通過前面兩篇文章的講述,，相信大家對(duì)可轉(zhuǎn)債有一定的認(rèn)識(shí)了。可轉(zhuǎn)債作為下有保底,、上不封頂?shù)耐顿Y品種,，它的價(jià)值又有哪些呢？投資者應(yīng)該怎么分析一只可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值呢,？

可轉(zhuǎn)債同時(shí)具有債權(quán)和股權(quán)的性質(zhì)。所以它的價(jià)值也分為債券部分和股權(quán)部分決定的,。下面分別介紹兩部分的價(jià)值,。

債券部分的價(jià)值就不用考慮其轉(zhuǎn)股的價(jià)值。所以完全可以用普通債券的收益的來決定價(jià)值,。

關(guān)于債券部分的價(jià)值可以通過稅前收益來確認(rèn),。上圖中的可轉(zhuǎn)債稅前收益為負(fù)數(shù)。關(guān)于稅前收益的計(jì)算方法和普通債券的計(jì)算方法類似,。可以參考之前的債券的系列文章,。

為什么會(huì)出現(xiàn)負(fù)數(shù)的稅前收益,？可轉(zhuǎn)債的發(fā)行價(jià)格為100元，應(yīng)計(jì)利息為2元?，F(xiàn)在交易價(jià)格為110元,。所以這只可轉(zhuǎn)債的稅前收益為102/110-1=-7.27%,。這就是場內(nèi)的價(jià)格高于發(fā)行的價(jià)格100元,，就會(huì)出現(xiàn)這類負(fù)的稅前收益。由于目前的可轉(zhuǎn)債數(shù)量不超過30只,很多可轉(zhuǎn)債基金由于相應(yīng)倉位規(guī)定必須要投資一定比例的可轉(zhuǎn)債，所以造成可轉(zhuǎn)債目前的價(jià)格有些高,。供需有點(diǎn)失衡,。所以就和新股上市一樣,，一般可轉(zhuǎn)債的發(fā)行價(jià)100元很難買到,。等到二級(jí)市場能夠買到了,，價(jià)格早就漲上去了,。這樣就會(huì)出現(xiàn)負(fù)稅前收益的可轉(zhuǎn)債品種,。

如果投資者買入負(fù)稅前收益的可轉(zhuǎn)債。持有到期的時(shí)候不能轉(zhuǎn)股的話,，投資可轉(zhuǎn)債的投資者會(huì)出現(xiàn)虧損的情況,。這就不是“下有保底”的投資品種了

股權(quán)部分的價(jià)值可以用轉(zhuǎn)股價(jià)值來體現(xiàn),。轉(zhuǎn)股價(jià)值和轉(zhuǎn)股價(jià)有密切的關(guān)系，看下圖演示的計(jì)算過程

轉(zhuǎn)股價(jià)值等于可轉(zhuǎn)債發(fā)行價(jià)格100元除以轉(zhuǎn)股價(jià),，也就是100/5.77=121.49,。

下面還有一個(gè)指標(biāo)就是溢價(jià)率,。溢價(jià)率主要是反應(yīng)可轉(zhuǎn)債交易的價(jià)格相對(duì)轉(zhuǎn)股價(jià)值的折溢價(jià)情況的指標(biāo),。

溢價(jià)率高說明持有可轉(zhuǎn)債沒有持有正股的劃算,。當(dāng)出現(xiàn)溢價(jià)率為負(fù)數(shù)(也就是折價(jià))的時(shí)候，投資者持有的可轉(zhuǎn)債就會(huì)出現(xiàn)套利空間,。

當(dāng)然影響可轉(zhuǎn)債的價(jià)格因素有很多,。投資者看好正股的上市公司。比如投資者對(duì)于看好正股對(duì)于的上市公司,。但是又擔(dān)心正股的股價(jià)波動(dòng),，所以選擇上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債就是明智的做法了。這樣就會(huì)造成溢價(jià)率高起,。

在熊市中,，可轉(zhuǎn)債往往表現(xiàn)出債權(quán)價(jià)值；在牛市中,，可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)出更多的是股性,。投資者持有稅后收益為正的可轉(zhuǎn)債，無論無何都不會(huì)虧損,。

這樣投資者就可以通過兩個(gè)指標(biāo)大概確認(rèn)了一只可轉(zhuǎn)債的價(jià)值,。投資可轉(zhuǎn)債的投資者來說，一定是在買入稅后收益為正的情況下,，才會(huì)有“下有保底”的效果。溢價(jià)高低可以作為衡量投資者對(duì)可轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)正股的偏好程度,。

PS：文中涉及到的投資標(biāo)的不代表任何投資意見。只是舉例說明之用,，沒有任何推薦的意思