一、什么是定向增發(fā),？

　　已經(jīng)上市的公司,，如果為了融資而發(fā)行新股，被稱為再融資,。定向增發(fā)是被廣泛采用的一種再融資手段，意為：上市公司向符合條件的特定投資者,，非公開發(fā)行新股,，募得資金通常被上市公司用來補充資金、并購重組,、引入戰(zhàn)略投資者等,。

　　參與定增的玩家主要是大的機構(gòu)投資者——10名以內(nèi)的投資人提供幾億到幾十億的資金，購買上市公司定向增發(fā)的新股,。

　　上市公司定增新股票有如下幾個特征：投資人不超過10名,；定向增發(fā)股票的價格相比二級市場價格一般有6-8折的折讓,；投資者通過定增持有的新股12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓,，控股股東及其關(guān)聯(lián)方認(rèn)購的，36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓,。

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二,、上市公司為什么要定向增發(fā)新股,？

　　定增已成為上市公司再融資的主要手段，經(jīng)益財網(wǎng)投研中心的統(tǒng)計,，其總體融資額不斷擴大,，已超過IPO成為A股市場第一大融資來源。同時作為再融資手段的一種，相比配股不僅不會造成股價大跌,，而且還會明顯刺激股價上升,。

　　而且，上市公司定向增發(fā)新股不需要經(jīng)過繁瑣的審批程序,，對公司沒有盈利要求,，也不用漫長地等待。并且采用定向增發(fā)方式,，承銷傭金大概是傳統(tǒng)方式的一半左右,。對于一些面臨重大發(fā)展機遇的公司而言，定增是一個關(guān)鍵的融資渠道,。

三,、投資人怎么看定向增發(fā)？

　　定向增發(fā)在經(jīng)投資人競價的定價機制中,，投資人對最終定價有一定的影響力,。而折價定價使得投資人能獲得比其他投資者成本更低、安全邊際更高,、投資風(fēng)險更低的綜合優(yōu)勢,，達(dá)到比二級市場的股票投資者賺得更多、虧得更少的投資效果,。

　　對參與定增的投資人來說,，可以憑借這種簡單和低成本的方式進入高成長公司或行業(yè)，輕易獲得公司和行業(yè)高速發(fā)展帶來的利潤,。而且上市公司一般會與參與定增的投資人簽署保底或回購協(xié)議,，來保障投資人的收益。

四,、二級市場的韭菜們呢……

　　很多二級市場投資者有一個誤區(qū),，這個誤區(qū)其實是被媒體和所謂的專家誤導(dǎo)的。就是一個公司股票跌到定增價格的時候,，很多人誤認(rèn)為定增價是強硬支撐,，在這里可以進行抄底。

　　其實,，這個認(rèn)識是錯誤的,，我用一個非常簡單易懂的例子和大家說說啥叫定增。

　　首先,，之前我們已了解一下證監(jiān)會對于定增的相關(guān)規(guī)定：我做一個假設(shè),，我有一個上市公司，我要進行定向增發(fā)了,，我現(xiàn)在市價是22元,，那么我以20塊的價格來進行增發(fā)2億股。

　　有10個有錢的機構(gòu)和老板找到我進行定增，那么理論上來說,，這10個人加起來把我的這個2億股買了,，需要給我40億的現(xiàn)金。

　　實際情況往往是這10個人拿不出40億現(xiàn)金的,，他們只會給我5個億的現(xiàn)金,，另外35億現(xiàn)金他們會和券商進行一個借款，這里面的本質(zhì)其實就是收益互換,。而且,，投資者和券商進行收益互換比和銀行股權(quán)質(zhì)押相比有一個好處，就是不會因為股市下跌而引起強行平倉問題,。

　　你問券商借錢,，是需要利息的，這個利息一般來說是在6%-9%左右的,。我們假設(shè)一下這個利息率為8%好了,，那么定增這筆借款這10個人需要給券商的利息是2.8億。

　　投資者一般來說,，都會在定增解禁期到就會拋售,。12個月的解禁期,，剛好利息就是2.8億,。

　　但是你在解禁期到來之前,，就得把這2.8個億的利息給券商,，這筆錢也可以不用他們10個人拿出來。券商和投資者借款的時候會簽訂一個協(xié)議,，里面會留一個條款,，就是可以協(xié)議一部分股權(quán)進行抵押。打個比方,，這10人和券商協(xié)商一致,，里面我拿4000萬股可以去銀行進行質(zhì)押,。銀行質(zhì)押一般就是對折或者對折以下,，40%左右的折價是普遍認(rèn)可的。假設(shè),，現(xiàn)在股票市價就是20元,，那么去銀行質(zhì)押拿來的就是3.2億，剛好可以把給券商的2.8億現(xiàn)金還了,，自己還能留個4000萬玩玩,，多少開心舒服,。

　　在12個月的鎖定期內(nèi)，這10個人,，就只開始出了5個億的現(xiàn)金,，就問券商借了錢參與了定增，而且利息是通過銀行質(zhì)押進行付款,。

　　好了,，差不多到解禁期要考慮賣出的問題了。

　　分兩種情況：

第一,、  解禁期到的市場價格高于定增價,，那么皆大歡喜，賣出盈利,。

第二,、  解禁期到的市場價格低于定增價，怎么辦,？

特別是碰到股災(zāi)，股票價格一再的下跌,，往往跌破增發(fā)價,。

跌破增發(fā)價,，這10個人怎么辦？

　　很多投資者就會出現(xiàn)自以為是，或者說是一廂情愿的認(rèn)為：當(dāng)初參與定增的人要虧本了,，他們是有錢人，會在定增價進行拉升的。

　　我明確的告訴你,，他們不會這么做的，他們還可以進行貸款,，進行第二次質(zhì)押,。

　　他們可以先進行貸款，把當(dāng)初從券商那里借來的35億還了,，然后把拿回來的股份再去銀行做股權(quán)質(zhì)押，股權(quán)質(zhì)押40%的折價率,，可以接過來一筆現(xiàn)金,，然后再進行一筆流動資金貸款（流動資金貸款一般來說年限是1年左右），通過接下來的股權(quán)質(zhì)押貸款和流動資金貸款,，就可以把那35億一次性的貸款付清，又可以有1年左右時間可以等待,。

　　如果,，一年之后，股票價格發(fā)生了反彈,，那么這些人還是盈利而歸,，只不過多付了一些貸款利息而已（這些利息其實是銀行自己承擔(dān)了,，關(guān)鍵點就在這里）,。

　　當(dāng)然了,，如果一年之后資本市場還是下跌狀態(tài),，那么這10個人可以利用自己股東的身份和上市公司進行協(xié)商進行第二次定增，把這個窟窿補上,。

　　了解了這個例子以后,，大家是不是會認(rèn)識到定增價的這個誤區(qū)了,，也就不會被媒體和磚家騙了,。