他是巴菲特價(jià)值投資的堅(jiān)定追隨者,，專注于尋找高成長(zhǎng),、被低估的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，主張?jiān)诠蓛r(jià)嚴(yán)重下跌時(shí)買入,，利用市場(chǎng)牛熊周期轉(zhuǎn)換獲取豐厚回報(bào),。十年間，他用這種投資策略實(shí)現(xiàn)了十五倍的投資回報(bào)。

他還是幾萬(wàn)粉絲中熱心答疑解惑的“梁總”,，只要在自身能力圈內(nèi),，他總不避諱回答網(wǎng)友關(guān)于某一企業(yè)看法的具體問(wèn)題。他是個(gè)“全才”,，關(guān)注的企業(yè)涉及醫(yī)藥,、銀行、娛樂(lè),、傳媒,、教育等多個(gè)領(lǐng)域，且均有自己獨(dú)特的研究和見(jiàn)解,。

很多人可能猜到了,，他就是我們今天要介紹的大V——梁軍儒。

價(jià)值只會(huì)遲到,，永不會(huì)缺席

眼下,，經(jīng)歷了股災(zāi)一年多的時(shí)間，市場(chǎng)變成了一個(gè)“雞肋”式的存在,，投資者意見(jiàn)也出現(xiàn)了兩極分化：有人認(rèn)為市場(chǎng)表現(xiàn)預(yù)示著牛市已不遠(yuǎn),，應(yīng)當(dāng)機(jī)立斷殺入；有人認(rèn)為被高估仍是普遍現(xiàn)象,，是否值得入手還需慎重,。

梁軍儒將目前的股市形容為“慢熊”，即牛市頂峰后的暴跌已過(guò),，下一個(gè)牛市還不知何時(shí)出現(xiàn)的茫然階段,。他認(rèn)為，雖然現(xiàn)在不是2008年年底那種隨便什么股票都可以買入的時(shí)候,，但也不意味著熊市就不能投資,。從歷史上來(lái)看，無(wú)論是2001年到2005年還是2010年到2014年的慢熊階段,，都有大批優(yōu)質(zhì)企業(yè)逆襲市場(chǎng)牛熊迭代創(chuàng)新高,，上漲幾倍的例子比比皆是。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),，要盡量避開(kāi)牛熊轉(zhuǎn)換初期的暴跌階段泥沙俱下,，因?yàn)樵诖藭r(shí)間內(nèi)買什么股票都躲不過(guò)暴跌的命運(yùn)。在這之后只要企業(yè)足夠優(yōu)秀,，就不怕慢熊,。對(duì)于這部分企業(yè)，只要市場(chǎng)出現(xiàn)階段性的急跌,，例如百分之十幾或二十幾的下跌，或者優(yōu)質(zhì)企業(yè)出現(xiàn)20%—40%的急跌，都是買入的良機(jī),。需要注意的是,，當(dāng)然熊市買入一定不能急，要分批逐步買,。

對(duì)于目前的A股,，梁軍儒認(rèn)為一方面很多中小型股票仍然股價(jià)高企，另一方面也有很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)跌至安全的價(jià)格空間,，比如在醫(yī)藥,、消費(fèi)品等傳統(tǒng)行業(yè)就存在很多高成長(zhǎng)性高確定性的企業(yè)，而一些互聯(lián)網(wǎng),、娛樂(lè),、傳媒、教育等新興行業(yè)也涌現(xiàn)出大量高成長(zhǎng)優(yōu)質(zhì)企業(yè),。尤其是香港市場(chǎng)經(jīng)過(guò)兩年下跌,，估值已經(jīng)處于全球最低，很多符合增長(zhǎng)率超過(guò)20%的企業(yè)以個(gè)位數(shù)的PE和PB低于1的價(jià)格交易,，這是難得的機(jī)遇,。

在他看來(lái)，低估是股票上漲最強(qiáng),、最本質(zhì)的推動(dòng)力,，而價(jià)值是投資的根本。當(dāng)價(jià)格偏離價(jià)值足夠遠(yuǎn)時(shí),，任何力量都難以阻擋價(jià)值的回歸,。價(jià)值只會(huì)遲到，但永不會(huì)缺席,。與市場(chǎng)上大多數(shù)投資者對(duì)熊市的厭惡與恐懼不同,，熊市對(duì)于價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)反而是樂(lè)園。股價(jià)低迷遍地黃金時(shí),，才是價(jià)值投資者大顯身手的好時(shí)機(jī),，只有在股價(jià)足夠低的時(shí)候有勇氣大量買入，才會(huì)在未來(lái)市場(chǎng)進(jìn)入新一輪亢奮時(shí)獲取巨額回報(bào),，這是股票投資市場(chǎng)亙古不變的規(guī)律,。

在具體的企業(yè)選擇上，當(dāng)然要具體分析其價(jià)值與成長(zhǎng)性,，但梁軍儒認(rèn)為行業(yè)的選擇也很重要,。因?yàn)楹玫男袠I(yè)更容易選到好股票，差行業(yè)則難,。不難理解的是,，若一個(gè)行業(yè)市場(chǎng)空間大,，增速很高，而其中的龍頭企業(yè)有一定的壁壘,，那么投資龍頭企業(yè)獲勝的概率就很高,。當(dāng)然這并不是否認(rèn)差的行業(yè)就沒(méi)有好機(jī)會(huì)，比如有些投資人就喜歡發(fā)掘“沙漠之花”,，但這需要投資者更高的能力才能分辨,，出錯(cuò)的概率更高一些。

投資體系：堅(jiān)持巴菲特式價(jià)投

中巴寫(xiě)過(guò)的投資大V無(wú)一例外地都強(qiáng)調(diào)投資體系的重要,，阿甘認(rèn)為這是因?yàn)橥顿Y體系至于投資者的作用,，類似于芒格所說(shuō)的“檢查清單”。投資者只有建立完善且適合自我的投資體系,，才能規(guī)避投資隨意,、盲從、易變等大忌,，在嚴(yán)格遵守投資體系的過(guò)程中保證持續(xù)獲利,。

梁軍儒將他的投資體系分為投資理念、投資策略,，設(shè)立選股標(biāo)準(zhǔn),、股票池、估值方式,、賣出標(biāo)準(zhǔn),、行業(yè)定性分析等部分。

1,、  投資體系

堅(jiān)守巴菲特式的價(jià)值投資,。對(duì)于普通投資者和大部分機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，能真正領(lǐng)會(huì)并執(zhí)行巴菲特理論已十分難得,，要想在此基礎(chǔ)上創(chuàng)新和優(yōu)化更難上加難,，且要經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的時(shí)間檢驗(yàn)。因此,，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),，最好的辦法就是在真正領(lǐng)略巴菲特思想精髓的基礎(chǔ)上，加入少量的實(shí)踐驗(yàn)證,，但在一定時(shí)間內(nèi)將前者視為主要的投資策略足以受益,。做有把握做的事，賺有能力賺的錢,。

投資心態(tài)是價(jià)值投資者的核心競(jìng)爭(zhēng)力,，理性與耐性比悟性更重要。

2,、  投資策略

尤其重視巴菲特理論容易被忽視的幾大投資精華：把特許經(jīng)營(yíng)權(quán)作為選擇投資標(biāo)的的首要條件,，凈資產(chǎn)收益率才是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況最本質(zhì)的指標(biāo),，更喜歡負(fù)債率不高的企業(yè)（因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高是風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源之一），持續(xù)產(chǎn)生大量現(xiàn)金流也是好企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)之一,，了解企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所在和找出形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的內(nèi)因,，“如果你沒(méi)有持有一種股票10年的準(zhǔn)備，那么連十分鐘都不要持有這種股票”,。

3、  選股標(biāo)準(zhǔn)

選擇持續(xù)成長(zhǎng)的壟斷性企業(yè),，排除周期性股票,，科技股（互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)除外），大部分的公共事業(yè)股,，航空股,，大部分的運(yùn)輸類股，大部分的化學(xué),、生物醫(yī)藥股,，依此可淘汰90%的公司。剩下的10%的股票盡量滿足以下條件才會(huì)作為備選股：擁有經(jīng)營(yíng)特許權(quán),；凈資產(chǎn)收益率持續(xù)三年在15%以上,，20%以上最理想；穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)史,；較高的凈利潤(rùn)率（10%以上,，越高越好，當(dāng)然不同行業(yè)要區(qū)別對(duì)待）,；歷史凈利潤(rùn)率增長(zhǎng)率持續(xù)三年在10%—50%以上,，20%—30%是最理想的（若期間有大起伏則要研究是否與基本面是否有關(guān)）；清晰的發(fā)展前景,，將來(lái)至少五年以上的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10%以上,。

4、  股票池

分為持有股票,、備選股票,、持續(xù)跟蹤股票三部分。

5,、  估值方式

理論上是現(xiàn)金流貼現(xiàn)估值法是最科學(xué),、最準(zhǔn)確的估值法，但由于實(shí)際操作中難度很大,，所以選擇市盈率與PEG相結(jié)合,，并根據(jù)企業(yè)基本面情況進(jìn)行綜合估值。

6,、  賣出標(biāo)準(zhǔn)

三種情況下賣出：

（1）      企業(yè)基本面發(fā)生重大變化

（2）      發(fā)現(xiàn)遠(yuǎn)比原來(lái)標(biāo)的更優(yōu)秀的投資標(biāo)的

（3）      股票被極端高估

7,、  行業(yè)的選擇

基本限于消費(fèi)品行業(yè),，也可以選擇其他行業(yè)中就擁有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的壟斷性企業(yè)。

8,、  企業(yè)的分析方法

（1）      如何分析股票的基本面

A,、行業(yè)層面的基本面因素

行業(yè)特性（周期性強(qiáng)弱）、行業(yè)市場(chǎng)空間,、行業(yè)生存環(huán)境,、回顧國(guó)內(nèi)和歐美國(guó)家同行業(yè)發(fā)展的歷史軌跡、是否存在并購(gòu)或被并購(gòu)的可能,、行業(yè)是否簡(jiǎn)單易懂,。

B、企業(yè)層面的基本面因素

顧客（買方）的討價(jià)還價(jià)能力,、供應(yīng)商討價(jià)還價(jià)能力,、競(jìng)爭(zhēng)者之間的競(jìng)爭(zhēng)、潛在加入者的威脅,、替代品的威脅,、企業(yè)在行業(yè)所處的地位、是否擁有持續(xù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,、企業(yè)戰(zhàn)略是否清晰和正確,、管理層是否誠(chéng)實(shí)、優(yōu)秀,，大股東是否誠(chéng)信,、是否有穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)史、通過(guò)公開(kāi)信息收集企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況看,、市場(chǎng)份額,、是否多元化、是否擁有特許經(jīng)營(yíng)權(quán),、研究財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),。

（2）      警惕水面下的冰山——財(cái)務(wù)陷阱。重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流,、非經(jīng)常性損益,、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款,、各種費(fèi)用,、無(wú)形資產(chǎn)、股權(quán)投資和債券投資,、上市公司與母公司控制的其他子公司之間的關(guān)系與交易等指標(biāo),。

（3）      放棄是一門藝術(shù)。股票投資機(jī)會(huì)貴精不貴多,，投資者不需要也不可能抓住每一次機(jī)會(huì),，一生把握幾次確定性高的大機(jī)會(huì)就足以使我們獲得改變?nèi)松呢?cái)富,。學(xué)會(huì)放棄，專注于確定性最高,、最有把握的好機(jī)會(huì),，才能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期利潤(rùn)最大化，才會(huì)是最后的贏家,。

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