當(dāng)前，國內(nèi)飼料行業(yè)競爭激烈,，行業(yè)集中度不斷提升,，大型飼料企業(yè)市場占有率不斷擴大，規(guī)模效應(yīng)已經(jīng)開始在國內(nèi)飼料產(chǎn)業(yè)初現(xiàn),。作為生產(chǎn)規(guī)模和銷售規(guī)模并不處于龍頭地位的廣東匯海農(nóng)牧科技集團(tuán)（以下簡稱：廣東匯海）來說,，如何降低采購成本、獲取行業(yè)平均利潤,，在大型龍頭企業(yè)市場競爭的“夾縫”中求取生存之道,，成為擺在企業(yè)發(fā)展面前的難題。

“目前,，國內(nèi)大型飼料企業(yè)在激烈競爭的市場環(huán)境中已經(jīng)從單純的價格,、成本競爭向規(guī)模、風(fēng)控競爭轉(zhuǎn)變,。如何在原料,、產(chǎn)品價格大幅波動中獲取穩(wěn)定收益、獲取行業(yè)平均利潤和規(guī)避價格大幅波動風(fēng)險對企業(yè)造成重大沖擊,，成為行業(yè)企業(yè)發(fā)展必須解決的問題,。”當(dāng)記者走進(jìn)廣東匯海時,，集團(tuán)副董事長,、采購總監(jiān)劉銘瑜說道。據(jù)了解,，近兩年,，期現(xiàn)結(jié)合鎖定成本、期貨市場套期保值和期市點價等市場發(fā)展新手段成為解決上述企業(yè)發(fā)展面臨問題的關(guān)鍵,，簡單點說,，哪家企業(yè)能利用好期貨市場，哪家企業(yè)就占領(lǐng)了市場發(fā)展的制高點,。

實際上,，早在2012-13年間，國內(nèi)處于龍頭地位的油脂壓榨企業(yè)就開始向下游采購企業(yè)推廣,、實施基差點價模式,，飼料企業(yè)開始被動接受基差采購模式,，處于龍頭地位的飼料企業(yè)因業(yè)務(wù)規(guī)模、人才等各種因素處于行業(yè)發(fā)展的先鋒地位,，率先成為國內(nèi)第一批利用期貨市場實現(xiàn)企業(yè)壯大的行業(yè)企業(yè),。因基差點價的基礎(chǔ)和價格標(biāo)的是在大商所掛牌交易的豆粕、豆油等期貨品種,，所以如何利用期貨市場,，降低企業(yè)采購成本，獲取行業(yè)平均利潤成為企業(yè)發(fā)展的重中之重,。

據(jù)記者了解,，中國油脂油料行業(yè)是最早實現(xiàn)利用金融期貨市場實現(xiàn)風(fēng)險管理的行業(yè)。早在2003/04年度全球大豆價格大幅上漲的行業(yè)格局下,，國內(nèi)油脂壓榨企業(yè)采購成本水漲船高,，部分行業(yè)龍頭企業(yè)高價采購美國產(chǎn)大豆，但由于沒有參與期市套保,，在隨后的大豆價格暴跌中損失慘重，很大一批油脂壓榨企業(yè)在那時退出了國內(nèi)市場,。隨后,，以益海、嘉吉等具有外資背景的油脂壓榨企業(yè)全面進(jìn)入國內(nèi)市場,，行業(yè)呈現(xiàn)翻天覆地的變化,。自此之后，國內(nèi)油脂壓榨行業(yè)開始全面介入期貨市場,，尋求在價格大幅上漲下跌過程中的避險之道,。在上游油脂壓榨行業(yè)全面使用期貨等金融衍生品市場進(jìn)行風(fēng)險管理和企業(yè)經(jīng)營時，國內(nèi)下游飼料生產(chǎn)企業(yè)也開始普遍接受期貨等衍生品市場,，利用基差定價,、基差采購和期市套保等模式的行業(yè)企業(yè)日益增多，期貨市場已經(jīng)成為飼料產(chǎn)業(yè)降低成本,、防范風(fēng)險的主要通道,。

走進(jìn)廣東匯海

為詳細(xì)了解廣東匯海利用期貨市場操作規(guī)避風(fēng)險的模式，記者在一個陰雨連綿的下午走進(jìn)廣東匯海,，綠蔭,、高樓、陰天,、細(xì)雨構(gòu)成了采訪前的第一景,。

據(jù)記者了解，廣東匯海是一家從事種苗,、飼料,、養(yǎng)殖,、消費者金融服務(wù)、寵物食品等業(yè)務(wù)的大型民營股份制企業(yè),，擁有1500余名員工,，擁有由多名博士領(lǐng)銜的產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊， 10家生產(chǎn)基地和30多家銷售公司,，1000多個飼料銷售服務(wù)網(wǎng)點遍布廣東江門,、四會、陽江,、茂名,；湖北漢川、荊州,；廣西貴港等地,。年飼料生產(chǎn)能力達(dá)200萬噸，生豬出欄量10萬頭,。自成立以來,，成為中國農(nóng)牧行業(yè)發(fā)展最快的企業(yè)之一。

廣東匯?？偛课挥趪壹壐咝录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)區(qū)——廣州市科學(xué)城,。近年來，廣東匯海利用先進(jìn)的生物發(fā)酵技術(shù),，除了為廣大養(yǎng)殖戶提供優(yōu)質(zhì),、高效的綠色飼料之外，還給他們提供一種安全,、高效的養(yǎng)殖模式,，讓采用匯海養(yǎng)殖模式的養(yǎng)殖戶比其他廠家的養(yǎng)戶更省成本、更加賺錢,。目前,，采用匯海養(yǎng)殖模式養(yǎng)豬，一頭豬可增收上百元,；采用匯海養(yǎng)殖模式養(yǎng)魚,，一畝塘可增收超千元。廣東匯?！鞍踩?、高效”的養(yǎng)殖模式，為千百萬養(yǎng)殖戶增產(chǎn)增收做出了重大貢獻(xiàn),。目前,，廣東匯海正致力開拓畜禽水產(chǎn)品加工、銷售，餐飲業(yè)等新領(lǐng)域的業(yè)務(wù),，為特定人群提供高品質(zhì)的“安全,、風(fēng)味”食品。

“當(dāng)前,，廣東匯海集團(tuán)年銷飼料是60余萬噸,，集團(tuán)下轄有七個飼料廠，分別位于廣東,、廣西,、湖北，此外還有一個養(yǎng)豬場位于廣東,，飼料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)主要是2:3:5的比例,，其中一半是豬料，水產(chǎn)料有三成,，禽料和鴨料有兩成”劉銘瑜說道,。采購原料中的蛋白類和能量類分別對應(yīng)著大商所的豆粕和玉米期貨品種，此外,，菜粕,、進(jìn)口DDGS、高粱和大麥也是公司配料構(gòu)成的一部分原料,。

初涉期貨市場

作為集飼料加工和養(yǎng)殖企業(yè)為一體的廣東匯海,，在行業(yè)定價趨勢逐步期貨化的今天，參與期貨市場也是必然走向,。“在此過程中，有過曲折和艱難,，也有過驚喜和收獲,，期貨市場當(dāng)前已經(jīng)成為企業(yè)運行和經(jīng)營必不可少的一個工具”劉銘瑜說道。

而最初了解并參與期貨市場對于劉銘瑜來說,，已經(jīng)是七年前的事情了,。

2009年，全球性金融危機剛剛過去,，百廢待興,，國內(nèi)油脂油料行業(yè)產(chǎn)品價格節(jié)節(jié)下滑至歷史低點附近。在此市場格局下,，劉銘瑜初次掌管集團(tuán)采購業(yè)務(wù),，當(dāng)時期貨市場在國內(nèi)油脂油料行業(yè)應(yīng)用已經(jīng)非常成熟，以中糧,、益海,、嘉吉以及路易達(dá)孚等巨頭形成的全球采購、銷售體系已經(jīng)深入國內(nèi)油料壓榨市場。盡管全球油脂油料市場價格經(jīng)歷了腰斬式的下挫,，但市場整體并沒有出現(xiàn)大規(guī)模的行業(yè)危機,。國內(nèi)油料銷售價格尤其是豆粕的銷售基本上和大商所豆粕近月價格以及CBOT市場交易價格一致。國內(nèi)油脂油料壓榨巨頭全球范圍采購大豆,，并采取CBOT盤面買入大豆,、大商所盤面賣出豆粕和豆油的內(nèi)外盤“虛擬油廠”的模式運作。而這些對于初次進(jìn)入期貨市場的劉銘瑜來說,，著實是一個新鮮事物,。

“2009年，懵懵懂懂中就開了一個個人賬戶,，作為初試期貨市場的一個問路石,，當(dāng)時實際上還是以學(xué)習(xí)為主，并沒有和企業(yè)經(jīng)營行為結(jié)合起來,?！眲戣そ榻B道。

在陸續(xù)接觸了期貨市場兩年之后,，劉銘瑜開始認(rèn)識到利用這個市場的重要性,。

“從2012年開始，油廠開始積極向下游采購企業(yè)推行基差點價業(yè)務(wù),?！眲戣ふf道，因為油廠一方面上游原料可以通過CBOT市場鎖定采購成本,，只要下游豆粕,、豆油通過飼料企業(yè)和貿(mào)易商點價銷售，油廠就基本完成了一船大豆的壓榨利潤鎖定,，即完成全產(chǎn)業(yè)鏈條的成本鎖定,。這也是油廠積極推廣基差定價的初衷，但與之相反的是下游飼料加工企業(yè)卻還沒有從傳統(tǒng)的采購銷售體系中扭轉(zhuǎn)方向,，因為從一開始,，并沒有真正的了解基差定價業(yè)務(wù)，一般還是采取隨用隨采,、即時定價的現(xiàn)貨購銷模式,。所以一旦油廠開始向下游企業(yè)推廣基差定價業(yè)務(wù)，就開始逼迫著飼料企業(yè)接受并嘗試通過期貨市場做點價業(yè)務(wù),。

尤其是近年來,，國內(nèi)油脂油料市場定價格局已經(jīng)悄然發(fā)生變化。據(jù)記者了解,，當(dāng)前,，國內(nèi)油廠銷售基本都是基差定價,，下游飼料加工企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)已經(jīng)普遍接受了基差定價模式，并大規(guī)模參與大商所豆粕期貨品種的交易和鎖定采購成本,。而棕櫚油,、豆油銷售也開始普遍采用了基于期貨市場價格的基差定價模式。

“如果現(xiàn)在不接受基差定價,，基本上很難采購到現(xiàn)貨或者采購成本要很高,。”劉銘瑜說道,，自2012年開始逐步接受基差定價機制以來,，企業(yè)也在逐漸了解市場發(fā)生的最新變化。從2015年開始,，集團(tuán)為配合企業(yè)發(fā)展和降低采購成本,，開始組織專業(yè)團(tuán)隊積極介入期貨市場，實現(xiàn)期現(xiàn)貨結(jié)合操作模式,，以獲取相對低于行業(yè)平均采購成本的價格,，為企業(yè)經(jīng)營發(fā)展服務(wù)。

人才瓶頸制約期貨參與度

“從一開始的個人期貨賬戶操作,，到后來的聘請專業(yè)團(tuán)隊操作,，再到當(dāng)前的公司組建專業(yè)的期貨部門，前后經(jīng)歷了六年時間,?！眲戣ふf到，人才成為決定公司能否大規(guī)模參與期貨市場的主要影響因素,。

據(jù)其介紹,， 2012年以后，國內(nèi)油廠開始大力推行基差定價,，集團(tuán)開始加大期貨交易和定價采購業(yè)務(wù),，陸續(xù)在期貨公司開了幾個期貨交易賬戶。在不斷嘗試期貨市場和企業(yè)經(jīng)營結(jié)合的過程中,，集團(tuán)也陸續(xù)交割期貨品種，2015年初,，和部分下游行業(yè)企業(yè)交割過豆粕倉單,，因為不熟悉業(yè)務(wù)和交割品種、流程,，所以當(dāng)時交割的數(shù)量非常少,，只是一個學(xué)習(xí)過程。

“你也知道,，從一開始,，我就是自己一個人操作期貨賬戶，并沒有專業(yè)的人員負(fù)責(zé)這塊?！眲戣そ榻B道,，起初賺賺虧虧，和企業(yè)經(jīng)營并沒有太大的關(guān)系,。后來交易時間長了,，開始和期貨公司接觸，向他們學(xué)習(xí)影響市場價格的供給,、全球價格變化,、匯率變化以及運輸?shù)雀鞣矫娴闹R。同時,，作為企業(yè)的股東,，對于期貨賬戶虧賺并不是太在意，有時候就會強加一些自己的主觀看法,，覺得賭一下也無所謂,，結(jié)果有時候就越虧越多，最終也沒有形成一個具有企業(yè)特色的交易定價之路,。實際上,，根源還是沒有嚴(yán)格按照套保思路去操作期貨賬戶，更多的則是投機,。

期間,，廣東匯海也曾找過專業(yè)的團(tuán)隊去操作期貨賬戶并嘗試和企業(yè)發(fā)展結(jié)合起來，但實際上這些專業(yè)團(tuán)隊一是對企業(yè)發(fā)展的責(zé)任心不到位,，二是不了解企業(yè)庫存,、采購計劃和銷售計劃，期貨操作并沒有和企業(yè)日常經(jīng)營行為真正的結(jié)合起來,。

“專業(yè)團(tuán)隊操作更看重的是利潤,，而我們更看重的是企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營與穩(wěn)健發(fā)展?！眲戣ふf道,，所以后來合作就終止了，最終感覺企業(yè)還是需要一個專業(yè)的人員負(fù)責(zé)這塊業(yè)務(wù),。所以從2015年開始,，集團(tuán)組建了期貨部門，專門負(fù)責(zé)企業(yè)采購和銷售,，專業(yè)期貨團(tuán)隊就這樣建立起來了,。

組建專業(yè)期貨團(tuán)隊

談及組建專業(yè)期貨團(tuán)隊的目的，劉銘瑜介紹道：“就是讓期貨市場點價和企業(yè)采購結(jié)合起來,?！?

一方面,，期貨和現(xiàn)貨結(jié)合只要比較到位，就可以規(guī)避掉很多市場價格波動風(fēng)險,，至少大漲大跌的行情可以通過期貨市場實現(xiàn)對沖,。

另一方面，參與期貨市場,，通過市場套期保值和基差定價,，可以使企業(yè)的采購成本接近行業(yè)平均水平甚至更低。

因為企業(yè)一定要備有一定的庫存,，而且?guī)齑孢€不能太小,，庫存太小很容易就會斷貨，影響生產(chǎn),。當(dāng)企業(yè)擁有了一定的庫存之后就開始擔(dān)憂價格會出現(xiàn)大跌,，所以企業(yè)就在先保障生產(chǎn)的基礎(chǔ)上，通過期貨來做一些價格波動風(fēng)險的規(guī)避,，特別是暴漲暴跌的行情,。例如，去年年初的DDGS價格行情和前年的菜粕下跌行情,。企業(yè)如果已經(jīng)備足一定數(shù)量的庫存,，就會采取在期貨上拋菜粕以達(dá)到規(guī)避價格大幅下跌風(fēng)險。通過期貨市場的盈利彌補現(xiàn)貨存貨價格下跌的虧損,，這樣就可以有一個相對穩(wěn)定的采購成本,，比那些沒有通過期貨市場套期保值的企業(yè)具有一定的抗風(fēng)險能力。

而廣東匯海采購中心副總監(jiān)招泳勤即是此形勢下加盟了廣東匯海,?！敖M建專業(yè)的期貨交易部門之后，我即開始負(fù)責(zé)期現(xiàn)貨聯(lián)動的市場分析和期貨對沖工作,?！?/span>招泳勤介紹道。

現(xiàn)在依據(jù)企業(yè)采購情況,，如果企業(yè)備有2萬噸遠(yuǎn)期豆粕庫存,，可以在期貨市場賣出1-2萬噸的庫存規(guī)避市場價格下跌風(fēng)險。并通過分析豆粕市場走勢,，適當(dāng)增加或者減少期貨套保數(shù)量,。在此之前，期現(xiàn)貨部門人員會開會討論當(dāng)前市場走勢和采購計劃以及庫存數(shù)量,，進(jìn)而為期貨套保提供決策和數(shù)量參考。

轉(zhuǎn)變觀念是期市套保的重要影響因素

廣東匯海組建專業(yè)期貨交易部門之后,，期貨,、現(xiàn)貨如何匹配,，部門效益如何分配以及企業(yè)利潤如何入賬等均成為公司“一把手”考慮的問題。

據(jù)記者了解,，當(dāng)前國內(nèi)飼料加工行業(yè)普遍存在著企業(yè)出一部分資金,，讓期貨管理部門專業(yè)操作，盈虧均有期貨部門單獨核算,，并沒有把期貨套期保值作為企業(yè)日常經(jīng)營工作的一部分,。“結(jié)果就導(dǎo)致了期貨部門盈利了老板高興,，虧損了就解散的結(jié)局,。”招泳勤向記者說道,。企業(yè)老板最常說的一句話就是,，資金給你了，你好好操作吧,，本質(zhì)上就是要求期貨部門好好做期貨并取得好的收益,，并沒有真正的把期貨和現(xiàn)貨經(jīng)營結(jié)合起來。

顯然,，在相當(dāng)程度上,，國內(nèi)飼料生產(chǎn)企業(yè)并沒有真正的實現(xiàn)期貨套保觀念的轉(zhuǎn)變。

“加盟廣東匯海之后,，公司領(lǐng)導(dǎo)層對期貨業(yè)務(wù)比較重視,，最重要的是觀念轉(zhuǎn)變，從以前的單純的期貨投機操作轉(zhuǎn)向配合現(xiàn)貨采購操作,，把期貨和公司整體業(yè)務(wù)結(jié)合起來,，不再單獨核算期貨部門的盈虧，而是綜合考慮期現(xiàn)貨市場的綜合盈虧水平,?！闭杏厩谡f道。

招泳勤介紹到,，一般流程是現(xiàn)貨部門采購經(jīng)理先做一個采購計劃,，比如說豆粕品種，近期公司要采購2000噸的現(xiàn)貨,，現(xiàn)貨部門會與期貨部門溝通并通報采購計劃和數(shù)量,。公司會根據(jù)現(xiàn)貨采購數(shù)量判斷近期豆粕價格的風(fēng)險度，如果短期內(nèi)采購價格風(fēng)險不大,，就不需要在期貨市場進(jìn)行賣出套保,，如果采購價位處于相對偏高位置，采購?fù)戡F(xiàn)貨之后可能會有下跌風(fēng)險,，公司就會在期貨市場進(jìn)行賣出一定數(shù)量的合約進(jìn)行風(fēng)險規(guī)避,，具體賣出數(shù)量和價格由期貨部門依據(jù)行情走勢進(jìn)行操作,。

顯然，期現(xiàn)貨結(jié)合操作之后,，期貨的盈利彌補現(xiàn)貨的虧損,，期貨的虧損有現(xiàn)貨盈利支撐。

“公司董事長比較認(rèn)可期現(xiàn)貨合并計算的理念”,。招泳勤說道,，國內(nèi)很多飼料企業(yè)實際上并沒有綜合起來考慮期現(xiàn)貨的盈虧問題，很多負(fù)責(zé)人都是認(rèn)為期貨虧損了就是套期保值失敗了,，這樣的觀念需要轉(zhuǎn)變,。國內(nèi)一些大型龍頭飼料企業(yè)，現(xiàn)在基本上都是期現(xiàn)貨合并計算盈虧水平,，綜合考核兩個市場的盈虧,，而不是單獨盯著期市盈虧。

“所以,，轉(zhuǎn)變觀念是期市套期保值效果的重要因素,。”招泳勤說道,，尤其是企業(yè)“一把手”期貨套保觀念的轉(zhuǎn)變,，對于企業(yè)期現(xiàn)結(jié)合、套期保值操作等具有決定性的影響,。

期市套期保值讓采購成本更低

在走訪廣東匯海之際,，記者隨手拿到的宣傳冊上寫道，“匯海,，養(yǎng)殖成本更低”,，養(yǎng)殖成本更低的原因是飼料采購成本更低。而如何讓采購成本更低成為記者非常感興趣的話題,。

招泳勤則為記者解答了如何讓采購成本更低的難題,。他說，以蛋白類原料套保案例分析來說,。公司通過對上游油廠大豆到船數(shù)據(jù)的跟蹤,，預(yù)計9、10月份全國大豆到船會在700萬噸和640萬噸左右,，供應(yīng)方面壓力不大,。而華南方面，廣東,、廣西到船偏少,，區(qū)域供應(yīng)更為緊張。

同時，通過對集團(tuán)自身銷量以及行業(yè)數(shù)據(jù)的了解,，9月份廣東飼料廠銷量普遍都有8%-10%左右的月增長預(yù)期,，10月份雖然銷量預(yù)期不太明朗，但基本可以判斷為今年存在旺季后移的可能,，因此需求并不太悲觀。供需結(jié)合起來考慮,，華南供應(yīng)偏緊而需求仍有支撐,，加上即將執(zhí)行的最嚴(yán)超載監(jiān)管，現(xiàn)貨提貨會更為困難,，現(xiàn)貨基差仍有進(jìn)一步走強的可能,。

“期貨盤面方面，目前美豆豐產(chǎn)預(yù)期強烈,，1月豆粕合約成為空頭主要攻擊對象,，合約間的反套操作也加大了1月合約的壓力，這也有可能進(jìn)一步倒逼基差走強,?！闭杏厩谡f道。因此,，企業(yè)決定加大現(xiàn)貨基差的點價和采購力度,，同時在盤面反彈后執(zhí)行相應(yīng)的套保操作，賺取基差擴大的收益,。

具體操作為：2016年8月25日—2016年9月5日之間,，加大現(xiàn)貨采購，點價現(xiàn)貨月份基差合同,，做大物理庫存,，華南區(qū)域工廠新增采購豆粕3000噸左右，均價3180元/噸,，現(xiàn)貨基差成本鎖定在300元/噸左右,。隨后在盤面反彈至2950—3000元/噸之間分批建立空頭倉位，1701合約豆粕空頭成本鎖定在2980元/噸左右,，并隨著現(xiàn)貨的使用逐步平倉期貨空頭,。

招泳勤介紹道，通過上述方式運作,，企業(yè)取得了穩(wěn)定的套期保值收益,，防范了市場價格大幅下跌的風(fēng)險。其中在9月中下旬期間,，現(xiàn)貨豆粕均價維持在3440元/噸左右,，現(xiàn)貨基差平均在500元/噸左右。對比已建倉的300元/噸的基差成本,，現(xiàn)貨市場每噸盈利200元,。后期隨著現(xiàn)貨的使用,，逐步平倉了結(jié)空頭，空頭平倉均價在2900元/噸左右,，建倉均價在2980元/噸,，每噸盈利80元。通過此次操作,，公司不但鎖定了采購成本,，而且期現(xiàn)貨均取得一定的盈利，有效降低了原料成本,，讓公司經(jīng)營風(fēng)險最小化,。“回顧整個操作，企業(yè)通過期現(xiàn)結(jié)合,，加大現(xiàn)貨采購,，保障了工廠生產(chǎn)和用貨所需，同時,，在盤面高位的時候,，擇機套保，規(guī)避了價格下跌風(fēng)險,，獲取價差走強的收益,。”招泳勤說道,。

在記者咨詢更詳細(xì)套期保值操作案例的時候,，招泳勤又給記者詳細(xì)說明了以玉米為主的能量類品種套期保值操作的案例。

2016年春節(jié)后,，下游飼料需求偏弱,，飼料原料價格維持偏弱運行。由于集團(tuán)2016年新增上馬鴨料產(chǎn)品,，高粱,、大麥等進(jìn)口原材料用量增多。當(dāng)時集團(tuán)已訂購高粱2萬多噸,，如果高粱價格進(jìn)一步下跌,，將對企業(yè)利潤帶來損失。同時,，經(jīng)企業(yè)內(nèi)部充分討論,，判斷2016年仍處于國內(nèi)玉米市場化的年份，內(nèi)外玉米價格將逐步接軌,，龐大的國內(nèi)玉米庫存將加大國內(nèi)玉米價格壓力,，而國內(nèi)玉米價格下跌會逐步擠占高粱、大麥等進(jìn)口原料的市場份額，拖累高粱等原料的平衡表惡化,。因此,，已訂購的高粱、大麥等頭寸,，未來一定時間內(nèi)仍需規(guī)避價格下跌帶來的風(fēng)險,。

經(jīng)集團(tuán)采購中心以及期貨研投部門決策，決定通過大連玉米期貨進(jìn)行套期保值,，規(guī)避高粱等原料價格下跌的風(fēng)險,。由于高粱和玉米雖屬于不同品種，但同時通過歷史數(shù)據(jù)測算,，兩者相關(guān)性在56%左右，具備一定的相關(guān)性,，并且隨著國內(nèi)玉米的進(jìn)一步市場化,，二者的相關(guān)性會逐步增強。

“另外,，考慮到當(dāng)時玉米期貨5,、9合約均貼水現(xiàn)貨，套保存在一定的風(fēng)險,，因此,，我們決定在套保比例上做一些調(diào)整，先按40%的比例去套保,。另外,，5月合約對應(yīng)的是玉米大批量供應(yīng)的時段，5,、9合約價差有可能進(jìn)一步走弱,。因此，我們在套保合約的選擇上首選5月合約,，以進(jìn)一步優(yōu)化套保效果,。”招泳勤說道,。

通過此次期貨市場套期保值操作,，企業(yè)取得了良好的效益。

具體操作效果是：

現(xiàn)貨市場虧210萬：已訂購高粱船期以及現(xiàn)貨2.1萬噸,，均價1720元/噸左右?，F(xiàn)貨及遠(yuǎn)期報價在隨后1個多月內(nèi)回落到1620元/噸附近。

（1720-1620）X 2.1萬噸 =-210萬

期貨市場盈220萬：在玉米1605合約上進(jìn)行賣出套保,，均價1960元/噸左右,，手?jǐn)?shù)1000手，合計1萬噸，并在1740附近陸續(xù)平倉,。

（1960-1740）X 1萬噸 = 220萬

“通過期貨套保,，企業(yè)規(guī)避了原料跌價的風(fēng)險，保障了生產(chǎn)和利潤的平滑穩(wěn)定,?！?/span>招泳勤說道。因為公司主要采購蛋白類和能量類品種用于飼料生產(chǎn)加工,，現(xiàn)在期貨市場也提供了豆粕,、菜粕和玉米等品種，完全可以滿足集團(tuán)采購成本變動問題,。同時,，現(xiàn)在由于下游養(yǎng)殖行業(yè)還沒有生豬等期貨作為對沖產(chǎn)品，所以公司下游銷售領(lǐng)域還沒有相應(yīng)的期貨品種用于對沖,，當(dāng)前只能對上游原料采購實現(xiàn)風(fēng)險管理和對沖,，下一步，期待生豬等下游品種的上市交易,。

后記

在記者拿到的廣東匯海宣傳圖冊上,，上面最醒目的一句話為“匯海、養(yǎng)殖成本更低”,，而這句話背后所蘊含的則是匯海采購,、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售團(tuán)隊的通力協(xié)作,。正如上面采購環(huán)節(jié)中提到的利用期市規(guī)避風(fēng)險,，降低采購成本一樣，現(xiàn)代化的飼料加工企業(yè)只有利用期市等金融工具,，才能實現(xiàn)采購成本更低,，企業(yè)穩(wěn)定運營的目標(biāo)。

在采訪的最后環(huán)節(jié),，招泳勤同記者聊到了廣東匯海還有一個生豬養(yǎng)殖場,。他表示，現(xiàn)在飼料工業(yè)競爭非常激烈,，市場利潤非常低,，所以很多飼料生產(chǎn)企業(yè)開始向下游養(yǎng)殖行業(yè)拓展業(yè)務(wù)，尤其是近兩年,，隨著生豬養(yǎng)殖行業(yè)利潤率的提升和散戶養(yǎng)殖的退出,，生豬養(yǎng)殖開始向集中化和規(guī)模化發(fā)展,，市場發(fā)展空間不斷增大,，具有廣闊的發(fā)展前景,，下一步匯海也將會在未來向生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)大力拓展。

這個時候,，記者想到了國內(nèi)的生豬期貨品種,，行業(yè)發(fā)展已經(jīng)開始召喚生豬期貨的上市了，大商所也在積極推進(jìn)生豬期貨上市了,！

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