本文大部分數(shù)據(jù)和部分第三方觀點來自于網絡，主要包含以下五個部分：

一,、事件背景：加息和美聯(lián)儲加息

二,、美聯(lián)儲歷次加息以及對美國經濟的影響

三、美聯(lián)儲加息會對中國經濟產生的影響

四,、美聯(lián)儲加息如何影響A股

五,、我們的觀點：樂觀看待，謹慎對待

一,、事件背景：加息和美聯(lián)儲加息

加息和美聯(lián)儲加息加息是一個國家或地區(qū)的中央銀行提高利息的行為,，從而使商業(yè)銀行對中央銀行的借貸成本提高，進而迫使市場的利息也進行增加,。加息的目的包括減少貨幣供應,、壓抑消費、壓抑通貨膨脹,、鼓勵存款,、減緩市場投機等等，加息也可作為提升本國或本地區(qū)貨幣對其它貨幣的幣值（匯率）的間接手段,。從2008年美國金融危機以來,，以美聯(lián)儲為龍頭，全球各國掀起一股貨幣政策量化寬松大潮,，各國央行及政府都認為本國的經濟不好,，面臨著衰退的風險，紛紛把利率推低到極低水平,，甚至于負利率，另外還推出非常規(guī)的量寬工具,，讓本幣貶值以獲得競爭力,。但除美國之外,，各國將大量的流動性資金流向市場之后，結果是讓國家的資產價格持續(xù)上漲甚至產生泡沫,，而實體經濟則多是越救越是下行,，流動性對實體經濟沒有產生多少效果。歐洲,、日本是這樣,，中國也是如此。隨著美國經濟開始復蘇,，美聯(lián)儲就認為美國的貨幣政策要回歸到常態(tài),，所以在2014年9月結束量化寬松貨幣政策之后，2015年12月17日美聯(lián)儲加息,，將聯(lián)邦基金利率提高0.25個百分點,，這是自2006年6月以來美聯(lián)儲的第一次加息，此次升息有兩大目標,，一是增加投資,、創(chuàng)造就業(yè)，二是控制通膨率,。這次加息也意味著美國進入了新一輪加息周期,。

二、美聯(lián)儲歷次加息以及對美國經濟的影響

過去30年來,，美聯(lián)儲共進行了四輪加息收縮周期,。除了1997年的加息由于亞洲金融危機的爆發(fā)而終止外，其他幾次加息周期時長11個月到2年不等,。從加息的幅度來看,，除1999年幅度較小之外，其他三次均達到3個或3個百分點以上,。（1）1988年3月至1989年5月：基準利率由6.5%升至9.75%,。1988年為了控制通脹，美聯(lián)儲開始加息,。此輪升息使經濟增長有所降溫,。此后海灣戰(zhàn)爭的爆發(fā)及油價的上漲使美聯(lián)儲結束了這一輪的升息。

（2）1994年2月至1995年2月：基準利率由3.0%升至6.0%,。1994年經濟復蘇增快,，為了抑制過快的通貨膨脹，美聯(lián)儲再次開啟加息周期,。但是由于遠端利率并未得到顯著提升,，大筆資金流入亞洲新興市場，導致美國債券市場受到沖擊，美元需求下降,，美元指數(shù)下跌,。意外的升息也對投資者的信心造成沖擊，美國股市出現(xiàn)大幅波動,。

（3）1999年6月至2000年5月：基準利率由4.75%升至6.5%,。互聯(lián)網熱潮令IT投資增長,，經濟出現(xiàn)過快增長的趨勢,，于是美聯(lián)儲開始了新一輪的緊縮周期。另外,，美元和歐元的利差也鞏固了美元的需求,。但是美聯(lián)儲的此次加息戳破了互聯(lián)網泡沫和美國股市的泡沫，美國過熱的經濟并未達到預期的軟著陸,。

（4）2004年6月至2006年7月：基準利率由1.0%升至5.25%,。2003年下半年，美國經濟顯著復蘇,，房地產泡沫開始膨脹,，市場需求的快速上升拉動了通貨膨脹。2004年6月美聯(lián)儲開始了美國最長的一次緊縮周期,，連續(xù)17次升息,。美聯(lián)儲的連續(xù)加息刺破了房地產市場的泡沫，成為2008年全球金融危機的導火索,。

三,、美聯(lián)儲加息會對中國經濟產生的影響

最直接的影響無疑是加重了企業(yè)借用美元債務的償債負擔，債務違約問題今年已經浮現(xiàn),，這一風險不可低估,。由于能夠到國際金融市場上借入美元債務的企業(yè)通常是規(guī)模較大、聲譽較高的企業(yè),，這類企業(yè)倘若出問題,，會波及一大批上下游相關企業(yè)。

其次是加重中國資本流動逆轉壓力,。美元從降息轉入加息周期,，通常會在其它經濟體制造資本流動逆轉問題，其它經濟體從此前的資本流入轉為資本流出,。這一逆轉有時足以引爆規(guī)?？捎^的貨幣金融危機。

第三是進一步加劇中國輸入性通貨緊縮壓力,。這種壓力一方面源于資本外流,，另一方面源于全球性流動性緊縮,、供過于求導致的初級產品價格下行趨勢。

第四是加劇中國區(qū)域經濟增長分化,。由于初級產品價格下行,，成本和品位處于劣勢的國產初級產品將越來越多地被低成本、高品位的進口資源所替代,，在礦產品中，這一趨勢尤為顯著,。相應地,，經濟對原料產業(yè)依賴度較高的東北、西北地區(qū)受到的沖擊將持續(xù),。1990年代末以來,，就總體而言，中西部固定資產投資,、工業(yè)生產,、出口貿易、GDP增長總體快于東部,，這一趨勢已經開始轉變,，預計在未來一段時間里，中部地區(qū)和西南的重慶,、四川將因商業(yè)環(huán)境和承接產業(yè)轉移優(yōu)勢而保持全國最高增長速度,，而西部、東北增速將墊底,，尤其是一些西北地區(qū),。

第五是影響中國出口貿易的區(qū)域分布。新世紀前10年的一個明顯趨勢是對新興市場的出口占比上升,；但自從美聯(lián)儲退出量化寬松陰影開始出現(xiàn)的2012年起,，這種趨勢就開始逆轉，原因是發(fā)達國家復蘇日趨穩(wěn)固,，而新興市場經濟體則因為退出量化寬松預期而出現(xiàn)震蕩,。

第六是海外債權資產的風險可能上升。這部分是因為一些新興市場客戶的應收賬款可能成為壞賬,，更需要重視的是我國金融機構對新興市場經濟體的貸款風險可能正在快速膨脹,。特別是一部分對外貸款是以東道國自然資源為抵押發(fā)放的，在2002-2011年的初級產品牛市中,，這一模式運行結果堪稱中國與東道國雙贏,，但在初級產品熊市期間，情況就會逆轉,。

第七,，此次美聯(lián)儲加息還會加快中國基礎貨幣投放機制的變動,，進而改變中國經濟中內向部門與外向部門的相對地位。

四,、美聯(lián)儲加息如何影響A股

全球股票市場出現(xiàn)調整,，且新興市場跌幅將大于發(fā)達市場，對中國而言,，美聯(lián)儲加息將導致資金外流,、人民幣貶值預期進一步強化，對A股始終是一個負面影響因素,。

經濟專家認為美聯(lián)儲今年會加息,，但其造成的負面影響對于中國并不會很大。因為中國已經做好充分準備來迎接這一挑戰(zhàn),。經濟學家認為,，許多新興工業(yè)化國家，如巴西和墨西哥,，有可能會因美聯(lián)儲加息而吃虧,，但由于種種原因，中國可以輕松度過美元供給收緊,。

有些人擔心,，美國加息可能會推動資本退出中國的經濟生態(tài)，從而貨幣政策收緊造成外資流出中國經濟體,，而此時正值中國經濟增速放緩時期,。

匯豐銀行亞洲區(qū)首席經濟學Frederic Neumann認為中國已經對此做好了充分準備。他認為中國的人民銀行通過降息能足以抵抗美國的大幅緊縮政策,，即使美聯(lián)儲加息,，它也應該是能夠保持在一個平穩(wěn)的財務狀況。

專家們對美國的利率和中國經濟市場的評估相對樂觀,，而需要警惕的是香港可能會受到美國嚴厲的緊縮政策的影響,。沒有自己的資本管控，香港的經濟增長和消費性開支會受到加息的打擊,，而在此方面大陸可以避免,。

五、我們的觀點：樂觀看待,，謹慎對待

（1）辯證的看待美聯(lián)儲加息,。分析人士認為，美聯(lián)儲在加息決策上遲遲不行動,，實際上損害了投資者及企業(yè)信心,，加息反而會進一步促進美國經濟復蘇。這說明美聯(lián)儲的加息是建立在現(xiàn)有經濟數(shù)據(jù)企穩(wěn)的前提下,，目的是深層次推動經濟繁榮,。

（2）辯證的看待中國經濟和中國股市,。如今A股國際化進程加速，流入中國市場的國際資金也受美聯(lián)儲加息影響,，因此其對A股的短期影響不可小視,。但是，內因是事物發(fā)展的主導因素,，中國經濟不例外,，中國股市也不例外——無論是投機市還是政策市。上證綜指的變化說明美聯(lián)儲若加息可能導致中國資本外流,，對中國股市存在負面作用,。但由于A股歷史樣本少，也有可能是歷史巧合,，并不構成明確的因果關系。

（3）美元是全球水龍頭,，其占全球外匯儲備,、外匯交易等的比重超過50%，因此美元加息標志著全球流動性出現(xiàn)正式拐點,。80年代以后美國5輪加息都引發(fā)了區(qū)域性金融危機,，本輪或也難以幸免。

1994年以來的三輪首次加息中,，上證指數(shù)在首次加息后的1個月內都是下跌的,，首次加息后一季度的表現(xiàn)也不佳，不過這可能和中國的國內因素關系更為密切,，因為在1994年,、2004年時，即使美聯(lián)儲加息前上證指數(shù)也處于下跌之中,。不過,，1999年中國股市曾經在前期暴漲，在7月開始調整,，美聯(lián)儲加息可能是催化因素之一,。

一句話，樂觀看待,，謹慎對待,。