自2012年證監(jiān)會(huì)頒布非上市公眾公司監(jiān)管有關(guān)規(guī)定以來(lái)，股東超200人的非上市公眾公司不再成為監(jiān)管空白,。在此之前,，擬上市公司中股權(quán)結(jié)構(gòu)中存在工會(huì)代持、職工持股會(huì)代持,、委托持股或信托持股等股份代持關(guān)系,，或者存在通過“持股平臺(tái)”間接持股的安排以致實(shí)際股東超過200人的，都將構(gòu)成公司發(fā)行上市的實(shí)質(zhì)性障礙,。隨著《非上市公眾公司監(jiān)管指引第4號(hào)——股東人數(shù)超過200人的未上市股份有限公司申請(qǐng)行政許可有關(guān)問題的審核指引》的出臺(tái)及實(shí)施,，因各種原因?qū)е鹿蓶|200人的公司經(jīng)規(guī)范或核準(zhǔn)并進(jìn)而實(shí)現(xiàn)上市及掛牌，市場(chǎng)預(yù)期也終于變?yōu)榱寺涞貙?shí)踐,。

本文通過梳理涉及200人的有關(guān)規(guī)定并結(jié)合近期市場(chǎng)上已經(jīng)成功實(shí)施或正在實(shí)施的案例就有關(guān)問題作一個(gè)簡(jiǎn)要的總結(jié),。

一、主要規(guī)定

1.《證券法》（2006）“第十條 公開發(fā)行證券,，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件,，并依法報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn),；未經(jīng)依法核準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得公開發(fā)行證券,。有下列情形之一的,，為公開發(fā)行：（一）向不特定對(duì)象發(fā)行證券,；（二）向累計(jì)超過二百人的特定對(duì)象發(fā)行證券；（三）法律,、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為,。”

2.《公司法》（2013）“第七十八條　設(shè)立股份有限公司,，應(yīng)當(dāng)有二人以上二百人以下為發(fā)起人,，其中須有半數(shù)以上的發(fā)起人在中國(guó)境內(nèi)有住所?！?/span>

3.《關(guān)于暫停對(duì)企業(yè)內(nèi)部職工持股會(huì)進(jìn)行社團(tuán)法人登記的函》(民辦函［2000］110號(hào))“在國(guó)務(wù)院沒有明確意見前,，各地民政部門暫不對(duì)企業(yè)內(nèi)部職工持股會(huì)進(jìn)行社團(tuán)法人登記；此前已登記的職工持股會(huì)在這次社團(tuán)清理整頓中暫不換發(fā)社團(tuán)法人證書,?！?/span>

4.《關(guān)于職工持股會(huì)及工會(huì)能否作為上市公司股東的復(fù)函》（法律部[2000]24號(hào)） 根據(jù)有關(guān)規(guī)定，“對(duì)此前已登記的職工持股會(huì)在社團(tuán)清理整頓中暫不換發(fā)社團(tuán)法人證書,。因此,，職工持股會(huì)將不再具有法人資格。在此種情況改變之前,，職工持股會(huì)不能成為公司的股東,。
工會(huì)作為上市公司的股東，其身份與工會(huì)的設(shè)立和活動(dòng)宗旨不一致,，可能會(huì)對(duì)工會(huì)正?；顒?dòng)產(chǎn)生不利影響。因此,，我會(huì)也暫不受理工會(huì)作為股東或發(fā)起人的公司公開發(fā)行股票的申請(qǐng),。”

5.《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)法律部關(guān)于職工持股會(huì)及工會(huì)持股有關(guān)問題的法律意見》（法協(xié)字[2002]第115號(hào)）“對(duì)擬上市公司而言,，受理其發(fā)行申請(qǐng)時(shí),，應(yīng)要求發(fā)行人的股東不屬于職工持股會(huì)及工會(huì)持股，同時(shí),，應(yīng)要求發(fā)行人的實(shí)際控制人不屬于職工持股會(huì)及工會(huì)持股,。”

6.《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于嚴(yán)厲打擊非法發(fā)行股票和非法經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》（國(guó)辦發(fā)〔2006〕99號(hào)） “證監(jiān)會(huì)要根據(jù)公司法和證券法有關(guān)規(guī)定,，盡快研究制訂有關(guān)公開發(fā)行股票但不在證券交易所上市的股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱非上市公眾公司）管理規(guī)定,，明確非上市公眾公司設(shè)立和發(fā)行的條件、發(fā)行審核程序,、登記托管及轉(zhuǎn)讓規(guī)則等,，將非上市公眾公司監(jiān)管納入法制軌道?！?/span>

7.《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》（2013）“第二條 本辦法所稱非上市公眾公司（以下簡(jiǎn)稱公眾公司）是指有下列情形之一且其股票未在證券交易所上市交易的股份有限公司：（一）股票向特定對(duì)象發(fā)行或者轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致股東累計(jì)超過200人,；（二）股票公開轉(zhuǎn)讓,。”

8.《非上市公眾公司監(jiān)管指引第4號(hào)——股東人數(shù)超過200人的未上市股份有限公司申請(qǐng)行政許可有關(guān)問題的審核指引》（證監(jiān)會(huì)公告[2013]54號(hào)）“對(duì)于股東人數(shù)已經(jīng)超過200人的未上市股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱200人公司）,，符合本指引規(guī)定的,，可申請(qǐng)公開發(fā)行并在證券交易所上市、在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下簡(jiǎn)稱全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)）掛牌公開轉(zhuǎn)讓等行政許可,。對(duì)200人公司合規(guī)性的審核納入行政許可過程中一并審核,，不再單獨(dú)審核?！?/span>

二,、審核標(biāo)準(zhǔn)

（一）公司依法設(shè)立且合法存續(xù)：

1.200人公司的設(shè)立、增資等行為不違反當(dāng)時(shí)法律法規(guī),，目前處于合法存續(xù)狀態(tài),。城商行要符合《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)內(nèi)部職工持股的通知》（財(cái)金〔2010〕97 號(hào)）。

2.依法需要批準(zhǔn)的,，應(yīng)當(dāng)經(jīng)過有權(quán)部門的批準(zhǔn),。存在不規(guī)范情形的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)過規(guī)范整改,，并經(jīng)當(dāng)?shù)厥〖?jí)人民政府確認(rèn),。

3.在股份形成及轉(zhuǎn)讓過程中不存在虛假陳述、出資不實(shí),、股權(quán)管理混亂等情形,，不存在重大訴訟、糾紛以及重大風(fēng)險(xiǎn)隱患,。

（二）股權(quán)清晰

1.存在各種形式“代持”或持股平臺(tái)間接持股的要進(jìn)行股東確權(quán),，上新三板確權(quán)股份數(shù)量要達(dá)80%以上，申請(qǐng)IPO確權(quán)股份數(shù)量要達(dá)到90%以上,。同時(shí),，“代持”或持股平臺(tái)間接持股的，需將代持股份還原至實(shí)際股東,、將間接持股轉(zhuǎn)為直接持股,。

2.沒有重大股權(quán)糾紛。

（三）經(jīng)營(yíng)規(guī)范

不存在資不抵債或者明顯缺乏清償能力等破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的情形,。

（四）公司治理機(jī)制與信息披露制度健全,。

（五）需要省級(jí)政府出確認(rèn)函的情形

1.94年7月1日以前，經(jīng)體改部門批準(zhǔn)設(shè)立,，但存在不規(guī)范情形的定向募集的公司（內(nèi)部職工股超范圍或超比例發(fā)行等）,，或曾向社會(huì)公開發(fā)行股票的公司。

2.曾在非法場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌,、股東超過200人的公司,。

確認(rèn)函需說(shuō)明公司股份形成、規(guī)范的過程以及存在的問題,，并明確承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任,。

三、案例

（一）江蘇鐵發(fā)（430659）-申請(qǐng)新三板掛牌（來(lái)源公開轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書）

1.公司依法設(shè)立且合法存續(xù)

如本公開轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書第一節(jié)“四,、公司歷史沿革”所述,，公司的設(shè)立、歷次增資,、主要股本變更等行為已經(jīng)經(jīng)過有權(quán)部門的批準(zhǔn),，不違反當(dāng)時(shí)法律明確的禁止性規(guī)定，公司目前處于合法存續(xù)狀態(tài),。

公司1993年經(jīng)國(guó)家體改委批準(zhǔn)繼續(xù)進(jìn)行規(guī)范化的股份制企業(yè)試點(diǎn),，并已按要求將規(guī)范工作的結(jié)果及公司各項(xiàng)文件報(bào)國(guó)家體改委備案。2014 年1 月7 日,，江蘇省人民政府出具《江蘇省政府關(guān)于確認(rèn)江蘇省鐵路發(fā)展股份有限公司歷史沿革及產(chǎn)權(quán)界定等事項(xiàng)合規(guī)性的函》（蘇政函[2014]2 號(hào)）,，確認(rèn)公司的設(shè)立、公開發(fā)行股票,、股權(quán)托管登記,、股份制試點(diǎn)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓,、歷次增資,、重大資產(chǎn)重組等事項(xiàng)均按照當(dāng)時(shí)的法律法規(guī)要求，并取得相應(yīng)的批準(zhǔn)和授權(quán),，合法有效,。

公司不存在與公司歷史出資、股權(quán)管理相關(guān)的重大訴訟,、糾紛以及重大風(fēng)險(xiǎn)隱患,。公司依法設(shè)立且合法存續(xù)。

2.公司股權(quán)清晰

（1）股份登記,、托管

【部分內(nèi)容略】2013 年12 月30 日,，華泰證券出具《關(guān)于江蘇省鐵路發(fā)展股份有限公司托管情況的證明》。根據(jù)該證明,，截至2013 年8 月2 日,，公司已在華泰證券登記、托管的股份為145,197,490 股,，未登記,、托管的股份為1,545,610 股，登記、托管率為98.95%,。

公司股份登記,、托管過程中，托管機(jī)構(gòu)要求股東填寫登記申請(qǐng)表格,，登記股東姓名,、身份證件號(hào)碼、聯(lián)系方式和持股數(shù)量,、上海證券交易所股東賬戶信息等信息,，驗(yàn)證股東身份證明并留存復(fù)印件,。托管機(jī)構(gòu)向登記托管股東回收其所持的實(shí)物股票,，并向其出具《托管證券確認(rèn)書》,。

根據(jù)華泰證券的登記,、托管記錄,，自 2003 年8 月至2013 年8 月,，上節(jié)所述主要股權(quán)變動(dòng)之外,，公司股份共發(fā)生過戶332 筆,，涉及15,696,780 股,，占公司目前股份總數(shù)的10.69%,，其中，雙方均為非自然人的過戶10 筆,，涉及8,895,150 股,，占公司目前股份總數(shù)的6.06%；一方為非自然人的過戶21 筆,，涉及5,038,050 股,，占公司目前股份總數(shù)的3.43%；發(fā)生在自然人之間的過戶301 筆,，涉及1,763,580 股,，占公司目前股份總數(shù)的1.2%。

（2）股東確權(quán)

鑒于公司初始股份登記,、托管距今已有較長(zhǎng)時(shí)間,， 2013 年8 月起，公司啟動(dòng)公司股份確權(quán)工作,。

2013 年8 月,，公司先后在《中國(guó)證券報(bào)》（2013 年8 月1 日）、《揚(yáng)子晚報(bào)》2013 年8 月1 日）,、《新民晚報(bào)》（2013 年8 月10 日）,、《淮海晚報(bào)》（2013 年8 月21 日）刊登并在公司網(wǎng)站公布《江蘇省鐵路發(fā)展股份有限公司股東信息核查公告》，說(shuō)明核查目的,、時(shí)間,、地點(diǎn)以及材料要求,，敦促股東參與確權(quán)。

【部分內(nèi)容略】截至 2013 年9 月30 日,，本次股份確權(quán)共確認(rèn)股東3,238 名,，該等股東持有127,285,924 股公司股份，占公司股本總額的86.74%,。

根據(jù)華泰證券出具的《關(guān)于江蘇省鐵路發(fā)展股份有限公司托管情況的證明》,。股東確權(quán)工作啟動(dòng)后，截至2013 年9 月30 日,，公司已在華泰證券登記、托管的股份為145,428,110 股,，登記,、托管率為99.10%，其中,，參與公司于2013年8 月啟動(dòng)的股份確權(quán)程序且股權(quán)得以確認(rèn)的股東的持股比例為86.74%,，股份確權(quán)比例達(dá)到80%以上。

截止 2013 年9 月30 日,，共有19,457,176 股尚未進(jìn)行確權(quán),，占公司總股本的13.26%，對(duì)于上述未進(jìn)行確權(quán)的股份,，本公司擬設(shè)立專門的股份賬戶,，進(jìn)行打包管理。打包管理的股份賬戶由公司董事會(huì)秘書室負(fù)責(zé)管理,，同時(shí)建立專門的資金賬戶,，存放打包賬戶內(nèi)股份歷年所分配的現(xiàn)金股利。

掛牌前,，上述未確權(quán)的股東仍可憑托管證券確認(rèn)書（或股票登記電請(qǐng)表）原件和有效證件（個(gè)人身份證或企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照）等,，到本公司董事會(huì)秘書室辦理股份確認(rèn)登記手續(xù)，由董事會(huì)秘書室出具相關(guān)確認(rèn)文件,，股東持相關(guān)確認(rèn)文件及有效證件到華泰證券草場(chǎng)門大街證券營(yíng)業(yè)部辦理分戶手續(xù),，從集中托管的股份包中分拆出來(lái)。

掛牌后,，上述未確權(quán)的股東可憑托管證券確認(rèn)書（或股票登記申請(qǐng)表）原件和有效證件（個(gè)人身份證或企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照）等,，到公司董事會(huì)秘書室辦理股份確認(rèn)登記手續(xù)，由董事會(huì)秘書室出具相關(guān)確認(rèn)文件,，由公司向中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司申請(qǐng)辦理分戶手續(xù),，從集體托管股份包中分拆出來(lái)。法人股東持董事會(huì)秘書室確認(rèn)文件及有效證件到中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司辦理分戶手續(xù),，從集體托管股份包中分拆出來(lái),。

公司已經(jīng)設(shè)置股東名冊(cè)并與華泰證券簽訂《股份登記存管協(xié)議書》，委托專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)股東名冊(cè)進(jìn)行管理。股東,、公司及相關(guān)方對(duì)股份歸屬,、股份數(shù)量及持股比例無(wú)異議。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中不存在工會(huì)或職工持股會(huì)代持,、委托持股,、信托持股、以及通過“持股平臺(tái)”間接持股的情形,。尚未確權(quán)的股份已設(shè)立股份托管賬戶,，專戶管理。根據(jù)江蘇省人民政府出具的《江蘇省人民政府關(guān)于確認(rèn)江蘇省鐵路發(fā)展股份有限公司歷史沿革及產(chǎn)權(quán)界定等事項(xiàng)合規(guī)性的函》（蘇政函[2014]2 號(hào)）,、華泰證券出具的《關(guān)于江蘇省鐵路發(fā)展股份有限公司股份托管情況的證明》,，公司股東與公司之間、股東之間,、股東與第三方之間不存在重大股份權(quán)屬爭(zhēng)議,、糾紛或潛在糾紛。根據(jù)公司歷次股東出資的驗(yàn)資報(bào)告,、相關(guān)產(chǎn)權(quán)界定證明,，公司股東出資行為真實(shí)，不存在重大法律瑕疵,。

公司在出具的《江蘇省鐵路發(fā)展股份有限公司對(duì)相關(guān)事項(xiàng)的確認(rèn)書》中確認(rèn),，“本公司股東之間、股東與本公司之間,、本公司股東與第三方之間如就公司股權(quán)的權(quán)屬產(chǎn)生爭(zhēng)議的,，作為當(dāng)事人或第三人，本公司將依法予以解決,?！?/span>

公司控股股東交通控股在其于 2013 年12 月18 日出具的《聲明及承諾函》中確認(rèn)，“股份公司的股權(quán)明晰,。就股份公司的其他股東所持股份,，日后如果產(chǎn)生權(quán)屬爭(zhēng)議，本公司作為控股股東,，將協(xié)助公司依法解決,，避免股份公司因此承受損失；如股份公司因此承受任何損失,，本公司將全額補(bǔ)償股份公司”,。

江蘇省人民政府在《江蘇省人民政府關(guān)于確認(rèn)江蘇省鐵路發(fā)展股份有限公司歷史沿革及產(chǎn)權(quán)界定等事項(xiàng)合規(guī)性的函》（蘇政函[2014]2 號(hào)）中確認(rèn)，“公司股東超過200 人的情形為依法形成,，合法合規(guī),；公司國(guó)有股權(quán)的設(shè)置,、轉(zhuǎn)讓和管理符合國(guó)有股權(quán)管理相關(guān)法律法規(guī)；公司的設(shè)立,、公開發(fā)行股票,、股權(quán)托管登記、股份制試點(diǎn),、股權(quán)轉(zhuǎn)讓,、歷次增資、重大資產(chǎn)重組等事項(xiàng)均按照當(dāng)時(shí)的法律法規(guī)要求,，取得相應(yīng)的批準(zhǔn)和授權(quán),，合法有效。如有爭(zhēng)議,，我省將依法承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任,，并將指定相關(guān)部門妥善處理?！?/span>

綜上所述，公司股權(quán)清晰,。

3.經(jīng)營(yíng)規(guī)范

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為鐵路貨物運(yùn)輸,、交通工程建設(shè)，國(guó)內(nèi)物流,、貿(mào)易,。

公司現(xiàn)擁有 13 臺(tái)鐵路電力機(jī)車，在神華集團(tuán)所屬鐵路專用線上承擔(dān)煤炭運(yùn)輸任務(wù),；公司下屬子公司江蘇省鐵路物流投資有限公司從事鐵路物流,、倉(cāng)儲(chǔ)、貿(mào)易業(yè)務(wù),。

公司下屬子公司江蘇省蘇鐵建設(shè)有限公司擁有市政,、公路建設(shè)和養(yǎng)護(hù)、房建等二級(jí)施工資質(zhì),、鐵路建設(shè)三級(jí)資質(zhì),，主要從事市政建設(shè)和高速公路橋梁加固養(yǎng)護(hù)等交通工程建設(shè)業(yè)務(wù)?！静糠謨?nèi)容略】

公司最近二年持續(xù)經(jīng)營(yíng),，不存在法律、行政法規(guī)和《公司章程》規(guī)定的終止經(jīng)營(yíng)及影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)的情況,。公司合法規(guī)范經(jīng)營(yíng),，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，不存在資不抵債或者明顯缺乏清償能力等破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的情形,。

綜上,，公司業(yè)務(wù)明確,，經(jīng)營(yíng)規(guī)范，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力,。

4.公司治理與信息披露制度健全

【部分內(nèi)容略】公司已建立健全了股東大會(huì),、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì),、獨(dú)立董事和董事會(huì)秘書制度,，并且運(yùn)行情況良好。公司已按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定,，已經(jīng)建立健全了公司治理機(jī)制和履行信息披露義務(wù)的各項(xiàng)制度,，滿足“公司治理與信息披露制度健全”的要求。

（二）金豐投資（600606）-并購(gòu)重組（來(lái)源重組預(yù)案）

1,、綠地集團(tuán)職工持股會(huì)的確權(quán)情況

1997年3月14日,，上海市農(nóng)業(yè)委員會(huì)和上海市建設(shè)委員會(huì)出具《關(guān)于同意上海市綠地（集團(tuán)）有限公司設(shè)立職工持股會(huì)的批復(fù)》（滬農(nóng)委[97]第40號(hào)），同意設(shè)立職工持股會(huì),，向職工集資人民幣3,020.43萬(wàn)元,，占綠地集團(tuán)股權(quán)比例為18.88%。經(jīng)過歷次變更,，截至本預(yù)案簽署日,，綠地集團(tuán)職工持股會(huì)共有成員982人，合計(jì)持有綠地集團(tuán)出資額376,655.21萬(wàn)元,，占綠地集團(tuán)股權(quán)比例29.09%,。

對(duì)于職工持股會(huì)的持股情況，全體職工持股會(huì)成員簽署聲明如下：全體持股會(huì)成員對(duì)于職工持股會(huì)股份歸屬,、股份數(shù)量及持股比例無(wú)異議,。全體持股會(huì)成員與職工持股會(huì)之間、職工持股會(huì)其他成員之間,、第三方之間不存在股份權(quán)屬爭(zhēng)議,、糾紛或潛在糾紛。全體持股會(huì)成員承諾其所持持股會(huì)股份權(quán)屬清晰,，為本人真實(shí)持有,，不存在代持、信托持股情形,，并承諾對(duì)該股份具有完全的處分權(quán),，股份未被凍結(jié)、拍賣,，沒有設(shè)置任何抵押,、質(zhì)押、擔(dān)?；蚱渌魏蔚谌綑?quán)利的限制,。職工持股會(huì)目前正在改制,，無(wú)論改制后全體人員直接或間接持有綠地集團(tuán)股權(quán)的形式如何，上述聲明中的相關(guān)內(nèi)容同樣適用,。上述職工持股會(huì)的確權(quán)事宜已經(jīng)金杜律師的現(xiàn)場(chǎng)見證,、以及相關(guān)事業(yè)部所在地公證機(jī)構(gòu)的公證。

2,、綠地集團(tuán)職工持股會(huì)的規(guī)范過程

1）綠地集團(tuán)管理層43人出資10萬(wàn)元共同設(shè)立一家管理公司格林蘭投資,。2）全體持股會(huì)成員與上述管理公司格林蘭投資成立三十二家有限合伙（以下簡(jiǎn)稱“小合伙企業(yè)”）：上海格林蘭壹投資管理中心（有限合伙）至上海格林蘭叁拾貳投資管理中心（有限合伙），其中格林蘭投資作為小合伙企業(yè)的普通合伙人,，全體持股會(huì)會(huì)員作為小合伙企業(yè)的有限合伙人,。3）格林蘭投資以及三十二家小合伙企業(yè)共同出資再組建設(shè)立一家有限合伙企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱“大合伙企業(yè)”）上海格林蘭。4）大合伙企業(yè)上海格林蘭設(shè)立后,，通過吸收合并職工持股會(huì)的方式承繼職工持股會(huì)的全部資產(chǎn),、債權(quán)債務(wù)及其他一切權(quán)利與義務(wù)。5）大,、小合伙企業(yè)及其全體合伙人特委托管理公司格林蘭投資及投資管理委員會(huì)全權(quán)代表參與制定和實(shí)施具體的上市計(jì)劃并完成有關(guān)工作,。職工持股會(huì)規(guī)范后其對(duì)綠地集團(tuán)的持股架構(gòu)如下：