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要點(diǎn)： 1,、OLED為何行情冷卻？ 2,、OLED再啟動(dòng)的驅(qū)動(dòng)因素,？ 3、OLED板塊,，看好哪些真成長(zhǎng),？ ——————@斕旅 原研，轉(zhuǎn)發(fā)請(qǐng)注明！—————— 5月發(fā)文《再談OLED——產(chǎn)業(yè)梳理,、選股邏輯和輪動(dòng)預(yù)判》（https://xueqiu.com/1756823853/69267401）提出過幾個(gè)待解的疑問,。  這段時(shí)間中穎電子、濮陽惠成等一眾OLED個(gè)股調(diào)整較多,，相信不少朋友對(duì)OLED還是非常關(guān)注的。本人的跟蹤研究沒有中斷,，有些想法與大家分享,，并不是為上漲和下跌找理由，著眼于OLED產(chǎn)業(yè)分析和個(gè)股基本面研究,，尋真成長(zhǎng),、賺企業(yè)成長(zhǎng)的錢，是重點(diǎn),，望良性討論,。 一、OLED為何行情冷卻,？ 1,、前期中穎電子、濮陽惠成為首的OLED龍頭漲幅較大,，漲多是下跌的最好理由,，回調(diào)在情理之中。這一點(diǎn)大家都會(huì)認(rèn)同,。之前我提過,，市場(chǎng)預(yù)熱和共識(shí)一個(gè)新的主題，回溯看一定有理可循,。邏輯鏈條至少能初步貫通：行業(yè)（技術(shù)）趨勢(shì)確定——市場(chǎng)空間（模糊）得證——巨頭引領(lǐng)（技術(shù)破變）——國(guó)內(nèi)技術(shù)/產(chǎn)業(yè)鏈能對(duì)應(yīng)——上市公司有布局/或概念沾邊,。在啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)的“題材”效應(yīng)，還會(huì)遵從資金流,、小盤,、題材復(fù)合性（高送轉(zhuǎn)、多概念）,、籌碼博弈/走勢(shì)自我強(qiáng)化等一貫炒作手法,，早前關(guān)于濮陽惠成的分析：https://xueqiu.com/1756823853/68995124，解釋了其之所以為龍頭的理據(jù),，事實(shí)上也可從中看到這段時(shí)間濮陽惠成等一眾個(gè)股為何下跌較多的原因,，除系統(tǒng)性下跌、估值去化之因外,，多數(shù)個(gè)股的基本面無足夠的安全邊際提供支撐,。 2、市場(chǎng)對(duì)科技股的偏好嚴(yán)重降低，熊市估值去化 + 外部監(jiān)管抑制,，導(dǎo)致OLED,、VR等熱門主題投資的轉(zhuǎn)進(jìn)方向迷失。內(nèi)因方面自然可歸結(jié)為熊市去估值,， TMT板塊牛市過度透支后的正常消化期,，從牛熊轉(zhuǎn)換的進(jìn)程來看，15年諸多高價(jià)股腰斬嚴(yán)重,，依賴收購并表消化估值的這個(gè)路數(shù),，短期內(nèi)無法重獲共識(shí)，去估值仍將殘忍繼續(xù),。從16年一季報(bào),、中報(bào)預(yù)告/即將密集發(fā)布的中報(bào)來看，電子,、計(jì)算機(jī),、傳媒板塊超預(yù)期增長(zhǎng)的非常之少，僅通信板塊尚有意外之喜（市場(chǎng)對(duì)電線電纜,、通信設(shè)備類公司的原預(yù)期恐不高）,。其中，提醒大家注意的是,，TMT板塊百分之幾百的非常規(guī)凈利增速,，警惕并表的數(shù)字游戲，牛市可以玩嗨,，但當(dāng)下一定得警惕定增收購等事項(xiàng)直接被否,、承諾利潤(rùn)不達(dá)標(biāo)、或商譽(yù)減值等黑天鵝,。從外因看,，深交所點(diǎn)名抑制VR、人工智能等熱門TMT題材,，證監(jiān)會(huì)對(duì)影視類企業(yè)等的并購重組監(jiān)管加強(qiáng)（暴風(fēng)等多起并購案被否）,，也直接抑制了科技股的炒作熱度（只中科創(chuàng)達(dá)創(chuàng)300元之際，間歇帶動(dòng)了16年上市的次新高價(jià)股,，多數(shù)牛市瘋狂的TMT個(gè)股底部雄風(fēng)難再）,。作為期待市場(chǎng)良性的成長(zhǎng)股投資者，本人很愿意看到過度透支炒作的停歇,，讓泡沫收斂,，讓主題投資走向真業(yè)績(jī) + 真預(yù)期的成長(zhǎng)之路。 3,、最重要的原因,，還是得回歸到產(chǎn)業(yè)本身。6月中下旬至今， OLED領(lǐng)域其實(shí)并不缺事件,，但缺乏震動(dòng)和影響產(chǎn)業(yè)進(jìn)程的事件,，簡(jiǎn)要整理如下： （1）6 月28 日：華夏幸福宣布與昆山國(guó)顯光電合作在河北固安、霸州分別投資建設(shè)第6 代AMOLED 面板生產(chǎn)線項(xiàng)目和AMOLED顯示模組項(xiàng)目,，又一家重金投入,。 （2）6月30日～7月1日：“第1屆中國(guó)國(guó)際OLED產(chǎn)業(yè)大會(huì)”在深圳舉行?；旧蠘I(yè)內(nèi)涉足的知名企業(yè),，都有派員出席。工信部在大會(huì)上也表示,，將進(jìn)一步強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)配套能力，發(fā)展包括大尺寸基板,、液晶,、有機(jī)發(fā)光材料在內(nèi)的關(guān)鍵材料。 （3）7月27日：小米發(fā)布紅米Pro,，采用5.5寸OLED屏,。繼華為、OPPO,、VIVO等國(guó)產(chǎn)手機(jī)商后,，采用OLED屏漸成主流。據(jù)ofweek報(bào)道,，紅米OLED 面板可能來自于京東方,、和輝光電。因?yàn)槿荗LED 產(chǎn)能較緊張,，而LG 和國(guó)內(nèi)OLED 面板企業(yè)的產(chǎn)能較小,，為了滿足紅米Pro 大批量的供貨，小米極有可能會(huì)采用多渠道的OLED 供應(yīng)商,，包括一些國(guó)內(nèi)廠商,。 （4）最新消息，韓國(guó)LG Display宣布,，將投資17.5億美元來提升柔性O(shè)LED屏的產(chǎn)能,，以滿足移動(dòng)設(shè)備廠商日益增長(zhǎng)的需求。作為全球唯一的OLED電視面板廠商LGDisplay,，已經(jīng)生產(chǎn)55 英寸,、65 英寸、77 英寸4K OLED產(chǎn)品,。LGDisplay 現(xiàn)有兩條生產(chǎn)線,，2018 年將再增加一條生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)產(chǎn)能今年達(dá)到100 萬臺(tái)，明年達(dá)到150 萬臺(tái)以上,，2018 年可達(dá)到250 萬臺(tái),。 （5）9月蘋果新機(jī)效應(yīng)預(yù)期不足：4月最早催化OLED行情的事件，就是三星供貨蘋果,，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)后者在2017年使用OLED屏的猜想,，后被證實(shí)。從大陸供應(yīng)商的消息看,，基本可以確定的是,，今年iphone不會(huì)直接改用OLED屏，其他也只是大屏,、雙攝像,、防水設(shè)計(jì)、lighting 耳機(jī),、3D touch/觸控等局部創(chuàng)新,，這樣， 9月蘋果新機(jī)效應(yīng)對(duì)OLED在內(nèi)的電子股驅(qū)動(dòng)也很微弱,。 二,、OLED再啟動(dòng)的驅(qū)動(dòng)因素？ 無論從市場(chǎng)的主題催化,，還是產(chǎn)業(yè)分析角度來講,，上述OLED的驅(qū)動(dòng)事件沖擊力都較小。OLED真正走一波成長(zhǎng)兌現(xiàn)行情,，除2017年蘋果新機(jī)效應(yīng)外,，一定還是因?yàn)閲?guó)內(nèi)OLED產(chǎn)業(yè)的自滲透，尤其下游面板驅(qū)動(dòng),，OLED與LCD業(yè)一樣,，大的邏輯是下游帶動(dòng)上游。 1,、就國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀來講,，OLED未能在近期繼續(xù)高熱，最最前端的原因,，就是面板企業(yè)深天馬,、京東方、華星光電,、和輝光電等的產(chǎn)能集中釋放得等到2017-2018年,。面板廠產(chǎn)能轉(zhuǎn)換成業(yè)績(jī)，在時(shí)間上一定是硬性的,，不存在提前實(shí)現(xiàn)的可能,。故個(gè)人認(rèn)為,，深天馬并不存在短期投資機(jī)會(huì)（因其產(chǎn)能釋放得到2017年）。這就能理解,，我之前梳理的OLED個(gè)股,，作為細(xì)部（設(shè)備、材料,、模組等）的配套型企業(yè),，在真實(shí)的OLED布局上是散點(diǎn)式的，內(nèi)供短期無法形成,。 因?yàn)?，韓企三星和LG分占OLED手機(jī)、電視鰲頭,，配套設(shè)備和材料絕對(duì)多數(shù)來自韓企,、日企，很少來自大陸,?；仡橪CD歷程，玻璃基板,、偏光片,、液晶（混晶）,、光學(xué)模片等上游原材料的供應(yīng)權(quán)基本掌握在海外廠商手上,，國(guó)內(nèi)能實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)的原材料不多。這一點(diǎn),，與半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)何其相似,，大硅片、CMP材料,、掩膜版,、光刻膠等重要材料，國(guó)內(nèi)甚缺,。OLED產(chǎn)業(yè)鏈同樣面臨失語的境地,。國(guó)內(nèi)能夠匹配、趕超的OLED環(huán)節(jié),，最重要的就是面板,，利用政府支持、資金規(guī)模,、LCD技術(shù)轉(zhuǎn)換形成產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì),。 目前在建第6代AMOLED面板產(chǎn)能：鄭州富士康6代、武漢華星光電6 代,、 武漢深天馬6 代,、成都京東方6代,，規(guī)劃之中的還有綿陽京東方和上海和輝光電6 代生產(chǎn)線，到2020年我國(guó)6 代AMOLED面板生產(chǎn)線數(shù)目為全球之最,。京東方在鄂爾多斯有一條已投產(chǎn)的5.5 代AMOLED 面板生產(chǎn)線,，國(guó)顯光電在昆山有一條已投產(chǎn)的5.5 代AMOLED 面板生產(chǎn)線、和輝光電在上海有一條已投產(chǎn)的4.5 代AMOLED 面板生產(chǎn)線,，到2020 年我國(guó)的AMOLED 屏生產(chǎn)能力將居全球之首,。 2、熊市更重增長(zhǎng),，OLED個(gè)股業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的臨界點(diǎn),，依賴于產(chǎn)業(yè)鏈的實(shí)質(zhì)進(jìn)展，在供與需的關(guān)系上,，達(dá)成突破,，而部分上市企業(yè)，其實(shí)主業(yè)并不指向OLED（含金量不足）,。這一點(diǎn),，VR也是如此，作為新的主題,，在朦朧的概念階段之后,，再次點(diǎn)燃行情的驅(qū)動(dòng)事件，必然是震動(dòng)和影響產(chǎn)業(yè)進(jìn)程的事件,，源自科技巨頭在技術(shù)和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用上的關(guān)鍵突破,。當(dāng)然，到成長(zhǎng)兌現(xiàn)階段,，個(gè)股之間也會(huì)產(chǎn)生極度的分化,，真成長(zhǎng)露出水面、單概念無法走遠(yuǎn),。 從國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀看,，面板廠產(chǎn)能大幅儲(chǔ)備，并不意味著國(guó)內(nèi)關(guān)鍵配套設(shè)備,、材料能上馬匹配,。日本廠商Tokki 和Ulvac 在蒸鍍等關(guān)鍵設(shè)備領(lǐng)域絕對(duì)領(lǐng)先，材料方面德山,、斗山,、出光興產(chǎn)、默克,、UDC,、陶氏等都是日、韓,、德,、美等國(guó)的企業(yè)掌控著各自的專利,。有機(jī)發(fā)光材料、蒸鍍?cè)O(shè)備等關(guān)鍵技術(shù)短期無法自研形成,，但其他發(fā)光結(jié)構(gòu),、驅(qū)動(dòng)IC等，已有對(duì)應(yīng)的上市企業(yè),，并陸續(xù)募資進(jìn)行產(chǎn)能規(guī)劃和布局,。從這個(gè)角度說，強(qiáng)力新材,、濮陽惠成,、中穎電子等，無論從OLED的實(shí)切,，還是業(yè)績(jī)預(yù)期的彈性,，更值得重點(diǎn)關(guān)注。與此同時(shí),，它們受益于OLED形成業(yè)績(jī)兌現(xiàn),，走向快速成長(zhǎng)之時(shí)，也是國(guó)內(nèi)OLED產(chǎn)業(yè)鏈日漸趕超之時(shí),。 3,、從遠(yuǎn)期來講，OLED作為下一代顯示的最大想象力,，是與VR等智能設(shè)備的關(guān)聯(lián)融合創(chuàng)新,，而非手機(jī)、電視的存量改進(jìn),。因?yàn)?，?）從電視來講,，LG,、國(guó)內(nèi)的創(chuàng)維等，已將OLED帶入規(guī)模消費(fèi),。AVC 預(yù)測(cè),，2015 年國(guó)內(nèi)OLED 電視銷量超過4 萬臺(tái)，預(yù)計(jì)2016 年銷量將達(dá)到30 萬臺(tái),，單臺(tái)消耗的OLED 面積是智能手機(jī)的好幾十倍,。（2）手機(jī)領(lǐng)域，三星,、國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠商的OLED鋪展率也迅速爬坡,，但OLED手機(jī)屏的出貨量仍遠(yuǎn)不及傳統(tǒng)的液晶屏（LCD），最新數(shù)據(jù),，IHS 預(yù)估,，2018 年智能手機(jī)用 OLED 面板出貨額將達(dá) 186億美元,，和 2015 年相比將暴增 75%，反觀液晶面板出貨額預(yù)估將衰退 15% 至 176 億美元,，但這一實(shí)現(xiàn)的前提,，依賴于蘋果大規(guī)模采用OLED屏拉動(dòng)。 當(dāng)然,，成熟的手機(jī),、電視領(lǐng)域，OLED屏只作為存量的改進(jìn),，迫于競(jìng)爭(zhēng)而局部創(chuàng)新,，遠(yuǎn)比不上VR作為一個(gè)新科技的增量創(chuàng)新，所重構(gòu)的增長(zhǎng)曲線,。OLED自具的柔性,、可折疊這些趨勢(shì)性特征，使其潛在可滿足VR,、車載等新興消費(fèi)設(shè)備的顯示要求,，二者是伴生性的融合創(chuàng)新。這樣,，OLED本質(zhì)上雖只是LCD的下一代衍生（如面板生產(chǎn)商不過改換門庭,，就能在LCD生產(chǎn)線上繼續(xù)生產(chǎn)OLED面板），但與VR,、車載,、可穿戴以及未來橫空出世的設(shè)備結(jié)合在一起，想象力就不一樣了,。VR催生OLED,、OLED讓VR更好。與VR一樣,，不可逆的趨勢(shì)性,，才是OLED作為新行業(yè)面向未來的最大價(jià)值點(diǎn)。所以,，OLED再啟動(dòng)大行情,，某種程度上，我認(rèn)為也寄望于VR等的技術(shù)演進(jìn),，但時(shí)間表較長(zhǎng),。 三、OLED板塊,，看好哪些真成長(zhǎng),？ OLED，預(yù)判以下真成長(zhǎng)（僅分享公開信息,，邏輯并未完全披露）,。 1,、旗幟鮮明，非?？春弥蟹f電子,！ 作為專注成長(zhǎng)股的投資者，我更愿意做一個(gè)后知后覺的“等風(fēng)者”,，聚焦一到兩個(gè)行業(yè),，陪伴“主題——成長(zhǎng)”的實(shí)現(xiàn)。特別的,，不是所有個(gè)股都處于主題風(fēng)口,，也不是主題風(fēng)口下就能坐收其成地發(fā)現(xiàn)成長(zhǎng)股。守候真正的成長(zhǎng)股,，始終還是得從企業(yè)經(jīng)營(yíng)這個(gè)本質(zhì)來分析（行業(yè)地位,、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等等）?；谶@一點(diǎn),，我也數(shù)次表達(dá)過，在OLED板塊中,，最看好中穎電子,。因?yàn)橹蟹f，自認(rèn)為是遍尋整個(gè)IC板塊,，認(rèn)真地從市場(chǎng)線路中,，挖掘的真正的新產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)，即實(shí)質(zhì)切入OLED產(chǎn)業(yè)鏈,、未來能夠分享產(chǎn)業(yè)紅利,、收獲業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的個(gè)股。 如果提前預(yù)判4-6月中穎的上漲,，只是單純比誰的“聽風(fēng)”之耳更有敏感性,。那么，這種敏感性也一定來自提前量的刻苦功課,，主要是對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的挖掘和個(gè)股的對(duì)應(yīng),，是否能第一時(shí)間趕上市場(chǎng)的“選美”,。從今往后論,，則考驗(yàn)對(duì)OLED產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)發(fā)展的前瞻力。  第一：既有高增長(zhǎng)延續(xù),，3大業(yè)務(wù)板塊全面開花,。最新的業(yè)績(jī)預(yù)告和調(diào)研記錄顯示，中穎的3大子板塊（節(jié)能類,、家用電器類,、電腦數(shù)碼類）均呈績(jī)?cè)鲒厔?shì),。 看IC設(shè)計(jì)商的毛利，用價(jià) X 量,，可以評(píng)估,。也就是說，中穎電子的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),，基本歸結(jié)于提價(jià),、增量（擴(kuò)份額）。這里面提醒大家注意,，往年無貢獻(xiàn)的鍵鼠芯片今上半年是增長(zhǎng)的,；鋰電池芯片目前還只是電動(dòng)自行車、高爾夫球車,、電動(dòng)工具,、手機(jī)維服等應(yīng)用面拓展，市場(chǎng)關(guān)注最多的PC鋰電池芯片還在大客戶驗(yàn)證流程,，在17年形成增長(zhǎng)點(diǎn),；家電這一塊，主要是定頻空調(diào)芯片,，而變頻是空調(diào)業(yè)的趨勢(shì),，中穎已有技術(shù)儲(chǔ)備，也就是說,，技術(shù)轉(zhuǎn)換對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是有利的,。 第二、節(jié)能類的PMOLED顯屏芯片目前增長(zhǎng)較快,，但對(duì)公司整體業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)仍是有限的,。數(shù)據(jù)顯示，中穎的PMOLED顯屏芯片及少量的AMOLED顯屏芯片,，在2015年銷售收入占總營(yíng)收近10%,，未來OLED將接力高增長(zhǎng)。 第三,、歸結(jié)來看,，中穎的基本面呈現(xiàn)雙“高”：既有主業(yè)高增速 + 新產(chǎn)業(yè)（OLED）高增長(zhǎng)預(yù)期，多點(diǎn)開花,、新老接力,，這是真成長(zhǎng)股必備要素。它的3大業(yè)務(wù)增長(zhǎng)趨好,，比重最大的家用電器能夠提供安全邊際,，而AMOLED驅(qū)動(dòng)芯片不過是其中錦上添花的重要一環(huán)，當(dāng)然，也是中穎下階段的戰(zhàn)略增長(zhǎng)之源,。中穎7月13號(hào)公告已設(shè)立專門的合資公司,，全力經(jīng)OLED顯屏驅(qū)動(dòng)芯片（研發(fā)、生產(chǎn),、銷售一條龍）,。這條信息，因股價(jià)調(diào)整,，倒沒有被重點(diǎn)解讀,，但重要性不言而喻。  第四,、7月26日終止收購上海晶亮,，并無實(shí)質(zhì)大影響。股價(jià)回調(diào)是對(duì)前期漲幅的消化,。 2,、核心備選：強(qiáng)力新材、萬潤(rùn)股份,、濮陽惠成,、丹邦科技 鑒于篇幅，下篇分享,。 ———— @上海電力敢死隊(duì) @好股要重倉 @老高悟道 @萬法歸宗 @小熊投資 @簡(jiǎn)放 @K線超人 @梔子花開股海丶 @進(jìn)擊的泉水 @爆裂之鼓 @KT先生 @benjm-修 @江浙小農(nóng) @不翻倍我不走 @凡思特 @hackerneo @剩者為王6124 @福男讀股 @今日話題 $中穎電子(SZ300327)$ $濮陽惠成(SZ300481)$ $強(qiáng)力新材(SZ300429)$ |
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