 國際造幣行業(yè)和錢幣集藏屆通常將貴金屬硬幣（主要是金銀幣）分為兩大類：紀(jì)念幣和投資幣,。雖然兩者都是國家法定貨幣，但在鑄造工藝,、發(fā)行數(shù)量和主要功能等方面均有差異,。一般而言，紀(jì)念幣質(zhì)量為精制,，限量發(fā)行,，作為文化載體主要滿足公眾的收藏需求；投資幣質(zhì)量為普制,，發(fā)行量不限,，其價值與貴金屬含量基本一致，是一種重要的貴金屬投資品,。當(dāng)然,，紀(jì)念幣也可用于投資，而投資幣也可作為藏品,，并無絕對界限,。 投資幣的概念是20世紀(jì)60年代由南非礦業(yè)協(xié)會最先提出的。為刺激黃金市場復(fù)蘇,，南非從1970年開始大量發(fā)售含純金1盎司的福格林普制金幣,。隨著金本位制的瓦解（1971年正式取消），許多國家紛紛取消對私人擁有黃金的禁令,，效法南非允許人們通過購買金幣來進(jìn)行黃金投資,。 一、世界主要投資幣種 目前,，全世界有超過一百個國家發(fā)行貴金屬投資幣,。除南非福格林金幣外,，知名度較高的還有美國鷹洋金銀幣、加拿大楓葉金銀幣,、奧地利音樂金銀幣和澳大利亞袋鼠金幣,、考拉銀幣。習(xí)慣上,，我國將上述幾種金銀幣與中國熊貓金銀幣并稱為“世界五大投資金幣”,、“六大投資銀幣”。嚴(yán)格地講,，這種說法有失偏頗,。就銷量而言，世界上最暢銷的投資幣實際上來自土耳其,。過去十年里,，土耳其國家造幣廠鑄造了1.34億枚土耳其梅斯庫（意為“標(biāo)準(zhǔn)型”）和齊奈特（意為“裝飾性”）金幣，約合1,300萬盎司,。這些投資幣暢銷土耳其、中東和東歐地區(qū),。相比之下,，同期美國造幣局僅發(fā)售了980萬枚美國鷹洋和野牛金幣，約合680萬盎司,。就發(fā)行歷史而言,，英國的馬劍和不列顛金幣、墨西哥的自由女神金幣也絕不遜于美國鷹洋,、加拿大楓葉等知名度較高的幣種,。應(yīng)該說，來自世界各國的投資幣種類繁多,、各有特色,。不過，在購買金銀幣作為投資品時,，顯然應(yīng)該選擇那些有國家信譽擔(dān)保,、廣受歡迎且流動性強的幣種。
好的投資幣作為國家法定貨幣,，其重量,、成色有保障，貴金屬含量明確,，價值易計算,，且升水較低，流動性和變現(xiàn)能力強,。在北美,、歐洲,、南非、日本和中國香港等市場較成熟的國家和地區(qū),，金銀幣作為貴金屬投資品的理念已深入人心,。投資幣交易主要包括銷售與回購兩個環(huán)節(jié)，以下分別作簡要介紹,。 （一）銷售 一般而言,，發(fā)售機構(gòu)（主要是各國中央銀行或財政部下屬造幣廠）將投資幣批發(fā)給經(jīng)授權(quán)的一級經(jīng)銷商（包括商業(yè)銀行），再由這些經(jīng)銷商進(jìn)行二級批發(fā)和零售,。銷售價格由貴金屬價格和升水兩部分組成,，前者通常按定價日倫敦貴金屬現(xiàn)價計算，后者包含投資幣鑄造,、推廣和運輸?shù)冗^程中產(chǎn)生的費用,。根據(jù)品種、規(guī)格,、購買數(shù)量和供求關(guān)系的不同,，外國主要投資金幣的批發(fā)升水一般是黃金現(xiàn)價的3%到25%不等，規(guī)格越小升水比例越高,；投資銀幣批發(fā)升水在1.5美元至5美元不等,。以美國造幣局為例，鷹洋金幣各規(guī)格固定升水分別為黃金現(xiàn)價的：1盎司金幣3%,，1/2盎司金幣5%,，1/4盎司金幣7%，1/10盎司金幣9%,，1,000盎司起訂,；鷹洋銀幣升水為2美元，25,000枚起訂,。 為確保業(yè)務(wù)順利展開,，發(fā)售機構(gòu)對經(jīng)銷商實行嚴(yán)格的準(zhǔn)入政策。比如說,，美國造幣局對鷹洋幣經(jīng)銷商的有形資產(chǎn)凈值,、經(jīng)營資質(zhì)和從業(yè)經(jīng)驗等都有很高的要求，其主要經(jīng)銷商包括A-Mark貴金屬有限公司,、美國MTB有限公司,、加拿大豐業(yè)銀行、德意志銀行,、瑞士聯(lián)合銀行和香港恒生銀行等,，都是實力雄厚的錢幣商或商業(yè)銀行。 （二）回購 為使投資幣充分發(fā)揮投資作用,，發(fā)售機構(gòu)一般會要求經(jīng)銷商（也包括銀行）在銷售同時進(jìn)行掛牌回購業(yè)務(wù),，并根據(jù)相應(yīng)稅收政策在交易環(huán)節(jié)免稅或減稅,。值得注意的是，大多數(shù)發(fā)售機構(gòu)自身并不進(jìn)行回購,。 在歐美等較成熟的市場上,，錢幣經(jīng)銷商回購是最主要的回購方式。實力雄厚的幣商在賣出金銀幣的同時,，進(jìn)行報價回購,，繼而將回購的產(chǎn)品再次賣出。幣商通過對沖操作規(guī)避貴金屬價格波動風(fēng)險,，賺取的利潤來自金銀幣買賣差價,。以美國貴金屬交易所有限公司（APMEX）為例，該公司的最大創(chuàng)舉在于同時公布金銀幣的買入和賣出價格,，以確保充分的價格披露和交易的透明度,、可信度。該公司在網(wǎng)上公布的價格經(jīng)常成為美國其他錢幣經(jīng)銷商的交易參考價,。 除幣商回購?fù)?，一些商業(yè)銀行也對投資幣進(jìn)行掛牌買賣，賺取交易手續(xù)費,。不過,，銀行由于缺乏金銀幣鑒定資質(zhì)，開展回購業(yè)務(wù)有一定實際困難,。錢幣行業(yè)協(xié)會和集藏者俱樂部等民間組織的交易彌補了這種缺憾。這些組織通過定期或不定期舉行小型拍賣會,、交流會和展銷會等方式進(jìn)行交易,。此外，互聯(lián)網(wǎng)也為民間投資集藏者自由買賣金銀幣提供了便捷的平臺,，但這種方式有時候缺乏足夠的信譽保障,。 （三）稅收 為支持投資幣（特別是金幣）的自由買賣，歐美國家普遍實施減稅,、免稅政策,。在北美，美國鷹洋和加拿大楓葉普制金幣在批發(fā)和回購過程中免征增值稅,，絕大部分地區(qū)亦免征消費稅,。美國、加拿大各有四個州（?。?，向終端客戶零售普制幣時，由經(jīng)銷商代政府收取3%至5%不等的消費稅,。不過,，若終端客戶購買普制幣是作為退休基金賬戶的一部分,，則無需繳稅。另外,，美,、加兩國對外國投資金幣不征進(jìn)口關(guān)稅，對消費者儲藏金幣,、將金幣作為遺產(chǎn)繼承也免征個人財產(chǎn)稅,。可以說,，北美投資幣市場是相當(dāng)自由和開放的,。 歐盟也有類似的免稅政策，對符合“投資金幣”條件的產(chǎn)品免征增值稅,。這些條件主要包括： （1）1800年以后鑄造的金幣：
（2）歐盟委員會投資金幣清單中所列金幣,。 歐盟委員會針對所有歐盟成員國每年公布一次投資金幣清單。這個清單涵蓋超過130個國家和地區(qū)發(fā)行的投資金幣,，具有法律效力,，是歐盟法律的補充。 澳大利亞沒有增值稅這個稅種,，但對投資金幣免征商品與服務(wù)稅,，從本質(zhì)上講與歐盟的免稅政策趨同。 多數(shù)國家投資金幣流通過程的負(fù)稅為零,，福格林金幣的原產(chǎn)國南非卻是個例外,。作為全球主要產(chǎn)金國之一，南非采取“出口免,、內(nèi)銷收”的增值稅政策,，鼓勵黃金出口，抑制國內(nèi)消費,，從而實現(xiàn)出口創(chuàng)匯的目的,。這個看似不合理的稅制也恰恰是南非福格林金幣暢銷歐美的原因之一。 由此可見,，減稅,、免稅政策可有力保障投資幣的流通性，為大規(guī)模投放與回籠創(chuàng)造良好條件,。這也正是我國熊貓普制幣邁入投資幣行列的最關(guān)鍵一步,。 三、“普貓”邁入投資幣行列 在較為成熟的國際市場上,，外國金銀幣受惠于相對完善的回購機制和稅收政策,，可充分實現(xiàn)投資功能,。相比之下，我國熊貓普制幣更多是作為一種收藏品而非投資品,，其在金融市場上的潛力尚有待發(fā)掘,。這種現(xiàn)狀產(chǎn)生的原因既在于“普貓”自身的特點，也在于買賣期待稅制支持,。 與外國投資幣相比,，“普貓”成色高，質(zhì)量好,，幣面圖案每年變化,，升水也相應(yīng)較高。由于其流通性較差,，發(fā)行量和銷售量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界其他主要普制幣,。另外，我國此前在黃金投資品流通過程中征收17%的增值稅,，也束縛了熊貓金幣銷售和回購的手腳,。 為促進(jìn)黃金市場健康發(fā)展，加強熊貓普制金幣的稅收管理,，財政部和國家稅務(wù)總局于2012年底印發(fā)了《關(guān)于熊貓普制金幣免征增值稅政策的通知》,，明確了對符合條件的納稅人銷售的熊貓普制金幣免征增值稅。這項政策為降低零售價,、擴大銷售量和開展回購業(yè)務(wù)奠定了基礎(chǔ),，使“普貓”邁出了投資幣道路上的第一步。不過,，要想使“普貓”真正在金融市場上發(fā)揮價值,，為投資者帶來實惠，不僅在銷售方面須大力拓展并規(guī)范管理銷售渠道,，在回購方面也需專業(yè)的技術(shù)支持和配套服務(wù)，特別是要普及金銀幣鑒定,、檢驗方面的知識,。這些都不是一蹴而就的，“普貓”的投資幣之路任重而道遠(yuǎn),。 |
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