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12月19日，有17家新三板公司將要登陸股轉(zhuǎn)系統(tǒng),，大家翹首以盼的第10000家掛牌企業(yè)即將誕生,！對此表示熱烈祝賀！??！ 不過小編了解到，由于是17家公司集中登陸,，因此也就不存在哪家公司是第10000家之說,。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)可真是real心機(jī)呦！ 這意味著新三板經(jīng)過僅僅3年的發(fā)展,，掛牌數(shù)目正式突破1萬家,，成為全球首家達(dá)到1萬家掛牌企業(yè)的證券市場！（此處應(yīng)有掌聲?。?/p> 新鼎資本張馳認(rèn)為,，掛牌企業(yè)數(shù)目突破萬家意義重大。萬家時(shí)代意味著新三板在中國資本市場中的地位得到了充分肯定和穩(wěn)固,，也意味著監(jiān)管機(jī)構(gòu)將越來越重視掛牌公司的監(jiān)管,。同時(shí)，如何提高市場流動(dòng)性尤其是創(chuàng)新層交易流動(dòng)性的問題,，將受到越來越大的關(guān)注,。此外，金融機(jī)構(gòu)也將越來越多的考慮進(jìn)行新三板的配置,，新三板從量變到質(zhì)變或許已經(jīng)為時(shí)不遠(yuǎn),。 不過，相信很多讀者也同小編一樣發(fā)現(xiàn)了一個(gè)了不得的機(jī)密,，與掛牌8000家公司到9000家公司的時(shí)間比（僅僅30個(gè)工作日）,，從第9000家到第10000家來的顯然非?！巴怼保谷蛔阕愫臅r(shí)3個(gè)月,！ 一位券商新三板負(fù)責(zé)人對記者表示 “顯然,，監(jiān)管層已經(jīng)有意放慢掛牌速度，提高掛牌門檻,，更加看重掛牌企業(yè)質(zhì)量,。” 而另一種解讀則是在新三板目前交投慘淡的局面下,，掛牌企業(yè)高歌猛進(jìn)顯然不那么符合時(shí)宜,。 愛之深，憂之切,，已經(jīng)有投資者發(fā)出了清醒的聲音,。 首先我們來看一下新三板流動(dòng)性到底有多嚴(yán)峻。 ⊙目前新三板投資者30萬,，是A股股票投資者的0.26%,，日活躍率1.67%，即5萬,。主板中今年10月24日，投資者數(shù)量達(dá)到1.148億,，其中,，自然人投資者為1.145億戶，占99%,。新三板機(jī)構(gòu)投資者占了整體交易額的60%,。 ⊙從今年年初到11月底，創(chuàng)業(yè)板市場的換手率是260%,，而新三板市場的換手率只有20%,。 ⊙市場資金方面，2016年11月11日,我國證券交易結(jié)算資金余額期末數(shù)14950億元,，日平均結(jié)算資金余額14930億元,，人均13096元。兩融余額9000億元以上,?？捎觅Y金超過2萬億元。新三板做市券商85家,，平均投入不足3億元,，合計(jì)不足250億。投資者資金余額不詳,，估計(jì)不足2000億,?？捎觅Y金不足主板市場的10%。 這差異簡直就是小溪和大海的差距?。,。?/span> 小編細(xì)細(xì)數(shù)來,，在流動(dòng)性嚴(yán)重不足的局面下,，新三板面臨七大怪現(xiàn)象： 12月19日，新三板全天交投規(guī)模僅為13.18億元,。而這一交易量低于當(dāng)日創(chuàng)業(yè)板交易量排名前三位的萬福生科（18.5億）,、星源科技(15.1億)、易事特（14.4億）,。952家創(chuàng)新層公司里,，僅有433家公司當(dāng)日有成交，519家創(chuàng)新層公司無成交,，全天僅成交6302.27萬股,，金額為53191.34萬元。同時(shí)分化劇烈,，創(chuàng)新層中成交首位的永安期貨一家成交金額就達(dá)到9089.94萬元,。 “大多數(shù)新三板公司的K線圖基本失真?！?span>一位新三板投資者對記者表示,。 有圖有真相。這是一張新三板創(chuàng)新層做市公司的K線圖,，除了有幾日出現(xiàn)巨幅波動(dòng)外,，大多數(shù)時(shí)間基本波瀾不驚，沒有成交量,。價(jià)格失真,，投資者和股東自然無從判斷公司價(jià)格。 新三板最出名的割肉者當(dāng)屬A股昔日股神王亞偉,。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)11月9日異常交易信息顯示,，在價(jià)格腰斬后，“一哥”果斷割肉,。 統(tǒng)計(jì)顯示,，中鐵寶盈資產(chǎn)—招商銀行—外貿(mào)信托—昀灃3號(hào)證券投資集合資金信托計(jì)劃分別進(jìn)行了21筆交易，減持中科招商股票93.8萬股股票,，交易均價(jià)為1.38元/股,。 王亞偉的折戟源自于參與了中科招商的定增，2016年3月底中科招商披露年報(bào)顯示,，千合資本旗下的外貿(mào)信托—昀灃3號(hào)持有中科招商2777萬股,，占比1.54%,，為第十大股東。這也使得市場此前關(guān)于王亞偉參與中科招商定增的猜錯(cuò)得以坐實(shí),。 自從去年12月證監(jiān)會(huì)叫停私募機(jī)構(gòu)掛牌融資后,，中科招商的股價(jià)就一路下跌。從“一哥”減持均價(jià)1.38元/股來看,，相比3元/股的定增價(jià),，此次減持的浮虧就達(dá)到54%。 不過王亞偉并不是唯一的失意者,，私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)顯示,，以事件驅(qū)動(dòng)為主投資策略的159只新三板私募基金中(含私募自主發(fā)行、券商資管,、公募專戶,、期貨資管、信托產(chǎn)品及有限合伙),，有44只今年以來的收益為正,，占比僅為27.7%，這意味著超過7成的新三板基金不賺錢,。而且這也只是賬面收益,，在價(jià)格嚴(yán)重失真、交投清淡的新三板,，到期后是否能夠以賬面價(jià)格退出還是一個(gè)未知數(shù),。慘淡的現(xiàn)實(shí)下，少虧點(diǎn)兒就已經(jīng)足以讓投資者欣慰不已,。 王芳（化名）在去年新三板高點(diǎn)時(shí)和朋友“攢了”一只新三板私募基金,，凈值一度跌倒0.8,。盡管目前0.92的凈值仍然虧損,，但王芳還是感覺欣慰不少。 數(shù)據(jù)顯示,，目前952家創(chuàng)新層企業(yè)中，做市企業(yè)達(dá)到636家,，占比達(dá)到66.8%,。而基礎(chǔ)層9048家企業(yè)中，做市轉(zhuǎn)讓的企業(yè)僅有1010家,，占比11.16%,。 自6月推出分層制度后，創(chuàng)新層的整體估值一直在基礎(chǔ)層之下,。創(chuàng)新層中做市企業(yè)估值低于協(xié)議轉(zhuǎn)讓估值,。 “做市的干不過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的,，真是看不懂?！?/strong>不少做市的新三板公司董秘向記者吐槽,。 數(shù)據(jù)還顯示，做市越久的企業(yè),，做市價(jià)格跌的越多,。11月底的數(shù)據(jù)顯示，2015年以前做市的公司,，平均跌幅中位數(shù)超過20%,。而2016年做市的公司，這一數(shù)字僅為5%左右,。 數(shù)據(jù)顯示,，2013年全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)揭牌運(yùn)營以來，共有3784家掛牌公司完成5659次股票發(fā)行,，融資2525.84億元,，平均單次發(fā)行融資4463.40萬元。其中,，2016年以來掛牌公司完成2705次股票發(fā)行,，融資1167.56億元，平均單次發(fā)行融資4316.29萬元,。這意味著發(fā)部分新三板企業(yè)掛牌后一直沒有融資,，并非不想而是不能啊! 受制于估值低、融資難,、流動(dòng)性不足三大現(xiàn)實(shí)因素,，越來越多的掛牌企業(yè)選擇從新三板市場摘牌，轉(zhuǎn)身加入IPO陣營,。截止至12月14日,，新三板共有281家掛牌公司擬申請?jiān)谥靼迳鲜校渲?06家企業(yè)尚處于可交易狀態(tài),。 2016年以來,，新三板摘牌企業(yè)為41家。其中,，11月摘牌14家,，創(chuàng)單月摘牌數(shù)量最高紀(jì)錄。這些公司平均掛牌時(shí)間一年,，最短的才6個(gè)月,。 并購整合和IPO是摘牌的主要原因。而另一方面，截至12月10日,，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，新三板共有4946家掛牌企業(yè)符合創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)條件，占9803家總掛牌企業(yè)的50.46%,。隨著近期IPO逐漸提速和扶貧利好,，若新三板的融資和估值問題沒有明顯改善下，預(yù)計(jì)會(huì)有越來越多的績優(yōu)新三板公司考慮IPO,。 新三板可以說某種程度上預(yù)演了注冊制,，企業(yè)掛牌的門檻相對低、規(guī)模小的情況下,，出現(xiàn)管理不規(guī)范,，各種損害投資者利益事情也相對高一些，不乏一些奇葩公司,。今年8月,，森東電力主辦券商西部證券在檢查中發(fā)現(xiàn)了一件了不得的大事，督導(dǎo)企業(yè)森東電力現(xiàn)場未能見到森東電力現(xiàn)任董事,、監(jiān)事,、高級管理人員，生產(chǎn)車間無員工在崗,、亦未開展生產(chǎn),，僅有一人留守。由于未按時(shí)披露半年報(bào),，森東電力已經(jīng)于11月1日終止掛牌,。 雖然小編歷數(shù)了新三板的多重困惑和困難，但并不代表小編不看好這個(gè)市場,。 事實(shí)上,，10000家掛牌企業(yè)中，從二級行業(yè)分類上看 01 軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè),，占比14.9% 02 專用設(shè)備制造業(yè),，占比6.7% 03 計(jì)算機(jī)、通信和電子設(shè)備制造業(yè),，占比6.5% 掛牌企業(yè)多集中在高科技創(chuàng)新行業(yè),，符合新三板定位于創(chuàng)新市場,、為創(chuàng)新型中小企業(yè)服務(wù)的宗旨,代表著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向,，仍然集中了中國各個(gè)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)?；颈P仍然良好,。 這一點(diǎn)從新三板中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)正成為A股上市公司并購的“香餑餑”即可印證。近期，A股公司并購新三板公司失敗案例有所上升,。表面上的原因大多是雙方估值沒談攏,，但背后的原因卻不言而喻。擬被并購的新三板公司不乏如英雄互娛這種新興行業(yè)龍頭,，企業(yè)本身就有被并購或獨(dú)立IPO的多種路徑可走,，公司股東自然要待價(jià)而沽。 而在政策支持方面,，12月13日,，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布私募機(jī)構(gòu)做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)專業(yè)評審申請材料評分排名及進(jìn)入現(xiàn)場驗(yàn)收機(jī)構(gòu)名單的公告，10家知名私募機(jī)構(gòu)進(jìn)入現(xiàn)場驗(yàn)收機(jī)構(gòu)名單,。盡管從目前資金增量來看,，首批資金增量預(yù)計(jì)只有數(shù)十億，流動(dòng)性難有根本改觀,，但其開創(chuàng)性的意義則令人激動(dòng),。 一位資深新三板投資人對記者表示， 李安民認(rèn)為 對于投資機(jī)構(gòu)來說,，新三板市場從2015年到2016年完整的歷程,，就是從一個(gè)類似于二級市場主動(dòng)回歸到一級市場，體現(xiàn)了新三板最初的定位,，即股權(quán)市場,。新三板的定位是服務(wù)于創(chuàng)新型企業(yè)、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)和成長型企業(yè),，新三板投資基金從今年9月開始,，作為成長型股權(quán)基金和創(chuàng)業(yè)投資基金，說明了管理層認(rèn)為新三板并不是一個(gè)類似滬深交易所的高流動(dòng)性的證券交易所,。因此決定了新三板投資者決不可用充滿投機(jī)的深滬交易所的眼光和文化來要求新三板,，新三板投資確實(shí)只能長期持有，價(jià)值投資,。 洞見資本認(rèn)為 進(jìn)入萬家時(shí)代后,，新三板市場已進(jìn)入快速分化、快速淘汰時(shí)期,，不進(jìn)則退,，或許未來每年新掛牌3000家企業(yè)，同時(shí)也有3000家被并購,、退市的企業(yè),，優(yōu)勝劣汰機(jī)制將成為市場唯一法則。像美國納斯達(dá)克一樣,，如果不想被二八分化變成數(shù)萬家新三板企業(yè)的分母,，就需要不停地努力奔跑,，尋找新的資本出路。企業(yè)應(yīng)學(xué)會(huì)借力新三板,。
⊙扎根新三板，做好市值管理,； ⊙并購或被并購,，實(shí)現(xiàn)資本增值； ⊙轉(zhuǎn)板或者IPO,，進(jìn)入新的市場,。 |
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