?作者： 雨潤悟道

這里先介紹6項(xiàng)關(guān)鍵詞,。

第一個(gè)是“待機(jī)”——即什么時(shí)候進(jìn)場。關(guān)于“待機(jī)”我曾經(jīng)總結(jié)了一個(gè)“確定性法則”,，就是要求交易者盡量只做最有把握的機(jī)會(huì),。當(dāng)然，不同的人技術(shù)水平不同,，所謂“最有把握的機(jī)會(huì)”其勝算也不一樣；但即便如此,，你依然應(yīng)該只做你最有把握的機(jī)會(huì),。堅(jiān)持這一原則，可以過濾掉大量的垃圾交易和劣質(zhì)交易,?！按龣C(jī)”在技術(shù)上就是耐心等待“臨界點(diǎn)”的出現(xiàn)?！?/font>臨界點(diǎn)”的含義就是一旦進(jìn)場開倉,，往往就能迅速脫離成本區(qū)。

“臨界點(diǎn)”有4種：

底部反轉(zhuǎn)形態(tài)構(gòu)筑完畢向上突破的臨界點(diǎn),，

頂部反轉(zhuǎn)形態(tài)構(gòu)筑完畢向下突破的臨界點(diǎn),，

上升中繼形態(tài)構(gòu)筑完畢向上突破的臨界點(diǎn)，

下降中繼形態(tài)構(gòu)筑完畢向下突破的臨界點(diǎn),。

這4種臨界點(diǎn)可以分別出現(xiàn)在月線圖,、周線圖、日線圖或60分鐘日內(nèi)微觀圖表中（無論在哪個(gè)金融市場,，我所使用的日內(nèi)微觀圖表的周期都等于1/4或1/3個(gè)交易日,。

舉例來說，在4小時(shí)為一個(gè)交易日的中國期貨市場我們可以使用60分鐘或80分鐘圖觀察較為細(xì)微的波動(dòng),；而在24小時(shí)交易的外匯市場或接近24小時(shí)交易的期貨市場,，則使用6小時(shí)或8小時(shí)圖。這些圖表有一個(gè)共同的特征,，就是其60單位均價(jià)線可以被分別換算為15～20日均線,，目的是為了觀察20日均線以下級別的微觀波動(dòng)。這個(gè)問題我們將在介紹微觀交易系統(tǒng)時(shí)講解）,。

    有人說趨勢只有走出來甚至走完了才能知道,，中繼形態(tài)在下一波趨勢走出之前無法確定它到底是中繼形態(tài)還是反轉(zhuǎn)形態(tài),。這是無能力識別臨界點(diǎn)的外行和低手們不值一駁的說辭，接下來的課程將徹底顛覆這些觀念,。能否正確選擇交易標(biāo)的及其進(jìn)場點(diǎn),，是鑒別交易員交易能力的主要指標(biāo)之一。有些朋友把交易上的不如意歸結(jié)為耐心不夠,，其實(shí)應(yīng)該區(qū)別對待,。如果進(jìn)場的位置錯(cuò)了，那么遭受痛苦的折磨和損失就成為必然,。

   事實(shí)上,，交易有時(shí)跟耐心有關(guān)，有時(shí)又跟耐心無關(guān),；耐心有時(shí)是一件好事,，有時(shí)又是一件壞事。一般而言,，耐心持盈往往是對的,，但對于虧損不斷擴(kuò)大甚至超過底線的頭寸就不能太有耐心。如果交易技術(shù)不過關(guān),，就無法知道交易失利的原因到底是耐心不足,，還是進(jìn)場的位置不對?？傊?，正確選擇進(jìn)場點(diǎn)是攸關(guān)成敗的。國內(nèi)交易界那些一再宣稱“進(jìn)場點(diǎn)不重要”,，忽視甚至刻意貶低進(jìn)場點(diǎn)重要性的人一定是輸家,。

第二個(gè)關(guān)鍵詞是“順勢”。接下來我會(huì)詳細(xì)講解如何識別各種時(shí)間級別的“勢”,，以及如何通過小級別的“勢”與較大級別的“勢”之同向或反向來獲利,。

第三個(gè)關(guān)鍵詞是“輕倉”，準(zhǔn)確地說應(yīng)該叫“標(biāo)倉”,，是“標(biāo)準(zhǔn)化控倉”的簡稱,，即初始進(jìn)場時(shí)持有單只股票的市值占總資金的比例不能過高，或持有期貨,、外匯單品種初始頭寸的市值相對于總資金的杠桿倍率不能太高,。

   “控倉”是一切真正意義上的市場贏家共同遵循的6大法則之一，也是專業(yè)交易員在金融市場上持續(xù)盈利必須掌握的6個(gè)環(huán)節(jié)之一,，否則無論曾經(jīng)盈利多少,，最終都會(huì)還給市場。現(xiàn)在是到了從理論上解決這一問題的時(shí)候了,。下面,，我給出單品種初始頭寸“八級標(biāo)準(zhǔn)化控倉方案”的公式,，請意欲在金融市場上崛起的年輕人高度重視、深刻理解并遵照執(zhí)行,。這是你們在這行立足并取得成功的保障,。這套標(biāo)準(zhǔn)化控倉方案并非來自偶然，而是經(jīng)過漫長的實(shí)戰(zhàn)檢驗(yàn),，又幾經(jīng)修訂之后得出的必然結(jié)論,。我稱之為“資金管理的圣杯”：

0.015625（第8級控倉標(biāo)準(zhǔn)，初始頭寸單品種持倉市值占總資金的1/64）

0.03125（第7級控倉標(biāo)準(zhǔn),，初始頭寸單品種持倉市值占總資金的1/32）

0.0625（第6級控倉標(biāo)準(zhǔn),，初始頭寸單品種持倉市值占總資金的1/16）

0.125（第5級控倉標(biāo)準(zhǔn)，初始頭寸單品種持倉市值占總資金的1/8）

0.25（第4級控倉標(biāo)準(zhǔn),，初始頭寸單品種持倉市值占總資金的1/4）

0.5（第3級控倉標(biāo)準(zhǔn),，初始頭寸單品種持倉市值占總資金的1/2）

1（第2級控倉標(biāo)準(zhǔn)，初始頭寸單品種持倉市值占總資金的1倍）

2（第1級控倉標(biāo)準(zhǔn),，初始頭寸單品種持倉市值占總資金的2倍）

    這是一套適用于全球一切金融市場,，包括股票、期貨和外匯市場的控倉方案,。對于中國A股市場,，主要采用第8,、第7,、第6和第5這四級控倉標(biāo)準(zhǔn)，即：

“0.015625（極輕倉）－0.03125（輕倉）－0.0625（重倉）—0.125（極重倉）”

今后我們一般把標(biāo)注為“極輕倉”的頭寸稱之為“極小頭寸”,，把標(biāo)注為“輕倉”的頭寸稱之為“小頭寸”,，把標(biāo)注為“重倉”的頭寸稱之為“大頭寸”，把標(biāo)注為“極重倉”的頭寸稱之為“特大頭寸”,。其中“小頭寸”和“大頭寸”所在的中間兩級控倉標(biāo)準(zhǔn)是最常用的,。“特大頭寸”主要用于勝算最高的交易機(jī)會(huì),，例如周線級別的行情發(fā)動(dòng)的瞬間,；“極小頭寸”主要用于本金再也虧不起、或利潤再也回吐不起的“無退路”階段,，是重傷賬戶試倉,、療傷、起死回生和東山再起專用的倉位比例或杠桿倍率,。

      上述公式的含義是：對于規(guī)模為5000萬元的純股票型基金而言,，如果投資于中國A股市場（請大家注意，我是一名雙向交易型交易員,，因此不必特別說明,，這里以及今后所講的總是包括做多和做空兩種情形）,，則在建立初始頭寸的時(shí)候，它持有單只股票的市值占總資金的比例——為了與期貨,、外匯市場的表述一致,，我們今后也稱之為“杠桿倍率”——以0.03125倍為宜，這叫作“輕倉”或“小頭寸”,。假設(shè)該基金的起始規(guī)模為5000萬元,，建倉一只價(jià)格為10元的股票，那么它持有的數(shù)量應(yīng)該是：

5000萬元×0.03125＝156.25萬元,；156.25萬元÷10元/股＝15.625萬股

如果感覺把握較大,，采用0.0625倍的杠桿，則持有的數(shù)量應(yīng)該是：

5000萬元×0.0625＝312.5萬元,；312.5萬元÷10元/股＝31.25萬股

這種情形叫作“重倉”或“大頭寸”,。如果持有62.5萬股，則持倉市值為：62.5萬股×10元/股＝625萬元,；杠桿倍率為：625萬元/5000萬元＝0.125,；這種情形叫作“極重倉”或“特大頭寸”，意味著持有這只股票的數(shù)量“到此為止”,，不可以更多了,。如要突破該數(shù)量限制，則需等下一個(gè)“節(jié)奏點(diǎn)”出現(xiàn)（例如日線圖上的上升或下降中繼形態(tài)構(gòu)筑完畢開始向上或向下突破的臨界點(diǎn)）,，通過“等額加倉”（加倉量等于初始頭寸）或“金字塔加倉”（加倉量小于初始頭寸）來實(shí)現(xiàn),。

對于超過1億元甚至更大規(guī)模的基金來說，引進(jìn)0.015625這一級控倉標(biāo)準(zhǔn)（第8級控倉標(biāo)準(zhǔn),，初始頭寸單品種持倉市值占總資金的1/64）將是必要的,，對于10億元以上規(guī)模的特大型基金來說更不待言?？傊?，資金規(guī)模越大，控倉方案越細(xì),，這是一定的,。而對于擁有50萬元資金的個(gè)人投資者來說，因?yàn)?0萬元只有5000萬元的0.01倍,，故只需將上述建倉股票的數(shù)量乘以0.01即可實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化控倉,。如果您的資金量為25萬元，那么持有股票的數(shù)量應(yīng)該在此基礎(chǔ)上再次減半,。這種倉位控制方式叫作“按比例分解,、按倍數(shù)放大”。照此原理，投資者可以輕易學(xué)會(huì)操作任意規(guī)模的資金,。我必須特別指出的是：無論一名個(gè)人投資者有多么喜歡冒險(xiǎn),，他的風(fēng)險(xiǎn)偏好都不應(yīng)該超過我的2倍。也就是說,，他只能將上述四級標(biāo)準(zhǔn)化控倉方案右移一檔并且“到此為止”,，否則必定翻船。具體說來,，就是以0.0625倍的杠桿為小頭寸（初始進(jìn)場時(shí)持有單只股票的市值占總資金的1/16）,，以0.125倍的杠桿為大頭寸（初始進(jìn)場時(shí)持有單只股票的市值占總資金的1/8），以0.25倍的杠桿為特大頭寸（初始進(jìn)場時(shí)持有單只股票的市值占總資金的1/4）,，不能更多了,。個(gè)中奧妙，投資者需要經(jīng)過長期實(shí)戰(zhàn)才能深入理解,。

現(xiàn)在有一個(gè)重要的問題擺在大家面前：按照上述控倉方案,，初始頭寸最多可以持有多少只股票？我想請你們費(fèi)點(diǎn)心神,，記住我給出的“標(biāo)準(zhǔn)答案”,，先照此執(zhí)行，道理可以在今后的實(shí)戰(zhàn)中慢慢體會(huì)：

A股初始頭寸的持倉總市值宜介于總資金的0.25～0.5倍之間,，一般不超過0.5,，極限不超過1

具體說來（仍以規(guī)模為5000萬元的純股票型基金為例）：

如果初始頭寸全部持有0.03125倍杠桿的股票（以下簡稱為“小頭寸”），因1個(gè)小頭寸的市值為：5000萬元×0.03125＝156.25萬元,，則最多可以持有的小頭寸數(shù)量為：

5000萬元×0.5/156.25萬元＝16,；或0.5/0.03125＝16。

如果初始頭寸全部持有0.0625倍杠桿的股票（以下簡稱為“大頭寸”）,，因1個(gè)大頭寸的市值為：5000萬元×0.0625＝312.5萬元,，則最多可以持有的大頭寸數(shù)量為：

5000萬元×0.5/312.5萬元＝8,；或0.5/0.0625＝8,。

如果初始頭寸全部持有0.125倍杠桿的股票（以下簡稱為“特大頭寸”），因1個(gè)特大頭寸的市值為：5000萬元×0.125＝625萬元,，則最多可以持有的特大頭寸數(shù)量為：

5000萬元×0.5/625萬元＝4,；或0.5/0.125＝4。

也可以采取小頭寸,、大頭寸和特大頭寸相混合的形式,，感覺勝算最高的用特大頭寸（警示：特大頭寸我一般情況下是不采用的，也不建議其他人采用,，放在這里是為了給那些風(fēng)險(xiǎn)偏好大的朋友使用）,，勝算稍低的用大頭寸，勝算再稍低的用小頭寸。如此一來,，則1個(gè)特大頭寸可抵2個(gè)大頭寸或4個(gè)小頭寸,，1個(gè)大頭寸可抵2個(gè)小頭寸，全部初始頭寸的合并市值累加起來仍以不超過總資金的0.5倍為宜,，如果沒有特別充足的理由和信心,，一般不允許突破此限制。剩余資金留作獲利后的加碼之用,。

“A股市場初始頭寸的總市值相對于總資金的杠桿倍率極限不超過1”的含義是：我反對融資買股票,，只主張用自有本金買股票；同理,，我也反對以超過1:1的授信額度融券做空股票,，只主張以自有本金為最大授信額度融券做空股票，唯有通過“節(jié)奏點(diǎn)”加碼導(dǎo)致的超限才是可以接受的,。這是因?yàn)?，?nèi)陸期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)固然大、獲利不易,；但因?yàn)榉N種原因,，A股市場的風(fēng)險(xiǎn)更大、獲利更難,。很多人以為A股市場比期貨市場容易操作,，實(shí)際上是一種誤解。期貨市場主要風(fēng)險(xiǎn)之一是來自于杠桿,，而標(biāo)準(zhǔn)化控倉方案卻化害為利,，使期貨市場的優(yōu)勢得到淋漓盡致的發(fā)揮，只要精通交易技術(shù)就可以了,。

以下論述標(biāo)準(zhǔn)化控倉方案在中國期貨市場,、歐美期貨市場與外匯市場中的應(yīng)用。

對于在中國期貨市場上運(yùn)作,、清盤解散線定得很窄的純期貨型基金來說——例如有一種劣后份額和優(yōu)先份額配比比例為1:4的“結(jié)構(gòu)型”基金,，因劣后資金存在5倍的杠桿，一般要求總資金虧損10%即宣告清盤解散——最高只能允許采用第7,、第6,、第5和第4這四級控倉標(biāo)準(zhǔn)，即：

“0.03125（極輕倉）－0.0625（輕倉）－0.125（重倉）—0.25（極重倉）”

－10％的清盤解散線實(shí)在是太窄了,；而基金一旦清盤解散,，不僅對操盤手的信譽(yù)構(gòu)成毀滅性打擊，而且遭受巨額損失（因優(yōu)先份額不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),，劣后資金可以虧光）的劣后資金出資人必定不會(huì)善罷甘休,，會(huì)造成一系列后遺癥,。在如此巨大的壓力和非同尋常的苛刻條件下操作,，只能以0.0625倍的杠桿為核心頭寸,，進(jìn)則0.125倍,，退則0.03125倍。但是,，過分小心地運(yùn)作必定會(huì)對投資收益構(gòu)成限制,；所以，此類產(chǎn)品毋寧說是一個(gè)陷阱,，或者說是一枚定時(shí)炸彈,。一個(gè)明智的交易員絕不應(yīng)該接手這種基金，也不應(yīng)該自己出資認(rèn)購劣后份額,。準(zhǔn)確地說,，任何稍有理性的投資人都不應(yīng)該認(rèn)購劣后份額。

而對于清盤解散線為－20～30％的基金來說,，主要采用第6,、第5、第4和第3這四級控倉標(biāo)準(zhǔn),，即：

“0.0625（極輕倉）－0.125（輕倉）－0.25（重倉）—0.5（極重倉）”

朋友們必須明白,，很多大型基金規(guī)定虧損10～20%就得清盤解散，所以重倉交易者沒有市場,。這套控倉方案是以0.125倍的杠桿為核心頭寸,，進(jìn)則0.25倍，退則0.0625倍,。假如一只純期貨基金的規(guī)模為3200萬元,，那么當(dāng)它的初始頭寸建倉上海橡膠的時(shí)候，如果主力合約的價(jià)格為20000元/噸,，上海橡膠的合約乘數(shù)為10噸/手,，則該品種單手市值為20萬元，其所應(yīng)建倉的數(shù)量就是：

3200萬元×0.125＝400萬元,，400萬元/20萬元＝20（手）

如果這個(gè)頭寸安然度過了“止損價(jià)鎖定”和“成本價(jià)鎖定”,，進(jìn)入“系統(tǒng)鎖定”（簡稱“三步鎖定”）階段；那么當(dāng)日線級別的形態(tài)構(gòu)筑完畢,，日現(xiàn)圖上出現(xiàn)一個(gè)“臨界點(diǎn)”（或者叫作“中途上車點(diǎn)”,、“加碼進(jìn)場點(diǎn)”,、“回撤結(jié)束點(diǎn)”,、“節(jié)奏點(diǎn)”等等）的時(shí)候，我們一般可以“等額加倉”,，即增持20手（為了不與初始頭寸合并,，以便出現(xiàn)虧損時(shí)單獨(dú)處理，不對初始頭寸構(gòu)成影響，最好加碼在次主力合約上）,，此時(shí)總共持有橡膠合約40手,，合并杠桿倍率從0.125上升至0.25。如果“節(jié)奏點(diǎn)”出現(xiàn)在小時(shí)圖上,，則采取“金字塔加倉”,，即加倉量小于初始頭寸，例如10手,?？墒牵绻跏碱^寸出現(xiàn)虧損該怎么辦呢,？

一般而言,，倘若不考慮技術(shù)性的止損位被觸發(fā)，單純按金額止損的話,，當(dāng)這個(gè)頭寸出現(xiàn)占總資金0.25%的虧損即8萬元時(shí)（3200萬元×0.25％＝8萬元）,，意味著該品種已經(jīng)逆向波動(dòng)2%（0.25%/0.125＝2％，或80000/20/10/20000＝2％）,。這對內(nèi)盤商品期貨來說是一個(gè)足夠大的逆向波動(dòng),，所以通常應(yīng)該把倉位減持一半即10手，剩余10手,。此時(shí)杠桿倍率從0.125下降到0.0625,，浮虧由8萬元下降到4萬元，兌現(xiàn)虧損4萬元,。當(dāng)虧損繼續(xù)擴(kuò)大到8萬元時(shí),，則意味著該品種再度逆向波動(dòng)2％（40000/10/10/20000＝2％），此時(shí)通常需要將剩余10手橡膠全部平倉,，兌現(xiàn)虧損8萬元,。兩次合計(jì)兌現(xiàn)虧損12萬元，占總資金的0.375％（12萬元/3200萬元＝0.375％,，或0.125％＋0.25％＝0.375％）,。這還只是一個(gè)合約交易失敗的例子。按照交易經(jīng)驗(yàn),，3200萬元規(guī)模的基金持有的合約往往在8～16個(gè)之間,，除非整體市場處于不可交易期，其持有的合約數(shù)量低于8個(gè)的時(shí)間比較少,。如果8個(gè)初始頭寸全部失敗,，按照同樣的方式止損，則這次交易會(huì)損失總資金的3％（0.375％×8＝3％）,。就算只持有4個(gè)合約,，也會(huì)損失總資金的1.5％,，不能算是很小的損失，因?yàn)轭愃频氖≈灰l(fā)生10次就足以被掃地出門（1.5％×10＝15％或3％×10＝30％）,。由此可見,，在金融交易這行如果不嚴(yán)格控倉將寸步難行，一敗涂地是必然結(jié)局,。如果基金規(guī)模更大,、清盤解散線設(shè)置得更窄，則控倉還需進(jìn)一步精細(xì)化,，此時(shí)引進(jìn)0.03125這一級控倉標(biāo)準(zhǔn)就成為必然,，同時(shí)對于進(jìn)場點(diǎn)的選擇也要求更加精確。

對于規(guī)模較小,、無法采取太輕倉位的自有資金來說（例如20萬元以下）,，控倉方案可以在上述標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上右移一檔，采用第5,、第4,、第3和第2這四級控倉標(biāo)準(zhǔn)，即：

“0.125（極輕倉）－0.25（輕倉）－0.5（重倉）—1（極重倉）”

這套控倉方案是以0.25倍的杠桿為核心頭寸或小頭寸,，以0.5倍的杠桿為大頭寸,，同時(shí)慎用1倍的杠桿。如果一定要用,，最好拆分為兩個(gè)0.5倍的頭寸,，分布在新老兩個(gè)主力合約上。同時(shí)0.125倍的杠桿也用于勝算不高的交易中,，例如試倉行為,。實(shí)戰(zhàn)證明，這是一個(gè)令人感覺“舒服”的頭寸,。

以40萬的資金為例,，持有1手塑料（假設(shè)其價(jià)格為10000元/噸，合約乘數(shù)為5噸/手,，即單手市值為5萬元）就是0.125倍的杠桿（5萬元/40萬元＝0.125）,，持有2手塑料就是0.25倍的杠桿，持有4手塑料就是0.5倍的杠桿,，依此類推,。一般來說單品種初始頭寸0.5倍杠桿就已經(jīng)到頂了，1倍杠桿存在巨大風(fēng)險(xiǎn),，最好不用,。有些期貨界的傻瓜或賭徒，對于單品種或單合約出手動(dòng)輒就是3～5倍甚至8～10倍的杠桿,，長期下去,，神仙難救,，不死很難,。如果是因?yàn)橘Y金量太小而不得已重倉,，這種情況在資金上升到10萬元以后就要主動(dòng)控倉，否則資金曲線會(huì)大幅波動(dòng),，長期來看則是原地踏步,。

歐美期貨市場，因其走勢大開大合,，日K線實(shí)體巨大,，趨勢宏偉壯觀，整體波幅與A股市場接近但稍小,，故其單品種初始頭寸控倉方案在A股市場基礎(chǔ)上右移一檔,，即采用第7、第6,、第5和第4這四級控倉標(biāo)準(zhǔn),，與要求虧損10%就清盤解散的內(nèi)盤純期貨“結(jié)構(gòu)型”基金的控倉方案相同：

“0.03125（極輕倉）－0.0625（輕倉）－0.125（重倉）—0.25（極重倉）”

外匯市場，因其平均波幅（0～2.5％）大約只有中國期貨市場的一半（0～5％）,，所以單品種初始頭寸通常采用第4,、第3、第2和第1這四級控倉標(biāo)準(zhǔn),，即：

“0.25（極輕倉）－0.5（輕倉）－1（重倉）—2（極重倉）”

有朋友會(huì)問：對于一只股票,、期貨混合型基金，其在股市與期市上的資金應(yīng)如何分配呢,？對這兩個(gè)市場的初始頭寸分別進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化控倉的時(shí)候,，“總資金”這一數(shù)據(jù)如何確定？是兩個(gè)市場分別取基金的總規(guī)模,，還是取實(shí)際分配給該市場的資金量,？在回答這個(gè)問題之前，大家首先要明白一件事,，那就是除了容量偏小這一劣勢外,，期市的盈利能力是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股市的。對我來說,，用1000萬元左右的資金,，單日獲利100～200萬元是常有之事，但在股票市場上實(shí)現(xiàn)等額利潤卻需要極長的時(shí)間和極大的耐心——這主要與市場屬性和交易制度有關(guān),。因此當(dāng)一只基金允許同時(shí)操作兩個(gè)市場時(shí),，期貨市場毫無疑問是盈利主力軍；而且股指期貨交易對應(yīng)股票大盤指數(shù)的主要波動(dòng),，所以期市在一定程度上“包含”了股市,，反之卻不然,。這樣當(dāng)股市、期市可以同時(shí)操作的時(shí)候,，應(yīng)以期市為主戰(zhàn)場,；當(dāng)股市、期市必須二選一的時(shí)候,，則寧選期市而放棄股市,。我想這應(yīng)該是一名具備跨市場交易經(jīng)驗(yàn)的交易員的基本常識。

考慮到國內(nèi)期貨市場保證金比率約為10%,、理論杠桿倍率約為10倍的實(shí)情,，結(jié)合我個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)，我認(rèn)為股市與期市的資金分配比例以4:6為宜,。也就是說,，期市所占的份額最好不低于總資金的60%，否則關(guān)鍵時(shí)刻會(huì)出現(xiàn)資金不足的問題,，倉促之間還得重新劃撥資金,。假如一只股票、期貨混合型基金的規(guī)模為8000萬元,，那么不妨在股市投入3000萬元,，在期市投入5000萬元。在對初始頭寸實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)化控倉的時(shí)候,，股市的“總資金”應(yīng)按3000萬元計(jì)算,，而期市的“總資金”則仍按8000萬元計(jì)算，不按5000萬元計(jì)算,。如此分配資金的含義是：因?yàn)槠谪浭袌鍪潜ＷC金制度,，所以不必投入全部資金，而只需投入部分資金即可（例如占基金總規(guī)模的60%）,；但是這一部分資金,，實(shí)際上行使的是全部資金的職能，肩負(fù)著替整只基金完成盈利目標(biāo)的任務(wù),；而投入股市的3000萬元資金,，只不過是配角而已。它的任務(wù)是在保本基礎(chǔ)上獲取“額外”收益,，遵循“安全為上,、能盈則盈、盡量不虧”的操作原則,。

我無意于以在實(shí)戰(zhàn)中側(cè)重期貨市場的做法,，鼓勵(lì)新手盲目地從事期貨交易；因?yàn)閷γと藖碚f，即便是平地也無異于布滿陷坑,。期貨市場比較單純,，多空轉(zhuǎn)換的節(jié)奏快于股市，“盈利機(jī)會(huì)”也就因此顯得層出不窮,?！伴L期橫盤不動(dòng)”的情況在股市可以維持?jǐn)?shù)月甚至數(shù)年不等，而在期市一般最多只能維持2個(gè)月左右——這些都是事實(shí),。但是如果方法錯(cuò)誤,，期市不但具備贏錢快速的特點(diǎn),，輸錢可能更加快速,。但無論盈虧，期市“見效”都很快,；而股市只有虧損“見效”快,，盈利“見效”卻很慢。這就注定了股市的吸引力不如期市,，除非是在“高山之巔”酣暢淋漓地放空個(gè)股——不難想象,，那正是我的最愛。此外,，期市是T+0交易制度,，進(jìn)出快捷便利，手續(xù)費(fèi)相對低廉,；而A股市場上縛手縛腳的T+1交易制度是多么惡劣,，一望可知。因此如果可以同時(shí)投資兩個(gè)市場,，理所當(dāng)然地應(yīng)以期市為主戰(zhàn)場,，股市為補(bǔ)充；除非股市存在大牛市或大熊市,，而期市卻無像樣的行情出現(xiàn)——如果那樣的話,，我們應(yīng)當(dāng)增兵股市。

一般來說,，每當(dāng)期貨市場上發(fā)生一次幅度為10～20%左右的整體性的波段行情,，假如我們持有16個(gè)合約，其中有4個(gè)是0.125倍的杠桿,，有8個(gè)是0.25倍的杠桿,，有4個(gè)是0.5倍的杠桿，即以“0.125×4＋0.25×8＋0.5×4”的持倉模式,，4.5倍的總杠桿,，捕捉到10％的整體價(jià)格移動(dòng)，那么理論上這輪波段行情將創(chuàng)造45%的收益,?？紤]到4.5倍的總杠桿通常不是一步到位的,，而有可能是從1～2倍的總杠桿漸次提升上去的，那么收益率可能要在此基礎(chǔ)上打些折扣,，例如25％左右,，實(shí)際利潤也許會(huì)高于或低于這個(gè)數(shù)字。但無論怎樣,，實(shí)戰(zhàn)證明,，通過一輪中級行情盈利20～40％是常見的。如果類似的中級行情（或稱之為“波段行情”）一年內(nèi)被捕獲3～4次,，再扣除部分利潤的回吐,，那么年度50～100％的盈利目標(biāo)是完全可能實(shí)現(xiàn)的。在此我要特別強(qiáng)調(diào)指出：每通過一輪中級行情盈利20～40％,，基金操盤人都必須清醒地意識到：階段性盈利任務(wù)已經(jīng)完成,，接下來行情將步入無趨勢階段，也就是最容易賠錢的時(shí)期,。那么當(dāng)下最應(yīng)當(dāng)做的事,，就是將這筆豐厚的利潤轉(zhuǎn)移出期貨賬戶，等待下一次機(jī)會(huì),。

如果通過一次戰(zhàn)役,，該只規(guī)模為8000萬元的基金在期貨市場上盈利20%，即1600萬元,。按照上面的建議,，先將這筆錢劃出期貨賬戶（股票賬戶的利潤同樣處理，當(dāng)然利潤不劃出亦可,，下面詳述）,。如果1～2個(gè)月之后，又有一次新的“大機(jī)會(huì)”出現(xiàn)在眼前,。那么在新一輪戰(zhàn)斗中,，在對初始頭寸實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)化控倉的時(shí)候，股市的“總資金”扔按3000萬元計(jì)算,，而期市的“總資金”也仍按8000萬元計(jì)算,，不按9600萬元計(jì)算。這樣做的含義可以概括為5個(gè)字,，叫作“利潤不參戰(zhàn)”,。一般而言，期貨賬戶的“總資金”數(shù)據(jù)等于新基金成立之日的起始規(guī)模,，或老基金每個(gè)新年的1月1日,，對全體投資人完成分紅納稅和增減資申請之后的新的起始規(guī)模。這個(gè)數(shù)字不可以頻繁變更。通常一年變更一次,，最多半年變更一次,。如果把利潤納入“總資金”的基數(shù)，就違背了“利潤不參戰(zhàn)”的原則,，那么利潤“走”的速度會(huì)遠(yuǎn)快于“來”的速度,，到年終結(jié)算時(shí)有可能竹籃打水一場空，個(gè)中利害基金操盤者不可不知,。

在整只基金運(yùn)作過程中,，操盤人可能會(huì)發(fā)覺分配給期貨市場的資金仍有些緊張，當(dāng)有巨額利潤需要反向的等量頭寸對鎖時(shí)尤其如此——這一般發(fā)生在操盤人嚴(yán)重看好后市,，但大的回撤即將發(fā)生,、又不想失去或減少原始頭寸的情況下。此時(shí)應(yīng)以前期利潤對期貨賬戶注資,，以使保證金充足（或上一輪利潤不轉(zhuǎn)出,，直接充實(shí)期貨賬戶亦可）,。例如對期貨賬戶注資1000萬元,，使其“本金”上升到6000萬元。此刻操盤人務(wù)必牢記,，該賬戶權(quán)益6000萬元以下的部分為“本金”,，賬戶動(dòng)態(tài)權(quán)益不可以降到6000萬元以下太遠(yuǎn)。這種做法稱之為“利潤轉(zhuǎn)本金”,。清醒地認(rèn)識到“本金”不容縮水的剛性要求,，可以避免基金經(jīng)理很容易滋生的“我有利潤保護(hù)，所以不必怕,，我還賠得起” 的潛意識,。在該潛意識的支配下，基金經(jīng)理會(huì)不珍惜利潤,，從而導(dǎo)致利潤最終被一系列的輕率操作侵蝕殆盡,。因?yàn)槿藗兺鶎麧櫞蟠筮诌郑瑢Ρ窘饏s會(huì)嚴(yán)防死守,。“利潤轉(zhuǎn)本金”與“利潤不參戰(zhàn)”并不矛盾,，其目的是提醒操盤人象重視本金一樣重視利潤。需要注意的是,，接下來的標(biāo)準(zhǔn)化控倉,，“總資金”這一數(shù)據(jù)仍取8000萬元不變。

    第四個(gè)關(guān)鍵詞是“止損”,。止損是在操作失敗——哪怕事后看來只是暫時(shí)失敗——時(shí)所采取的限制損失的措施,，即規(guī)定——往往是事先規(guī)定——何種不利情形發(fā)生時(shí)必須離場。也就是說，在交易中我們只接受“有底線的虧損”而不是任其擴(kuò)大,，這個(gè)底線所對應(yīng)的價(jià)位就是止損位（也叫“防守位”）,。關(guān)于如何科學(xué)、合理的設(shè)定止損位,，后面的課程中將會(huì)有詳盡的介紹,。

  第五個(gè)關(guān)鍵詞是“持盈”，即頭寸進(jìn)入系統(tǒng)鎖定階段以后,，交易者應(yīng)該盡量延長持盈的時(shí)間,，所以也叫“長線”，嚴(yán)格地講應(yīng)該叫“波段”——就是周期相對較長的系統(tǒng)化交易,。當(dāng)頭寸不能再被持盈系統(tǒng)鎖定的時(shí)候（俗稱“開鎖”或“失鎖”）,，

第六個(gè)關(guān)鍵詞“止盈”就浮出水面，也就是將頭寸逐步分批減持或一次性獲利了結(jié),。還有一種高級的鎖定盈利的方法是存在宏觀大趨勢的前提下,，在一個(gè)即將發(fā)生大幅回撤的超漲/超跌點(diǎn)，將一筆豐厚利潤用反向的等量頭寸對鎖,，然后再在“回撤結(jié)束點(diǎn)”將對鎖頭寸平倉并反手,。相對于原始老頭寸來說，這樣做實(shí)際上等同于加碼,，將使原始老頭寸之盈利能力更加強(qiáng)悍,，盡顯操盤者深厚的技術(shù)功力。

今后將要介紹給大家的“圣杯”交易系統(tǒng)就包括上述6個(gè)關(guān)鍵詞,，它們既是交易員必須遵守的6大法則,，也是一筆完整的交易理應(yīng)包含的6個(gè)環(huán)節(jié)。是一套立體的,、全方位的作戰(zhàn)體系,。5/10/20日均線趨勢跟蹤交易系統(tǒng)，實(shí)際上就是四級信號,，即能用上傾或下傾的20日均線鎖定的頭寸,，其持倉時(shí)間一般在數(shù)周至數(shù)月不等，與短線交易相比,，堪稱“長線”,，也稱得上是系統(tǒng)化交易。一般而言,，能被下傾的20日均線鎖定的趨勢應(yīng)該持有空單而非多單,，反之同理；只有超漲/超跌現(xiàn)象發(fā)生時(shí)例外,。

    一汽轎車為例加以分析,，如圖1-1所示,。如果用5/10/20日均線趨勢跟蹤交易系統(tǒng)來交易這只股票，2011年7月21日以來20日均線是不是一直壓著它,？這期間要么做空,，要么空倉，而多單則必須盡早止損,。如此說來,，這一大段損失是不是完全可以避免？

[轉(zhuǎn)載]待機(jī)、順勢,、標(biāo)倉,、止損、持盈,、止盈