文 | 銀行螺絲釘 （轉載請注明出處）

今天來介紹指數基金中一類比較特殊的指數基金：增強型指數基金,。

細心的朋友會發(fā)現,，我們平時說的中證紅利，場外有一只富國中證紅利100032,，它的全稱是富國中證紅利指數增強,。

這個“增強”是什么意思呢？

我們都知道,，指數基金的目的是復制指數本身，像中證紅利指數,，它是從國內上海交易所和深圳交易所,，挑選了最近兩年現金股息最高的100只股票。作為中證紅利指數基金,，也是按照相同的規(guī)則,，挑選出100只高分紅的股票。

不過指數在設計的時候,，往往條件比較寬松,。所以會有一些偶然入選的股票。像平時不怎么分紅,，但某一年突然一次性高分紅,，這樣的股票也很可能會入選中證紅利。

但是很明顯,，中證紅利希望選擇的股票,，是為了能長期穩(wěn)定分紅。所以如果能在指數的基礎上,，加上一些主觀的操作,，把明顯不合適的品種持倉調低，理論上更符合指數的目的,。

另外A股還是一個很不成熟的市場,，存在一些明顯的投資機會：像打新、股票輪動等等,，都可以獲取一定的超額收益,。

如果把這些獲取超額收益的方法，系統(tǒng)的整理出來,，有限度的應用到傳統(tǒng)的指數基金上,，就可以在傳統(tǒng)指數基金基礎上來提高收益了。

這就是增強型指數基金的目的,。

增強型指數基金在國內還是一個小眾品種,，共計有49只。而且大部分都是場外指數基金,，這是為什么呢,？

因為增強型指數基金需要增加一些主觀上的操作,，所以場內的ETF形式的指數基金，目前很難做成增強型指數基金,。

上周五的文章我們提到過,，ETF基金以實物申購贖回，如果基金經理增加人為的主觀操作,，那會與ETF的新增申購贖回產生沖突,。

所以目前國內的增強型指數基金，基本都是場外版本,。

費盡千辛萬苦把普通的指數基金折騰成增強型指數基金,，是為了什么呢？

最主要的目的就是增強收益了,。

就目前看,，國內的增強型指數基金，大多可以在原指數的基礎上增強收益,。

像成立時間最長的華安MSCI中國A股，這個基金是2002年11月份成立的,。從成立到今年6月底,，指數基準上漲了191%，但華安MSCI中國A股上漲了295%,，基金凈值增長率比指數基準提高了103%,，非常驚人。

我們熟悉的中證紅利指數基金也是如此,。富國中證紅利100032,，成立于2008年11月份。自成立到現在,，指數基準上漲93%,，富國中證紅利上漲135%，基金凈值增長率比指數的收益高了41%,，也是非常不錯的,。圖中上面那條線就是富國中證紅利指數的凈值。

再加上中證紅利指數一貫的高分紅特性,，富國中證紅利在分紅上也很優(yōu)秀：從成立至今,，不到8年的時間，每單位基金分紅0.807元,。如果這個基金上市之初就認購,，持有到現在，每份基金能獲得分紅0.807元,，年均分紅收益10%左右,，非常驚人,。

但是并不是所有的增強型指數基金都能獲得增強收益。

像追蹤中證100指數的中銀中證100（163808）,，自成立以來,，沒有跑贏指數基準。融通創(chuàng)業(yè)板161613也是跑輸了創(chuàng)業(yè)板指數,。

增強型指數基金畢竟增加了主觀上的判斷,，這種主觀操作不一定能帶來超額收益。

而且增強型指數基金的管理費比普通的指數基金要高,，如果增強型指數基金用的增強策略不好,，反而表現會比普通的指數基金更差。

那怎么才能避免踩雷呢,？最好是找老牌基金公司的、經過長時間驗證的增強型指數基金,。

一般來說,，增強型指數基金所采用的增強策略，是基金公司自己研究的,，一般人是很難獲得具體細節(jié)的,。

上月去參加雪球的發(fā)布會，當時到場的有一位博時基金的張總,，他介紹了自家增強型指數基金所采用的增強策略：是用量化的方式來增強指數基金的收益,。并且同樣的量化增強模型，也用在了為全國社保管理資產上,，表現比較穩(wěn)定而且很不錯,。

像博時家的博時裕富滬深300,050002，就是一只表現非常不錯的增強型指數基金,。從成立到今年6月底,，指數基準上漲了149%，同期博時裕富滬深300上漲了244%,。獲得了94.77%的超額收益,，還是很不錯的。所以如果投資滬深300指數,，不妨選擇這種老牌基金公司的,、經過長期實踐驗證的增強型指數基金。

這里列舉一下歷史比較悠久,，成立7-8年以上,，經歷過一輪牛熊考驗的幾只增強型指數基金：

• 華安基金公司：華安MSCI中國A股（040002）

• 博時基金公司：博時裕富滬深300（050002）

• 易方達基金公司：易方達上證50（110003）

• 富國基金公司：富國中證紅利（100032）

理論上，增強型指數基金能獲取超額收益,，很大程度上也是因為國內股票市場不成熟導致的,。因為市場的不成熟，有很多可以操作獲利的機會,，加入一定的主觀操作,，可以獲取超額收益。

未來國內股市會逐漸變得成熟,，所以獲取超額收益的機會會逐漸減少,。不過這是一個漫長的過長，估計未來10-20年,，增強型指數基金還是可以獲得一定超額收益的,。

所以在指數本身出現不錯投資機會的時候，也可以考慮下經過長時間考驗的增強型指數基金,。不過需要仔細挑選,，避免踩雷。

增強型指數基金是一個比較小眾的指數基金,。在指數的基礎上,，通過增加一些主觀的操作，可以獲取到超額收益,，實現超越指數本身的目的,。

不過這種主觀操作非常依賴基金公司自身的投資能力，所以老牌基金公司,、經過很長時間實戰(zhàn)考驗的增強型指數基金，才值得信賴,。否則很可能出現增強型指數基金收益還不如普通指數基金的情況,。

具體在使用增強型指數基金的時候，也是要看指數本身是否值得投資,。例如中證紅利,，處于低估值適合投資的階段，在這個基礎上,，如果投資場外指數基金,，可以選擇增強型指數基金，可以在指數本身收益的基礎上再次提高收益,，還是不錯的選擇,。