廣西有色成為銀行間市場債券發(fā)行人中第一家破產(chǎn)清算企業(yè)2016年09月21日 07:53作者：程維妙來源：
 經(jīng)過半年重整努力,，廣西有色金屬集團還是于日前進入破產(chǎn)清算,，成為銀行間市場債券發(fā)行人中第一家破產(chǎn)清算的企業(yè)。這對于同樣想以破產(chǎn)重整來獲得“救贖”的企業(yè)來說,，無疑是個壞消息,。而幾家歡喜幾家愁，昨日市場傳出中鋼債轉(zhuǎn)股方案已獲批,，按下新一輪債轉(zhuǎn)股的啟動鍵,。但這一方案是否能夠大面積推行仍然存疑，且中鋼債轉(zhuǎn)股的效果還需要觀察,。 多企業(yè)救贖行至后半程
在經(jīng)歷了債市違約風暴的洗禮后,，一些企業(yè)的自我“救贖”已初見成效。去年至今,，二重集團,、中鐵物資等相繼走出違約漩渦，中鋼,、廣西有色,、江西賽維、渤海鋼鐵等也正在尋求解困的出路,。在多種解決辦法中,，破產(chǎn)重整、債轉(zhuǎn)股、政府協(xié)調(diào)等方式的呼聲頗高,。 其中,，備受關(guān)注的債轉(zhuǎn)股方案在昨日有了突破。據(jù)消息稱,，中鋼債轉(zhuǎn)股方案已獲批,，600億元債務規(guī)模中，轉(zhuǎn)股規(guī)模近300億元,。 不過,，大多數(shù)企業(yè)還沒有這么幸運。同路不同命的是,，今年已有8次違約的東北特鋼,，被投資人多次勒令不得進行債轉(zhuǎn)股。背負近2000億元風險債務的渤海鋼鐵,，日前傳出的“債轉(zhuǎn)債”方案也被官方否定了進展,，仍處于研究中。選擇較為傳統(tǒng)破產(chǎn)重整方式的廣西有色也接到了一個悲情的結(jié)局,。日前,，人民法院公告稱，因廣西有色及管理人未能在法院裁定重整之日起6個月內(nèi)提出重整計劃草案,，也未請求延期,，該院裁定終止其重整程序并宣告破產(chǎn)。這意味著,，廣西有色此前半年的重整努力都化為泡影,。而賽維集團子公司的破產(chǎn)重整方案現(xiàn)在還沒有得到債權(quán)銀行的通過。 解決過程阻礙重重 事實上,，不少企業(yè)都在尋求危機解決的過程中,，與投資者、債權(quán)銀行間的矛盾一觸即發(fā),。以賽維集團重整為例,，一位債權(quán)銀行人士告訴北京商報記者，債權(quán)銀行之所以反對江西賽維的重整方案,，除了因為過低的清償率會讓銀行損失太大,，他們對江西賽維管理人的資質(zhì)也充滿疑慮。 “江西賽維是今年國內(nèi)最大的破產(chǎn)重整案件,，非常復雜,。其管理人的能力駕馭不了這么大的案件，它的過往經(jīng)歷,、對光伏市場的認識以及在光伏市場尋求合格戰(zhàn)略投資者的能力都有所欠缺。”該人士建議,，在重整過程中,，應引入專業(yè)財務顧問公司，這在我國的新破產(chǎn)法中也有提及,，且境外早有成功先例,。 江西賽維債權(quán)銀行的集體反對令重整進展被迫停滯，而廣西有色一只債券的承銷商內(nèi)部人士表示,，廣西有色和管理人甚至在6個月之內(nèi)都沒有找到合適的重整計劃,，天時、地利等都沒有站在他們一方,，所以沒有出現(xiàn)一個好的補救措施,，也因此從破產(chǎn)重整淪為了破產(chǎn)清算。 投資者與企業(yè)矛盾最深的還是東北特鋼與其投資人,。在多次溝通中,，投資人都明確提出堅決反對東北特鋼實施債轉(zhuǎn)股，他們擔心東北特鋼借債轉(zhuǎn)股來逃廢債,。 走出困境前路漫漫 和東北特鋼境遇一樣,，市場對很多企業(yè)都抱有質(zhì)疑，普遍擔心連年虧損,、很難實現(xiàn)扭虧為盈的“僵尸企業(yè)”會被納入債轉(zhuǎn)股的范疇,。因此，雖然中鋼債轉(zhuǎn)股方案已經(jīng)獲批,，但其借鑒意義能有多大仍待進一步觀察,。 中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，企業(yè)欠債以后,，債轉(zhuǎn)股方案并不是單方面提出的,，需要經(jīng)過債權(quán)人同意才可以。所以,，只有企業(yè)本身是有價值的才可能被通過,。此外，郭田勇指出,，包括中鋼和未來其他可能獲批債轉(zhuǎn)股的企業(yè)在內(nèi),，都不是監(jiān)管層是否同意債轉(zhuǎn)股那么簡單，怎么來定價也很重要,，比如10元錢轉(zhuǎn)10股沒人要,，轉(zhuǎn)100股就有人要了，所以這是一個關(guān)鍵因素,。 可以看出,，不管是已經(jīng)被債權(quán)人和監(jiān)管層開了綠燈的中鋼,，還是仍在“救贖”路上掙扎的企業(yè)，走出困境仍然需要一段時間,。上述廣西有色債券承銷商內(nèi)部人士介紹,，法院于9月12日做出裁定后，10-15個工作日內(nèi)會組成清算組,，后續(xù)清算程序還需要多長時間,，要等待工作組成立的時候公布。 對于業(yè)內(nèi)也較為關(guān)心的廣西有色債券償付問題,，該人士表示,，在理論的順序中，債券受償?shù)呐琶窃谟袚５馁J款和其他表內(nèi)業(yè)務之后,，在股權(quán)之前,，所以債券的受償不會優(yōu)先，且難以保證足額兌付,。 廣西有色破產(chǎn)：揭開鋼鐵有色業(yè)債務風險蓋頭2016年09月22日 02:52來源：
 在經(jīng)歷半年重整無果后,，廣西有色金屬集團走上破產(chǎn)之路。 9月12日,，廣西壯族自治區(qū)南寧市中級法院裁定廣西有色金屬集團終止重整程序,，并宣告公司破產(chǎn)。這家控制礦產(chǎn)資源總量位居全國前列,、擁有450萬噸/年選礦能力的礦企,，成為首例銀行間市場債券發(fā)行人中破產(chǎn)清算的企業(yè)。 廣西有色破產(chǎn)清算,，也揭開了產(chǎn)能過剩行業(yè)債務風險的冰山一角,。 今年以來，鋼鐵,、煤炭,、有色等行業(yè)頻現(xiàn)違約破產(chǎn)風險。渤海鋼鐵集團,、中鋼,、云煤化等都曾先后陷入債務風險和破產(chǎn)危機，給企業(yè)帶來流動性壓力,。 行業(yè)下行中的周期“擠出效應” “廣西有色很有影響力,，曾經(jīng)也謀劃上市，但后來因為資產(chǎn)價格暴跌并沒有實現(xiàn),?！币晃?span id=bk_478>有色金屬行業(yè)內(nèi)人士告訴記者。 廣西有色金屬集團旗下所屬企業(yè)23家,，其中全資子公司11家,，集團所屬三級企業(yè)達166家,，集國有資產(chǎn)運營、礦產(chǎn)資源勘探,、采礦,、選礦,、冶煉,、深加工等于一身，擁有錫,、鋅,、鉛、銻,、稀土等多種礦資源,。 去年以來，全球經(jīng)濟增速放緩,、美元走強導致大宗商品價格進入熊市,，有色金屬企業(yè)陷入經(jīng)營困境。 去年一季度,，廣西有色資產(chǎn)負債率已達94%,。公司財務合并報表顯示，截至2015年3月31日,，負債合計為282.86億元,，資產(chǎn)為302.28億元。到當年4月份,，廣西有色此前發(fā)行的“14桂有色PPN003”,、“13桂有色PPN001”和“13桂有色PPN002”均到期未能兌付。 據(jù)報道,，破產(chǎn)重整清查審計后,，廣西有色資產(chǎn)總額減少為42.86億元，負債總額則增加92.9億元,，所有者權(quán)益-50.05億元,，資產(chǎn)負債率高達216.77%。 “破產(chǎn)對市場沖擊明顯,，反向來看,，這也不一定是件壞事?！鼻笆鰳I(yè)內(nèi)人士表示：“目前有色行業(yè)整體面臨壓力,，從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，有些企業(yè)嚴重虧損,，有些經(jīng)營尚可,，在下行周期里,，高成本企業(yè)肯定會先被擠出，廣西有色可能是這輪有色企業(yè)破產(chǎn)的第一槍,?！?/p> 統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，108家有色上市公司中,，14家企業(yè)的資產(chǎn)負債率超過70%,，2家企業(yè)超過90%；有24家企業(yè)半年報凈利潤虧損,，4家企業(yè)虧損超過1億元,。 債轉(zhuǎn)股或拯救違約企業(yè) 從去年底以來，鋼鐵有色行業(yè)幾乎成了破產(chǎn)違約重災區(qū),，背后共因是產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩,、企業(yè)長期低效落后運行。去年10月,，“10中鋼債”實質(zhì)性違約,，成為首家發(fā)生債券違約的鋼鐵央企。今年3月27日,，東北特鋼短期融資券“15東特鋼CP001”未能按期兌付本息,，構(gòu)成實質(zhì)性違約。 債券違約,、進入破產(chǎn)重組成了這些風險企業(yè)的“常規(guī)劇本”,，而高資產(chǎn)負債率是其共同特征。近幾年來,，東北特鋼資產(chǎn)負債率一直高達85%左右,，短期債務占比近70%。 不過,，今年以來行業(yè)高企的負債率已經(jīng)有所緩解,。中債資信統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，鋼鐵行業(yè)整體資產(chǎn)負債率由3月66.7%下降近1個百分點至7月的65.8%,，有色行業(yè)整體資產(chǎn)負債率也呈現(xiàn)下滑態(tài)勢,，由2016年3月64.6%的高點下降1.4%至7月的63.2%。 “受近期企業(yè)經(jīng)營改善的有利影響,，今年3至7月鋼鐵和有色行業(yè)的整體負債水平均出現(xiàn)好轉(zhuǎn),，但從歷史上看仍處于較高水平?！敝袀Y信工商企業(yè)專業(yè)信評委主任姜克向記者表示,。 先后曝出違約事件也給鋼鐵有色企業(yè)帶來融資壓力。姜克說：“盡管企業(yè)盈利有所改善,，但在高杠桿水平下內(nèi)部流動性仍然偏緊,；由于處于產(chǎn)能過剩行業(yè),，經(jīng)營前景較不確定，銀行,、債券市場等外部融資環(huán)境也較為惡劣,。” 目前,，陷入破產(chǎn)風險的中鋼集團,、渤海鋼鐵等重整方案陸續(xù)出爐。國企債券違約處置主要分為三種：第一,，企業(yè)實施債務重組,，包括債轉(zhuǎn)股、債務延期等方式,；第二，實施破產(chǎn)清算,；第三,，企業(yè)通過抵押資產(chǎn)、擔保,、借債等方式再融資,。 具體來看，近期方案獲批的中鋼集團成為此輪市場化債轉(zhuǎn)股的首家國企,?！皬膶?jīng)濟的影響來看，債轉(zhuǎn)股對于經(jīng)濟的沖擊小于企業(yè)的破產(chǎn)清算,。破產(chǎn)清算對經(jīng)濟的沖擊較大,，從政府角度而言，更傾向于對企業(yè)實施債轉(zhuǎn)股,?！苯酥赋觥?/p> 統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，有財產(chǎn)擔保的債權(quán)較股權(quán)具有更高的清償率,，同時債務重組方式下債權(quán)人債務得到清償率較破產(chǎn)清算方式更高。在上市公司樣本中,，有財產(chǎn)擔保的債權(quán)平均清償率為71.07%,，顯著高于股票的清償率。包括債轉(zhuǎn)股在內(nèi)的債務重組的平均清償率為30.02%,，而破產(chǎn)清算的普通債權(quán)平均清償率僅為14.01%,。
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