《財經(jīng)》記者 韓笑/文 袁滿/編輯

3月24日,，央行副行長陳雨露在“2017年中國金融論壇年會上”表示,，央行正在探索建立“貨幣政策+宏觀審慎政策”雙支柱政策框架，積極探索貨幣政策與宏觀審慎政策的協(xié)調(diào)配合,。

陳雨露在演講中總結(jié)了2008年以來,，世界范圍內(nèi)中央銀行研究的四大主題，包括把金融因素系統(tǒng)性地引入宏觀經(jīng)濟學(xué)一般均衡模型,；非常規(guī)貨幣政策的全球?qū)嶒灱捌湔,；缓暧^審慎政策與系統(tǒng)性金融風(fēng)險防范,；金融發(fā)展的新理念及其實踐,。

他指出，危機后,，越來越多的學(xué)者和央行研究人員達成了重要共識,，即宏觀經(jīng)濟和金融理論需要在全面納入內(nèi)生性金融體系的基礎(chǔ)上予以系統(tǒng)重構(gòu)，在一個更高的層面上形成一個邏輯自洽的,、同時包含“金融-實體經(jīng)濟-政策”相互作用的新理論框架,。其中，引入金融市場波動順周期性和“超調(diào)”作為金融行為范式的基本假定,，是近年來宏觀經(jīng)濟學(xué)認(rèn)識論上的一個很大突破,。

對于金融危機后主要發(fā)達經(jīng)濟體央行實踐的非常規(guī)貨幣政策及其正常化,，陳雨露表示,，非常規(guī)貨幣政策的大規(guī)模,、長期使用，是本輪國際金融危機爆發(fā)以來主要發(fā)達經(jīng)濟體央行政策實踐的鮮明特征之一,，也是全球金融發(fā)展史上史無前例的重大實驗,。從概念上看，非常規(guī)貨幣政策措施主要有兩大類型：第一類是在嚴(yán)重沖擊之后,，中央銀行為恢復(fù)金融市場和金融中介功能以及緩解金融體系脆弱性等方面的政策,。第二類是在利率接近零下限情況下，通過對前瞻性指引或者大規(guī)模資產(chǎn)購買,，為經(jīng)濟活動提供支持的一系列政策,。

他認(rèn)為，從政策效果看,，在危機最嚴(yán)重的時刻,，非常規(guī)貨幣政策極大地穩(wěn)固了國際社會對全球經(jīng)濟走出低谷的信心，短期內(nèi)產(chǎn)生了積極的溢出效應(yīng),。“但越來越多的經(jīng)濟學(xué)家開始質(zhì)疑非常規(guī)貨幣政策的有效性和弊端,。未來一段時期,，有關(guān)非常規(guī)貨幣政策的退出路徑、退出策略,，以及政策退出的溢出效應(yīng)等課題,，亟待各國央行進一步的研究成果?！?/p>

對于宏觀審慎政策與系統(tǒng)性風(fēng)險防范,，陳雨露表示，危機以來,，各國央行普遍認(rèn)識到,，金融體系的順周期波動和資產(chǎn)價格波動是危機爆發(fā)的重要原因，個體金融機構(gòu)的穩(wěn)健性并不意味著系統(tǒng)穩(wěn)定,，需要從宏觀的,、逆周期的視角運用審慎政策工具有效防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險，從整體上維護金融穩(wěn)定,。宏觀審慎政策已經(jīng)成為全球范圍內(nèi)金融監(jiān)管和宏觀調(diào)控框架改革的重心,。

在談到中國的政策探索時，陳雨露說：“現(xiàn)在,，中國央行明確提出探索建立‘貨幣政策+宏觀審慎政策’雙支柱政策框架,，積極探索貨幣政策與宏觀審慎政策的協(xié)調(diào)配合。今后,，還要在借鑒國際經(jīng)驗基礎(chǔ)上,，統(tǒng)籌做好系統(tǒng)重要性金融機構(gòu),、金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融綜合信息統(tǒng)計的管理工作，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線,?！?/p>

此外，陳雨露還講到,，實現(xiàn)金融服務(wù)實體經(jīng)濟的本質(zhì)要求,，途徑和方式很多，需要不斷探索和創(chuàng)新,。人民銀行將中央提出的創(chuàng)新,、協(xié)調(diào)、綠色,、開放和共享五大新發(fā)展理念貫穿于金融改革發(fā)展穩(wěn)定的全過程,，尤其是在綠色金融、普惠金融,、金融科技（FinTech）等領(lǐng)域,，在理論和實踐上進行了積極探索和有益創(chuàng)新。