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前言：為什么要寫這本書 我為什么要寫這本書,？了解我的人都知道，我肯定不是來賺稿費,，不是來消費雪球粉絲,，這是毫無疑問的。對于有拖延癥的我,，為什么會自討苦吃,，來擔當這一件可能吃力不討好的事呢？因為我親身經(jīng)歷過太多太多股市的悲歡離合,，看到過太多太多親朋好友沉迷其中不能自撥,，才使我下定決心，寫下此書,，奉獻給親友以及茫茫股海中的有緣人,。 先從書名說起吧，散戶的生存之道,，也是我在雪球發(fā)的幾篇長文的標題,。散戶是個比較寬泛的概念，我的理解是相對于專業(yè)投資者,、機構投資者以外的一個群體,，其實就是股市中浮浮沉沉的蕓蕓眾生。大家都知道股市的七二一法則,，我所說的散戶,，大概率就是除了一盈以外七虧二平的一個群體，也就是大家常說的韭菜,。我的雪球好友@看好股市的新人 兄有一句話我還記得：對于絕大部分人來說,，痛苦的人生從投資股票開始。呵呵,，看到這句話,，大家都難免心有戚戚焉。沒錯,，這本書就是寫給你看的，我相信機構投資者肯定不會買我這本書,，專業(yè)的個人投資者比如我的雪球好友@david自由之路 @持有封基 兄他們也是一定不會買這本書的,，這本書也不是寫給他們看的。這本書適不適合你,？我想做個有趣的測試,，那就是，你對自己的年化回報有沒有明確的預期,？你有沒有每天都忍不住要看股評,？你看盤的時候會不會習慣性地看漲跌幅排行榜,？其實我問過很多朋友，在股市里一年的預期回報是百分幾,？大部分人一臉懵逼,，這還用問，當然是越多越好,，什么漲得快就買什么,，最好是天天漲停，月月翻翻,，賺錢還怕太多,？實際上，本書很適合這種人,，包括那些天天看股評,、天天看漲幅排行榜的人。 市場上關于投資的書汗牛充棟,，僅僅是關于股神巴菲特的書就不下數(shù)百種,。但是巴菲特本人卻沒有寫過什么關于投資的書，所有關于他的書都是別人記錄他的語錄和研究他的投資理念的,。這是為什么,？他說過一句話，世界上一切關于投資的理論和技巧,，都已經(jīng)被總結和公開出版了,，關于投資，全世界還沒有什么秘不可宣的東西未被公開發(fā)布,，我沒有什么好補充的（大意）,。說實話，我自己投資水平不高,，賺了點小錢無非是運氣好了一點,，我文字也不太好，只適合在雪球東拉西扯,。中國鐵道出版社的編輯張亞慧向我約稿的時候,，我就說，我感覺壓力很大,，比如寫投資理論,，我不可能超越水晶蒼蠅拍寫的《股市進階之道》，比如寫財務報表,，我不可能超越@唐朝 的《手把手教你讀財報》,，寫低風險投資，我也不可能超越@david自由之路 的《低風險投資之路》，等等等等,。我想要奉獻什么給我的讀者呢,？在投資方面，我也曾經(jīng)傾注大量的心血,，也有一些心得,，除了價值投資理論，基本面分析,、財務分析以外,，我還研究過很多賺錢之術，比如分級基金的套利,，比如可轉債的投資,，比如ETF的申贖套利，比如換股合并,、要約收購,、業(yè)績補償?shù)鹊龋坪蹩梢詫懗梢槐緯?，但是,，我相信我這些知識，其實并不是我獨創(chuàng)的,，在網(wǎng)絡上也都可以找得到,。況且你花無比多的精力，跟我去研究繁瑣的財務知識,，研究艱深的ETF申贖規(guī)則,，研究無比正確卻毫無意義的DCF現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型，學習搭建程序化的分級自動套利系統(tǒng),，對廣大散戶來說是不可能的,，其實也是無意義的。所謂大道至簡,，我想前面提到的這些都只是術,，而我想要告訴你的，是道,，散戶的生存之道,。 我想從證券市場的本質(zhì)，來談一談散戶的生存之道,，注意,，是生存之道，而不是發(fā)財之道,。我們來到證券市場，不管是股票,，還是債券,，本質(zhì)上都是你把錢交給企業(yè),，分享企業(yè)經(jīng)營成果的一個行為。區(qū)別僅僅在于,，有沒有歸還的期限,，有沒有約定收益率而已，所以雪球網(wǎng)友@釋老毛 說,，股票就是一種沒有期限,，沒有約定利率的永續(xù)債而已，這就是證券市場的本質(zhì),。長期來看,，大家投資股市的一切收益的來源，只能是來自企業(yè)創(chuàng)造的價值,，市場無非提供一個交易的場所和平臺而已,，交易本身并不創(chuàng)造價值，交易稅費卻是在不斷毀滅價值的,。從很長的時間來看,，所有股市參與者賺到的錢，實際上就是全體上市企業(yè)的ROE,，這個ROE包含著企業(yè)創(chuàng)造的價值和通貨膨脹,，據(jù)統(tǒng)計一年大約是10%。這10%的蛋糕,，是如何分配的呢,？交易費用和稅收是必須扣除的，另外,，一部分人是肯定賺錢的,，比如有內(nèi)幕消息的人，老鼠倉的,，做無風險套利的人,，原始股東、一級市場打新的人,，還有各種各樣高價注入的,，并購重組的，剩下的沒一點點,，大家都在搶,，你如何確定你一定能夠勝出呢？你要想想,，股市這么低門檻的地方,，全世界最聰明的人聚集的地方，在信息上、在資金上,、在聰明才智上,，你有什么優(yōu)勢、有什么核心競爭力,、有多大把握能夠贏過其它人呢,，成為七二一里面的一？在任何一個時刻,，你的買入或者賣出,，都有一個人他的觀點是與你完全相反的，你賺的就是你的交易對手虧的,，要知道,，你的交易對手也是想來賺你的錢的，你有多大的把握一定是你對了而你的交易對手錯了,？ 證券市場的本質(zhì)決定了,，從股市里面賺錢是非常難的，散戶如何在證券市場中生存下去呢,？事實上,，大家考慮的根本不是生存，而是都想著一夜暴富,。一年賺10%,，誰要啊，大家都想賺快錢,，最好今天買入明天就漲10%,。假如你有100萬，已經(jīng)算非常牛了,，年化10%的收益,，一年才10萬，何時才能財務自由,？你想要的是每年賺100萬,。而相對于有1000萬的人來說，每年只要10%輕松賺100萬,，所以當前的緊要任務就是,，快速賺到1000萬。所以,，大部分人覺得資金小,，就是必須賭大的，賺快的,，等不起,，等到雪球滾大了,，錢賺到五百一千萬了，再來研究證券市場的本質(zhì),，來追求穩(wěn)健的收益,。這其實是一種錯覺，沒有任何研究表明,，小資金相對于大資金更容易取得高收益。如果你有了賺快錢的心態(tài),，你的策略,，你的方向，就會偏離證券投資的本質(zhì),，偏離了分享企業(yè)經(jīng)營成果的初衷,，因為企業(yè)一年總的才創(chuàng)造10%的新價值。每天都有很多股票漲停,，并不是因為這個企業(yè)昨天到今天就盈利了10%,，其內(nèi)在價值增長了10%，那是因為什么,？冥冥中是否有著某種因素,？想賺快錢的，那么自然而然就會開始抓熱點和看技術指標,，說白了就是炒作,，想從其它投資者身上賺錢，而不是從企業(yè)賺錢,。這是每個剛來到市場的人都難免經(jīng)歷的,，我也不例外，長期來看,，失敗是大概率的,。 我身邊的散戶朋友為什么會虧錢？我觀察,，他們就是想通過擇股和擇時來獲取超額收益,，來超過全休投資者的平均水平，也就是超過指數(shù),。他們往往是在有了賺錢效應,，傻瓜都能賺錢的時間進來的，也就是在牛市的中后期,，在指數(shù)加速上升的過程中進來的,，所以悲劇是注定的。而離場呢,？往往在深度被套,、悲觀絕望,、漫漫熊途中。為什么,？是因為他的目標是來賺快錢的,，牛市快速上漲的過程中他才要進來，指數(shù)躺在地上,，股價一點都不波動,，靠企業(yè)賺錢太慢了，一年才10%,，有什么用,？所以他割肉走了。如果誰是想來賺慢錢的,，想來賺這個10%的人,，那他就是市場中唯一能賺錢的那個人。為什么這樣說,？賺快錢的人和賺慢錢的人,，他的方法和策略是會完全不同的。賺慢錢是在投資,，賺快錢只能靠投機,，慢錢是靠企業(yè)的盈利，快錢只能賺對手的,，賺快錢只能在大行情出現(xiàn)的時候才入市,，賺慢錢的人會在漫漫熊市中、企業(yè)投資價值顯現(xiàn)的時候進場收集籌碼,。大家都知道銀行是賺錢的,，白酒是賺錢的，保險是賺錢的,，但是沒有可以炒作的概念,，盤又那么大，所以股價根本漲不動,，只能靠企業(yè)內(nèi)在價值提升緩慢推動股價上漲,。想賺快錢的人，肯定不會買這樣的票,，他根本不在乎企業(yè)賺不賺錢,，只在乎股價漲不漲。所以全中國的股民都在追概念,，炒熱點,，只有這個才漲得快，但是反過來,，這些企業(yè)賺的錢微乎其微,，說實話連交易手續(xù)費都不夠,，這個票的所有參與者作為一個整體是必定虧錢的，但是市場中總有掌握某些資源的優(yōu)勢博弈方是賺錢的,，所以,，做為其對手盤的散戶，命運是可想而知的,。 在現(xiàn)實當中,，投資一個生意，你會要求幾年回收本金呢,？我個人是覺得5年,，5年算挺久了，未來是如此的不確定,，而且錢還在不斷地貶值，現(xiàn)實中5年回收的要求并不算過份,，年化是20%,，如果超過5年，那么我絕對不想投了,。也許有些人沒有思考過投資實業(yè),，那么投資股票想要的年化收益率多少？散戶的目標是,，越高越好,，最好是天天漲停，月月翻翻,，理性的投資者預期至少10-25%之間吧,，平均起來至少也是5年回本。但是大家的錢來到股市,，選起股票來那就完全不一樣了,，10PE,這太低了，30倍可以接受,，只要成長性好,，50或100也可以。我想請問一下,，投資就是買企業(yè),，企業(yè)都是20PE以上，你如何通過投資這些企業(yè)獲得5PE,？有人說,，我低買高賣啊，20PE買,，30PE賣,，但每個人都想低買高賣,，誰想要在高PE買啊,？即使有人買,，一直循環(huán)下去，PE不就越來越高,，越來越不可能實現(xiàn)5PE了,？也有人說業(yè)績會持續(xù)成長，那么如果不成長呢,？如果反而下降呢,？理論上你是30年才回收，未來30年的事實誰有那么大的把握呢,？反過來回到我剛才舉的例子,，實體生意5PE，就一定沒有成長性嗎,？我覺得成長性是一個概率而已,，無論這個生意是否上市，成長的概率都一樣,。那么同樣是自己的血汗錢,，同樣要投資，為什么大部分人會接受股市的高PE呢,？ 簡單來說,，大家覺得10%的收益很少，根本看不上,，但為什么會去投資20PE的企業(yè)呢,？你投資的這個企業(yè)，年回報是5%而已,，長期來看你靠投資這個企業(yè)不可能年賺到10%,，市場里面10PE以下的企業(yè)鳳毛麟角，你想靠輪動,，大家都想輪動,，這也不科學啊，你想靠企業(yè)的成長,，但企業(yè)有可能負成長,，以目前A股的現(xiàn)狀，除了滬深300以外的標的,，你想靠投資他們長期獲得年化10%以上的收益是非常困難的,。 基于以上，我覺得散戶們,，不管你是10萬,，100萬,，還是1000萬，大家還是來追求一年10%的收益,，如果偶爾能夠超過10%,，比如15%或者20%，那真是天大的勝利了,。因為那代表著你已經(jīng)和巴菲特比肩了,，巴菲特50年來，無非靠的只是20%的年化,，當上了世界首富,。如果你有這樣的心態(tài)，那么你離成功就不遠了,。而其實如果將年10%做為我們的目標,，你應該放棄選股和擇時，長期持有指數(shù),，因為指數(shù)長期來看是一定上漲的,，其漲幅就是年10%，你會戰(zhàn)勝90%的個人投資者,，也大概率戰(zhàn)勝公私募產(chǎn)品扣除管理費后的表現(xiàn)。也就是說,，你不用花時間研究企業(yè)報表,，不用看股評，打聽消息,，不用看盤,，不用做T,也不用買私募公募，只要買指數(shù),，就能勝出90%的投資者,。其實另外的10%你永遠無法戰(zhàn)勝，比如大小非,，有內(nèi)幕消息的人,，或者運氣好人品大暴發(fā)的人。 關于散戶的生存之道,，其策略其實很簡單,，也許寥寥數(shù)語就可以說清，將跑贏指數(shù)作為目標就行了,。為什么我要浪費時間寫成一大本書,？也許只是因為，用世俗的眼光來看,，一本中國鐵道出版社出版的書,，一本雪球紅白風格封面的書,，一本各位大V寫序背書的書，比起雪球上一個位微言輕的小V的幾千零散文字,，其理論的含金量肯定不能同日而語的,。另一個原因，出版紙書就多了一個渠道,，讓更多有緣人了解和接受我的理念,。 無論何種因緣，當您有機會捧起這本小書,，看到這里,，我想我寫本書的意義已經(jīng)基本達到了。其實本書的大部分內(nèi)容,，基本都在闡述和認證我前面提到的觀點,，如果這些觀點你已經(jīng)認同，那么本書值得一看的只有第三部分分享的幾種跑贏指數(shù)的工具或策略,。說實話,，大家沒必要多浪費時間。 此書,，送給辛苦奮戰(zhàn)在自由之路上的散戶們,。 |
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