天源迪科收購維恩貝特方案解析

一,、交易方案簡(jiǎn)要介紹

（一）交易方案概要

收購方：天源迪科：創(chuàng)業(yè)板上市公司,。

被收購方：維恩貝特：新三板創(chuàng)新層三套標(biāo)準(zhǔn)都符合的3好學(xué)生。

本次交易天源迪科擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式向陳兵等 89 名自然人及深圳市保騰創(chuàng)業(yè)投資有限公司-深圳保騰豐享證券投資基金等10家機(jī)構(gòu)購買其合計(jì)持有的維恩貝特 94.8428%的股權(quán),，交易金額為 79,713.74 萬元,；同時(shí)募集配套資金不超過 13,700.00 萬元。

維恩貝特 100%股權(quán)整體作價(jià)84,048.30 萬元,，本次購買維恩貝特94.8428%股權(quán)的最終交易價(jià)格確定為 79,713.74 萬元,。

點(diǎn)評(píng)：按照維恩貝特承諾2016,2017,2018對(duì)應(yīng)的3年凈利潤分別為：3,800 萬元、4,750 萬元和 5,940 萬元,。以及業(yè)績(jī)補(bǔ)償中確定2016年完成3300萬即可不用補(bǔ)償業(yè)績(jī)來看,，公司對(duì)應(yīng)的收購PE倍數(shù)分別為：

從上表可知，本次收購的溢價(jià)倍數(shù)按照當(dāng)年的PE倍數(shù)為22倍,，按照3年平均則為17.4倍,。如果按照實(shí)際的當(dāng)年業(yè)績(jī)來看，則達(dá)到了25.47倍,。這是本方案的一個(gè)巧妙之處,。也是被收購方多次努力爭(zhēng)取的結(jié)果,。

（二）發(fā)行價(jià)格及定價(jià)原則

根據(jù)《重組管理辦法》第四十五條規(guī)定,，上市公司發(fā)行股份的價(jià)格不得低于市場(chǎng)參考價(jià)的 90%。市場(chǎng)參考價(jià)為本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的董事會(huì)決議公告日前20 個(gè)交易日,、60 個(gè)交易日或者 120 個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)之一,。

本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的發(fā)行價(jià)格確定為定價(jià)基準(zhǔn)日前 60 個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)（市場(chǎng)參考價(jià)）的 90%，經(jīng)交易各方協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格為 17.07 元/股,，符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定,。若公司股票在本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)定價(jià)基準(zhǔn)日至發(fā)行日期間發(fā)生派息,、送股、資本公積轉(zhuǎn)增股本等除權(quán),、除息事項(xiàng)的,，將對(duì)本次發(fā)行價(jià)格做相應(yīng)調(diào)整。

點(diǎn)評(píng)：本案例選取了一個(gè)中間值,，符合相關(guān)規(guī)定,。

（三）本次交易中上市公司對(duì)價(jià)支付情況

本次交易中，天源迪科擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式向交易對(duì)方支付交易對(duì)價(jià),。同時(shí),，本次交易擬以發(fā)行股份方式向不超過 5 名投資者募集配套資金。本次購買資產(chǎn)交易價(jià)格為 79,713.74 萬元,，其中現(xiàn)金對(duì)價(jià) 7,041.95 萬元,，股票對(duì)價(jià) 72,671.79 萬元。按每名交易對(duì)方將獲得的股票對(duì)價(jià)及發(fā)行價(jià)格折算,，本次購買資產(chǎn)交易合計(jì)發(fā)行股份 4,257.28 萬股,。股票和現(xiàn)金支付比例約為90%，10%,。

點(diǎn)評(píng)：本案例的的股票和現(xiàn)金支付比例現(xiàn)金比例較少,，估計(jì)是被收購方股東也是非常看好雙方合并之后上市公司的發(fā)展,。

（四）鎖定期

業(yè)績(jī)承諾主體通過本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)合計(jì)取得天源迪科股份自上市之日起分三年以 45%,、35%、20%的比例解禁：自其各自持有的新增股份登記日起滿十二個(gè)月的,，可解禁各自持有的新增股份之 45%,；自其各自持有的新增股份登記日起滿二十四個(gè)月的，可解禁各自持有的新增股份之 35%,；自其各自持有的新增股份登記日起滿三十六個(gè)月的,，可解禁各自持有的新增股份之20%。如發(fā)生《業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議》中約定的股份補(bǔ)償事宜,，則按《業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議》中的約定進(jìn)行回購并注銷,。同時(shí)，業(yè)績(jī)承諾主體所持上市股份在鎖定期屆滿后且滿足解鎖條件后解禁,。

點(diǎn)評(píng)：先解禁,，如果觸發(fā)業(yè)績(jī)補(bǔ)償，后回購,！

二,、業(yè)績(jī)承諾、獎(jiǎng)勵(lì)安排、補(bǔ)償安排,、人員安排

（一）業(yè)績(jī)承諾

本次交易對(duì)方陳兵,、魏然、謝明,、黃超民,、郭偉杰作為業(yè)績(jī)承諾主體（以下簡(jiǎn)稱“業(yè)績(jī)承諾主體”）對(duì)天源迪科的業(yè)績(jī)承諾期間為 2016 年度、2017 年度,、2018 年度,。業(yè)績(jī)承諾主體作出承諾,，維恩貝特于 2016 年度、2017 年度,、2018 年度的承諾凈利潤分別不低于 3,800 萬元,、4,750 萬元和 5,940 萬元（以下合稱“承諾凈利潤”）。

如第一年（2016 年度）的承諾凈利潤超過 3,300 萬元（包含 3,300 萬元）但少于 3,800 萬元，則業(yè)績(jī)承諾主體可不進(jìn)行補(bǔ)償,。 業(yè)績(jī)承諾主體須在 2017 年度完成 2017 年度承諾凈利潤值,，即 4,750 萬元。

如第二年度（即 2017 年度）的累計(jì)承諾凈利潤超過8,050 萬元（包含 8,050 萬元）但少于 8,550 萬元,，則業(yè)績(jī)承諾主體可不進(jìn)行補(bǔ)償. 截止 2018 年 12 月 31 日,，業(yè)績(jī)承諾主體需按照其承諾完成三年業(yè)績(jī)總額,，即人民幣 14,490 萬元；否則,，業(yè)績(jī)承諾主體需要按未完成三年承諾業(yè)績(jī)總額的比例進(jìn)行補(bǔ)償,。

上述承諾凈利潤的計(jì)算方法如下（下文中除特別聲明或說明外，“承諾凈利潤”均以下述承諾凈利潤的計(jì)算方法為準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算）：

承諾凈利潤（或簡(jiǎn)稱“公式一”）=經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司的凈利潤+與維恩貝特正常經(jīng)營業(yè)務(wù)密切相關(guān)的扶持基金,、人才計(jì)劃獎(jiǎng)勵(lì),、科技獎(jiǎng)勵(lì)款、政府貼息貸款貼息補(bǔ)助等政府補(bǔ)助（扣稅后）,。其中：（1）可以計(jì)入業(yè)績(jī)承諾的與維恩貝特正常經(jīng)營密切相關(guān)的扶持基金,、人才計(jì)劃、科技獎(jiǎng)勵(lì),、政府貼息貸款貼息補(bǔ)助等政府補(bǔ)助三年合計(jì)不超過 1,200 萬元且每年不超過 500萬元（稅前）；（2）若扣除上述政府補(bǔ)助后，當(dāng)年度非經(jīng)常性損益為負(fù)數(shù),，則該負(fù)數(shù)值需從上述政府補(bǔ)助里沖減,。

點(diǎn)評(píng)：1、本案例被收購方的業(yè)績(jī)承諾來實(shí)現(xiàn)股東利益最大化,。

2、2016年實(shí)際完成利潤較低，對(duì)業(yè)績(jī)承諾主體來說，意義巨大,。

3、業(yè)績(jī)承諾凈利潤還包含各種補(bǔ)貼！

（二）業(yè)績(jī)補(bǔ)償及減值補(bǔ)償安排

（1）本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)完成后,，由天源迪科聘請(qǐng)的具有證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具《專項(xiàng)審核報(bào)告》，分別對(duì)維恩貝特業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)各年度對(duì)應(yīng)的實(shí)際凈利潤數(shù)額進(jìn)行審計(jì)確認(rèn)。

在業(yè)績(jī)承諾期最后年度（2018 年度）維恩貝特《專項(xiàng)審核報(bào)告》出具后 30日內(nèi)，由天源迪科聘請(qǐng)的具有證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具《減值測(cè)試報(bào)告》,，對(duì)維恩貝特 100%的股份進(jìn)行減值測(cè)試,。

（2）業(yè)績(jī)承諾主體承諾，業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)業(yè)績(jī)承諾主體發(fā)生補(bǔ)償義務(wù)的,，業(yè)績(jī)承諾主體應(yīng)首先以其持有的天源迪科的股份進(jìn)行補(bǔ)償：

1）股份補(bǔ)償

若在業(yè)績(jī)承諾期任何一年的截至當(dāng)期期末累計(jì)實(shí)際凈利潤數(shù)低于截至當(dāng)期期末累計(jì)承諾凈利潤數(shù),，則業(yè)績(jī)承諾主體同意按照公式：當(dāng)期應(yīng)補(bǔ)償股份數(shù)（或簡(jiǎn)稱“公式二”）=（截至當(dāng)期期末累計(jì)承諾凈利潤數(shù)－截至當(dāng)期期末累計(jì)實(shí)際凈利潤數(shù)）÷（2016 年、2017 年,、2018 年承諾凈利潤數(shù)總和）×本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)總價(jià)/本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的股份發(fā)行價(jià)格-（已補(bǔ)償股份數(shù)）算出的股份數(shù)向天源迪科補(bǔ)償,。如天源迪科在業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)實(shí)施派息、送股,、資本公積轉(zhuǎn)增股本等除權(quán),、除息事項(xiàng)的,，則前述“本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的股份發(fā)行價(jià)格”應(yīng)進(jìn)行相應(yīng)的除權(quán),、除息處理。

如天源迪科在業(yè)績(jī)承諾期實(shí)施轉(zhuǎn)增或送股分配的,，則補(bǔ)償股份數(shù)相應(yīng)調(diào)整為：按照公式二計(jì)算的補(bǔ)償股份數(shù)×（1＋轉(zhuǎn)增或送股比例）,。

如天源迪科在業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)實(shí)施現(xiàn)金分配，現(xiàn)金分配的部分應(yīng)相應(yīng)返還至天源迪科指定賬戶內(nèi),。計(jì)算公式為：返還金額（或簡(jiǎn)稱“公式三”）＝每股已分配現(xiàn)金股利×按照公式二計(jì)算的補(bǔ)償股份數(shù),。

在各年計(jì)算的應(yīng)補(bǔ)償股份數(shù)小于或等于 0 時(shí)，按 0 取值,，即已經(jīng)補(bǔ)償?shù)墓煞莶粵_回,。

以上所補(bǔ)償?shù)墓煞萦商煸吹峡埔?/span> 1 元總價(jià)回購并予以注銷。

2）現(xiàn)金補(bǔ)償

在業(yè)績(jī)承諾期內(nèi),，若業(yè)績(jī)承諾主體截至當(dāng)年剩余的天源迪科股份數(shù)不足以用于補(bǔ)償?shù)?，則以現(xiàn)金進(jìn)行補(bǔ)償：

現(xiàn)金補(bǔ)償金額的計(jì)算方式為：當(dāng)年應(yīng)補(bǔ)償現(xiàn)金數(shù)（或簡(jiǎn)稱“公式四”）＝應(yīng)補(bǔ)償未補(bǔ)償股份數(shù)量×發(fā)行價(jià)格。

如天源迪科在盈利承諾期內(nèi)實(shí)施派息,、送股,、資本公積轉(zhuǎn)增股本等除權(quán)、除息事項(xiàng)的,，則前項(xiàng)所述“本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的股份發(fā)行價(jià)格”應(yīng)進(jìn)行相應(yīng)的除權(quán),、除息處理。

各年計(jì)算的應(yīng)補(bǔ)償現(xiàn)金數(shù)小于或等于 0 時(shí),，按 0 計(jì)算,，即已補(bǔ)償?shù)慕痤~不沖回。

（3）在業(yè)績(jī)承諾期間,，各年計(jì)算出的當(dāng)期應(yīng)補(bǔ)償股份數(shù)量的總和不超過業(yè)績(jī)承諾主體在本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)中所獲天源迪科股份的合計(jì)數(shù),。

         （4）業(yè)績(jī)承諾期滿資產(chǎn)減值補(bǔ)償（商譽(yù)減值補(bǔ)償）

在業(yè)績(jī)承諾期最后年度（2018 年度）,，經(jīng)減值測(cè)試，若標(biāo)的資產(chǎn)期末減值額＞已補(bǔ)償金額（包括已補(bǔ)償股份金額和現(xiàn)金金額）,，則業(yè)績(jī)承諾主體應(yīng)另行對(duì)天源迪科進(jìn)行補(bǔ)償,，應(yīng)補(bǔ)償金額（或簡(jiǎn)稱“公式五”）＝期末減值額－在業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)因?qū)嶋H凈利潤不足承諾凈利潤已支付的補(bǔ)償額。業(yè)績(jī)承諾主體應(yīng)首先以股份方式向天源迪科補(bǔ)償期末減值額與已補(bǔ)償金額之間的差額部分,。

應(yīng)補(bǔ)償股份數(shù)的計(jì)算方式為：補(bǔ)償股份數(shù)（或簡(jiǎn)稱“公式六”）＝應(yīng)補(bǔ)償金額÷本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的股份發(fā)行價(jià)格,。

如天源迪科在業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)實(shí)施轉(zhuǎn)增或送股分配的，則補(bǔ)償股份數(shù)相應(yīng)調(diào)整為：按公式六計(jì)算的補(bǔ)償股份數(shù)×（1＋轉(zhuǎn)增或送股比例）,。

如天源迪科在業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)實(shí)施現(xiàn)金分配,，則現(xiàn)金分配的部分應(yīng)返還至天源迪科指定賬戶內(nèi)。計(jì)算公式為：返還金額（或簡(jiǎn)稱“公式七”）＝每股已分配現(xiàn)金股利×按照公式六計(jì)算的補(bǔ)償股份數(shù),。

以上所補(bǔ)償?shù)墓煞萦商煸吹峡埔?/span> 1 元總價(jià)回購并予以注銷,。

如業(yè)績(jī)承諾主體剩余的天源迪科股份數(shù)不足以補(bǔ)償?shù)模瑒t應(yīng)補(bǔ)償股份數(shù)為業(yè)績(jī)承諾主體剩余的天源迪科股份數(shù),，應(yīng)補(bǔ)償金額的差額部分由業(yè)績(jī)承諾主體以現(xiàn)金補(bǔ)償,。

應(yīng)補(bǔ)償?shù)默F(xiàn)金數(shù)（或簡(jiǎn)稱“公式八”）＝應(yīng)補(bǔ)償未補(bǔ)償股份數(shù)量×發(fā)行價(jià)格。

如天源迪科在盈利承諾期內(nèi)實(shí)施派息,、送股,、資本公積轉(zhuǎn)增股本等除權(quán)、除息事項(xiàng)的,，則前述“本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的股份發(fā)行價(jià)格”應(yīng)進(jìn)行相應(yīng)的除權(quán),、除息處理。

在任何情況下,，因標(biāo)的資產(chǎn)減值而發(fā)生的補(bǔ)償及因?qū)嶋H凈利潤數(shù)不足承諾凈利潤數(shù)而發(fā)生的補(bǔ)償數(shù)額之和不得超過業(yè)績(jī)承諾主體通過本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)獲得的對(duì)價(jià)總金額即人民幣 70,419.51 萬元,。

就上述商譽(yù)減值測(cè)試，需符合以下要求：

減值測(cè)試方法必須公開透明,，并符合國家有關(guān)規(guī)定和行業(yè)慣例,，與本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)進(jìn)行的估值原則采用相同口徑；資產(chǎn)減值補(bǔ)償必須且僅僅是針對(duì)維恩貝特的商譽(yù)減值測(cè)試,。

（三）超額業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)

如維恩貝特在業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤（不含資產(chǎn)處置）超過業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)的承諾凈利潤總和,，業(yè)績(jī)承諾主體與天源迪科同意在三年承諾年度結(jié)束并經(jīng)審計(jì)后，按照累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤超出承諾凈利潤總和部分的 40%且不超過本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)總價(jià)的20%作為獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)價(jià)由維恩貝特支付給管理層,。超額盈利獎(jiǎng)金在當(dāng)年實(shí)現(xiàn)超額利潤時(shí)當(dāng)年計(jì)提,，并計(jì)入當(dāng)年成本。

上市公司和業(yè)績(jī)承諾主體確認(rèn),，上述關(guān)于超額盈利獎(jiǎng)金的實(shí)際支付情況,，應(yīng)當(dāng)結(jié)合維恩貝特應(yīng)收款項(xiàng)的實(shí)際收回情況，于 2020 年第一季度結(jié)束后開始結(jié)算并支付：

應(yīng)支付給維恩貝特管理層的款項(xiàng)=管理層應(yīng)獲取的獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)價(jià)-結(jié)算時(shí)點(diǎn)屬于業(yè)績(jī)承諾期的維恩貝特應(yīng)收款項(xiàng)余額（扣除業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)形成的壞帳）。

超額盈利獎(jiǎng)金每季度結(jié)算一次,，且結(jié)算至2020 年 12 月 31 日止,。超額業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)由業(yè)績(jī)承諾主體自行協(xié)商分配比例，但參與分配的管理人員應(yīng)滿足截至 2018 年 12 月 31 日未主動(dòng)離職（因天源迪科以股東身份做出降低管理層日常待遇決議而導(dǎo)致其主動(dòng)離職的除外）,，否則將不得參與獎(jiǎng)勵(lì),。

應(yīng)收款項(xiàng)、其它應(yīng)收款的收回情況應(yīng)當(dāng)以天源迪科聘請(qǐng)的,、具有證券期貨業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的應(yīng)收款項(xiàng)的專項(xiàng)審核報(bào)告為準(zhǔn),。

點(diǎn)評(píng)：本案例被收購方完成業(yè)績(jī)承諾，還有超額業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)40%,！

（四）經(jīng)營管理人員安排

本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)完成后,，維恩貝特原董事長、總經(jīng)理陳兵保持不變,，天源迪科向維恩貝特委派財(cái)務(wù)經(jīng)理 1 名,。本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)完成后，由天源迪科提名委員會(huì)向天源迪科董事會(huì),、股東大會(huì)提名陳兵兼任天源迪科董事,。

本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)完成后，維恩貝特董事會(huì)由 5 名董事組成,，其中 3 名董事由天源迪科提名,，2 名由陳兵提名,，并由維恩貝特股東（大）會(huì)選舉產(chǎn)生,。

三、本次交易對(duì)上市公司的影響

（一）本次交易對(duì)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響

本次交易之前,，上市公司無控股股東與實(shí)際控制人,，第一大股東陳友持有上市公司 13.01%的股權(quán)。根據(jù)本次交易方案,，交易完成后,，陳友將持有公司 11.62%的股權(quán)（不包含募集配套資金的影響），仍為上市公司第一大股東,。上市公司仍無實(shí)際控制人與控股股東,，故本次交易不會(huì)導(dǎo)致上市公司控制權(quán)的變更。

本次交易完成后,，不考慮募集配套資金,，上市公司總股本將增加至400,528,247 股；考慮募集配套資金,，上市公司總股本將增加至 407,428,247 股,，社會(huì)公眾股均將不低于發(fā)行后總股本的 10%。因此，本次交易完成后公司股權(quán)分布仍滿足上市條件,。

點(diǎn)評(píng)：本案例本次收購?fù)瓿珊?，陳兵（維恩貝特大股東）成為上市公司二股東，且持有股份超過5%,。

（二）本次交易對(duì)上市公司盈利能力的影響

假設(shè)上市公司已完成本次重組,，即上市公司已持有維恩貝特 94.8428%股權(quán)。以 2016 年 9 月 30 日作為對(duì)比基準(zhǔn)日：

通過上述對(duì)比情況可得,，本次交易完成后,，因維恩貝特納入上市公司合并口徑，上市公司總資產(chǎn)規(guī)模,、凈資產(chǎn)規(guī)模和凈利潤水平將有明顯增加,。同時(shí)由于本次交易完成后歸屬母公司股東的凈利潤增長幅度高于本公司股本增幅，每股收益有所提升,。

（三）本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組

根據(jù)具備證券期貨業(yè)務(wù)資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)國眾聯(lián)提供的評(píng)估結(jié)果,，以2016 年 9 月 30 日作為評(píng)估基準(zhǔn)日，維恩貝特 100%股權(quán)的評(píng)估值為 84,250.87 萬元,。經(jīng)協(xié)商,，維恩貝特 100%股權(quán)整體作價(jià) 84,048.30 萬元，本次購買維恩貝特94.8428%股權(quán)的最終交易價(jià)格確定為 79,713.74 萬元,。根據(jù)經(jīng)立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的維恩貝特 2015 年合并財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)及評(píng)估交易作價(jià)情況,，相關(guān)計(jì)算指標(biāo)及占比情況如下：

注：標(biāo)的資產(chǎn)的資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額,、營業(yè)收入等指標(biāo)及占比均根據(jù)《重組管理辦法》中的相應(yīng)規(guī)定進(jìn)行取值并計(jì)算參照《重組管理辦法》第十二條的規(guī)定,，購買的標(biāo)的資產(chǎn)的資產(chǎn)凈額指標(biāo)占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度相應(yīng)指標(biāo)的比例達(dá)到 50%以上，所以本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組,。本次交易涉及發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金,，因此需通過并購重組委的審核，并取得中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后方可實(shí)施,。

四,、本次交易的背景及目的

（一）本次交易的背景

1、聚焦產(chǎn)業(yè)云“BOSS”,、大數(shù)據(jù),、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用技術(shù)研發(fā)，大力發(fā)展跨行業(yè)市場(chǎng),。

天源迪科是國內(nèi)領(lǐng)先的電信運(yùn)營商市場(chǎng) IT 支撐廠商,，推動(dòng)電信運(yùn)營商業(yè)務(wù)運(yùn)營云化、大數(shù)據(jù)化和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)化,。公司大力拓展大數(shù)據(jù)警務(wù)云平臺(tái),，在多地開展交通大數(shù)據(jù)指揮調(diào)度系統(tǒng)，并與多個(gè)省市的公安系統(tǒng)深入合作，成立聯(lián)合研發(fā)機(jī)構(gòu),。為深交所,、北京中登開發(fā)全自主可控的新一代互聯(lián)網(wǎng)架構(gòu)平臺(tái)，并獲得“第五屆證券期貨科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)三等獎(jiǎng)”,。保險(xiǎn)行業(yè)核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)進(jìn)一步移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)化帶來新增需求,，保險(xiǎn)客戶已達(dá) 30 家。公司在通信和公安行業(yè)積累了豐富的技術(shù)沉淀,，并在國內(nèi)形成了完善的研發(fā)和技術(shù)支撐網(wǎng)絡(luò),，基于目前的行業(yè)地位與行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，為盡快實(shí)現(xiàn)公司跨行業(yè),、多領(lǐng)域的中長期發(fā)展戰(zhàn)略,，公司有進(jìn)一步拓展金融行業(yè)信息化產(chǎn)品的業(yè)務(wù)需求。要實(shí)現(xiàn)公司的中長期戰(zhàn)略目標(biāo),，公司必須積極把握行業(yè)大發(fā)展的契機(jī),，不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、拓展服務(wù)領(lǐng)域,、完善產(chǎn)業(yè)鏈條,，通過內(nèi)生和外延等方式積極提高公司的市場(chǎng)占有率和知名度。

點(diǎn)評(píng)：收購標(biāo)的恰好具備金融行業(yè)背景,，且有很高的市場(chǎng)知名度和美譽(yù)度,。是一個(gè)非常好的收購對(duì)象。維恩貝特是一家以信息技術(shù)咨詢與服務(wù),、應(yīng)用解決方案的開發(fā)與實(shí)施,、企業(yè)信息技術(shù)服務(wù)為自己的核心業(yè)務(wù)的軟件企業(yè)，致力于向中國的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)提供一流的信息技術(shù)和應(yīng)用服務(wù),。維恩貝特為金融客戶提供的核心應(yīng)用系統(tǒng),、分行特色系統(tǒng)及移動(dòng)支付賬務(wù)系統(tǒng)的軟件總集成服務(wù)。

2,、并購是公司外延式發(fā)展的首選方式

對(duì)于軟件行業(yè)，業(yè)務(wù)拓展具有集約化,、平臺(tái)化的特點(diǎn),。越是大的平臺(tái)，處理數(shù)據(jù)能力越強(qiáng),，越是可以利用大數(shù)據(jù)發(fā)展自身,。BOSS 云和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)是公司的主要業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，公司計(jì)劃多角度多方位利用公司自身技術(shù)積累,，大力拓展不同行業(yè)客戶,，深度挖掘自身價(jià)值，進(jìn)一步強(qiáng)化金融領(lǐng)域的信息化專業(yè)性。為了能夠更好地按照發(fā)展規(guī)劃積極推進(jìn)本公司的長期發(fā)展戰(zhàn)略,，公司將采取內(nèi)生式成長與外延式發(fā)展的雙重舉措,。公司內(nèi)生式成長戰(zhàn)略主要是通過提高公司管理能力、管理效率,、業(yè)務(wù)水平,，提升現(xiàn)有業(yè)務(wù)人員素質(zhì)、增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力的方式實(shí)現(xiàn),。公司外延式發(fā)展戰(zhàn)略主要是通過并購具有獨(dú)特業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力,，并能夠和公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的相關(guān)公司的方式實(shí)現(xiàn)。目前,，軟件行業(yè)并購整合活動(dòng)高度活躍,，通過并購，業(yè)內(nèi)企業(yè)可以較快速度獲得優(yōu)秀的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)和客戶群體,。天源迪科上市以來,，進(jìn)行了多次收購活動(dòng)，例如收購廣州市易杰數(shù)碼科技有限公司,、廣州易星信息科技有限公司,、廣西驛途信息科技有限公司、深圳市金華威數(shù)碼科技有限公司,、深圳市寶貝團(tuán)信息技術(shù)有限公司等,。公司在并購、整合上述公司的過程中已經(jīng)積累了豐富的經(jīng)驗(yàn),，下一步將借鑒這一成功模式向領(lǐng)先的軟件公司目標(biāo)邁進(jìn),，同時(shí)為股東創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)回報(bào)。

3,、資本市場(chǎng)為公司外延式發(fā)展創(chuàng)造了有利條件

公司自登陸資本市場(chǎng)以來,，不但從資本市場(chǎng)獲得了充足的發(fā)展資金，而且擁有了股權(quán)支付等多樣化的并購支付手段,，從而為外延式擴(kuò)張創(chuàng)造了有利條件,。借助資本市場(chǎng)，天源迪科希望通過并購具有一定客戶基礎(chǔ),、業(yè)務(wù)渠道,、優(yōu)秀人才、且符合公司長期發(fā)展戰(zhàn)略的同行業(yè)公司,，實(shí)現(xiàn)公司的跨越式成長,。

（二）本次交易的目的

1、有利于提升公司業(yè)務(wù)規(guī)模并增強(qiáng)盈利能力

為實(shí)現(xiàn)公司的中長期戰(zhàn)略目標(biāo),，打造更廣泛的大數(shù)據(jù),、平臺(tái)化的產(chǎn)品,，公司積極尋找合適的戰(zhàn)略合作伙伴進(jìn)行并購與整合。維恩貝特是一家以信息技術(shù)咨詢與服務(wù),、應(yīng)用解決方案的開發(fā)與實(shí)施,、企業(yè)信息技術(shù)服務(wù)為自己的核心業(yè)務(wù)的軟件企業(yè)，致力于向中國的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)提供一流的信息技術(shù)和應(yīng)用服務(wù),。公司擁有一支逾 700 人（含子公司）的專業(yè)化金融 IT 服務(wù)團(tuán)隊(duì),，多項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，在北京,、上海,、深圳、珠海,、澳門設(shè)立了分支機(jī)構(gòu),，業(yè)務(wù)覆蓋國內(nèi)外近 30 多個(gè)大中城市，與 Ernst & Young,、TATA 和 IBM 等世界級(jí)的跨國公司形成了穩(wěn)定的,、良好的合作關(guān)系，是一家穩(wěn)定成長的國家高新技術(shù)企業(yè),。維恩貝特以直銷及渠道兩種銷售模式為主,，收入來源主要是“顧問咨詢+解決方案+開發(fā)及維護(hù)服務(wù)收費(fèi)”模式；另外,，維恩貝特也會(huì)從國內(nèi)外軟件承包商通過項(xiàng)目分包的方式獲取最終用戶的部分軟件外包業(yè)務(wù)。維恩貝特為金融客戶提供核心應(yīng)用系統(tǒng),、需求測(cè)試一體化的咨詢服務(wù),，商業(yè)模式為采取直接銷售的方式獲取合同，通過為客戶提供系統(tǒng)集成,、軟件開發(fā),、項(xiàng)目實(shí)施方案，獲取技術(shù)咨詢的相關(guān)收益,。維恩貝特為金融客戶提供的核心應(yīng)用系統(tǒng),、分行特色系統(tǒng)及移動(dòng)支付賬務(wù)系統(tǒng)的軟件總集成服務(wù)，商業(yè)模式為通過“解決方案+升級(jí)改造+系統(tǒng)維護(hù)”的方式來獲取相應(yīng)收入,，通過客戶指定資源和公開投標(biāo)等直接銷售的方式獲取業(yè)務(wù)合同,。維恩貝特為金融客戶提供的 IT 外包服務(wù)，其商業(yè)模式為按照長期合作的服務(wù)模式,，向客戶提供符合資格的技術(shù)服務(wù)人員，并根據(jù)實(shí)際服務(wù)的工時(shí)定期向客戶收取服務(wù)費(fèi)用,。

本次交易完成后,，本公司的總資產(chǎn),、歸屬于上市公司母公司普通股股東的所有者權(quán)益和凈利潤將得到明顯提升；同時(shí),，本公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力,、市場(chǎng)拓展能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力和持續(xù)發(fā)展能力也將進(jìn)一步增強(qiáng),，有利于從根本上保護(hù)上市公司及其股東特別是中小股東的利益,。

2、戰(zhàn)略布局金融行業(yè),，逐步深入金融行業(yè)大數(shù)據(jù)領(lǐng)域

經(jīng)過多年的業(yè)務(wù)發(fā)展與客戶積累,，目前公司業(yè)務(wù)已覆蓋全國多個(gè)省市,，多個(gè)行業(yè),。目前，公司主要業(yè)務(wù)收入來源集中于電信和政府行業(yè),，2014 年及 2015 年，公司在電信和政府行業(yè)營業(yè)收入合計(jì)占比分別為 42.78%及 38.63%,。維恩貝特深耕金融行業(yè),，主要客戶為交通銀行股份有限公司,、平安銀行股份有限公司、百碩同興科技（北京）有限公司,、深圳市證通電子股份有限公司,、大豐銀行股份有限公司（澳門）等,。本次交易完成后,，公司將在現(xiàn)有的業(yè)務(wù)范圍基礎(chǔ)上,，整合資源共享平臺(tái),，實(shí)現(xiàn)對(duì)各區(qū)域、不同客戶,、各類服務(wù)內(nèi)容的廣泛覆蓋,，進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)。

作者介紹

作者畢業(yè)于中國人民大學(xué),，管理學(xué)碩士,。有十幾年大型國企，知名外企等信息技術(shù)企業(yè)的行業(yè)從業(yè)和企業(yè)管理經(jīng)歷,。目前供職于北京博星證券,，負(fù)責(zé)新三板TMT行業(yè)的并購,、投資和市值管理業(yè)務(wù),。對(duì)TMT行業(yè),，尤其是信息技術(shù)（軟件開發(fā)、通訊通信,、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng),、信息安全等）領(lǐng)域有自己獨(dú)特的理解。歡迎各位同行交流,！微信：xue-wenling