盛希泰 |  洪泰基金 創(chuàng)始人

活動(dòng)：2016年7月16日 硅谷高創(chuàng)會(huì)主辦 “硅谷高科技創(chuàng)新 創(chuàng)業(yè)峰會(huì)（北京）”。筆記俠作為媒體合作方,，經(jīng)活動(dòng)方審閱授權(quán)發(fā)布筆記,。

筆記：筆記俠  深度好文：3926字 | 5分鐘閱讀

完整筆記

今天在國(guó)家會(huì)議中心跟大家做一個(gè)分享，其實(shí)最近很長(zhǎng)一段時(shí)間沒(méi)有出來(lái)刷臉了,。

最近很長(zhǎng)一段時(shí)間,，大家都感受到一天比一天寒冷的氣息，我覺(jué)得從投資人到創(chuàng)業(yè)者都需要冷一冷,，靜一靜,。我們洪泰也在做一些反思、回顧和調(diào)整,。我覺(jué)得這一年半,，創(chuàng)業(yè)氛圍確實(shí)是以用很短的時(shí)間完成了一個(gè)從高潮到低谷，從低谷到高潮,，從冬天到夏天,，夏天到冬天這么一個(gè)完整的閉環(huán)。

從這個(gè)意義上來(lái)講,，所有的親歷者,，從創(chuàng)業(yè)者到投資人，都是一件非常非常好的事情,。我原來(lái)做投資銀行,、做證券公司的時(shí)候，如果你沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)熊市,，沒(méi)有見過(guò)死亡,，沒(méi)有交過(guò)學(xué)費(fèi)，你是很難成長(zhǎng)為優(yōu)秀投資人的,。二級(jí)市場(chǎng)是這樣的,，投資人也是這樣，我想VC投資也是這樣,。這一兩年,，確實(shí)見證了這么一個(gè)比較短的閉環(huán),。

最近這幾個(gè)月，我也有一個(gè)反思和思考,，我覺(jué)得可能有三點(diǎn)比較明顯的變化：

第一,，創(chuàng)業(yè)這件事的參與者從精英創(chuàng)業(yè)（屬于貴族創(chuàng)業(yè)），到大眾創(chuàng)業(yè),，所有人都涌進(jìn)來(lái)創(chuàng)業(yè)，再回歸到目前為止的精英創(chuàng)業(yè),，這個(gè)過(guò)程是比較明顯的,。

為什么？我們洪泰從前年年底成立,，我在任何場(chǎng)合都說(shuō),，創(chuàng)業(yè)這件事情沒(méi)有那么好玩的。尤其做老大,，做CEO,，你如果沒(méi)有充分想好，沒(méi)有一個(gè)非常好的心理準(zhǔn)備和各個(gè)方面的準(zhǔn)備,，就不要去啟動(dòng),。

因?yàn)橐坏┦×耍@不是一件好事,。你可以想象一下,，一個(gè)創(chuàng)業(yè)者，從起步到成長(zhǎng)為一個(gè)偉大的企業(yè),，這個(gè)過(guò)程肯定是何其艱難,，不僅僅是過(guò)五關(guān)斬六將的事情。

因此,，經(jīng)過(guò)去年的折騰,，我覺(jué)得從去年半年以來(lái)，入冬逐漸加深,，到目前幾個(gè)月變化,，大家逐漸體會(huì)到這個(gè)冷卻的過(guò)程。創(chuàng)業(yè)并不是所有人都可以參與的,，CEO并不是很多人當(dāng)?shù)闷鸬?，我覺(jué)得這點(diǎn)特別重要。

第二,，回歸商業(yè)本質(zhì),，這個(gè)變化非常明顯。

原來(lái)我看很多媒體采訪,，很多人都在講互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代,、互聯(lián)網(wǎng)思維,，你如果做小生意，我是不投你的,；你要做一個(gè)偉大的企業(yè),，我才有可能投你。其實(shí)做生意的本質(zhì)就是“收入－成本＝利潤(rùn)”,，你的產(chǎn)出要大于你的投入,。這是兩種不同的思維體系和投資方式。

洪泰目前為止,，有天使基金,、A輪、B輪基金,，還有新三板基金,，新三板基金的邏輯跟早期的邏輯都不太一樣。比如,，某個(gè)項(xiàng)目,，如果沒(méi)有收入，沒(méi)有利潤(rùn),，新三板基金一般不會(huì)參與,。而往往有收入、有利潤(rùn)的項(xiàng)目,，是傳統(tǒng)的,，所謂互聯(lián)網(wǎng)基因重的人就覺(jué)得不性感。

昨天我們看了一個(gè)項(xiàng)目,，我說(shuō)我們哪個(gè)基金來(lái)投,？如果新三板或者B輪基金投，覺(jué)得就是利潤(rùn)乘以使用率,，顯然是太貴了,。利潤(rùn)這么低，使用率太高了,。按照互聯(lián)網(wǎng)投資邏輯,，覺(jué)得想象空間太大了，未來(lái)多么美好,，這個(gè)估值是很低的,，因此我們內(nèi)部幾個(gè)人不同管理板塊的合伙人之間也發(fā)生了爭(zhēng)論。

這也給我一個(gè)思考,，我的結(jié)論是,，不論哪種方式，回歸生意本質(zhì)，你產(chǎn)出大于投入,，這是最起碼的,。你不能靠自身的運(yùn)轉(zhuǎn)延續(xù)下去，如果靠燒錢來(lái)輸血,，我認(rèn)為是沒(méi)有前途的,。這個(gè)變化也很大，就是你要做成偉大的企業(yè),，首先要做成一門生意,。

第三，所謂線上線下,，其實(shí)從前年年底開始,，投資人制造了一個(gè)概念，叫做O2O,。我出道時(shí)間比較短，目前為止不到兩年的時(shí)間,，我當(dāng)時(shí)也學(xué)習(xí)了很多,，問(wèn)了很多比我出道早的人，很多人跟我說(shuō)非O2O不投,。我搞了很長(zhǎng)時(shí)間也沒(méi)搞清楚什么是O2O,。

大家看到O2O現(xiàn)在的狀況是什么樣子？現(xiàn)在大家更加明白線下不怎么好玩,，到線下走巷戰(zhàn)一定要硬功夫的,。如果線下有資源、有能力,，有積累的人再結(jié)合線上,，這種模式在這種情況可能更加容易有一個(gè)護(hù)城河，更加容易有可能活得長(zhǎng)一點(diǎn),，甚至走向成功,，投資人也會(huì)更加看重。這是我最近幾個(gè)月的一些感受,，當(dāng)然所謂“冬天的說(shuō)法”已經(jīng)是被講爛了,，然而實(shí)實(shí)在在的就是這三個(gè)變化是比較明顯的。  

今天的場(chǎng)合是硅谷論壇,，我第一次參加,，因?yàn)橐郧斑@個(gè)領(lǐng)域參與的比較少，為什么要來(lái),？我原來(lái)做資本市場(chǎng)的時(shí)候,，我們的圣地是華爾街，但是目前這一行,，創(chuàng)業(yè)投資,、天使投資,、VC，我們的圣地就是硅谷,，這是毫無(wú)疑問(wèn)的,。最近這兩年，我跑硅谷跑得非常多,，上個(gè)周末才剛過(guò)去,。所以，今天做一個(gè)交流是非常有必要的,。

我做了一個(gè)PPT,，跟大家分享一下，很多數(shù)據(jù)大家都耳熟能詳,。

2015年,，風(fēng)險(xiǎn)投資是1285億美金，盒2014年相比,，增長(zhǎng)比例是很高的,，也是2000年以來(lái)的最高值。但是這個(gè)氛圍是變化的,，變化是什么,？2015年，美國(guó)首次退出額低于投資額,。我覺(jué)得這是一個(gè)分水嶺,。大家不要小看這個(gè)事件，我覺(jué)得這是質(zhì)的變化,。你早期投資怎么退出,？正常情況下應(yīng)該是退出額大于投資額。以前會(huì)發(fā)現(xiàn)每個(gè)年度的退出額跟投入比,，非常明顯地高于投資額,。

獨(dú)角獸公司，其中有30%出現(xiàn)在2015年,。2014,、2015年的區(qū)間特別明顯。其實(shí),，我覺(jué)得企業(yè)的成長(zhǎng)規(guī)律跟人的成長(zhǎng)規(guī)律是一樣的,，應(yīng)該有一個(gè)規(guī)律的。毫無(wú)疑問(wèn),，這個(gè)密集程度跟前幾年比,，其爆增，有很明顯的泡沫成分。

這個(gè)數(shù)據(jù)我覺(jué)得挺重要的,，就是：在美國(guó),，2015年，天使輪完成后續(xù)A輪融資的公司有將近1700家,，到2016年是650家,。市場(chǎng)氣候不好的時(shí)候發(fā)生什么呢？

第一,，大家不要再講故事,，不要講流量、日活,、月活,，首先是要怎么活，自身怎么樣活,。

第二,，估值毫無(wú)疑問(wèn)降下來(lái)了。我們發(fā)現(xiàn)去年六月份之前,，一個(gè)項(xiàng)目可以拿到三個(gè)億估值,，今天同樣一個(gè)項(xiàng)目可能一個(gè)億估值都很困難。這個(gè)變化非常非常明顯,。

第三，當(dāng)然也不排除某些情況發(fā)生錯(cuò)殺,，因?yàn)榭赡苣硞€(gè)項(xiàng)目本來(lái)不錯(cuò)的,，投資人可能只看不行動(dòng)，最后可能也會(huì)錯(cuò)殺這些項(xiàng)目,。

當(dāng)然,，這樣的情況，也帶來(lái)了一些積極的變化：

第一個(gè)變化,，回歸商業(yè)常識(shí),，就是首先做成一門生意；然后你的夢(mèng)想才是做成一個(gè)多么偉大的企業(yè),。

第二個(gè)變化,，科技創(chuàng)新重新受到青睞；

這有一個(gè)阿爾法狗事件以后比較明顯的事件：通過(guò)人工智能編譯的電影獲獎(jiǎng)了,。這個(gè)時(shí)代,，各個(gè)技術(shù)交互發(fā)展，對(duì)創(chuàng)業(yè)發(fā)展的項(xiàng)目有更多的需求和可能性,。

目前全世界290家獨(dú)角獸公司,，技術(shù)型公司占的比重在增大。這里112家獨(dú)角獸公司來(lái)自于企業(yè)技術(shù)基礎(chǔ)，以及垂直行業(yè),，比如金融技術(shù),、醫(yī)療技術(shù)、清潔技術(shù)和物聯(lián)網(wǎng),。中國(guó),、美國(guó)的區(qū)別，我想首先是量的區(qū)別,，這應(yīng)該非常明顯,。

另外，中國(guó)的模式創(chuàng)新是占主導(dǎo)的,。

這個(gè)比重占到80%,，美國(guó)60%以上是技術(shù)創(chuàng)新。這個(gè)感受很深,，每次去硅谷看項(xiàng)目的時(shí)候,，基本上看100個(gè)，應(yīng)該30個(gè)甚至以上是有技術(shù)含量的項(xiàng)目,。而在中國(guó)的話,，目前為止仍然是可能看100個(gè)，有時(shí)候一個(gè)技術(shù)含量的公司也看不到,。

中國(guó)就是模式創(chuàng)新靠杠桿,，我覺(jué)得靠取巧的因素還是有機(jī)會(huì)的，因?yàn)槲覀冇泻芏嗄Ｊ竭€沒(méi)有走到窮盡的地步,。我覺(jué)得這個(gè)現(xiàn)象無(wú)可厚非,，這應(yīng)該是歷史階段的產(chǎn)物。  

1）大動(dòng)脈與毛細(xì)血管,；

所謂大動(dòng)脈,，尤其在中國(guó)政府的作用下，政府這兩年都建立了引導(dǎo)基金,，各個(gè)地方提供各種有利條件,，這是大動(dòng)脈。但是毛細(xì)血管作用也很大,，我這里講的是深度孵化和垂直孵化,。

4月份的時(shí)候，我去硅谷看了一個(gè)深度孵化的孵化器,，叫QB3,。我的感受很深刻，它是強(qiáng)生專門贊助的生物醫(yī)藥領(lǐng)域的深度孵化,。我在現(xiàn)場(chǎng)看到各種瓶瓶罐罐,、設(shè)備,、顯微鏡，創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目可能利用這些瓶瓶罐罐做實(shí)驗(yàn),，同時(shí)配套一個(gè)基金,。這樣一個(gè)良性的互動(dòng)，并且這個(gè)孵化器項(xiàng)目成功的概率幾乎是百分之百,，從融資角度來(lái)講都能到下一輪,。

我們的啟發(fā)是，洪泰做了一個(gè)深度孵化的副孵化器,?？陀^來(lái)講，中國(guó)目前的所有孵化器,、創(chuàng)新空間,、眾創(chuàng)空間本質(zhì)上都是二房東。不管怎么樣涂裝,，這是它的本質(zhì),，包括美國(guó)的WE WORK也是一樣。深度孵化器,，我覺(jué)得是代表未來(lái),。

洪泰還做了另一個(gè)項(xiàng)目，叫“洪泰智能制造”,。我們?cè)诒本┲嘘P(guān)村做了一家,，作品都做得很大。

什么意思呢,？我就三句話：

• 智能生活是人類的未來(lái),，這是毫無(wú)疑問(wèn)的；

• 智能生活需要接觸智能的產(chǎn)品,；

• 智能產(chǎn)品如何生產(chǎn)出來(lái)？我們的孵化器就是我們會(huì)上一條非常逼格的生產(chǎn)線,，很多工程師在現(xiàn)場(chǎng)幫你把產(chǎn)品做出來(lái),，把供應(yīng)鏈走通。

如果是大件,，我們幫你做核心部件,，小的可能把產(chǎn)品直接做出來(lái)。富士康接單的時(shí)候,，如果低于1萬(wàn)單是不屑于接的,。這個(gè)非常有價(jià)值，大家感興趣的話可以去看一下我們的孵化器,，我相信大家會(huì)感到很震撼,。

舉個(gè)例子：

去年我們接了一單項(xiàng)目,。臺(tái)灣的一個(gè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)做一個(gè)產(chǎn)品，叫“智能喂貓器”,。它這個(gè)發(fā)明是一個(gè)專利,，已經(jīng)拖了很久，產(chǎn)品做不出來(lái),。貓往那個(gè)地方一站,，它會(huì)感應(yīng)，各種糧食,、營(yíng)養(yǎng)的配方自動(dòng)出來(lái),。我們接過(guò)來(lái)后，用兩個(gè)月時(shí)間做出來(lái),，這就是我們孵化器做的深度孵化,。

2）前沿科技正在被掌握在小公司手中。

2010年有一個(gè)神人,，就是通用集團(tuán)韋爾奇退休的時(shí)候引起一個(gè)軒然大波,。當(dāng)時(shí)通用電器在行業(yè)代表一切，它無(wú)所不能,、無(wú)所不包,，包括選新CEO的過(guò)程也被描述出傳奇的故事。而這些年,，很多小公司掌握著技術(shù)開發(fā)的主流,。這里有一個(gè)數(shù)據(jù)，1981年,，雇傭25000人以上的公司占據(jù)研發(fā)費(fèi)用的70% ,；而今天是35%。雇傭500人的占3%,，而今天占20%,。

中美兩國(guó)的共振，我想不用多說(shuō)了,，我覺(jué)得美國(guó)的技術(shù)毫無(wú)疑問(wèn),，還是比我們要牛一些，但是中國(guó)的市場(chǎng)是最大的,。我覺(jué)得我們目前為止如果說(shuō)有一個(gè)東西,，可以讓美國(guó)覺(jué)得必須依賴和看重的話，就是我們的市場(chǎng),，我們非常強(qiáng)大的消費(fèi)能力,。

除此之外，中國(guó)還有什么,？

我們有十億部智能手機(jī)的量,，這個(gè)量超過(guò)全世界發(fā)達(dá)國(guó)家人口總數(shù)的總和,。我們1.2億左右的90后特殊消費(fèi)人群，這一代人群真的掌握自己的命運(yùn),，真的不受短缺經(jīng)濟(jì)的約束去借貸消費(fèi),。我們中產(chǎn)階級(jí)的人群也是全世界最大的，超過(guò)2.04億人,，28.3萬(wàn)億財(cái)富總量全球居首,。我們前面30年中國(guó)有錢了，但是積累了很多麻煩,。

舉個(gè)例子：

像美國(guó),，為什么沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)金融，因?yàn)槊绹?guó)本身就是普惠金融,，這都是大的機(jī)會(huì),。

我到了劍橋、牛津看了很多項(xiàng)目,，我覺(jué)得至今只有兩個(gè)國(guó)家引領(lǐng)世界,，就是美國(guó)和中國(guó)。毫無(wú)疑問(wèn),，這兩個(gè)國(guó)家代表未來(lái),，在這種情況下進(jìn)行互動(dòng)和交流是有必要的。

謝謝大家,！