今天先說個八卦...本周茅臺大哥實力突破300大關,，連創(chuàng)3個新高,，最高摸到了326.8元。我突然想起來兩年前有著“中國巴菲特”之稱的但斌曾經說過,，茅臺一定會突破300元,，當時他還說過：如果有資金會買下整個茅臺！

現(xiàn)在真的突破300元了,，重倉茅臺的但斌應該賺爽了吧,。在網(wǎng)上查了下，一共能查到但斌的27只基金,，今年以來的業(yè)績竟然有26只都是虧損,！唯一盈利的也只有0.7%的利潤...

額…但總，說好的看好茅臺呢,，說好的重倉茅臺呢,？茅臺今年上半年可是漲了45%啊,，如此的漲幅也不足以拉抬產品凈值？茅臺吹居然沒有買茅臺,，這打臉的聲音有點清脆啊…

好了進入正題,，今天想跟大家說一說熊市賺錢最靠譜的方法：價值投資。

經濟學中有一個最基本的規(guī)律：價格圍繞價值上下波動,。所以我們要尋找價格被低估的股票進行投資,。我認為這絕對是行不通的，不然豈不是買市盈率最低的股票就穩(wěn)賺不賠咯,？

股價的決定因素,，絕對不止是價值決定價格那么簡單，還要考慮很多實際因素,，比如流動性溢價和風險偏好,。具體可以用這個公式表達：

股價=企業(yè)價值+流動性溢價+風險偏好

下面具體解釋一下。

首先必須要正確認識企業(yè)價值,。企業(yè)價值有很多計算角度,，比如市盈率，比如資產評估,，業(yè)績評估等等。這個價值是確定的,，是沒有彈性的,。如果一個股票完全按照企業(yè)價值來定價，那么股價的漲跌應該是一步到位的,。這明顯是不現(xiàn)實的,。

接著說流動性溢價，這個概念很好理解,，就是流動性過剩而產生的價格上漲,。

為什么流動性過剩會導致價格上漲？假設接下來一年里面房市和股市都會上漲10%,，但眾所周知股票的流動性比房子好很多,，所以買股票的人比買房子的要多很多，因此本來價值10萬元的股票,，最后你10.5萬買都能覺得接受,。這多出來的0.5萬就叫做流動性溢價。

牛市中的那些幾倍股真的是企業(yè)價值漲了幾倍嗎,？全是流動性溢價而已,。

那什么又是風險偏好呢？簡單講就是對風險的忍耐程度,，這是一種投資心理,。這里看一組情況,，如果是你會怎么選擇？

情況1：【A】確定贏1000元,；【B】50%的概率贏,，贏了得3000元，輸了不得錢,。

情況2：【A】確定虧1000元,；【B】50%的概率贏，輸了虧3000元,，贏了不虧錢,。

以前有人做過實驗，多數(shù)人會選擇情況1中的【A】和情況2中的【B】,，這說明在不同的情況下人們有著不同的風險偏好：在贏利情況下,，人們厭惡風險，在虧損情況下,，人們喜好風險,。

風險偏好是對股市波動影響最明顯、彈性最大的因素,，幾乎決定著大勢的中短期方向,。資金避險時，股市迅速下跌,；避險結束時,，股市止跌；樂觀情緒時,，股市迅速上升,。

在股市里，不同的人有不同人的賺錢方法,。價值投資者賺的是價值的錢,，是長期性的；趨勢投資者賺的是流動性溢價的錢,，是中期的,；短線客概念黨賺的是風險偏好的錢，是短期的,。

最后讓我們回到茅臺,，這個價值投資者心中的圣地，可以發(fā)現(xiàn)一個很有意思的現(xiàn)象：2014年12月-2015年6月期間,，大盤翻倍,，而貴州茅臺只漲了75%。然而從今年年初到現(xiàn)在，大盤跌了16%,，貴州茅臺卻逆勢漲了45%,。在牛市的時候當病貓，反而在熊市的時候發(fā)威,，這是為什么,？

牛市的時候，流動性溢價和風險偏好都很高,，并不是茅臺漲得慢,，而是其他股票漲得太快了。到熊市的時候,，流動性溢價和風險偏好都比較低,，而價值仍然穩(wěn)定，所以價值的變化顯著影響股價變化,。這時候就是價值投資者大展拳腳的時候,，研究企業(yè)價值會獲得豐厚的回報。

因此熊市炒股想賺錢,，做一名價值投資者,，尋找一些價值穩(wěn)定的股票吧。

什么叫做價值穩(wěn)定,？我覺得不是看這個公司在某個風口賺了多少錢,，而是這個公司在給用戶提供什么樣的服務，這個服務在經濟下行中需求是否還硬性存在且具有競爭優(yōu)勢,；如果是,，你還等什么呢。

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