萬科股權(quán)之爭因?qū)毮芴嶙h罷免萬科董事會,，趕走王石而到了刺刀見紅的地步。姚振華的寶能系于2015年動用近400億的收購萬科股權(quán),，擁有了22.45%股權(quán),，取代華潤成為萬科第一大股東。但是,，他的這400億來自扛桿資金,，即高息借來的?？墒?，究竟是哪些人向他提供了如此額度的資金，卻不為外界所知,。姚振華給中國股市帶來的悖論是我沒有錢,，但我有辦法借來錢成為一家公司的大股東,，我便有了控制一家大上市公司的絕對權(quán)力，我可以趕走目標(biāo)公司的董事會與管理層,，要怎么樣就怎么樣,。中國的股市，是不是可以這么玩,？

扛桿資金還有一個大問題,，就是利息普遍比較高。沒別的原因,，這玩藝風(fēng)險大,，利息不高，誰愿意冒險借給你呢,？姚振華的寶能系企圖控盤萬科,，計劃很美好，現(xiàn)實卻也骨感,，存在許多不確定因素,。這不，萬科股權(quán)之爭一拖就是半年時間了,。半年時間,，400億扛桿資金要支付多少利息？保守點說,，可能在50億到80億之間,。對寶能這家盈利能力不是很強的企業(yè)的來說，在萬科股權(quán)之爭上,，實際也陷入絕境,。若不能控制萬科，寶能已無別的出路,。而控制萬科后,，也只能用分拆與坑殺股民的方法賺取暴利，否則還是不行,。無他,，寶能扛桿資金形成的資金窟窿實在太大了。

或曰,，寶能搶購萬科股票,，持股成本15元左右，現(xiàn)在萬科股價20多元,，他是賺了點呀,。剛開始，寶能購萬科有些不到15元,，中期就超過15元了,，后期便是20多元了,。平均下來，不可能是15元,，大致估算,，在17到19元這個區(qū)間。如果寶能不能控盤萬科,，就得拋盤,。以他現(xiàn)在的持股數(shù)，寶能一旦拋售,，萬科股價用不了幾個交易日,，就會被打到15元以下。寶能拋售不可能有太多傻子勇敢地接盤,。等萬科股價快速走下降通道時,，成交量將萎縮，沒多少人購買,。寶能拋售,，最終只能巨虧。

那持股行不行,？不行,！原因是利息太高。持股收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)抵不上利息,。多持一天都是割肉之痛,。

站在股票常規(guī)交易這角度考慮,，只有中國股市突然配合寶能暴漲,，很快重新站到5000點以上，萬科股價水漲船高,，寶能才能成功脫身,。但這種可能性現(xiàn)在近乎零。近期中國股市,，半死不活狀態(tài),，還需要維持一段時間。寶能偏偏就是在高利息壓力下,，完全拖不起,，根本沒有時間。寶能除了控盤萬科之外還是控盤,，盡管用慣常的所謂低調(diào)百般掩飾,，但私底下的焦慮已經(jīng)很難壓得住，只能顯露出來,。

因此,，正當(dāng)萬科與華潤公開決死時,，寶能急急地跳了起來，要求罷免萬科董事會,，接管管理層,，大有一種志在必得的意思?？蛇@多少又打亂了華潤擺好的算盤,。華潤與萬科公開決裂，是抗拒深圳地鐵成為萬科第一大股東,，繼續(xù)維持大股東的地位,，并暴露出要將萬科收歸華潤旗下的意圖。

華潤要實現(xiàn)自己的意圖,，就得利用寶能,。寶能也希望利用華潤，兩家私下里秘密接觸,，首先是共同對抗萬科將深圳地鐵弄成大股東,。但兩家各自算計。華潤的如意算盤是寶能最終頂不住,，低價轉(zhuǎn)讓股權(quán)給華潤,，或者將寶能也收歸己有，不用花一分錢,，自己控制寶能再控制萬科,。寶能的如意算盤是利用現(xiàn)在自己是萬科第一大股東的現(xiàn)實，迅速奪權(quán),，然后迫使華潤聽命于自己,。

寶能也有另一種底氣，是死豬不怕開水燙?，F(xiàn)時下,，寶能背后的金主必須配合其行事，否則寶能自個兒崩盤,，誰也不落好,。實際上，寶能的神秘金主,，已被寶能成功綁架在萬科股權(quán)爭奪戰(zhàn)的戰(zhàn)車上,。正因為如此，妖魔化王石的輿論越來越強勢,。這也可能是有些真相浮出水面的時候到了,。

寶能、華潤,、萬科在這場萬科股權(quán)爭霸戰(zhàn)中,，萬科的王石要的是萬科企業(yè)精神和他個人的面子,，想通了可以不在乎；華潤的傅育寧是真正進可攻,，退可守,，他所需要的只是適時打出兩招太極拳，讓別人不能不顧及華潤的利益需求,；惟獨寶能的姚振華將自己的身家性命都押上了,，不成功夫便成仁，但如果他真成功了,，姚振華卻變成資本神話偶像級大鱷,，受到千萬人的頂禮膜拜，蛇吞象,，空手套白狼,，精彩絕綸的資本故事。

只是王石那種“大眾持股公司”如何防止大股東以資本襲擊,、綁架,，成為一個令人深思的課題。上市企業(yè)可不可以限制大股東的持股額度,？可不可以有效防止大股東之間形成關(guān)聯(lián)交易,？可不可以有什么制度保證優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人團隊不受資本的壓迫，同時劣質(zhì)職業(yè)經(jīng)理人團隊又可以被輕易地下課,？這些問題,，也是不容易想清楚并做好安排的。

作者：航億葦