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Sam Altman:股權(quán)稀釋,,多少為宜,?

 JW1990 2017-03-04

編者按:大部分初創(chuàng)企業(yè)要想取得大規(guī)模成功都離不開融資。融資就免不了要出讓股權(quán),。但是以1000萬(wàn)美元的投前估值融資500萬(wàn)美元與以240萬(wàn)美元的投資前估值融資61.5萬(wàn)美元相比哪一個(gè)更好呢,?種子輪,,A輪出讓多少股份才合適呢?YC當(dāng)家Sam Altman談了自己的看法,。

過(guò)去5年尋求投資私有技術(shù)公司的資金大概比之前任何一個(gè)5年期都要多,。

這種供給增加的一個(gè)顯而易見的后果是,公司估值(價(jià)格)漲起來(lái)了,,而大多數(shù)公司融資的額度也因此提高了,。

另一個(gè)不那么明顯的后果是,盡管大家以更高估值拿到了更多的錢,,但仍然最終賣掉了更多的股份,。

很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái),在早期融資市場(chǎng)比現(xiàn)在要艱難得多的時(shí)候,,YC給公司的標(biāo)準(zhǔn)建議是在適度的情況下盡量多融資,。有朝一日這一建議可能會(huì)再次變成正確的,但現(xiàn)在市場(chǎng)已經(jīng)轉(zhuǎn)變了,。

以1000萬(wàn)美元的投前估值融資500萬(wàn)美元(把公司33%的股份賣給投資者)看起來(lái)要比以240萬(wàn)美元的投資前估值融資61.5萬(wàn)美元(相當(dāng)于把約20%的股份賣給投資者,,Airbnb就是這樣)要更好。但這一結(jié)論只有在你把錢用到了刀刃上的情況下才成立,。否則的話,,你持有的股份可能最終折現(xiàn)的是更低的金融價(jià)值。

時(shí)至今日,,Airbnb股份的每一個(gè)百分點(diǎn)都價(jià)值3億美元,。我預(yù)計(jì)未來(lái)這些股份還會(huì)更加值錢。如果你希望自己的公司有朝一日可以極度成功的話,,那就像Airbnb那樣對(duì)待自己的股份,。(我唯一建議不要吝嗇自己股份的地方是給員工股份這件事情——大多數(shù)創(chuàng)始人似乎出于本能地把太多的股份給了投資者卻沒(méi)有給夠員工。)

現(xiàn)在“種子輪”和“A輪”不像過(guò)去那么清晰了,,但一般而言,,我建議公司考慮在種子輪賣出10到15%的股份,在A輪賣出15到25%的股份(如果是通過(guò)加速器賣出的話建議是7%),。如果這些合并成一次大型的初始輪出售的話,,我建議賣出盡量不要超過(guò)總股份的30%。

我還建議創(chuàng)始人花些時(shí)間對(duì)所有這一切進(jìn)行建模(或者用我合伙人Geoff Ralston做的Angelcalc),。選擇降低融資額比協(xié)商估值更能幫助保護(hù)其所有權(quán),,對(duì)于這一點(diǎn)創(chuàng)始人往往感到非常驚訝。

我最近就看到了幾個(gè)例子,,有幾家做得相當(dāng)好的公司出去跟投資者要B輪融資時(shí),,對(duì)方已經(jīng)拿到了公司50到60%的股份。所有這些公司都遭遇了艱難時(shí)刻,。正如一位非常成功的投資者所說(shuō)那樣:“風(fēng)投亙古不變的一條定律是,,cap table上面只有100個(gè)點(diǎn),。”到了一定時(shí)候,,你就很難堅(jiān)持下去了,。賣出太多的小比例股份不會(huì)把你置于死地,但賣出太多的30%會(huì)讓你失去控制(股份被大量稀釋),。

記住,,融到錢不是成功。在早期融很多的錢極少會(huì)成為公司取得勝利的方式(盡管這有時(shí)候公司正因?yàn)榇硕,。5切┕井?dāng)中有一家是一點(diǎn)點(diǎn)地融資很多次而不是融資次數(shù)少但數(shù)額大,。抵擋住了通過(guò)一長(zhǎng)串看起來(lái)令人印象深刻的投資者清單來(lái)證明自己的誘惑,。

約束是出色的專注。資金過(guò)剩往往最終會(huì)把自己以某種形式交到財(cái)主手中,。如果你最終能成為下一個(gè)Airbnb的話,,你會(huì)對(duì)手上持有的股份感到滿意的。

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