文：方正宏觀任澤平,、盧亮亮

核心觀點(diǎn)：近期地產(chǎn)銷售同比小幅回升，一線向二三線蔓延跡象明顯,，其中一線放緩,，二線爆發(fā)式增長(zhǎng)，二線房?jī)r(jià)和土地購(gòu)置也跟隨銷量出現(xiàn)大幅上漲,。房市火爆和地王頻出,，政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)抑制資產(chǎn)泡沫，后續(xù)政策有待觀察,。汽車與電影消費(fèi)保持強(qiáng)勁,。8月六大發(fā)電耗煤量高位走平，與高溫天氣和鋼煤產(chǎn)量回升有關(guān),。在限產(chǎn)與需求的帶動(dòng)下,，煤炭、鋼鐵,、水泥價(jià)格持續(xù)上漲,。菜價(jià)繼續(xù)上漲，豬價(jià)下降,，原油價(jià)格回升,。近期房?jī)r(jià)地價(jià)上漲可能制約貨幣政策，下半年可能更多依靠財(cái)政基建發(fā)力,，PPP將加速,。

1、下游：地產(chǎn)銷售同比回升,，一線放緩二線爆發(fā),，汽車消費(fèi)強(qiáng)勁票房回升。8月第3周30大中城市地產(chǎn)銷量面積環(huán)比下滑10.2%,，其中一線下滑3.8%,，二線下滑15.1%，三線下滑1.5%;截至8月19日,，8月地產(chǎn)日均銷量環(huán)比7月均值上升1.0%,，除一線城市較7月均值下降2.8%外，二三線城市日均銷量均有所回升,；8月地產(chǎn)銷售面積同比29.0%,，一線上升7.1%，二線上升41.5%,，三線上升19.4%,，均高于7月增速,。8月第二周100大中城市住宅土地成交面積環(huán)比上升62.9%，其中一線零成交,，二線環(huán)比上升97.3%,；三線上升28.3%。8月拿地面積同比上升28.3%,，其中一線同比上升107.0%%,，二三線同比上升31.6%和23.5%。

乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,，8月第1周零售同比為47%,，批發(fā)同比為52%，由于部分廠商休假,，導(dǎo)致第二周數(shù)據(jù)略有缺損,，但可看出8月車市總體仍延續(xù)了7月快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。8月第2周電影消費(fèi)進(jìn)一步好轉(zhuǎn),，票房收入環(huán)比上升7.6%,，同比33.6%，電影觀影人次環(huán)比11.9%,，同比40.17%,，放映場(chǎng)次環(huán)比-1.6%，同比39.0%,。

2,、中游：發(fā)電耗煤量高位走平，鋼價(jià)上漲,。本周6 大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量與上周基本持平,，環(huán)比0.02%。截至19日,，8月6 大發(fā)電日均耗煤71.0萬噸,，高于7月均值65.2萬噸，月環(huán)比上升9.4%,，同比增速10.2%,，基本持平上周的10.3%，高于7月增速7.1%,?？赡芨邷靥鞖夂兔轰搹?fù)產(chǎn)有關(guān)。

本周螺紋鋼價(jià)格繼續(xù)走高,，盈利鋼廠比例較上周上升1.2個(gè)百分點(diǎn),，高爐開工率回調(diào)了0.3個(gè)點(diǎn)。螺紋鋼價(jià)格持續(xù)回升，本周價(jià)格環(huán)比上漲0.9%,，8月同比13.2%,，高于上周的12.5%,，較7月增速放緩4.2個(gè)點(diǎn),。近期環(huán)保限產(chǎn)政策升級(jí)，Mysteel測(cè)算,，目前江蘇,、河南、內(nèi)蒙古3個(gè)省受環(huán)保督查影響建筑鋼材日均減產(chǎn)4.6萬噸以上,，鋼坯日均減產(chǎn)1萬噸,，生鐵日均減產(chǎn)1萬噸，8月全國(guó)鋼材產(chǎn)量或?qū)⑾陆?00~300萬噸,，預(yù)計(jì)供給端的收縮短期內(nèi)將對(duì)鋼價(jià)形成支撐,。全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)本周環(huán)比上升0.7%，月化同比1.06%,，高于上周的0.58%和7月同比-3.74%,，目前水泥價(jià)格主要受益于限產(chǎn)政策，未來隨著傳統(tǒng)旺季的來臨和基建的加速價(jià)格有望繼續(xù)回升,。

7月工程機(jī)械銷售進(jìn)一步回升,。挖掘機(jī)、裝載機(jī),、汽車起重機(jī)機(jī)和履帶起重機(jī)銷量當(dāng)月同比分別比6月增速提高6.23 ,、11.33、3.22 和1.38個(gè)百分點(diǎn),。

3,、上游：工業(yè)品指數(shù)和原油價(jià)格回升。本周CRB工業(yè)原材料指數(shù)環(huán)比下降0.1%,，8月同比3.1%,，略低于上周的3.5%，高于7月值1.2%,。國(guó)內(nèi)工業(yè)品繼續(xù)走高,，環(huán)比0.3%，8月同比為21.5%,，高于7月同比14.5%,；農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比上升1.1%，8月同比為10.9%,，高于7月的10.4%,。

美元指數(shù)本周環(huán)比下降1.6%，布倫特原油價(jià)格漲勢(shì)強(qiáng)勁,，周環(huán)比8.4%,，8月同比-5.0%,，降幅較上周收窄3.7個(gè)百分點(diǎn)，高于7月增速-18.0%,。有色金屬價(jià)格上揚(yáng),，其中LME銅、LME鋅和LME鋁價(jià)格環(huán)比1.2%,、2.9%和3.4%,，同比分別為-5.50%、6.81%和25.39%,，高于7月增速的-11.02    %,、-0.50%和9.13%。

4,、價(jià)格：菜價(jià)油價(jià)漲豬價(jià)跌,，水產(chǎn)品價(jià)格漲勢(shì)放緩。受強(qiáng)降雨天氣與蔬菜品種換季影響,，全國(guó)蔬菜價(jià)格持續(xù)上漲,。農(nóng)業(yè)部蔬菜批發(fā)價(jià)格指數(shù)、前海蔬菜價(jià)格指數(shù)和山東地區(qū)的蔬菜價(jià)格環(huán)比分別上漲2.2%,、3.1%和0.5%,。本周豬肉價(jià)格繼續(xù)回落，農(nóng)業(yè)部豬肉價(jià)格本周環(huán)比下滑0.3%,，36個(gè)城市豬肉零售均價(jià)下滑0.2%,。8月同比增速分別為3.2%和6.9%，低于7月的15.0%和16.0%,。牛肉和羊肉均價(jià)同比分別為0.01%和-6.27%,，增速低于7月同比0.50%和-6.07%。本周水產(chǎn)品價(jià)格同比增速繼續(xù)放緩,，草魚和鰱魚價(jià)格8月同比1.83%和1.20%,，低于上周的1.88%和1.56%。

5、貨幣：貨幣市場(chǎng)利率上升，國(guó)債收益率重回2.7,。本周央行實(shí)現(xiàn)貨幣凈投放150.0億元，市場(chǎng)流動(dòng)性總體保持平穩(wěn),，8月18日1天期、7天期銀行間回購(gòu)加權(quán)利率分別為2.0541%,、2.5000%,，較上周分別上升0.46個(gè)BP和3.6個(gè)BP。截至8月19日，1年期國(guó)債收益率下降3.67BP至2.1015%,，10年期國(guó)債收益率上升3.00BP至2.7001%,；珠三角票據(jù)直貼利率和長(zhǎng)三角票據(jù)直貼利率較上周持平，票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率上升0.05BP,。本周不同期限的信用利差有所擴(kuò)大,，1年期AAA企業(yè)債的信用利差和10年期AAA企業(yè)債的信用利差分別擴(kuò)大了1.2 BP和2.07個(gè)BP。本周美元兌人民幣中間價(jià)和美元兌人民幣即期匯率分別升值0.50%和貶值0.08%,，離岸人民幣貶值0.09%,。

圖表1： 乘用車銷售強(qiáng)勁

圖表2：六大發(fā)電日均耗煤同比上升   

圖表3：有色價(jià)格增速回升   

圖表4：1年期和10年期國(guó)債收益率 (%)