美國(guó)次級(jí)抵押貸款是面向信用較差或收入較低的借款人提供的抵押貸款,，目的是實(shí)現(xiàn)居者有其屋,。貸款人可以在沒(méi)有資金的情況下購(gòu)房，僅需聲明其收入情況,，無(wú)需提供任何有關(guān)償還能力的證明,。然而，次級(jí)貸款的發(fā)放是建立在房?jī)r(jià)不斷上漲及低利率假設(shè)的基礎(chǔ)上,。大部分次級(jí)貸款基于浮動(dòng)利率,，即貸款利率隨短期利率變動(dòng)而變動(dòng)。然而一旦房?jī)r(jià)回落利率上升,，次級(jí)借款人將會(huì)面臨無(wú)力還貸風(fēng)險(xiǎn),。從2004年中開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)先后17次加息,，將基準(zhǔn)利率從1%上調(diào)至5.25%,，使得借款人還貸成本激增，遠(yuǎn)超出實(shí)際還貸能力,。于是大量違約客戶出現(xiàn),，不再支付貸款，造成壞賬,。此時(shí),，次級(jí)債危機(jī)就產(chǎn)生了。最終導(dǎo)致了2006年以來(lái)次級(jí)抵押貸款拖欠,、違約及停止抵押贖回權(quán)數(shù)量的攀升,，并使美國(guó)包括新世紀(jì)抵押貸款公司在內(nèi)許多貸款公司已撤出次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)，尋求破產(chǎn)保護(hù)或者被收購(gòu),。同時(shí),，投資于次級(jí)貸款證券的基金與投資人也卷入到這場(chǎng)風(fēng)波中并遭受巨額損失，使得危機(jī)影響出現(xiàn)向全球蔓延的跡象,?？傊@次次級(jí)債危機(jī)很大程度上反映了次級(jí)貸款市場(chǎng)制度上的缺陷,。

    沃倫·巴菲特早在2007年致股東信中就指出,，美國(guó)一些大的金融機(jī)構(gòu)遭遇了非常嚴(yán)重的問(wèn)題，它們紛紛卷入“弱化的信貸操作”中,。對(duì)于這些借貸者的行為,，他借富國(guó)銀行首席執(zhí)行約翰·斯頓夫的話說(shuō)，“有意思的是,，這個(gè)行業(yè)本來(lái)賠錢(qián)的手段就不少,，人們非得再去發(fā)明一些新玩意來(lái)浪費(fèi)錢(qián)”。那時(shí)幾乎所有的美國(guó)人都相信房?jī)r(jià)會(huì)永遠(yuǎn)上漲,。這種迷信讓貸款者對(duì)借款者的資產(chǎn)負(fù)債表不再感興趣,，他們只是不斷把錢(qián)借給別人,，相信房?jī)r(jià)上漲——可以解決一切。而一旦房?jī)r(jià)下跌,，大量愚蠢的錯(cuò)誤就很快暴露無(wú)遺,。只有在退潮后才知道誰(shuí)在裸體游泳——我們一直關(guān)注的那些最大的金融機(jī)構(gòu)，其景象可謂慘不忍睹,。

    8 月21 日,，一部警示美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的紀(jì)錄片《I.O.U.S.A》在全美上映。巴菲特出席該片首映活動(dòng)次日,，接受了CNBC 財(cái)經(jīng)電視臺(tái)長(zhǎng)達(dá)3 個(gè)小時(shí)的專訪,。  

    當(dāng)記者問(wèn)及巴菲特對(duì)經(jīng)濟(jì)的看法與一些企業(yè)所面臨的問(wèn)題有什么啟示時(shí)，巴菲特說(shuō)：“我對(duì)所發(fā)生的一切都很關(guān)注,，我會(huì)說(shuō)和美國(guó)運(yùn)通CEO肯·切諾特(KenChenault)一個(gè)月前說(shuō)得差不多?，F(xiàn)在，他們正在經(jīng)歷信貸狀況的惡化,，他們看到他們的大客戶付款速度放慢了,，購(gòu)買(mǎi)服務(wù)也減緩了?？稀で兄Z特能比我描述得更準(zhǔn)確,，但他們也只是整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一部分。我對(duì)這類(lèi)事情很關(guān)注,，捎帶說(shuō)一下,，這些情況會(huì)在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)得到好轉(zhuǎn)。但是,，我現(xiàn)在得說(shuō),，情況正在變得更糟，我只能說(shuō)我還沒(méi)看到局部的底,，可我確實(shí)看到底了,。”

    當(dāng)記者讓巴菲特談“兩房”及其它們陷入窘境的原因,，巴菲特指出：“最主要的,，它們現(xiàn)在的遭遇是因?yàn)橛辛藘蓚€(gè)生意。他們讓被抵押的范圍擴(kuò)張到了一個(gè)非常廣闊的程度,，萬(wàn)億,；然后它們有點(diǎn)像在運(yùn)營(yíng)一個(gè)對(duì)沖基金，通過(guò)再購(gòu)買(mǎi)抵押和在寬廣的借貸領(lǐng)域里套息交易來(lái)應(yīng)對(duì)這樣的局面,。因?yàn)樗鼈冞^(guò)去曾有美國(guó)政府做后盾,，然后每一個(gè)人都假定它們有后盾，我也假定它們是有后盾的,。此后的真實(shí)情況是,，它們就是按照美國(guó)政府做后臺(tái)的情況來(lái)放貸，而不是按照它們的資產(chǎn)凈值,，它們可以借貸而不顧正常借貸時(shí)遇到的資金和利潤(rùn)的限制,。它們還有從聯(lián)邦政府拿來(lái)的空白支票。

    它們還有一個(gè)問(wèn)題,，那就是它們一直有一個(gè)雙項(xiàng)的任務(wù),，政府希望它們可以振興住宅市場(chǎng)，而股東希望每年能最大化地提高收益,。多年過(guò)去,，它們愈發(fā)強(qiáng)調(diào)后者。它們開(kāi)始談?wù)摗€(wěn)定的房地美’,。房利美則聲稱‘我們每年可以擴(kuò)大15%收益’,。任何一個(gè)金融機(jī)構(gòu)在告訴你這樣的事情時(shí)，他們就是在胡扯,。我的意思是,，它們可能在一段時(shí)間內(nèi)能那樣做，當(dāng)它們?cè)谶\(yùn)營(yíng)上做不到的時(shí)候,，就開(kāi)始在財(cái)務(wù)上做到這個(gè)事情,，甚至做手腳。這也是為什么發(fā)生在這兩個(gè)地方的事情竟有如此大范圍的影響,?！?/p>

    因?yàn)椤八鼈兲罅耍灾滤鼈円甑??！睌?shù)據(jù)顯示，這兩家公司所持有或擔(dān)保的住房抵押貸款總額約為5 萬(wàn)億美元,，幾乎占全美住房抵押貸款總額的一半,。巴菲特還坦言，正是因?yàn)椤八鼈兲罅恕?，所以“不?huì)輕易破產(chǎn)”,。巴菲特認(rèn)為，這場(chǎng)危機(jī)正在變得更長(zhǎng)和更深,，但誰(shuí)也不知道什么時(shí)候會(huì)好轉(zhuǎn),。“這個(gè)國(guó)家在五年以后會(huì)比現(xiàn)在做得好很多,。但是根據(jù)我個(gè)人的判斷,，情況不會(huì)在五個(gè)月內(nèi)變得更好?！?/p>

    果然不久,，誰(shuí)在裸體游泳日漸清楚,。貝爾斯登被收購(gòu)，美國(guó)政府注資“兩房”,，雷曼兄弟宣布申請(qǐng)破產(chǎn),，美林證券同意以約440億美元的價(jià)格出售給美國(guó)銀行，前幾日美國(guó)政府又挽救AIG......,，一切如同巴菲特所說(shuō)的那樣,。只有這場(chǎng)危機(jī)持續(xù)的時(shí)間，什么時(shí)候會(huì)好轉(zhuǎn),，我們還要拭目以待,。

    那么，作為一個(gè)成熟而領(lǐng)先的經(jīng)濟(jì)大國(guó),，他們的監(jiān)管者在干什么,？巴菲特透露，美國(guó)國(guó)會(huì)早在1992 年就成立了一個(gè)叫OFHEO 的機(jī)構(gòu),。其雇員超過(guò)了200 人,，他們的唯一工作就是去監(jiān)管“兩房”。然后他們就在那里坐著,，給國(guó)會(huì)寫(xiě)報(bào)告,。他們每年給薩班斯·奧克斯利(安然事件后成立的獨(dú)立的上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管委員會(huì))做報(bào)告，他們寫(xiě)了100 頁(yè)的報(bào)告說(shuō),，“我們正在監(jiān)管這些公司,，他們狀況良好，管理層良好,，一切都良好,。”然后,，突然間出現(xiàn)了歷史上兩個(gè)最大的會(huì)計(jì)虛報(bào)事件,，所有問(wèn)題都出來(lái)了。當(dāng)然,，最經(jīng)典的是在這些事情都暴露出來(lái)后,，OFHEO 寫(xiě)了一份長(zhǎng)達(dá)350 頁(yè)左右的審查報(bào)告，他們責(zé)怪管理層,、責(zé)怪查賬委員會(huì),。但他們對(duì)自己卻只字未提，他們可是一家擁有200 人的機(jī)構(gòu),，每天的工作就是去監(jiān)管這兩個(gè)公司,。這些就表明監(jiān)管出了問(wèn)題。

　　這就是抵押貸款，這就是監(jiān)管,，按道理它不該出現(xiàn)在這樣偉大的國(guó)度,，但它卻偏偏出現(xiàn)了，而且一出現(xiàn)就風(fēng)云變色,。世間的情形大概往往如此,。