中國(guó)金融政策有兩個(gè)重大變化很多人沒(méi)有意識(shí)到,，一個(gè)是央行主導(dǎo)的銀行體系降杠桿（現(xiàn)在還沒(méi)開(kāi)始降，正在著手穩(wěn)住,，雖然不一定穩(wěn)得?。粋€(gè)是證監(jiān)會(huì)主導(dǎo)的IPO發(fā)行常態(tài)化（每周10家,，一年三四百家）,。這兩個(gè)政策都是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，拐點(diǎn)不會(huì)一下子出來(lái),，走兩步退一步,。雖然未來(lái)2年也許看不到什么大的變化,，但是過(guò)個(gè)五年十年回過(guò)頭來(lái)看，這些政策堅(jiān)持走下去影響就很大了,。這個(gè)影響將重塑中國(guó)的金融體系和資本市場(chǎng),。許多人沒(méi)有意識(shí)到，是因?yàn)闇厮笄嗤?，熱一點(diǎn)他們根本就不會(huì)叫,。（向小田，2017.3.22）

前幾天我寫(xiě)了文章《溫水煮青蛙：中國(guó)金融政策正在發(fā)生重大變化,，你卻沒(méi)有意識(shí)到（系列一）》講了第一點(diǎn),，今天來(lái)講講第二點(diǎn)。

1

兩周前,，德藝文化創(chuàng)意集團(tuán)IPO過(guò)會(huì),。細(xì)心人士發(fā)現(xiàn)，這家企業(yè)的IPO,，已經(jīng)刷新了紀(jì)錄——從申報(bào)到過(guò)會(huì),，僅僅用了11個(gè)月，還沒(méi)有走綠色通道,。而在當(dāng)周周五的批文中,，寧波美諾華藥業(yè)和江蘇龍?bào)纯萍?/span>2家企業(yè)則是該周周一才過(guò)會(huì)，拿到批文的速度也刷新了歷史紀(jì)錄,。熟悉業(yè)務(wù)流程的人都知道,，過(guò)會(huì)后一般都需要回答發(fā)審委的反饋，問(wèn)答還需要過(guò)一遍券商內(nèi)核,，證監(jiān)會(huì)內(nèi)部還涉及到用印流程的問(wèn)題,。一切文件準(zhǔn)備好后，還要對(duì)材料進(jìn)行封卷,，封卷后申請(qǐng)批文,，請(qǐng)證監(jiān)會(huì)主席批準(zhǔn)。按照這個(gè)速度,，也就是說(shuō)證監(jiān)會(huì)內(nèi)部幾乎是全員加班,，快馬加鞭地出批文，這個(gè)效率簡(jiǎn)直是神速,！

重要的事情再說(shuō)一遍,，發(fā)行速度在加加加加加快！

這已經(jīng)是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí),。不管風(fēng)吹浪打,，每周五晚上證監(jiān)會(huì)核發(fā)10家左右IPO批文已經(jīng)成為慣例。

發(fā)行速度加快的同時(shí)，一些以往你認(rèn)為很高的IPO門(mén)檻,，也正在打破,。從監(jiān)管的新思路來(lái)看，只要具備持續(xù)盈利能力,，公司治理規(guī)范的企業(yè),，不應(yīng)該設(shè)太多的限制已是現(xiàn)實(shí)。一些以往投行認(rèn)為的瑕疵,，監(jiān)管部門(mén)則更加表露出從實(shí)際重于形式的角度來(lái)評(píng)判,。

我們總結(jié)了幾個(gè)案例（非專(zhuān)業(yè)人士可略過(guò)）：

看完上面的案例，你是不是覺(jué)得,，哦原來(lái)這些問(wèn)題都沒(méi)有成為IPO的障礙?。〉拇_是,！只要的好企業(yè),，就算是有一些問(wèn)題，也應(yīng)該讓它們盡量上市。雖然目前還沒(méi)有說(shuō)IPO制度是注冊(cè)制,，但是這個(gè)速度和審批條件,，已經(jīng)儼然是準(zhǔn)注冊(cè)制了。一個(gè)發(fā)行速度極快,，過(guò)會(huì)率高達(dá)90%的核準(zhǔn)制,，你說(shuō)它和注冊(cè)制有什么區(qū)別呢？

2

虛擬經(jīng)濟(jì)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),，多搞點(diǎn)IPO不就好了嗎,？降杠桿，多搞點(diǎn)IPO不就好了嗎,？這么一想還真對(duì),。既然你們那么喜歡炒次新股，既然你們那么迫切打新股,，既然你們那么喜歡買(mǎi)殼炒殼,，為什么不多供應(yīng)點(diǎn)股票呢？反正股票是印不完的,，只要有人要,，就可以永遠(yuǎn)印下去——這一點(diǎn)跟核心城市土地還不一樣，后者賣(mài)了就沒(méi)有了,。

我是支持這樣的發(fā)行速度的,，為此還專(zhuān)門(mén)寫(xiě)了一篇文章《證監(jiān)會(huì)這樣搞，我看就很好》,，有意者可以拿來(lái)讀讀,。但是對(duì)于一般的投資人，我建議要密切注意這個(gè)資本市場(chǎng)監(jiān)管政策或者說(shuō)風(fēng)向所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì),。

什么是風(fēng)險(xiǎn)呢,？首先就是供給增加了，新股和殼的價(jià)值肯定會(huì)降低,。有的同學(xué)說(shuō)會(huì)一錢(qián)不值,，我也不同意。新三板也幾乎是注冊(cè)制,，當(dāng)時(shí)殼還能賣(mài)個(gè)兩千萬(wàn)現(xiàn)在也能賣(mài)一千多萬(wàn)呢,！香港股市也是注冊(cè)制，殼價(jià)值也有四五億,。當(dāng)然殼的價(jià)值肯定不會(huì)一直那么高,，一年發(fā)四百家，連續(xù)兩三年,，目前這個(gè)高企的殼價(jià)（大約十幾二十億左右）肯定會(huì)下來(lái),。炒殼或者說(shuō)炒st的一定要注意這個(gè)風(fēng)險(xiǎn),。

第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就是打新股。我前面也說(shuō)過(guò),，“次新股的漲停數(shù)目越來(lái)越少,，是市場(chǎng)對(duì)于這個(gè)發(fā)行節(jié)奏的一種反饋——次新股表現(xiàn)出來(lái)一個(gè)普遍的特點(diǎn)，就是市值上都有天花板,。不管你是小盤(pán)也好大盤(pán)也好,，到了一個(gè)天花板，漲停就打開(kāi)了,。大家可以去看一下,，利潤(rùn)幾千萬(wàn)到一個(gè)億的，最多漲到八九十億,，肯定打開(kāi)漲停,。利潤(rùn)更多的，也紛紛在兩百億或三百億市值左右打開(kāi)漲停,。”

第三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就是A股估值體系,。供給增加后，整體估值重心肯定會(huì)下移,。另外,，市場(chǎng)會(huì)傾向于白馬股、藍(lán)籌股,。創(chuàng)業(yè)板的高估值一定不是常態(tài)?，F(xiàn)在這個(gè)變化還沒(méi)有那么明顯，但是思路一定要有,，要有這個(gè)警惕心,。

機(jī)會(huì)在什么地方呢,？我認(rèn)為有兩點(diǎn),。第一點(diǎn)，IPO發(fā)行速度加快,，給投行,、PE帶來(lái)了大量的機(jī)會(huì)。過(guò)去幾年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)非常熱,，投了大量的項(xiàng)目,，這些項(xiàng)目最后都需要通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)來(lái)退出。這個(gè)里面有一個(gè)估值套利,。我看了一下,，目前發(fā)行的新股里面，大約有80%沒(méi)有什么著名的投資基金在里面,，也就是說(shuō),，許多企業(yè)都被目前一級(jí)市場(chǎng)的主流投資者給忽略了,。能投資這些企業(yè)，賺錢(qián)的概率是很大的,。

第二點(diǎn),，估值體系重新調(diào)整之后，A股會(huì)迎來(lái)新一輪牛市,。從估值來(lái)看,，股票估值重心在下移，而房地產(chǎn)估值重心在上移,，兩種資產(chǎn)類(lèi)別此消彼長(zhǎng),，肯定有碰到臨界點(diǎn)的一天。到那個(gè)時(shí)候,，投資股票的預(yù)期回報(bào)明顯高過(guò)房地產(chǎn),。股市的財(cái)富效應(yīng)又會(huì)體現(xiàn)出來(lái)。

3

在中國(guó)做投資也好,，不做投資也好（不做投資你也要管理自己的財(cái)產(chǎn)）,，都需要密切關(guān)注趨勢(shì)，關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化,。如果對(duì)趨勢(shì)不了解,，往往就會(huì)在錯(cuò)誤的時(shí)間配置錯(cuò)誤的資產(chǎn)，嚴(yán)重跑輸,。我們說(shuō),，成功人士永遠(yuǎn)都是領(lǐng)先時(shí)代一步，他們會(huì)在事情變化之前就提前預(yù)判好方向,，做好準(zhǔn)備,。而世人往往跟隨他們的選擇。所以有的人追漲殺跌,，到頭來(lái)一無(wú)所獲,。

我以前寫(xiě)文章總是說(shuō)，要了解自己,，也要了解外部,。但是從觀察的結(jié)果來(lái)看，大部分人都是渾渾噩噩的,，隨波逐流,，過(guò)了幾年來(lái)看，中產(chǎn)階級(jí)過(guò)著吊絲般的生活,，到底是什么原因呢,？難道是因?yàn)樽约翰粔蚺幔课幢亍?/strong>是時(shí)候多想想究竟是為什么了,。

這篇文章干貨很多,，請(qǐng)大家仔細(xì)閱讀,，不懂可以問(wèn)我。