一個散戶的這些年這一年來寫的東西少了很多,，原因很多,，自己分析跟蹤的投資標(biāo)的比較少是一個原因，而且最近發(fā)現(xiàn)對自己投資的標(biāo)的寫太多的東西好像也不是件好事,。但今天寫些什么的欲望又很強,，那就寫寫自己這些年的股市經(jīng)歷和收獲吧，可能對別人還是能起一點點幫助,，同時也在感恩節(jié)第二天給這些年在我的股市投資道路上給予我啟蒙和啟發(fā)的老師們送上一份遲到的感謝,。 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 1.噩夢一般的大牛市（06-09年） 我是06年進入這個市場，進入這個市場的直接原因是供職于一家06年上市的公司,，更具體的原因是當(dāng)時公司所處非常景氣,，公司也經(jīng)營得很好，想要買自己公司的股票,，但諷刺的是到了今天我好像都沒買過這支股票,，當(dāng)時原因竟然只是他沒有跌到我設(shè)定的價格。而沒買自己公司股票的我就開始了一段讓人啼笑皆非的股市故事,，完美避過各種漲停,，完整經(jīng)歷各種暴跌，暴漲股我一買即刻調(diào)整,，調(diào)整的股票我一割肉即刻啟動,，一個夢幻般的大牛市經(jīng)歷下來竟然是虧損，然后又勇敢地為國接盤,，全倉硬挺過恐怖的08年,，然后在09年的牛市中繼續(xù)瞎折騰，這四年基本把一個小散能犯的錯全都試了一遍,，試過研究K線圖,，試過看各種指標(biāo)，試過聽消息，試過看PE估值,，試過分析公司,，但就是沒試過承認自己不行，踏踏實實地去買些書來學(xué)習(xí)（不過照當(dāng)時的懵懂即使去看書估計也會走歪路）,。 如果非要說這段經(jīng)歷給了自己什么收獲，那就是幸好我沒有一入市就糊里糊涂地賺,，雖然是糊里糊涂地虧,，但就因為是虧，才給自己留下了想明白的空間和機會,。股市很邪門的一個特點就是有時犯錯也會得到獎賞,，但這種獎賞有時比懲罰更可怕，因為他很可能會需要一個人付出比那些獎賞大得多的代價后才能領(lǐng)悟,。雖然那時投入的資金并不算少,，但畢竟還有收入不錯的工作不斷產(chǎn)生著現(xiàn)金流。這四年還有一個教訓(xùn)就是絕對不要“假裝自己在投資”,，說的明白一些就是不要用投資的思路分析股票卻在操作上擺脫不了投機?，F(xiàn)在還經(jīng)常看到一些朋友在犯這種錯誤,，他們也分析公司,，市盈率、市凈率,、公司管理,、行業(yè)前景頭頭是道、洋洋灑灑,，可股票持有一段時間之后突然就來一句：破位下跌,，出了。又或者：媽的,，一直不漲,，爛股。所有關(guān)于投資標(biāo)的基本面的分析其實都不會在短時間里改變標(biāo)的的價值含量,，如果價值沒變,，價格改變，那著眼的即是對市場估值的博弈,，那又何必去分析基本面價值呢,？ 2.比噩夢更殘酷的套牢（10-12年） 其實在09年就已經(jīng)開始介入金風(fēng)科技，但真正開始長期持有金風(fēng)科技我就非常精準(zhǔn)得選擇了他往后5年時間都不曾跨越的股價高點,，從20元我一路持有并一路買入到他跌破5元,，雖然不斷的補倉不斷地攤低了成本，但人生的第一次炒長線持股就創(chuàng)下了自己虧損的幅度和金額的記錄。這段經(jīng)歷其實也沒有什么好渲染的,，因為一切都很簡單,，買入-下跌-繼續(xù)買入-繼續(xù)下跌。 后來我才知道從專業(yè)的角度這叫戴維斯雙殺,，周期性行業(yè)的景氣高峰買入股票并長期持有可以造成的殺傷力足以徹底摧毀一個人對投資的所有信心,，如果投資的對象再是個毀滅價值的企業(yè)，那就是資本的永久性滅失,。幸運的是,，金風(fēng)科技還是一個非常優(yōu)秀的企業(yè)（盡管現(xiàn)在市場還是給予其周期性行業(yè)或說成熟型企業(yè)的估值，盡管我現(xiàn)在也已不再持有金風(fēng)科技,，但我還是祝愿其能在不遠的將來成長為千億級別市值的下一個中國制造的代表性企業(yè)）,。 3.覺醒并完成了第一次成功的投資實踐（13-15年股災(zāi)前） 由于在金風(fēng)科技上的被動套牢，自己也不斷地加深著對這個企業(yè)和行業(yè)的了解和認識,，而這種不斷加深的認識和了解,，使金風(fēng)股價在跌破5元之后我的反應(yīng)不是恐慌，而是感覺機會的到來,，而金風(fēng)也即將迎來行業(yè)景氣的拐點,，我又一次大幅加注把成本拉到了7元以下。一個百無聊賴的下午,，在網(wǎng)上不斷搜集分析金風(fēng)科技的文章時竟恰巧搜到了@水晶蒼蠅拍? 的投資博客,，盡管他的文章對金風(fēng)科技持否定態(tài)度，并當(dāng)作一個周期性行業(yè)的反面典型,，但并不影響我對其撰寫的十多篇投資感悟產(chǎn)生了醍醐灌頂?shù)母杏X,。那種感覺就像是一個在一團漆黑的夜里亂摸亂撞的人突然看到天邊的一縷亮光的感覺。 投資理念是個很奇妙的東西,，當(dāng)你擁有了理念后并不代表你的投資就有多高水平,，但如果沒有投資理念，那一個人接觸的所有和投資有關(guān)的知識或訊息就會如一團亂麻般難以梳理,，而且很難觸發(fā)自己對投資深入且有效的思考,。拍子老師的書出來后，我第一時間買了一本,，已經(jīng)做了三次完整的閱讀,，而有時接觸到一些想不通的地方，還會時不時翻開其中的章節(jié)尋求啟發(fā),。 這是投資的知,，可投資光有知也遠遠不夠。還記得前段時間在@金融菌? 的一篇帖子里寫了一段回復(fù)：投資重要的是知行合一,，如果沒有一次徹徹底底的投資實踐來踐行自己的理念,，那再好的理念也無法內(nèi)化成對自己的投資真正有指導(dǎo)意義的行為準(zhǔn)則,。 還記得這輪牛市開始前和一個好友說：我估計這次把金風(fēng)拿牢要過三關(guān)的考驗，第一關(guān)是他長期不漲處于我成本線下甚至繼續(xù)下跌,，第二關(guān)是他上漲讓我解套并微利后又開始震蕩,，第三關(guān)是他也上漲卻沒有別的股票漲得快。這些考驗后來一一應(yīng)驗,，沒有經(jīng)歷過一次以較大力度并較長時間地持有一支自己做過深入分析的股票（三個關(guān)鍵詞：較大力度,、較長時間、自己做過深入分析）,，不會明白這當(dāng)中的快樂和辛酸,。這輪牛市當(dāng)中我沒有再重復(fù)我在上輪牛市犯過的錯，盡管金風(fēng)因為生意屬性和市值規(guī)模的原因,，最終漲幅并不算大,。但我成功地抵御住了各種噪音,，各種誘惑，基本算是完整地用屁股坐出了這遲到了9年的利潤,。 4.對沖思維的開啟（15年股災(zāi)后） 當(dāng)跨進了投資大門后,，在雪球這個平臺上開始不斷地汲取種各種養(yǎng)分,，投資理念的重要性再一次顯現(xiàn)。其實現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下,，各種信息和知識碎片化地存在于各處,，如果沒有一套通過自己的實踐內(nèi)化于心中的堅定篤行而又不失開放包容的投資理念來做為方向指引的話，很容易被這些碎片化的信息和知識淹沒,。 但指引不該是枷鎖,，如果找到一套理念后就不再思辨不再內(nèi)審，恐怕最后也只能被這快速發(fā)展的時代淘汰,。15年的股災(zāi)給我最大的收獲并非自己相對較小的回撤（運氣成分占很大因素）,，而是通過@DAVID自由之路? 開啟了對金融衍生工具和低風(fēng)險投資領(lǐng)域的認識，還記得當(dāng)時開始嘗試用瘋狂折價的分級A和正股構(gòu)建一套對沖組合,，雖然因為個人資金調(diào)動原因最終沒有實踐到位,，但還是開啟了對大盤進入高風(fēng)險區(qū)域后防御機制的思考。系統(tǒng)性風(fēng)險的規(guī)避如果采用預(yù)測逃頂?shù)姆绞絹磉M行,，基本又會走回主觀臆測大盤走勢的跳大神之路,，除了倉位動態(tài)平衡之外，應(yīng)用一些金融衍生工具同持有的估值仍然正常的個股構(gòu)建對沖組合應(yīng)該是也是可行的方法之一,。 太晚了,，睡個覺明天再接著寫。 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 5.低估or成長（16年上半年） 這是一個經(jīng)常引發(fā)爭議的話題,，但又是價值投資繞不開的話題,，到現(xiàn)在為止我自己總結(jié)的答案是“成長才是一個企業(yè)最大的價值”。 其實我在今年之前也是對創(chuàng)業(yè)板存在一定偏見的，我也是用“神創(chuàng)”這個詞來稱呼和看待創(chuàng)業(yè)板股票,。在去年用持有銀行股來規(guī)避掉股災(zāi)的慘烈下跌后,，我的思維也開始走向高度推崇低估值標(biāo)的的投資思路，并在16年上半年開始買入并持有估值水平最低的H股B（當(dāng)然,，這個玩意自帶桿桿,，可能又會為很多人詬病）,。16年年初的又一波股災(zāi)讓我損失慘重,，但我還是對自己H股B的持倉（成本基本在0.79左右）充滿了信心，我也已經(jīng)過了那種因為賬面虧損即進行反思而轉(zhuǎn)換投資思路的懵懂階段,。 真正引發(fā)我思考的是這時開始閱讀的“風(fēng)生水起的投資博客”,，在此向@重力加速度（風(fēng)神） 致敬。雖然他的行文并不像拍子老師那樣凝練并富有哲理,，但他用平實的語言展示的他從06-13年的投資心路歷程和投資行為記錄也給予我再一次思辨的啟發(fā),。 其實15年期間自己也有思考過這個問題，我當(dāng)時有做過一個比喻,，股票投資就好像養(yǎng)豬,，可以賺兩種錢，一種是豬肉漲價的錢,，另一種是小豬長大豬肉變多的錢,。看完風(fēng)生水起的投資博客再回頭思考這個比喻：其實投資低估值股票而不考慮企業(yè)成長,，就是去發(fā)現(xiàn),、買入并持有比市價低出很多的豬，然后靜靜等著其豬肉價格和其他的豬拉平,，從而賺取差價,。但這些豬往往已經(jīng)長得很胖，不僅難以長大,，甚至還因為年齡日漸衰老（產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級）或自身疾?。▏蟮呐苊暗温?dǎo)致豬肉不斷的減損。而成長股投資就是去買仔豬,，盡管仔豬的價格如果光以其目前的含肉量來說很貴,，但如果真的挑到能快速長大的好品種，時間才會真正成為投資的朋友,。重新回到股票投資上來說，股票其實就是我們所投資的企業(yè)的股權(quán),，而從實業(yè)投資的角度看,，我們到底是看重這個企業(yè)目前的資產(chǎn)變賣后值多少錢,，看重這個企業(yè)目前每年可以給我多少分紅，還是看重這個企業(yè)在未來能夠長到多大,，能帶來多少的自由現(xiàn)金流,？如果脫離開股市這一變現(xiàn)手段，組成國企指數(shù)的這些企業(yè)讓我以凈資產(chǎn)的六折入股這些企業(yè),，我是否還會選擇甚至加杠桿投資他們,？答案是什么，我想很多人心里已然有數(shù),。 但投資最怕的就是非此即彼,，如果推崇低估值就完全否定甚至忽略成長，對新興產(chǎn)業(yè)的浪潮充耳不聞閉眼不看固然不可取,，但推崇成長便盲目買入中小創(chuàng)股票,，追逐成長、追逐概念,、追逐熱點恐怕就更是災(zāi)難,。如何從浩如星海的投資標(biāo)的中獨具慧眼地挑揀出那些真正能長大的仔豬，我想這也是股票投資最大的樂趣所在了,。 6.更系統(tǒng)的財報閱讀技 能（16年下半年） 內(nèi)化了投資理念，理清了適合自己的投資方向,，還需要進一步提升自己的技能,。一旦選擇走成長型投資之路，潛在收益上升的同時潛在風(fēng)險也同步攀升,，如果再靠原來挑選金風(fēng)時的那種懵懂和粗糙的分析來挑選標(biāo)的,，估計又要死得很難看。雖然這些年下來對PE,、PB,、ROE等等一些基本財務(wù)指標(biāo)有所了解，但總感覺還需要系統(tǒng)性地學(xué)習(xí)下財報的閱讀技巧,，于是選擇了@唐朝 先生的《手把手教你讀財報》,。 “財報時用來排除企業(yè)的”，這句話很好地概括了財報的使用,，我們不可能依靠閱讀財報來做投資標(biāo)的的挑選,，但用其他分析手段挑選的出來的投資標(biāo)的還需要過財報審視這道關(guān)。唐朝先生比較詳盡地列舉了企業(yè)財報造假的各種手段,，原先局限于利潤表的目光拉寬到了三張表（資產(chǎn)負債表,、現(xiàn)金流量表、利潤表）的比對驗證,。 7.路漫漫而修遠兮（未來） 越來越覺得投資是一場漫長的修行,，15年時曾以為投資也就那些事,，自己已然掌握了投資的密匙。的確,，投資說到底也就對象,、時機、力度這三要素,，但現(xiàn)在來看,，自己在這三要素都還稚嫩得很。 首先,，對象分析的廣度還遠遠不夠,，還缺乏依靠自己找到未來優(yōu)勢型或說成長型標(biāo)的的成功實踐，雖然接觸股票投資已這么多年,，但其實真正花在投資上的時間還遠遠不夠,，目前持有的標(biāo)的其實來自于拍子老師的書，只是自己深入研究分析后形成了自己對這個標(biāo)的的判斷,。但未來兩三年的時間里自己還需要去分析更多的投資標(biāo)的,，通過不斷的實踐來完善自己的標(biāo)的分析系統(tǒng)； 其次,，標(biāo)的分析的方式還有待進一步完善,，目前對標(biāo)的分析還比較局限于網(wǎng)絡(luò)公開信息和公開資料的收集和梳理，對上市公司的調(diào)研和溝通基本是一片空白,，從風(fēng)生水起的經(jīng)驗來看,，其實這一塊工作也很必要； 最后,，從力度上來說自己目前還比較習(xí)慣高集中度持股,，在桿桿使用和倉位分配上還沒有真正形成內(nèi)化于心的規(guī)則意識，這點在投資標(biāo)的慢慢增多后也需要進行完善,。 借用拍子老師的一句話來給這篇總結(jié)收個尾：最讓人擔(dān)心的有時并不是市值的停滯不前,，而是自己對投資認知的裹足止步。
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