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韓國(guó)的資本市場(chǎng)及并購(gòu)交易

 AndLib 2017-04-10


文 | 投中網(wǎng)

來(lái)源;CVCapital

本文由投中資本研究部作品,轉(zhuǎn)載請(qǐng)后臺(tái)聯(lián)系客服,!




1962年,,韓國(guó)人均GNP只有100美元,到2007年達(dá)到15,000美元成為發(fā)達(dá)國(guó)家,,增長(zhǎng)高達(dá)150倍,。


1956年韓國(guó)交易所正式成立,目前韓國(guó)已發(fā)展成為有大大小小2,217家上市公司的成熟資本市場(chǎng),。

2015年共164家企業(yè)上市,,總計(jì)募集約1,090億人民幣,,2016年韓國(guó)共133家公司上市,總計(jì)募集約1,506億人民幣,,增長(zhǎng)超過(guò)38%,。


中國(guó)股權(quán)轉(zhuǎn)讓研究中心:致力于股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的研究,推動(dòng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓行業(yè)發(fā)展,,促進(jìn)投資行業(yè)健康發(fā)展,!



一、韓國(guó)資本市場(chǎng)概況

1956年韓國(guó)交易所正式成立,,目前韓國(guó)已發(fā)展成為有大大小小2,217家上市公司的成熟資本市場(chǎng),。

韓國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與中國(guó)相似,包括三個(gè)股票交易市場(chǎng):KOSPI市場(chǎng),,KOSDAQ市場(chǎng),,KONEX市場(chǎng)。

雖然中韓資本市場(chǎng)分層結(jié)構(gòu)相似,,但韓國(guó)上市標(biāo)準(zhǔn)較為嚴(yán)苛,,對(duì)ROE及盈利情況均有較高要求。

隨著近年全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,,韓國(guó)IPO新股融資規(guī)模也有較大提升,。2015年共164家企業(yè)上市,總計(jì)募集約1,090億人民幣,,2016年韓國(guó)共133家公司上市,,總計(jì)募集約1,506億人民幣,增長(zhǎng)超過(guò)38%,。


韓國(guó)各資本市場(chǎng)板塊上市要求

KOSPI:主要為大中型企業(yè),,大型跨國(guó)集團(tuán),,類似我國(guó)的主板,。

KONEX:主要為創(chuàng)業(yè)初期的中小企業(yè),與我國(guó)的新三板市場(chǎng)相似,。

KOSDAQ:由IT,、BT(Bio Technology)等高新科技企業(yè)以及CT(Culture Technology,如娛樂(lè),、軟件,、游戲等)企業(yè)組成,主要為中小企業(yè),,是韓國(guó)的創(chuàng)業(yè)板,。



二、韓國(guó)上市公司概況

截止2017年2月,,韓國(guó)共2,217家上市公司,,總市值約人民幣87,316億元,。雖然中韓上市公司數(shù)量差距不大,但韓國(guó)上市市場(chǎng)市值僅為A股的17%,,且流動(dòng)性也不及A股活躍,,去年總成交額不足A股的10%,。

韓國(guó)上市公司市盈率也遠(yuǎn)低于A股公司,韓股市場(chǎng)整體 P/E 約23x,A股 P/E約59x,。

 注:剔除極值,選取市盈率0-100的范圍             


與韓國(guó)重視技術(shù)發(fā)展IT,、BT及CT的國(guó)情相符,,韓國(guó)上市公司行業(yè)成兩極分布,IT業(yè)上市公司最多,,共530家,,占據(jù)整個(gè)上市市場(chǎng)的四分之一,而電信服務(wù)和房地產(chǎn)僅不足20家,。


韓股各行業(yè)上市公司數(shù)量

從市值上看,,IT業(yè)仍占據(jù)最大市場(chǎng)份額,總市值高達(dá) 26,881 億元,,其次分別是非必須消費(fèi)品和工業(yè),。


韓股各行業(yè)上市公司總市值(百萬(wàn)元)

近年,已有中國(guó)企業(yè)登陸韓國(guó),,目前共12家中國(guó)企業(yè)韓國(guó)上市,。


三、韓國(guó)上市公司并購(gòu)概況

韓國(guó)上市公司并購(gòu)遠(yuǎn)不及A股活躍,,且其海外投資較少,,跨境交易規(guī)模占比僅約10%。2014年至今,,韓國(guó)上市公司共宣布1,253筆并購(gòu)交易,,交易金額約1,634億美元,其中跨境并購(gòu)僅171筆,,交易金額約229億美元,。

中國(guó)和韓國(guó)上市公司買家境內(nèi)與跨境并購(gòu)交易規(guī)模

(單位:百萬(wàn)美元)

韓國(guó)上市公司買家比較關(guān)注國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)資源整合,如汽車輪胎制造商Hankook Tire以近40億美元收購(gòu)汽車系統(tǒng)提供商Hanon Systems,,大型百貨集團(tuán)Shinsegae22億美元收購(gòu)Jeju Soju食品,。

在跨境并購(gòu)上,韓國(guó)上市公司買家同樣重在產(chǎn)業(yè)并購(gòu),,如CJ CGV 以8億美元收購(gòu)Mars娛樂(lè),,LG Display以1.13億美元收購(gòu)蘇州雷輝顯示。


2014-2017韓國(guó)上市公司跨境并購(gòu)交易數(shù)量及規(guī)模

2017*:截止2017年2月

非必需消費(fèi)品,、IT和工業(yè)是交易最頻繁的三個(gè)行業(yè),,2014年至今共進(jìn)行37,、29和21筆交易。

2014-2017韓國(guó)上市公司跨境并購(gòu)行業(yè)分布

(按案例數(shù)量)


從交易規(guī)模上看,,非必需消費(fèi)品,、房地產(chǎn)、IT和工業(yè)仍然是最豪氣的行業(yè),。


2014-2017韓國(guó)上市公司跨境并購(gòu)行業(yè)分布

(按交易規(guī)模 單位:百萬(wàn)美元


目前,,韓國(guó)上市公司買家目光聚焦在亞洲與美國(guó),重點(diǎn)關(guān)注亞洲與美國(guó)的同產(chǎn)業(yè)標(biāo)的,,其中美國(guó),、中國(guó)、越南是最熱門的并購(gòu)目的地,。

然而,,韓國(guó)上市公司買家跨境并購(gòu)交易規(guī)模普遍偏小,根據(jù)近三年已披露金額的跨境并購(gòu),,超85%的交易規(guī)模不足1億美元,。


2014-2017韓國(guó)上市公司跨境并購(gòu)交易規(guī)模分布


另外,值得注意的是,,韓國(guó)并購(gòu)活動(dòng)主要由大型家族公司主導(dǎo),。前七大韓國(guó)上市公司買家的跨境并購(gòu)規(guī)模占據(jù)了近三年來(lái)韓國(guó)跨境并購(gòu)總規(guī)模的91%。其中名列第一位的是Hwaseung Enterprise(和承集團(tuán)),,是韓國(guó)一家主營(yíng)鞋類制造,、汽車配件等的大型企業(yè),其次便是韓國(guó)財(cái)閥三星集團(tuán),、CJ娛樂(lè)等,。


四、總結(jié)

根據(jù)韓國(guó)上市市場(chǎng)情況及已披露的歷史并購(gòu)交易,,與中國(guó)買家相比,,韓國(guó)上市公司買家的跨境并購(gòu)購(gòu)買力明顯較弱:

1、韓國(guó)上市公司買家市盈率遠(yuǎn)低于中國(guó)買家

2,、韓國(guó)買家體量及資本活躍度不及中國(guó)資本市場(chǎng)

3,、根據(jù)韓國(guó)買家歷史交易案例,,其購(gòu)買的多為1億美元以下的中小型標(biāo)的

4,、韓國(guó)買家選擇標(biāo)的目的地單一,仍集中在亞洲和美國(guó)

但不能忽視的是,,韓國(guó)上市公司買家在新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域戰(zhàn)略并購(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力,,如IT和非必須消費(fèi)品(文化娛樂(lè)、游戲)產(chǎn)業(yè),。

1,、韓國(guó)上市公司買家具有豐富的戰(zhàn)略并購(gòu)經(jīng)驗(yàn),,對(duì)產(chǎn)業(yè)的理解和資源的積累是對(duì)標(biāo)的一大吸引力。


2,、韓國(guó)政府對(duì)韓國(guó)大型集團(tuán)的支持,,幫助其在全球范圍內(nèi)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)資源整合,如三星集團(tuán),、現(xiàn)代集團(tuán),、Hwaseung等。

數(shù)據(jù)來(lái)源韓國(guó)交易所,、CIQ

數(shù)據(jù)時(shí)間:截止2017年2月


投中資本(CVCapital):致力打造源自中國(guó)的國(guó)際化投行,,在上海、北京,、深圳,、香港、硅谷,、慕尼黑設(shè)有辦公室,,重點(diǎn)關(guān)注TMT、消費(fèi)升級(jí),、醫(yī)療大健康和先進(jìn)制造等領(lǐng)域,,為高速成長(zhǎng)的新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域企業(yè)提供專業(yè)、優(yōu)質(zhì),、高效的投資銀行服務(wù),,包括私募融資、兼并收購(gòu)以及上市,、退市方面的金融顧問(wèn)服務(wù),。目前,投中資本業(yè)務(wù)已覆蓋北美,、歐洲,、中東、印度,、日韓等地,,致力于銜接中國(guó)資本與全球新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域資產(chǎn),至今已累計(jì)完成了逾百億美金的私募融資與并購(gòu)交易,。敬請(qǐng)關(guān)注我們的微信公眾號(hào):CVCapital,,獲取即時(shí)行業(yè)信息及專業(yè)報(bào)告;或登錄我們的官網(wǎng)www.cvcapital.com獲取更多投中資本相關(guān)信息,。



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