談及黑色系，多數(shù)人的印象就是螺紋鋼,、鐵礦石,，至多還有焦炭、焦煤和動力煤。

　　其實,，黑色系這個“家族”還有不少袖珍品種,，如煉鋼的“味精”錳硅、硅鐵,，甚至是鎳,，因為鎳主要用于不銹鋼的生產(chǎn)。

　　中國證券報記者近期統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),，在螺紋鋼和鐵礦石的上漲熱度逐漸降溫之際,，焦炭,、焦煤卻近乎沸騰,，而錳硅、硅鐵和鎳等“遠親”正在接力上漲,。這些品種紛紛創(chuàng)出階段性新高,，而且成交與持倉雙雙放量。業(yè)內(nèi)人士表示,，黑色系品種正沿著產(chǎn)業(yè)鏈條逐步升溫,，未來仍是大宗商品市場關(guān)注的焦點。

　　“沾光”黑色系：滬鎳遇上催化劑

　　“鎳是做不銹鋼的,，鋼動了,，鎳不會總歇著吧，不敢追鋼,，就追鎳!”期貨投資者劉女士表示,，6月底，螺紋鋼等品種突然漲停,，而當時鎳的漲幅還不算大,，加上菲律賓限產(chǎn)等利多消息頻現(xiàn)，她就選擇做多滬鎳,，并數(shù)度加倉,，收獲不小。

　　劉女士這招也算是“曲線救國”,，出奇制勝,。2016年以來，大宗商品市場迎來了久違的春天,，其中又以黑色系為龍頭,。年初至今，黑色系掀起一波又一波炒作熱潮,，不僅鐵礦石,、螺紋鋼等傳統(tǒng)黑色系品種表現(xiàn)如火如荼，一些與產(chǎn)業(yè)鏈有千絲萬縷聯(lián)系的品種亦覓得良機，成為資金布局的奇招,。滬鎳就是其中之一,，據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，6月27日以來,，滬鎳主力合約累計漲幅超過17%,。

　　“鎳的下游主要是不銹鋼，而不銹鋼是一個特別類似于黑色系的產(chǎn)業(yè),，因此鎳與不銹鋼及黑色系的走勢有很強的關(guān)系,。”光大期貨貴金屬分析師展大鵬指出,，鎳85%應(yīng)用于不銹鋼領(lǐng)域,，因此“鎳礦-鎳-不銹鋼-終端”構(gòu)成了鎳的主要產(chǎn)業(yè)鏈體系。整體而言,，本輪黑色系引領(lǐng)了工業(yè)品漲跌,，鎳與不銹鋼的漲跌節(jié)奏也不例外，因此當前黑色系走勢偏強,，也帶動了鎳與不銹鋼的漲價情緒,。

　　不過，展大鵬也表示,，鎳又屬于有色行業(yè),，走勢跟有色金屬也是息息相關(guān)?！叭绻猩秃谏邉萃?，鎳沒有什么爭議;如果有色與黑色走勢相反，則鎳的漲跌偏向于較強的一方,。比如,，黑色上漲、有色下跌,，則鎳的走勢可能更趨向于黑色,，只是幅度可能沒有黑色表現(xiàn)強?！?

　　當然,，對于鎳而言，黑色系只是催化劑,。滬鎳表現(xiàn)強勢的原因并不單一,，既有宏觀性因素，也有基本面因素,。展大鵬表示,，宏觀性因素體現(xiàn)在今年一季度貨幣政策和財政政策的發(fā)力上,，商品需求獲得支撐并存在階段性的放大，這對于已經(jīng)處于去產(chǎn)能和去庫存階段的商品來說就相應(yīng)出現(xiàn)階段性的供不應(yīng)求,，今年商品整體偏強就在于此,。從鎳的基本面來說，下游(不銹鋼冶煉)產(chǎn)能釋放加快帶動了鎳需求增長的預(yù)期,，在剛經(jīng)歷過2015年痛苦的產(chǎn)能(鎳鐵和電解鎳)壓縮過程后,，鎳特別是鎳鐵的供應(yīng)受到資金和信心的很大限制，加上菲律賓鎳礦供應(yīng)問題的持續(xù)發(fā)酵,，鎳從年初開始就受到了資金持續(xù)關(guān)注,，最終在黑色引領(lǐng)工業(yè)品下出現(xiàn)反彈。

　　此外,，菲律賓政府上周四宣布,，該國27家鎳礦中有7家被暫時停業(yè)。菲律賓新總統(tǒng)警告采礦業(yè)者,，要么遵守更加嚴格的環(huán)保規(guī)定,，要么停業(yè),。菲律賓方面對鎳的供給側(cè)改革成為鎳價的重要支撐邏輯,。

　　展大鵬認為，交割完畢后鎳有沖高的可能性,。一是市場對“金九銀十”期待較高,，不銹鋼價格壓力將大大減輕，對原材料鎳的采購成本壓力也會同步減輕;二是菲律賓雨季來臨,，企業(yè)面臨雨季備庫需求,，鎳礦的支撐可能會間接推升鎳價;三是前期利多仍在發(fā)揮效用，多頭對盤面的掌控力度漸漸趨于有利,，而空頭節(jié)節(jié)敗退下很容易棄盤形成一波快速拉漲,。“因此,，我對交割后的鎳行情有所期待,，如果突破前期高點新的目標將會在12000美元/噸左右，但投資者也要記住鎳不會反轉(zhuǎn)只會出現(xiàn)級別較大的反彈行情,?！?

　　小品種逆襲：鐵合金也“攀親”

　　黑色系“家族”中，還有其他名不見經(jīng)傳的“遠親”,。錳硅,、硅鐵這一鐵合金“兄弟”就是其中之一。近期,，鐵合金期貨主力1609合約成交活躍,。據(jù)統(tǒng)計，2016年7月6日以來，錳硅主力合約累計上漲近36%,，硅鐵主力合約也一度反彈了約9%,。

　　鐵合金相當于煉鋼的“味精”，作為煉鋼時的脫氧劑和合金劑,，硅能提高鋼的彈性和導(dǎo)磁性,，錳能降低鋼的脆性。我國的鐵合金產(chǎn)能和產(chǎn)量均居世界第一位,，產(chǎn)量約占世界總產(chǎn)量的40%,。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2001-2013 年,，我國鐵合金產(chǎn)量逐年遞增,，2001年產(chǎn)量僅為450.83萬噸;到2013年，達到3775.87萬噸,，較2001年增長了近7.5倍,。

　　興證期貨研究員林惠表示，硅鐵,、錳硅同屬鐵合金重要品種,，二者用途具有一定的相互替代性。一般來說,，鐵合金價格主要由鋼材價格和電價決定,，鋼材價格代表著鐵合金的需求因素，而電價則代表著鐵合金的主要生產(chǎn)成本,。因此,，近期黑色系的強勢上漲，對于硅鐵,、錳硅而言有一定的推動作用,。

　　黑色價格表現(xiàn)強勢，錳硅,、硅鐵去年經(jīng)歷了去產(chǎn)能,、去庫存的過程后，今年來一直處于補漲狀態(tài),?！闭勾簌i說。

　　當然,，無風(fēng)不起浪,，鐵合金的行情也離不開基本面的觸發(fā)因素。光大證券近期的一份研究報告指出,，中央環(huán)保督查導(dǎo)致硅錳價格近一個月暴漲,。從2016年7月6日開始,，硅錳價格出現(xiàn)暴漲，至8月2日已經(jīng)漲至7300元/噸,，暴漲55%,。本輪上漲主要原因是，自7月14日起中央環(huán)保督查小組進駐多個省區(qū)開展環(huán)保督察活動,，其中包括我國硅錳主產(chǎn)地內(nèi)蒙,、寧夏、廣西等地,，使得硅錳生產(chǎn)受到顯著影響,，多家硅錳企業(yè)暫時停產(chǎn)或避峰生產(chǎn)。產(chǎn)量壓縮疊加市場現(xiàn)貨緊張,，導(dǎo)致硅錳價格短期內(nèi)出現(xiàn)暴漲,。

　　光大證券還指出，硅錳價格短期有望維持高位,，8月15日后或有穩(wěn)步回調(diào),。8月15日環(huán)保督查結(jié)束后，隨著硅錳廠家復(fù)產(chǎn),，預(yù)計屆時硅錳價格或有穩(wěn)步回調(diào),，但回落的力度、速度短期內(nèi)有限,，因為近期錳礦價格也已暴漲,，高昂成本將支撐硅錳價格，且已停產(chǎn)的中小企業(yè)復(fù)產(chǎn)存在一定困難,。

　　“帶頭大哥”的魔力：資金大戰(zhàn)近月合約

　　如果說，小品種成了香餑餑,，那么“帶頭大哥”黑色系為何有這么大的魔力呢?

　　某券商資深分析師劉靜告訴中國證券報記者,，黑色系走強有幾個原因：一方面是近期市場對于供給側(cè)改革概念的炒作。上周有消息指出煤炭,、鋼鐵等行業(yè)去產(chǎn)能進度不理想,，截至7月底，鋼鐵,、煤炭行業(yè)去產(chǎn)能分別完成全年任務(wù)的47%,、38%，均未過半,，則加快供給側(cè)改革將繼續(xù)成為下半年黑色產(chǎn)業(yè)的主題,。

　　林惠也表示，前一段時間,，鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能和脫困發(fā)展工作部際聯(lián)席會議召開電視電話會議,。多部委表示,，今年前7個月各地區(qū)鋼鐵煤炭去產(chǎn)能已取得一定進展，但總體看工作進度緩慢,。下階段,，要排除價格波動等干擾因素，不折不扣落實去產(chǎn)能,。數(shù)據(jù)顯示,，今年前7個月，煤炭行業(yè)退出產(chǎn)能9500多萬噸,，占全年目標的38%;今年前7個月,，28個產(chǎn)鋼地區(qū)和中央企業(yè)累計完成壓減煉鋼產(chǎn)能2100多萬噸，僅占全年目標的47%,。因此,，“微調(diào)”預(yù)期并不會影響國家供給側(cè)改革的決心，供給的不斷減少,，導(dǎo)致供需關(guān)系持續(xù)好轉(zhuǎn),，短期部分品種供給出現(xiàn)一定的缺口，為黑色系商品的上漲提供了明顯的支撐,。

　　從需求端看,，上半年地產(chǎn)銷售及去庫存狀況非常好，盡管目前房價同比增速有回落態(tài)勢,，但市場對于下半年的新屋開工還是有比較好的預(yù)期,。而市場對“金九銀十”的傳統(tǒng)行情也并不能證偽。因此,，可以說6月至今的黑色行情與3,、4月類似，既有供給側(cè)概念炒作,，又有需求端支撐的預(yù)期,。但這種需求端的支撐難以持續(xù)。

　　“應(yīng)該說大品種的上行邏輯對于小品種形成支撐,?！眲㈧o說。

　　值得注意的是,，今年黑色行情有一個很有趣的特點,，就是該換月的時候不換月。以螺紋鋼為例,，往年7月中下旬主力合約就要由10合約向01合約移倉,，但目前市場的主力合約仍是10合約。劉靜表示,，這說明兩點：首先,，市場對于后市并不十分堅定,，因此在淡季炒作供給和需求概念最強的合約，換言之目前的行情是對未來基本面的透支;部分對于后市偏悲觀的資金已經(jīng)開始布局遠月空單,，但市場拐點難以把握,，因此利用近月多頭作為對沖保護。換言之,，目前看到的利好只是脈沖式的,，并非趨勢性利好，因此主力資金既要抓住當下的行情又在布局后面的行情逆轉(zhuǎn),，但拐點何時出現(xiàn)仍具有不確定性,。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在供給側(cè)改革去產(chǎn)能的大背景下,，黑色系商品價格整體表現(xiàn)相對強勢;但過多,、過快的上漲也會使得政策存在放松的可能。當前黑色系近月合約持倉居高不下,，多空博弈膠著,，建議投資者近月合約多看少動，可等待09合約交割后,，逐漸參與到01合約中來,。