投資成功的決定性因素是長(zhǎng)期復(fù)利增長(zhǎng),。巴菲特的傳記《滾雪球》講的就是長(zhǎng)期復(fù)利增長(zhǎng),，形象地說(shuō)，投資就是尋找很濕的雪和很長(zhǎng)的坡,。

實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期復(fù)利增長(zhǎng),，必須堅(jiān)持以下投資原則：

         一、降低盈利預(yù)期

投資股市,，首先要明確自己來(lái)股市的合理盈利預(yù)期是什么,。

很多滿懷強(qiáng)烈自信和美好期望的投資者，對(duì)投資股市的盈利預(yù)期是不切實(shí)際的,。不少初涉股市的投資者,，制定了每年盈利30%、50%甚至100%以上的目標(biāo),。對(duì)于每年盈利10—15%的合理預(yù)期,，他們根本看不上。他們說(shuō),，不期待盈利30%,、50%，來(lái)股市干嗎,？事實(shí)上,，這么高的盈利預(yù)期,，偶爾可以有，長(zhǎng)期看,，就是癡心幻想,。在這種暴利和賺快錢的潛意識(shí)左右下，投資者的一切思維和策略都會(huì)扭曲,。俗話說(shuō),，人無(wú)橫財(cái)不富，馬無(wú)夜草不肥,；走歪門邪道是必由之路,，投機(jī)和賭徒的策略則是唯一選擇。

股市不創(chuàng)造財(cái)富,，它的全部利潤(rùn)來(lái)自于上市公司的業(yè)績(jī),。從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的歷史規(guī)律來(lái)看，優(yōu)質(zhì)公司平均每年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)達(dá)到10%就很好了,，達(dá)到15%以上就是奇跡了,。因此，從長(zhǎng)期投資的角度看,，在股市投資,，我們的盈利不可能超過(guò)優(yōu)質(zhì)公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率。這是我們投資股市的合理盈利預(yù)期,。如果懷抱暴利或賺快錢的想法來(lái)股市,，我們必然會(huì)幻想發(fā)現(xiàn)黑馬或潛力股；幻想發(fā)現(xiàn)黑馬或潛力股,，必然會(huì)走偏門或投機(jī)取巧,；走偏門或投機(jī)取巧，必然會(huì)對(duì)公認(rèn)的優(yōu)質(zhì)股票視而不見或孤注一擲,。所有這些念想,，都將引導(dǎo)我們離開投資的康莊大道，而陷入高拋低吸,、轉(zhuǎn)換投資,、追逐熱點(diǎn)、逆向投資等各種各樣的“暴利陷阱”,。

二,、構(gòu)建投資組合

如果我們降低了盈利預(yù)期，那么,，我們就能明白：實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健盈利的目標(biāo),，必須投資于優(yōu)質(zhì)消費(fèi)類股票，構(gòu)建一個(gè)合理的投資組合,；這樣,，即使遇上黑天鵝事件,，也能做到基本不虧錢，平均看,，可以長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)每年盈利10%左右的復(fù)利增長(zhǎng),。為此，投資策略應(yīng)該是：（1）選擇若干個(gè)公認(rèn)的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)類股票,，這些股票的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基本可長(zhǎng)期維持在25%左右,；（2）依照成長(zhǎng)性、確定性和估值等情況合理配置各個(gè)股票的資金比例,，“均衡配置”（不是平均配置）是核心,；（3）持續(xù)跟蹤,，長(zhǎng)期持有,，適時(shí)調(diào)整。

為什么構(gòu)建一個(gè)合理的投資組合對(duì)長(zhǎng)期穩(wěn)健盈利非常重要,？主要原因：實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健盈利的前提條件是不虧損,、持續(xù)增長(zhǎng)。這也是巴菲特等投資大師強(qiáng)調(diào)的原則,！而不虧損,，必須構(gòu)建一個(gè)合理組合才能做到。那種只持有1-2個(gè)股票的所謂集中持股的投資策略,，實(shí)際上是風(fēng)險(xiǎn)高度集中的賭徒心態(tài),。而且，即使持有的1-2個(gè)股票具備上漲10倍的潛力,，投資者也不可能長(zhǎng)期持有它們,，因?yàn)椋宦飞系膭×也▌?dòng)起伏,，都會(huì)把持有它們的投資者甩掉,！但是，如果持有一個(gè)組合,，那么這些10倍股就完全可能始終留在組合中,。

我們假設(shè)選擇5個(gè)股票構(gòu)建一個(gè)組合，初始資金100萬(wàn),，按照梯次結(jié)構(gòu)資金配置比例,，分別為30%、25%,、20%,、15%、10%,；同時(shí),，假設(shè)遇上黑天鵝事件一次,，該股票股價(jià)下跌50%，但是組合中其他股票實(shí)現(xiàn)25%的漲幅,。那么,，依次以A、B,、C,、D、E遇黑天鵝情況進(jìn)行分析,，結(jié)果會(huì)怎么樣,？

組合構(gòu)成      配置比例       遇黑天鵝下跌50%、其他漲25%的盈虧情況      盈虧比率
 
          股票A               30%                                     A遇黑天鵝：102.5                                 2.5%
 
          股票B               25%                                     B遇黑天鵝：106.25                             6.25%
 
          股票C               20%                                     C遇黑天鵝：110                                     10%
 
          股票D               15%                                     D遇黑天鵝：113.75                          13.75%
 
         股票E                10%                                     E遇黑天鵝：123.75                          23.75%
 
                        平均回報(bào)                                                                                                        11.25%
 

從上表分析可以看出,，持有數(shù)量5個(gè)以上,，基本就不會(huì)虧損。但是,，持股數(shù)量也不要太多,，建議不超過(guò)10個(gè)。巴菲特那么大的資金量,，前10大股票就占市值90%,。因此，我們普通投資者一般持有5—7個(gè)股票比較合適,。需要注意的是,，單一股票的持股比例應(yīng)控制在30%左右，最高不要超過(guò)35%,；否則,，該股一旦遇上黑天鵝事件，損失就很慘重,，整體組合就會(huì)出現(xiàn)虧損,；當(dāng)元?dú)獯髠麜r(shí)，恢復(fù)起來(lái)就困難了,，我們應(yīng)避免虧損或大起大落的局面,。

三、適時(shí)調(diào)整配置

投資組合構(gòu)建完以后,，要持續(xù)跟蹤企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況,。總體上,，只要企業(yè)基本面沒(méi)有大的變化,，持股不動(dòng)；如果估值合理或低估，只要有現(xiàn)金,，應(yīng)當(dāng)加倉(cāng)買入,，增加投資力度。在市場(chǎng)出現(xiàn)瘋狂牛市,、個(gè)股估值嚴(yán)重偏離內(nèi)在價(jià)值的時(shí)候,，最好能避開這種極端情況，清倉(cāng)或減倉(cāng)也是必要的,。做不到,，那也沒(méi)關(guān)系，持有不動(dòng)就行,。

企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)和估值等情況,，會(huì)不斷變化；不同年份,，企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的情況也不同,。另外，個(gè)別股票遭遇黑天鵝事件,，雖沒(méi)有傷及企業(yè)根基,，股價(jià)卻大幅下跌,，估值有時(shí)候會(huì)很低,。這些時(shí)候，就是調(diào)整配置的好機(jī)會(huì),。當(dāng)調(diào)整配置時(shí),，主要考慮：一是成長(zhǎng)性好、確定性高,、估值合理的股票,，配置比例可較高；二是因各種原因出現(xiàn)股價(jià)大幅下跌,，企業(yè)基本面依然良好的,，可適當(dāng)提高配置比例；三是估值過(guò)高,，應(yīng)適當(dāng)降低配置比例,；四是如果發(fā)現(xiàn)更好的股票，可及時(shí)進(jìn)行替換或增加股票數(shù)量,，同時(shí)降低其他股票的倉(cāng)位比例,。

如何調(diào)整配置比例，對(duì)投資業(yè)績(jī)影響較大,，也是對(duì)投資者洞察力,、判斷力的重大考驗(yàn)。提高洞察力、判斷力的途徑是：讀萬(wàn)卷書,、行萬(wàn)里路,、獨(dú)立思考。