京東今天市值達(dá)370多億美金，是國內(nèi)最大的B2C,，也是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司排BAT之后市值最大的公司,。

可誰都知道，京東在之前很長(zhǎng)一段時(shí)間,，直到現(xiàn)在,，都還處于虧損，找尋投資曾相當(dāng)困難,，最終是今日資本的徐新“救”了這家公司,。

那一年，劉強(qiáng)東為了融資,，找了一圈投資人,，但大多數(shù)都與抄底京東的機(jī)會(huì)擦肩而過。

近日,，一位投資人跟小白詳聊了當(dāng)年錯(cuò)失京東的“凄美”故事,。

這就是在晨興資本和創(chuàng)新工場(chǎng)都做過投資、如今出來創(chuàng)立聯(lián)基金的資深互聯(lián)網(wǎng)早期投資人邱浩,，他曾投出過到家美食會(huì),、墨跡天氣、樂視TV,、YY,、UC等公司，現(xiàn)在正全力研究互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域,。

10月27日午后,，窗外的雨下得嘩啦啦，這在北京深秋的最后一周,，顯得格外寒冷,。

在位于北京東北二環(huán)與三環(huán)之間的當(dāng)代MOMA空間咖啡館里，屋內(nèi)卻溫暖許多,，邱浩推心置腹地講述自己的投資心得,。滿屋的創(chuàng)業(yè)者、投資者們認(rèn)真聆聽著,，像一個(gè)個(gè)充滿熱情又認(rèn)真聽講的學(xué)生,。

2008年的京東

邱浩回憶起了2008年，那是京東歷史上最為困難的一段時(shí)光,。劉強(qiáng)東當(dāng)時(shí)幾乎見了所有能聯(lián)系上的投資人,，找了整整一年的錢,。

那一年，邱浩在晨興創(chuàng)投,，曾參與京東商城項(xiàng)目,。他當(dāng)時(shí)花了2個(gè)月時(shí)間仔細(xì)調(diào)查京東，特別是看京東的數(shù)據(jù),。雖然那時(shí)京東虧損,，但相對(duì)其他很多B2C，數(shù)據(jù)非常好,。

例如,，京東在2007年時(shí)GMV是幾個(gè)億，那時(shí)每年的增長(zhǎng)達(dá)300%到400%,，劉強(qiáng)東預(yù)期2008年GMV達(dá)到幾十億,。

例如，那時(shí)京東的貨物運(yùn)營數(shù)據(jù),，平均存貨日期為7天,，賬期為7-20天；用戶二次購買率,、三次購買率非常強(qiáng),。

然而，僅僅因?yàn)榫〇|的毛利是5%,，并且在相當(dāng)一段時(shí)間里看不到盈利前景（事實(shí)上到今天京東也沒能盈利）,，因此邱浩最終未能說服晨興資本合伙人出資，失去了這次成為京東股東的機(jī)會(huì),。

不過,，這并不能責(zé)怪當(dāng)時(shí)的合伙人。

2008年,，整個(gè)行業(yè)受亞洲金融危機(jī)沖擊,，整體處于資本寒冬。那時(shí),，投融資市場(chǎng)可以說是真的沒錢，LP沒有錢,，GP錢也不多,。

京東的估值也一路走低，在年初是1億美金,，到年末時(shí),，已經(jīng)跌到6千萬美金。

劉強(qiáng)東當(dāng)年終究沒能融到錢,，最后是京東的A輪投資人徐新拉了幾個(gè)個(gè)人投資人,、湊齊1500萬美金給劉強(qiáng)東,，這才讓京東有了喘息的機(jī)會(huì)。

不過,，后來京東的發(fā)展,，證明了邱浩在數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上對(duì)京東做出的判斷。

邱浩在這件事上得出的結(jié)論是,，即使在資本寒冬,，巨頭企業(yè)也是非常困難的，但一旦度過難關(guān),，就會(huì)很快成長(zhǎng)起來,。

這樣的案例此前就有：2000年美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂、納斯達(dá)克崩盤之后兩三年,，這股寒流傳遞到國內(nèi),。新浪、網(wǎng)易等股價(jià)都是1美金以下,，整個(gè)市場(chǎng)狀態(tài)非常差,，別說創(chuàng)投行業(yè)，普通工作都非常難找,。但也正是那個(gè)時(shí)候,，騰訊、百度等今天的巨頭那時(shí)雖然財(cái)務(wù)情況都不錯(cuò),，但估值都很低,。

不過，寒冬之后,，它們很快上市,，2004年騰訊上市，百度2005年上市,，都為今天的成功打下基礎(chǔ),。

今天不是資本寒冬

相比2000年后和2008年兩次資本寒冬，邱浩判斷,，今天其實(shí)不算資本寒冬,。

當(dāng)然，今天確實(shí)是一個(gè)資本相對(duì)比較冷的時(shí)候,，特別是對(duì)早期投資,，或者A輪、B輪,、C輪時(shí),，一個(gè)典型現(xiàn)象就是，VC的投資速度明顯降下來了,。

“可能今天大家去見投資人,，沒有人會(huì)告訴你我們不投了,，我們還會(huì)很有興趣的看，但是決策周期變長(zhǎng)了,?！鼻窈普f，原來融個(gè)資幾個(gè)星期搞定了,，今天可能2個(gè)月,、3個(gè)月甚至5個(gè)月，打錢的時(shí)候更是猶猶豫豫,，融資的周期顯然拉長(zhǎng),。

這對(duì)投資人來說其實(shí)是件好事：以前看一個(gè)項(xiàng)目可能一周就得做決定，不然這個(gè)項(xiàng)目就被別人捷足先登了,；今天發(fā)現(xiàn),，自己能有一個(gè)月，甚至更長(zhǎng)的時(shí)間來了解這個(gè)項(xiàng)目,，看他是不是能發(fā)展下去,。

另外，融資的金額也會(huì)降下來,，每個(gè)投資人都在反復(fù)考量投資金額是不是太貴了,、能不能再便宜一點(diǎn)？據(jù)了解,，現(xiàn)在簽署了投資條款清單（term sheet）,，但最后投資人沒有給錢的比率近40%。

盡管如此,，邱浩也不認(rèn)為這是真正的寒冬,，原因是前面2014年、2015年時(shí)的“夏天”太熱了,，O2O,、VR，甚至內(nèi)容創(chuàng)業(yè)等領(lǐng)域,，只要有一個(gè)好的概念,、或好的流水、好的用戶量,，估值就會(huì)畸高,。

現(xiàn)在體感很冷，但可能只是進(jìn)入了秋天,，說不定正常的溫度就該如此。邱浩認(rèn)為,，現(xiàn)在這個(gè)時(shí)機(jī)正是檢驗(yàn)創(chuàng)業(yè)者理想的最佳季節(jié),。

創(chuàng)業(yè)者的考驗(yàn)期

入秋冬將來,。

現(xiàn)在已經(jīng)不是創(chuàng)業(yè)者跟投資人講講自己的理想，就能輕易拿到融資,、并且估值輕輕松松幾億美金的時(shí)候了,。

資本里的秋天，那些原來很容易說一年10倍的估值增長(zhǎng),，100倍估值的事情不會(huì)有了,，講一個(gè)故事、就能融到很多錢,、過不久就能賣掉,、套現(xiàn)的事情似乎也不會(huì)有了。

但是,，創(chuàng)業(yè)者依然得面對(duì)一周七天或六天每天12個(gè)小時(shí)的工作時(shí)間,，拿著很少薪水、跟著你一起苦干的小伙伴們,，天天抽著鞭子說“怎么辦,？你到底干得行不行”的投資人，一些不太搞得清楚的用戶等等,。

這個(gè)時(shí)候,，迅速升值、迅速套現(xiàn)等妄念消失了,，那還剩下些什么,？

剩下的就是創(chuàng)業(yè)者的信心，你是不是真的想干這事,、這事是不是真的依舊讓你很有信心,？

在邱浩看來，真正的信心是作為創(chuàng)始人本身,，認(rèn)為“我的用戶有多喜歡我的產(chǎn)品,，有多愛用這個(gè)服務(wù)”，這是檢驗(yàn)創(chuàng)業(yè)理想最核心的一點(diǎn),。

小白相信,，這的確是邱浩看項(xiàng)目時(shí)最看重的一點(diǎn)。面對(duì)小白“愛因斯坦”這個(gè)小小的科技自媒體,，他都會(huì)善意提醒：還是要把握用戶（讀者）的喜好,，寫出他們真正喜歡的文章。

國家隊(duì)來了,，有的是錢,！

話說回來，雖然現(xiàn)在資本略顯蕭條，一級(jí)市場(chǎng)投融資的頻率,、節(jié)奏,、估值都降下來了，但是在GP融資,，就是基金融資這個(gè)層面,，邱浩發(fā)現(xiàn)，新注冊(cè)的基金數(shù)大在規(guī)模增長(zhǎng),，數(shù)量很大,，錢不是少了，而是越來越多了（只是在這一刻,，大家的信息不是特別足,，錢都捏在手里）。

還有一個(gè)消息是,，國家資本將會(huì)大規(guī)模的進(jìn)入,。一方面，國內(nèi)從去年開始大量講雙創(chuàng),，一方面房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)到了很可怕的位置,，因此國有資本找不到太多出口，從而開始進(jìn)入創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域,。

據(jù)悉,，一家數(shù)百億的國家某基金已經(jīng)成立，將專門進(jìn)入市場(chǎng)投A輪,、B輪,、天使輪等項(xiàng)目。

邱浩認(rèn)為,，未來5年,，可能90%的錢來自于國家，國家是最大的資本者,，這些錢正在通過幾個(gè)層次,，慢慢向創(chuàng)業(yè)方向傾斜。

這意味著未來的資產(chǎn)是將是股權(quán)資產(chǎn),，也就是說真正有價(jià)值的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目,，有價(jià)值的試驗(yàn)項(xiàng)目，他的資產(chǎn)可能在未來一段時(shí)間里面會(huì)越來越貴,。

這聽上去跟資本寒冬的論調(diào)似乎完全相反,。

所以，邱浩建議大家再堅(jiān)持一下,，只要有足夠的熱情和足夠的信心,，就能撐到下一個(gè)春天。