記得剛?cè)胄械臅r候,，一位前輩語重心長地告誡我,，一定要在你理解能力范圍之內(nèi)投資,，當(dāng)時的我懵懵懂懂地點(diǎn)頭受教，而直到多年后,，才大致明白當(dāng)初前輩的意思,。 2016年的債券市場大起大落，一波三折之下,，現(xiàn)券收益率走出了深V的行情,，到12月初,，收益率已經(jīng)超過年內(nèi)高點(diǎn)，也就是說，即便不計(jì)算活躍券換券等因素，大部分機(jī)構(gòu)的賬面已經(jīng)由浮盈轉(zhuǎn)為浮虧,。 中國10年期國債收益率走勢圖，來源：investing.com 其實(shí)，在今年的大部分時間里,，牛市仍然是主旋律,。10年國債由年初的2.9%,，最低到過2.6%；10年國開也曾一度跌破3%創(chuàng)下多年新低,，然而,，這一切在10月24日戛然而止，當(dāng)日10年期國債期貨大跌0.32%,，開啟了延續(xù)至今的踩踏式熊市,。 一切其實(shí)在10月中旬就有端倪，當(dāng)時統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期,，但市場正處于牛市狂歡的氣氛,，國債期貨象征性地跌了一下就開始拉升，當(dāng)日大漲0.19%,；隨后幾天，流動性開始收緊,，市場開始猜測央行降杠桿的決心,，然后就有了10月24日的大跌。 102.005,，這是那天10年國債期貨主力合約T1612到過的最高位置,，也是今年以來的高點(diǎn)，此后,，T1612再也沒有回到過這個位置,。 但當(dāng)時的市場并沒有意識到這是劇烈調(diào)整的開始，當(dāng)時的媒體報道標(biāo)題還是這樣的： 進(jìn)入11月,，資金收緊變成常態(tài)，同業(yè)存單利率快速上升,，銀行負(fù)債成本增加,，現(xiàn)券收益率也逐日上行,，市場由開始的疑惑，而確認(rèn),，而驚懼，再到后來的恐慌,，一共用了一個月,。11月29日，銀行間資金面干涸,，錢荒再現(xiàn)，隔夜回購利率最高飆升至9.5%,，去杠桿的威力再度顯現(xiàn),，30年國債跳空7個bp被給，資金奪路出逃,，債市大逃殺正式開啟。 在11月末到現(xiàn)在的兩個星期里,，國債期貨平均每隔三四天就要大跌一次，并且不斷刷新著上市以來的最大跌幅,，直到20161215,，這個將被中國金融史記錄的日子，在美聯(lián)儲加息的影響下,，國債期貨幾大合約一度跌停,，最終收盤亦毫無懸念地再次創(chuàng)下歷史最大跌幅。 兩天前投的信用債,，剛上市就偏估值兩塊錢了 崩盤來得猝不及防,，現(xiàn)券收益率以日均10bp的速度跳躍上升，有交易員表示,，其兩天前投的信用債,，到今天日終，估值已經(jīng)是98塊了,。 信用債的崩盤略晚于利率債,，由于流動性略欠佳，在利率債收益率大幅跳升伊始,，信用債收益率并沒有跟上,，只是雙邊對價開始變得有點(diǎn)遠(yuǎn)，直到中登踩在這個節(jié)點(diǎn)調(diào)降了部分信用債的質(zhì)押比例。 “股市有風(fēng)險,，債市有中登,。”某分析師把這句話作為了研報的標(biāo)題,。 非市場因素——壓垮駱駝的最后一根稻草 債市的調(diào)整,，除了監(jiān)管去杠桿、流動性危機(jī),、基本沒轉(zhuǎn)好,、資金流出等原因外，還有一個重要因素就是人性,。在12月初市場調(diào)整幅度加大,，開始有私募機(jī)構(gòu)違約，到中旬,，媒體爆出某券商交易員私刻蘿卜章養(yǎng)券違約后,，翌日大部分機(jī)構(gòu)均停止了中間業(yè)務(wù)，存量業(yè)務(wù)開始清理,，這無疑又加重了市場拋盤,。 不止如此，貨幣中介還暫停了部分私募機(jī)構(gòu)的報價,，市場參與度進(jìn)一步受到削弱,。 而今，我們依然處在這場水深火熱的大逃殺之中,，流動性危機(jī)疊加年關(guān),，仿佛一個漏斗，把參與機(jī)構(gòu)擠壓的頭破血流,，未來會怎樣,，誰也不知道，只是我們的職業(yè)生涯又多了30bp,，然而我想說,，我們不要職業(yè)生涯，我們要年終獎,。 然后網(wǎng)友確說： 本文來源：債券圈,，有所刪改 |
|
|
