在科普了FOF的優(yōu)點,、為啥要關注FOF以及美國的FOF市場規(guī)模概況后，小景今天要繼續(xù)給大家介紹FOF投資不可繞開的耶魯模式,。

沒錯,，耶魯這個世界一流大學，每年單是校友捐款規(guī)模就讓校方很是頭疼——這么多錢怎么花好呢,？（小景也希望有這樣的煩惱）于是牛逼的校方成立了一個牛逼的基金——耶魯捐贈基金（The Yale Endowment）,，然后它就在最牛FOF道路上一騎絕塵。

耶魯模式的過人之處

耶魯捐贈基金被稱為是全球運作最成功的學校捐贈基金,，“耶魯模式”也創(chuàng)造了機構投資史無前例的成就,。廢話不說，上數(shù)據(jù)：基金市值在30年里增長了11倍,，從1985年的近20億美元增長到2015年的255.72億美元,。自2000年以來，除了金融危機爆發(fā)的2009年,，其余年份均獲得正的收益率,。

看完數(shù)據(jù)，問題來了：耶魯捐贈基金的投資標的是什么,？30年11倍的利潤來源何方,？數(shù)據(jù)顯示,，耶魯模式充分利用自己的永續(xù)性質(zhì)，一方面多投資長期,、非上市或低流動性的房產(chǎn)基金,、私募股權、自然資源基金等非傳統(tǒng)資產(chǎn)配臵,； 另一方面,，在資產(chǎn)配臵上盡量分散風險，在權重分配時加大國外股票（包括新興市場）的配臵比重,。這種資產(chǎn)配置有別于傳統(tǒng)40%債券,、60%股票的股債配置方案。

從上面的餅圖可以看出,，耶魯模式在資產(chǎn)配臵上加大國外股票（包括新興市場）的比重,，減少投資和持有債券、國內(nèi)股票及現(xiàn)金,，突破投資心理上常見的「home biased」問題,；另一方面， 配臵大宗商品,，以及房地產(chǎn)等對抗通脹能力較強的股票使得耶魯基金能夠在一個較長的時間段里顯著地戰(zhàn)勝通脹,。

他山之石如何攻玉？

可以說,，廣撒網(wǎng),，多捕魚的耶魯模式對于FOF基金的資產(chǎn)配臵具有重要的參考價值。盡管國內(nèi)的FOF可能無法直接投資大宗商品,，全球市場股票,、房地產(chǎn)以及PE股權，但我們還是可以使用相關基金進行代替,，進一步分散FOF的投資風險的同時,，實現(xiàn)資產(chǎn)配臵的多元化。這意味著,，以后小伙伴們要是投資FOF產(chǎn)品,，如何篩選，可以參照這個思路來,。

同時我們也應該注意到,，目前我國公募市場仍以傳統(tǒng)股、債,、貨幣基金為主導,，另類投資、QDII基金占比依舊有限,。因此,，在未來很長一段時間內(nèi),，國內(nèi)的FOF可能將仍然將以股票型、債券型,、以及混合型基金為主,。

數(shù)據(jù)來源：wind，截至2016.6.27

那么如何在有限的投資標的下仿效耶魯模式將FOF玩出花兒來,，如何選擇合適的FOF產(chǎn)品,，我們將在下周為基友們揭曉答案！