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談銀行理財與信托合作的業(yè)務約束與局限性

為什么銀行理財資金不直接投資信托,，而是中間要嫁接券商定向計劃？是存在監(jiān)管政策嗎,，如有具體是啥政策啊,？

總結[1] ：

一、信托風險資本計提高,，信托報酬覆蓋率低,，故直接轉向資管計劃。

二,、業(yè)務規(guī)模,、風險管理及投資范圍的監(jiān)管限制（銀監(jiān)發(fā)[2009]111號，銀監(jiān)發(fā)2010【72】,，銀監(jiān)發(fā)2013【8】,，銀監(jiān)發(fā)2014【99】）

三、銀行理財資金投資者門檻低,，直接投資信托計劃,，無法滿足信托計劃合格投資者的要求，

四,、逃避監(jiān)管：

（1）采取“銀行理財+資管通道+信托計劃”,，在監(jiān)管上實現(xiàn)“銀監(jiān)轉證監(jiān)再轉銀監(jiān)”

（2）銀登中心掛牌,，同樣是多個通道，主要多一家銀行自營資金的通道

（3）財產權信托模式,，擦邊球

正文

 2010年以前,，是銀信合作的蜜月期。2010一2013年,，銀行信托合作仍是主流,，但逐步萎縮，銀行理財開始轉向與證券合作,。信托的監(jiān)管是銀監(jiān)會,，券商的監(jiān)管是證監(jiān)會。銀信合作從高峰到邊緣化,，主要是因為監(jiān)管的日趨嚴厲,。隨著銀監(jiān)會的不斷發(fā)文，政策導向目前限制銀行投信托,，銀行理財目前已完全轉向證券合作,。

一、銀行理財與融資類信托業(yè)務的合作規(guī)模受限,、資本計提要求嚴格

按照銀信合作的模式,，銀行理財主要與融資類信托展開合作，即信托資金主要投向信貸資產,，這是目前信托公司做得最多的業(yè)務,。一方面，該類信托突出的風險是信用風險,，該類業(yè)務發(fā)展自身存在較大風險,，信托公司可能出現(xiàn)超過計提損失準備的風險，要用資本來對沖,、稀釋,，且監(jiān)管機構對該類業(yè)務監(jiān)管的重點是資產質量損失準備、凈資本比例,。

《關于規(guī)范銀信理財合作業(yè)務有關事項的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2010]72號）規(guī)定,，融資類業(yè)務余額占銀信理財合作業(yè)務余額的比例不超過30%；不得投資非上市股權,，期限不能低于一年,；融資類的銀信合作業(yè)務，信托產品均不得設計為開放式,。更嚴格要求2年內表外表內（本文第二和第三部分詳細解析）。

根據(jù)信托風險資本計提規(guī)則,，以及《關于做好信托公司凈資本監(jiān)管,、銀信合作業(yè)務轉表及信托產品營銷等有關事項的通知》（非銀發(fā)[2011]14號）要求,，如下圖，集合信托底層資產為融資類的凈資本扣除的風險系數(shù)為1.5%,；且如果銀信合作業(yè)務信托貸款,、受讓信貸資產額外再計提9%的附加風險資本。所以10.5%的風險資本計提,，現(xiàn)實中此類業(yè)務肯定絕跡,。但如果是銀信合作中理財資金受讓信托受益權，信托計劃底層是信托貸款或信貸資產,，是否受10.5凈資本限制,，還是只需要按照1.5%融資類集合信托計提風險資本值得探討。

此外如果是銀行自營資金受讓信托受益權再到銀登中心掛牌轉讓給第三方銀行理財,，信托計劃底層為信托貸款或者信貸資產也可以不受上圖中9%附加風險資本限制,。

當前比較多的另一個繞道是財產權信托，銀行將信貸資產債權委托信托公司,，到期原狀返還,，可以享受更低的風險資本計提。除了上圖所列示的風險資本計提權重可以享受0.2%的比例外,，信托保障基金的收取比例也很低：財產權信托只收整個信托報酬的5%,，但是資金信托是收整個規(guī)模的1%；

除此之外,，銀監(jiān)會在2013年又發(fā)布《規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務投資運作》「8 號文」,。出8號文之前，銀行都是直接用資金池對接信托計劃,，客戶買理財產品的資金根本不知道被放到哪個項目上去了,。8號文針對這個問題專門做了規(guī)范，銀行以后對于項目的風險控制會更嚴,。而且由于8號文還再次強調了,，“非標理財不超過總量的35%”，因此8號文出來以后,，一方面銀行可以用來買單一信托的資金少了,，另一方面符合條件的項目也少了，這兩個條件下,，銀信合作越來越難,。

 二、銀行理財與投資類信托業(yè)務的合作范圍受限

 投資類信托業(yè)務,，主要指信托資金主動投資于證券,、房地產及實業(yè)，主要以股權投資為主。

一方面,，銀監(jiān)發(fā)2010【72】號文,，第五條規(guī)定：“商業(yè)銀行和信托公司開展投資類銀信理財合作業(yè)務，其資金原則上不得投資于非上市公司股權”,。

另一方面,，由于信托投資于非上市公司股權，一般投資期限較長,。而銀行理財產品一般短期限較多,，在投資期限上無法匹配。故在投資類信托業(yè)務上合作較少,。少數(shù)業(yè)務仍然變相設置一些隱形回購條款,，形成比較弱的主債權在次基礎上再設置抵押權。但對應的法律風險也有所暴露,。

三,、銀行理財產品開放式設計與信托產品封閉式管理的沖突

一方面，銀行理財資金一般通過發(fā)行開放式產品募集,，形成滾動資金池,，具有較高的流動性。這一趨勢在2015年和2016年尤為明顯,，目前開放式銀行理財占比大約是總余額的45%,，達到11.7萬億。另一方面,，銀監(jiān)發(fā)2010【72】號文,，第四條規(guī)定：信托產品不得設計為開放式產品。

由此,，為避免銀行理財產品與信托產品錯配,，銀行理財與信托合作范圍受限。

四,、第三方非銀機構參與銀信合作的機會

按照銀監(jiān)發(fā)2010【72】號文,，對“銀信理財合作業(yè)務”界定為“商業(yè)銀行將客戶理財資金委托給信托公司，由信托公司擔任受托人并按照信托文件的約定進行管理,、運用和處分的行為”,，即信托計劃委托人僅限定為商業(yè)銀行，以第三方非銀行機構為主體發(fā)起設立信托計劃的操作模式（如券商資管）則不在監(jiān)管范圍之內,；其次,，要求將理財資金通過信托計劃發(fā)放信托貸款、受讓信貸資產和票據(jù)資產三類表外資產轉入表內,，而銀行受讓信托受益權并不在上述要求轉表的資產范圍之內,。在傳統(tǒng)銀信合作產品中引入更多的過橋方和改變理財計劃投資標的設計形成了銀行對銀信合作規(guī)定的監(jiān)管套利,。