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　　三變科技：轉(zhuǎn)型地鐵互聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)商,，開啟藍(lán)海之門，估值30.25元

　　收購(gòu)南方銀谷,、打造國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的地鐵互聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)商,。南方銀谷是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的地鐵互聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)商，主要從事地鐵Wi-Fi,、地鐵iBeacon和地鐵電視的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù),，基于在地鐵全場(chǎng)景(包括站廳,、站臺(tái)、車廂)構(gòu)建的Wi-Fi,、iBeacon系統(tǒng)及PIDS系統(tǒng),，通過(guò)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)字化媒體平臺(tái)與互聯(lián)網(wǎng)互動(dòng)娛樂平臺(tái)，打造國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的“在地(地鐵),、在線(即時(shí)在線),、在云(云端)”的地鐵場(chǎng)景移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈。

　　南方銀谷手握7個(gè)城市地鐵Wi-Fi網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和多年運(yùn)營(yíng)獨(dú)家合作權(quán),。南方銀谷已在全國(guó)20個(gè)開通地鐵的城市中取得7個(gè)城市地鐵Wi-Fi網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)獨(dú)家合作權(quán),，包括：上海、廣州,、深圳,、武漢、昆明,、青島,、貴陽(yáng)，運(yùn)營(yíng)里程合計(jì)1082公里,，占2014年底全國(guó)2361公里的運(yùn)營(yíng)總線路的45.83%,。南方銀谷與地鐵公司合作的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目均為多年(5~15年)、獨(dú)家合作,，具有排他性,，在取得合作權(quán)的城市,，南方銀谷成為唯一一家為地鐵大流量乘客提供地鐵場(chǎng)景內(nèi)Wi-Fi接入并開展地鐵移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)的公司,。

　　“地鐵Wi-Fi”+“地鐵電視PIDS”+“iBeacon”，南方銀谷搶占地鐵移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)稀缺入口,。以“花生地鐵Wi-Fi”產(chǎn)品為載體,，南方銀谷從地鐵用戶需求出發(fā)，打造包含資訊,、視頻,、游戲、應(yīng)用分發(fā),、數(shù)字閱讀服務(wù)在內(nèi)的地鐵場(chǎng)景移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字化媒體平臺(tái),，上海試運(yùn)營(yíng)期間，用戶每日平均接入地鐵Wi-Fi網(wǎng)絡(luò)約1.8次,，平均停留時(shí)長(zhǎng)約10分鐘左右).2016年一季度,，南方銀谷從北京盛世凱旋傳媒、北京力美廣告,、北京博視得等公司取得移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告收入3944萬(wàn)元,。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議,。考慮本次并購(gòu),，我們預(yù)計(jì)公司2016~2018年備考?xì)w屬母公司股東凈利潤(rùn)分別為1.20億,、2.30億、3.90億,，考慮本次并購(gòu)備考每股收益EPS分別為0.29元,、0.55元、0.94元,，對(duì)應(yīng)PE分別為79倍,、42倍、24倍,?；诠就瓿刹①?gòu)后、南方銀谷在地鐵移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的龍頭地位,、以及地鐵WIFI獨(dú)家多年運(yùn)營(yíng)權(quán)的稀缺性,，未來(lái)成長(zhǎng)空間巨大，給予2017年動(dòng)態(tài)PE55倍,，合理價(jià)格區(qū)間30.25元,。給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　主要風(fēng)險(xiǎn)因素,。并購(gòu)審批風(fēng)險(xiǎn)或進(jìn)度不達(dá)預(yù)期,；地鐵WIFI業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。(海通證券)

　　比亞迪：帝國(guó)基業(yè),，“買入”看漲+25%

　　產(chǎn)業(yè)鏈一體化奠定帝國(guó)基石

　　公司近日公告稱,，公司擬同鹽湖股份，深圳宏達(dá)同實(shí)業(yè)簽署《鹽湖里資源開發(fā)合作框架協(xié)議》,，將在16年7月30日前,，成立合資公司，公司將以參股48%的名義參股,，新公司將收購(gòu)鹽湖股份子公司藍(lán)科股份51.42%的股權(quán),，從事3萬(wàn)噸碳酸鋰的開發(fā)業(yè)務(wù)。根據(jù)我們電新團(tuán)隊(duì)的估算,，碳酸鋰對(duì)應(yīng)0.7kg/Kwh的磷酸鐵鋰,，0.8kg/Kwh的三元電池；對(duì)應(yīng)約43Gwh的磷酸鐵鋰產(chǎn)能或38Gwh的三元電池產(chǎn)能,，產(chǎn)能投放時(shí)期暫定,。從行業(yè)的邏輯來(lái)看，未來(lái)新能源汽產(chǎn)業(yè)如果實(shí)現(xiàn)從1%到5%的突破,，勢(shì)必會(huì)對(duì)參與企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)與產(chǎn)品質(zhì)控有著較高的要求,，公司目前自有電池產(chǎn)能達(dá)10Gwh,，在電動(dòng)車核心的電池成本上領(lǐng)先于競(jìng)爭(zhēng)者，本次通過(guò)整合上游產(chǎn)業(yè)鏈有望進(jìn)一步增厚行業(yè)中的核心護(hù)城河,，在未來(lái)產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼下降的背景中,，通過(guò)成本優(yōu)勢(shì)使得產(chǎn)品定價(jià)和利潤(rùn)能力脫穎而出。

　　新能源產(chǎn)品銷量有望增長(zhǎng)141%,，16年業(yè)績(jī)確定性較高

　　公司一季報(bào)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)8.5億元(YoY+603%),，按照中報(bào)的預(yù)計(jì)，業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)22.5-24.5億元(YoY382-425%),。我們預(yù)計(jì)伴隨下半年行業(yè)爆發(fā),，公司16年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)52億，較15年扣非后凈利潤(rùn)12億元增長(zhǎng)約330%,。主要的增長(zhǎng)點(diǎn)是16年新能源乘用車銷量同比有望增長(zhǎng)144%,，達(dá)15萬(wàn)輛；電動(dòng)大巴銷量同比翻番達(dá)1萬(wàn)輛,。從新能源汽車推算公司電池需求來(lái)看,，公司2016-18年的電池需求量約為6.7/10.5/12.3Gwh(包含每年1Gwh的儲(chǔ)能電站).

　　我們認(rèn)為，憑借規(guī)模效應(yīng),，公司汽車業(yè)務(wù)毛利率有望較15年24%增長(zhǎng)至26%,，單獨(dú)看新能源汽車業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)有望貢獻(xiàn)超過(guò)60億元，倘若公司光伏業(yè)務(wù)虧損收窄,，我們預(yù)計(jì)今年公司業(yè)績(jī)有望更超預(yù)期,。

　　未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)自于與產(chǎn)品銷量和盈利能力

　　根據(jù)我們對(duì)銷量的判斷，17年新能源版宋,、元的銷量增量有望助公司新能源乘用車銷量達(dá)31萬(wàn)輛,，同比翻番；從利潤(rùn)率來(lái)看,，多款月均銷量超過(guò)6000輛的插電混SUV將有望使其產(chǎn)品凈利率接近7%(我們估算15年唐的銷量對(duì)應(yīng)其凈利率不足5%),。預(yù)計(jì)公司2016-18年的利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)52/84/96億元，16-18年P(guān)E為25/16/14x,。推薦“買入”，我們認(rèn)為17年20xPE合理,，股價(jià)看漲25%,。(浙商證券)

　　漢鐘精機(jī)：主業(yè)有望反轉(zhuǎn)，燃料電池核心零部件供應(yīng)商,，目標(biāo)價(jià)17.00元

　　■新品密集上市,，主業(yè)有望反轉(zhuǎn)。

　　在冷鏈物流行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大背景下,，公司研發(fā)多項(xiàng)新品增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力：1)與SKF聯(lián)合研發(fā)出磁懸浮變頻離心式壓縮機(jī),，節(jié)能最高可達(dá)50%,，今年將面向市場(chǎng)推廣；2)推出RE下世代螺桿式制冷壓縮機(jī),，能效比RC2系列高出5%-8%,。同時(shí)推出RC2-E用以搭配RE，可讓公司有更多話語(yǔ)權(quán),；3)推出RC2-G/T螺桿式高溫?zé)岜脡嚎s機(jī),，最高出水溫度達(dá)到120℃，具備成本低,，效率高的優(yōu)勢(shì),。我們認(rèn)為，隨著行業(yè)需求好轉(zhuǎn)及公司新品密集上市,，主業(yè)有望迎來(lái)反轉(zhuǎn),。

　　■燃料電池前景向好，空壓機(jī)是其核心零部件,。

　　燃料電池被認(rèn)為是最具重大發(fā)展前途的新型能源之一,，各國(guó)政府扶持力度不斷加大，市場(chǎng)需求迫切,?？諝鈮嚎s機(jī)是保證燃料電池高效可靠運(yùn)行的核心零部件。公司早在10年前就已開始布局空氣壓縮機(jī)領(lǐng)域,，主攻節(jié)能環(huán)保方向,，產(chǎn)品覆蓋面齊全，具有螺桿壓縮機(jī)等,。燃料電池未來(lái)有望迎來(lái)發(fā)展,，公司技術(shù)及經(jīng)驗(yàn)儲(chǔ)備豐富，或?qū)⑹芤嫒剂想姵貛?lái)的新需求,。

　　■非公開發(fā)行募資,，加碼主業(yè)顯成效。

　　2015年6月,，公司以27.61元/股的價(jià)格定向增發(fā)30,786,034股,。募集資金圍繞公司主業(yè)及發(fā)展規(guī)劃投資，為公司帶來(lái)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn),。目前限售股已全部于2016年6月13日流通上市,，共計(jì)5541萬(wàn)股，占總股本比例10.45%,，非公開發(fā)行價(jià)格經(jīng)過(guò)除權(quán)后為15.23元,。

　　■投資建議：買入-A投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)17元。我們預(yù)計(jì)公司2016年-2018年的EPS分別為0.38,、0.5,、0.6元，公司主業(yè)有望反轉(zhuǎn),，空壓機(jī)是燃料電池核心零部件,；給予買入-A的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)：17.00元,。

　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：空壓機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,，新品銷售不達(dá)預(yù)期。(安信證券)

　　威創(chuàng)股份：股權(quán)激勵(lì)彰顯公司未來(lái)成長(zhǎng)信心,，目標(biāo)價(jià)22元

　　公司于6月22日發(fā)布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案,，擬向公司董事、高管,、中層管理人員,、核心業(yè)務(wù)(技術(shù))人員等123人以每股7.59元發(fā)行1,306.60萬(wàn)股，約占本公司股本總額83,559.156萬(wàn)股的1.564%,。同時(shí),，公司設(shè)定股票解鎖的業(yè)績(jī)條件為2016、2017,、2018年凈利潤(rùn)分別不低于18000,、36000、60000萬(wàn)元,。

　　對(duì)此,，我們點(diǎn)評(píng)如下：

　　此次股權(quán)激勵(lì)方案及到的123人中絕大部分是公司中層管理人員和公司的核心業(yè)務(wù)(技術(shù))人員，激勵(lì)對(duì)象具有較強(qiáng)的針對(duì)性,，目前公司正處于快速擴(kuò)張的階段,，此舉有利于穩(wěn)定公司的核心骨干人員，調(diào)動(dòng)員工的積極性,，提升公司的經(jīng)營(yíng)效率,。同時(shí)此次股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件為2016-2018凈利潤(rùn)不低于18000、36000,、60000萬(wàn)元,，解鎖要求相對(duì)較高，一方面彰顯了管理層對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心,，另一方面也明確了公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的標(biāo)準(zhǔn),。

　　當(dāng)前公司的核心看點(diǎn)仍是加盟園所數(shù)量的快速提升。當(dāng)前是公司圈園所的關(guān)鍵時(shí)期,，去年紅纓通過(guò)發(fā)展悠久園品牌，針對(duì)農(nóng)村幼兒園的區(qū)域代理模式成功推動(dòng)了園所數(shù)量的大幅提升，同時(shí)金色搖籃同時(shí)今年也推出了城市級(jí)區(qū)域代理制度,，園所數(shù)量存在較大超預(yù)期的可能,。我們預(yù)計(jì)16-18公司園所數(shù)量將達(dá)到6000+，10000+,，14000+(不考慮外延),，園所數(shù)量的快速提升將直接帶來(lái)加盟費(fèi)以及教材等二次銷售收入的快速增長(zhǎng)。 深挖園所運(yùn)營(yíng)關(guān)鍵要素,，加強(qiáng)幼兒園運(yùn)營(yíng)深度帶來(lái)客單價(jià)全面提升,。當(dāng)前向加盟園銷售產(chǎn)品主要以教材為主，目前公司正通過(guò)加強(qiáng)研發(fā)以及購(gòu)買,、合作分成等多種方式,，面向園所提供教學(xué)內(nèi)容、電子設(shè)備,，教具玩具,、信息化系統(tǒng)、師資培訓(xùn)等更加產(chǎn)品及服務(wù),，全面拓寬公司業(yè)務(wù)范圍,，實(shí)現(xiàn)對(duì)單園銷售的快速提升。布局長(zhǎng)遠(yuǎn)重點(diǎn)培育,，家庭端是未來(lái)拓展的重要方向,。線下園所作為面向家庭消費(fèi)端的天然入口，背后的母嬰產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)空間不亞于園所教育,，目前,，公司已經(jīng)推動(dòng)了包括兒童藝體中心在內(nèi)的定增項(xiàng)目，同時(shí)投資貝聊布局家園互動(dòng),，后續(xù)將通過(guò)并購(gòu)以及對(duì)外合作等方式繼續(xù)完善幼教生態(tài)布局,。同時(shí)行業(yè)層面，近期民辦教育促進(jìn)法修法在即,，政策層面的破冰間接推動(dòng)更多社會(huì)資源進(jìn)入幼教行業(yè),，同時(shí)打開了幼兒園資產(chǎn)證券化的政策窗口。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：暫不考慮增發(fā),，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為2.11,、3.52、4.70億元,，分別同比增長(zhǎng)77%,、67%、33%,，2016-2018年EPS分別為0.25,、0.42,、0.56元/股?？紤]到公司作為國(guó)內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先的幼教運(yùn)營(yíng)集團(tuán),，通過(guò)內(nèi)生+外延，產(chǎn)業(yè)+資本的方式深度整合幼教產(chǎn)業(yè)鏈,，打開面向幼兒園乃至家庭端的全新成長(zhǎng)空間,。我們認(rèn)為公司未來(lái)蘊(yùn)含較大發(fā)展?jié)摿巴顿Y價(jià)值，維持公司“買入”評(píng)級(jí),，目標(biāo)價(jià)22元,，對(duì)應(yīng)52X17PE.

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)大屏幕市場(chǎng)復(fù)蘇緩慢的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)加劇的風(fēng)險(xiǎn),；教育業(yè)務(wù)整合不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn),；早教安全事故風(fēng)險(xiǎn)。(中泰證券)

　　中國(guó)醫(yī)藥：正在崛起的工商貿(mào)一體化平臺(tái),，目標(biāo)價(jià)19.73元

　　工商貿(mào)協(xié)同發(fā)展,，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)可期。公司是央企通用技術(shù)集團(tuán)旗下唯一的醫(yī)藥上市平臺(tái),，目前已形成以國(guó)際貿(mào)易為引領(lǐng),、醫(yī)藥工業(yè)為支撐、醫(yī)藥商業(yè)為紐帶的產(chǎn)業(yè)格局,。2015年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入205.7億元(+15.19%),，凈利潤(rùn)6.14億元(+11.68%)，扣非凈利潤(rùn)5.84億元(+11.00%),，增長(zhǎng)穩(wěn)健,。受益并表及工業(yè)GMP改造完成后的產(chǎn)能釋放，2016Q1營(yíng)業(yè)收入53.60億元(+22.73%),，凈利潤(rùn)2.56億元(+43.65%),，扣非凈利潤(rùn)2.55億(+44.64%)，實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng),。預(yù)計(jì)隨著大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入以及區(qū)域商業(yè)網(wǎng)絡(luò)的整合提速,，高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望維持。

　　板塊結(jié)構(gòu)逐漸改善,，工商貿(mào)各具看點(diǎn),。2013年重大資產(chǎn)重組后公司擁有并鞏固了工商貿(mào)三個(gè)板塊的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，板塊間業(yè)務(wù)協(xié)同性逐漸顯現(xiàn),，長(zhǎng)期盈利能力得到顯著提升,。2015年工業(yè)板塊在阿托伐他汀帶動(dòng)下凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)54%，同系列的瑞舒伐他汀有望借助新招標(biāo)省份陸續(xù)打開全國(guó)市場(chǎng),；同期商業(yè)板塊凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45%,，規(guī)模效應(yīng)漸顯,；國(guó)際貿(mào)易板塊受計(jì)提資產(chǎn)減值損失因素影響，2015年凈利潤(rùn)同比下降13%,。公司三大板塊盈利結(jié)構(gòu)持續(xù)改善,，看好公司從傳統(tǒng)代理商向綜合供應(yīng)鏈服務(wù)提供商的轉(zhuǎn)型以及貿(mào)易板塊與工,、商業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng),。

　　優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入可期，戰(zhàn)略地位逐漸顯現(xiàn),。大股東承諾在2017年前將江藥集團(tuán),、海南康力、長(zhǎng)城制藥,、上海新興等資產(chǎn)注入上市公司平臺(tái),。其中江藥集團(tuán)持有南華醫(yī)藥50%股權(quán)和天施康41%股權(quán)，南華醫(yī)藥是江西醫(yī)藥批發(fā)和零售市場(chǎng)龍頭企業(yè),，天施康是我國(guó)重點(diǎn)中成藥開發(fā)及生產(chǎn)基地,；上海新興是我國(guó)先進(jìn)的血制品生產(chǎn)基地，擁有湖南和江西兩家采血站,，年采血漿規(guī)模約60噸,。預(yù)計(jì)資產(chǎn)注入后將進(jìn)一步豐富各板塊經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)并顯著增厚上市公司業(yè)績(jī)。此外,，2011-2015年公司收入和資產(chǎn)規(guī)模在集團(tuán)公司中占比分別提升了6.25PCTs和4.88PCTs,，且公司資本運(yùn)作成熟、改革方案明晰,，我們判斷中國(guó)醫(yī)藥在通用技術(shù)集團(tuán)旗下的戰(zhàn)略發(fā)展地位將達(dá)到新的高度,。

　　全國(guó)性商業(yè)平臺(tái)逐漸崛起。2015年至今,，公司先后出資設(shè)立江西南華,、中國(guó)醫(yī)藥黑龍江公司，并收購(gòu)了河南泰豐醫(yī)藥70%股權(quán)以快速整合區(qū)域性醫(yī)藥商業(yè)網(wǎng)絡(luò),。公司的國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)以總代理,、總經(jīng)銷品種為載體建立了覆蓋全國(guó)的醫(yī)藥商業(yè)分銷網(wǎng)絡(luò)并積累了豐富的渠道資源，為區(qū)域及全國(guó)性商業(yè)平臺(tái)的搭建整合提供了先決條件,。此外,，公司積極推進(jìn)一體化業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)并取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，工商貿(mào)各板塊的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和業(yè)務(wù)協(xié)同性的提升,，有望驅(qū)動(dòng)新一輪業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素。國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)影響貿(mào)易及政府采購(gòu)業(yè)務(wù),，資產(chǎn)注入進(jìn)程低于預(yù)期,。

　　盈利預(yù)測(cè),、估值及投資評(píng)級(jí)。公司是國(guó)內(nèi)稀缺的具備較強(qiáng)業(yè)務(wù)協(xié)同性的工商貿(mào)多元化經(jīng)營(yíng)體系,，國(guó)企改革背景下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入有望顯著增厚業(yè)績(jī),，依托國(guó)際貿(mào)易的資源和平臺(tái)稟賦有望助推商業(yè)平臺(tái)的快速整合，我們判斷公司在通用技術(shù)集團(tuán)的戰(zhàn)略地位將達(dá)到新的高度,。預(yù)測(cè)公司2016-2018年EPS分別為0.79/0.98/1.18元,，參考可比估值給予公司2016年P(guān)E25X，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)19.73元,，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí),。(中信證券)

　　海信電器：軟硬兼施，穩(wěn)健發(fā)展,，目標(biāo)價(jià)27元

　　維持盈利預(yù)測(cè)及目標(biāo)價(jià),，維持“增持”評(píng)級(jí)

　　我們維持公司2016-2017年EPS1.19/1.29元不變，維持27元目標(biāo)價(jià)不變,。海信在硬件技術(shù)上不斷推陳出新,，保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；智能電視用戶數(shù)近2000萬(wàn),，預(yù)計(jì)運(yùn)營(yíng)收入翻倍以上增長(zhǎng),。維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　硬件：激光電視與ULED并舉,，不斷擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)

　　公司未來(lái)將繼續(xù)重點(diǎn)推進(jìn)激光電視和ULED電視,，借助集團(tuán)在顯示芯片上的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，不斷擴(kuò)大其產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì),，擴(kuò)大海內(nèi)外市場(chǎng)份額,。相比LCD產(chǎn)業(yè)鏈，激光顯示的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更多元化,，激光器,、顯示芯片和光學(xué)鏡片等核心器件分布有不同的廠商提供，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新空間和合作的空間更大,。我們認(rèn)為若未來(lái)核心組件成本大幅下降,，激光電視的應(yīng)用場(chǎng)景有望出現(xiàn)極大的拓展。另外,，公司在儲(chǔ)備OLED產(chǎn)品相關(guān)技術(shù)的同時(shí),，著力加強(qiáng)ULED產(chǎn)品的開發(fā)和推廣，認(rèn)為ULED的顯示效果和性能目前仍具優(yōu)勢(shì),。我們預(yù)計(jì)2016年中新品將進(jìn)一步提升公司整體產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力,。

　　運(yùn)營(yíng)：激活用戶近2000萬(wàn)，日活提升至44.5%,，先拉用戶再做運(yùn)營(yíng)

　　截止2016年5月,，公司激活用戶近2000萬(wàn),，其中海外激活用戶達(dá)270萬(wàn)，日活率則進(jìn)一步提升至44.5%,。公司在視頻,、游戲、教育,、購(gòu)物等領(lǐng)域有完善的布局,，運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)正在有序展開，我們預(yù)計(jì)2016年運(yùn)營(yíng)收入同比增長(zhǎng)100%以上,。公司以用戶體驗(yàn)為優(yōu)先,，逐步強(qiáng)化運(yùn)營(yíng)，并且堅(jiān)持差異化經(jīng)驗(yàn)的策略值得肯定,。

　　核心風(fēng)險(xiǎn)：面板價(jià)格反彈帶來(lái)短期業(yè)績(jī)壓力，海外市場(chǎng)增速回落,。(國(guó)泰君安)