2017-04-16 16:28

“皇帝的女兒不愁嫁”
——貴州茅臺(tái)2016年報(bào)印象
（2017年4月16日）
按：對(duì)于貴州茅臺(tái)的年報(bào),，本博自13年開(kāi)始追蹤，因?yàn)楣镜幕久媸鞘滞该鞯?，因此,，只記載其關(guān)鍵數(shù)據(jù)。同時(shí),，自己也認(rèn)為,，貴州茅臺(tái)公司的年報(bào)也是上市公司之中少數(shù)不用“認(rèn)真”細(xì)讀的。每年都有市場(chǎng)分析人士“挖地三尺”般地對(duì)其是否隱藏利潤(rùn)包括稅負(fù)問(wèn)題進(jìn)行深摳細(xì)研,。而自己認(rèn)為,，對(duì)此就不用患有“道德潔癖”了?；实蹆?nèi)經(jīng)曾曰：夫陰陽(yáng)者,，數(shù)之可十，推之可百,，數(shù)之可千,，推之可萬(wàn)，天地陰陽(yáng)者,，不可以數(shù)推,，以象之謂也,。自己認(rèn)為，古人真真是富有大智慧,，這其實(shí)是教給我們分析問(wèn)題,、認(rèn)識(shí)問(wèn)題很好的思維方法。借用過(guò)來(lái),，就是對(duì)于貴州茅臺(tái)這樣的公司只要“象之謂也”,，即從總體大概把握、從定性上大致把握就可以了,，至于精確“數(shù)推”之事,，自己就不做了。
一,、基本情況
總股本12.56億,，截至4月14日市值4967.63億。16年凈利167.18億,、扣非凈利169.55億,，分別對(duì)應(yīng)市盈率29.71倍,、29.29倍,。凈資產(chǎn)728.94億，市凈率6.81倍,。
近三年分紅：
14年凈利153.50億,，分紅49.95億，分紅率32.54%,；
15年155.03億,，分紅77.52億，分紅率50.00%,；
16年167.18億,，分紅85.26億，分紅率51.00%,。
公司自15年分紅力度加大了（12年也曾分紅50%）,，但是從其可分配利潤(rùn)看，茅臺(tái)的錢還是多得花不了,，賬上閑置資金還是太多了,。如：貨幣現(xiàn)金668.55億，16年分掉85.26億,，還有貨幣現(xiàn)金583.29億,。
高管年薪：
董事長(zhǎng)袁仁國(guó)稅前報(bào)酬59.62萬(wàn)元。與一些上市公司動(dòng)輒幾百萬(wàn)元相比,，這個(gè)報(bào)酬當(dāng)說(shuō)是很低的,！
據(jù)自己觀察,，“公”字頭色彩濃的企業(yè)多為市場(chǎng)詬病其機(jī)制不活、效率不高,，然而從貴州茅臺(tái),、云南白藥的管理團(tuán)隊(duì)年報(bào)酬來(lái)看，更多的還是帶有“精神管理團(tuán)隊(duì)”的特點(diǎn),。
二,、關(guān)鍵數(shù)據(jù)
16年：
收入388.62億，同比326.60億,，增長(zhǎng)18.99%,，或62.02億；
凈利167.18億,，同比155.03億,，增長(zhǎng)7.84%，或12.15億,；