|
本文選自微信公眾號：新財(cái)富雜志 2016年全年都是第三庫存周期的上行期,，第三庫存周期的核心投資標(biāo)的是滯脹品種,，通脹是第三庫存周期的靈魂，但是運(yùn)動模式會出現(xiàn)一波三折,。5月份到7月份是空檔期,，所以個人對5-7月份的風(fēng)險資產(chǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度。 未來四年看,，2016 年應(yīng)該是機(jī)會最大的一年,。2016年之后，2017年到2019年都是現(xiàn)金為王的階段,，主要的投資品種可以以流動性好的保值品種為主,。2017年之前是房地產(chǎn)和一級市場股權(quán)的兌現(xiàn)階段。若這個時間點(diǎn)之前不兌現(xiàn),，那么財(cái)富就有可能會被消滅掉,。2017年應(yīng)該持有現(xiàn)金、黃金,，直到2019年出現(xiàn)重要的買點(diǎn),。 本文為新財(cái)富·投研圈（第55期，線上活動）紀(jì)要分享 主講嘉賓：周金濤 中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家,、董事總經(jīng)理,；2008-2012年連續(xù)5年新財(cái)富策略研究最佳分析師 原標(biāo)題："周期天王"周金濤：抓住2016年兌現(xiàn)時機(jī)，未來四年現(xiàn)金為王,！ 中國領(lǐng)先開啟第三庫存周期 目前全球經(jīng)濟(jì)周期從十年中周期的層面看,，應(yīng)該說在2015年已經(jīng)見到了高點(diǎn)。這個高點(diǎn)出現(xiàn)在中周期三個庫存周期的第二個庫存周期的高點(diǎn)上（指美國）,。那么中國的第二個庫存周期的高點(diǎn)早在2013年就已出現(xiàn)?，F(xiàn)在的庫存周期反彈是中周期見高點(diǎn)后下降過程的第三庫存周期反彈,。一個中周期分為三個庫存周期。這次中周期從2009年開始,，分別在2012年,、2014年經(jīng)歷了兩個庫存周期。所以從2016年到2018年或2019年,，應(yīng)該是第三個庫存周期,，也是最后一個庫存周期。中周期的第三庫存周期特征很明顯,，實(shí)際上是現(xiàn)在看到的經(jīng)濟(jì)增長不如大家的預(yù)期好,。但在貨幣充足情況下會出現(xiàn)很多虛擬經(jīng)濟(jì)繁榮的特征，最終將導(dǎo)致滯脹,，滯脹之后中周期就步入衰退,。第三庫存周期的基本特征是滯脹，這是最核心的一點(diǎn),。 在前面就做出過判斷,，這次全球第三庫存周期的開啟應(yīng)該是中國領(lǐng)先,。因?yàn)橹袊{(diào)控的最早,、最深，去年我判斷中國的第三庫存周期應(yīng)該從今年一季度開始,。從指標(biāo)上看,，價格低點(diǎn)確實(shí)出現(xiàn)在2015年12月，庫存低點(diǎn)或者說產(chǎn)出缺口低點(diǎn),，應(yīng)該出現(xiàn)在4月份,。這是目前看到的中國第三庫存周期的狀態(tài)。中國出現(xiàn)第三庫存周期后,，美國可能會滯后兩個月左右也會出現(xiàn)第三庫存周期,。 關(guān)于這次庫存周期，給大家講幾個問題,。第一個問題,，去年12月價格觸底后，并沒有明顯需求好轉(zhuǎn)的特征,，反而工業(yè)增加值在下降,，這完全符合庫存周期特征。庫存周期最開始價格觸底后是價升量跌,。很多人在3月之前做商品或資源股票應(yīng)該很猶豫,，原因在于此。實(shí)際上只有價升量跌才能確認(rèn)價格的有效性,，這點(diǎn)是之前最核心的一個問題,。4月份后中國很明顯進(jìn)入了量價齊升的階段,。比如黑色的爆炒，實(shí)際上是量價齊升的一個過程,，一般這個過程持續(xù)一到兩個月應(yīng)該就會結(jié)束,。所以量價齊升實(shí)際上是大家對復(fù)蘇有一個確認(rèn)，包括生產(chǎn)者在內(nèi)都開始做多,。按照個人的研究經(jīng)驗(yàn),，商品第一波反彈在量價齊升后的一個多月結(jié)束，這是每一個庫存周期在此位置一個共有的特征,。這也是為什么從4月下旬始,，個人就表示謹(jǐn)慎的一個周期上的原因。 商品是第三庫存周期核心投資標(biāo)的 很多人對庫存周期的持續(xù)問題比較質(zhì)疑,，認(rèn)為可能到5月份也許就會結(jié)束,。實(shí)際上從庫存周期的統(tǒng)計(jì)經(jīng)驗(yàn)看，不管是中國還是美國,，一個庫存周期階段一旦確認(rèn)產(chǎn)出缺口低點(diǎn)的有效性之后,，上升期最短不少于9個月。所以如果確認(rèn)3-4月是庫存周期低點(diǎn),、產(chǎn)出缺口低點(diǎn),，那么中國的庫存周期最早結(jié)束點(diǎn)應(yīng)該是今年12月。大家可能有一個疑問,，比如到下半年,，大家不可能再看到如此激進(jìn)的庫存行為，這點(diǎn)肯定是正確的,。下半年庫存周期的延續(xù),，實(shí)際上它的需求和價格的彈性都不會像去年底到3月份這么大。但是其中肯定會有一些別的因素會促成它持續(xù)反彈,。造成這些的因素個人認(rèn)為除了國內(nèi)政策因素（包括改革因素）之外,，同時也包括美國的庫存周期（會在今年5月份之后觸底回升）。 除了庫存周期的延續(xù)性之外,，第三庫存周期的最大特征是通脹的上行速度快于經(jīng)濟(jì)的上行速度,。在經(jīng)濟(jì)到達(dá)高點(diǎn)位置附近后的一到兩個季度，通脹依然會維持在一個高位,。從統(tǒng)計(jì)了過去50年的6個第三庫存周期看,，無一例外第三庫存周期都是一個滯脹的特征。所以這時資產(chǎn)中收益率最好的就是商品,，這都是為過去幾十年庫存周期的經(jīng)驗(yàn)所證明的,。 在第三庫存周期中，從全球的貨幣政策看基本上都是偏緊的貨幣政策。比如美國一般都是要加息,，這是個大概率事件,。但是個人認(rèn)為這種加息也不是什么壞事，實(shí)際上它是對復(fù)蘇的一種確認(rèn),。假如認(rèn)為到今年9月份時,，美國要第一次加息，那在此之前比如7月份,、8月份時,，可能全球的風(fēng)險資產(chǎn)應(yīng)該還會有一波上行的機(jī)會。這個個人認(rèn)為跟它加息的性質(zhì)是有關(guān)系的,。所以對今年下半年全球的風(fēng)險資產(chǎn),，個人認(rèn)為還是會有一波行情。 美國庫存周期復(fù)蘇助推上漲商品 下面闡述下關(guān)于美國第三庫存周期的開啟,。個人認(rèn)為美國的第三庫存周期比中國滯后兩個月左右,。美國現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)中一些指標(biāo)（消費(fèi)指標(biāo)、失業(yè)率等）都是中周期指標(biāo),，美國經(jīng)濟(jì)的彈性不會來源于這些方面,。美國經(jīng)濟(jì)在庫存周期的彈性依然來源于價格體系、工業(yè)生產(chǎn)體系的這些指標(biāo),。但是價格體系具有全球性,，商品的觸底也具有全球性，所以美國的庫存周期既然看到了全球價格的觸底,，那么庫存周期的回升不會比中國晚很多,。 若是這樣，到今年下半年中國和美國都會進(jìn)入庫存周期反彈共振階段,。對于下半年商品的行情依然是比較樂觀。但在過渡期間（從今年5月份到7月份之間）確實(shí)可能是一個空檔期,。在前期3月底時,，我們提出全球的風(fēng)險資產(chǎn)（包括商品）走勢應(yīng)該是一波三折，在4月份時可能會見一個高點(diǎn),，然后調(diào)整3個月,，大概在7月份之后才有可能再重新回升。為什么會存在空檔期,？中國在這次全球庫存周期反彈中最領(lǐng)先,，未來三個月中、美,、歐,、日四個經(jīng)濟(jì)體中，最有可能低于預(yù)期的是中國，會對商品的反彈形成影響,。所以認(rèn)為它是一個階段性的空檔,。 前面闡述的是對庫存周期的看法。2016年全年都是第三庫存周期的上行期,，第三庫存周期的核心投資標(biāo)的是滯脹品種,，通脹是第三庫存周期的靈魂，但是它是一波三折的,，5月份到7月份是空檔期,，所以個人對5-7月份的風(fēng)險資產(chǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度，這是對第三庫存周期的基本判斷,。 2019商品價格將迎來最低點(diǎn) 第二部分闡述下對商品周期的看法,。在去年11月份提出商品會出現(xiàn)一波年度級別的超跌反彈，但是個人從來沒有說過商品是牛市,。毫無疑問,，商品現(xiàn)在依然處于20年熊市的過程中。現(xiàn)在所觸到的是商品的最小周期即濤動周期,，3-7年出現(xiàn)一次,，2016年到2019年是這次的濤動周期。在商品價格的領(lǐng)域中,，個人建立了一套四周期嵌套模型,。個人認(rèn)為商品價格是由康波周期、產(chǎn)能周期,、超級周期和濤動周期,，四個周期嵌套在一起，它分別對應(yīng)的是60年,、30年,、20年和3年，這就是構(gòu)建這套商品周期基本的模型,。商品的產(chǎn)能周期大概每隔25-30年出現(xiàn)一次,，這是康波的一半，完全符合康波的運(yùn)行規(guī)律,。商品的產(chǎn)能周期一般是上升10年,、下降20年，這是商品產(chǎn)能周期的固有規(guī)律,。這次商品的產(chǎn)能周期是從2000年開始到2011年結(jié)束,，從2011年開始進(jìn)入下降的熊市，大概要下降到2030年左右,。未來十幾年都處于商品的下降過程中,。前面幾個商品的產(chǎn)能周期啟動點(diǎn)分別是1945年、1972年，和這次的2000年,，這些可以給大家提供一個參考,。 商品一次熊市大致要持續(xù)20年左右。但是這個熊市是怎么樣的下跌過程,？這就是現(xiàn)在所看到這些東西的奧妙,。商品熊市的特點(diǎn)，雖然是20年,，但最初下跌的前7年它會把幾乎所有的跌幅都跌完,。原因在于最初的7年是它的邊際供給上升最快，邊際需求下降最快的7年,。這就是從2011年到2015年經(jīng)歷的過程,。如果按照歷史規(guī)律，這次商品周期的最低點(diǎn)應(yīng)該出現(xiàn)在2018年或者2019年左右,，與個人計(jì)算的全球康波最低點(diǎn)一致,。個人曾經(jīng)說過2019年是康波四周期共振低點(diǎn)，資產(chǎn)價格的最低點(diǎn),。這點(diǎn)用商品周期理論完全可以對得上,。但在它下跌第五年時（2016年）會出現(xiàn)第一次觸底，然后反彈,，反彈之后再回落,，出現(xiàn)一個雙底結(jié)構(gòu)。所以2016年和2019年應(yīng)該是商品的雙底,，現(xiàn)在經(jīng)歷的反彈是雙底的第一底反彈,。這個觀點(diǎn)最早在2015年9月份《康波中的價格波動》報(bào)告中就已經(jīng)提出了。對商品的看法是基于對經(jīng)濟(jì)周期大系統(tǒng)的看法,，不是完全基于對中國短庫存周期的判斷,，它由商品的大規(guī)律所決定。 未來黃金機(jī)會大于商品機(jī)會 這次商品的反彈,，如果認(rèn)可這種商品大規(guī)律的有效性,，它的反彈應(yīng)該可以持續(xù)到明年上半年。它的時間也有規(guī)律,，以商品周期看，現(xiàn)在商品的反彈點(diǎn)最可比的時間點(diǎn)是1982年和1986年的兩次商品的反彈,。這兩次商品的反彈的基本特征（統(tǒng)計(jì)規(guī)律上）都是一波三折,，都是第一波反彈4個月（從12月份到4月份），第二波調(diào)整3個月（5月份到7月份）,，到了今年7月份,、8月份之后，可能會進(jìn)入第二波的反彈浪。這是符合1982年到1986年的歷史經(jīng)驗(yàn)的,。 在以往此類型的反彈中（從過去經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)看）,，第一階段領(lǐng)漲的是白糖、黑色,、石油和黃金,，還有有色中是鉛、鋅,。這一點(diǎn)這次跟過去的歷史經(jīng)驗(yàn)完全一致,。所以完全有理由相信，這次商品的反彈符合歷史規(guī)律,，它的延續(xù)性也應(yīng)該符合歷史規(guī)律,。如果它是符合歷史規(guī)律，那么下半年開始的第二次反彈的上升幅度,，理論上應(yīng)該超越第一次反彈的上升幅度,，即去年12月份到今年4月份的上升幅度。但是第二波反彈時,，主力品種會發(fā)生變化,。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，黑色不會再是主力品種,，畢竟黑色只是一個中國特色的商品,。所以第二波的主力品種應(yīng)該是在石油、有色還有農(nóng)產(chǎn)品這個系列,，黃金應(yīng)該是在偏后期可能會有更好的表現(xiàn),。 所以從商品周期的角度上，2016年全年應(yīng)該都是商品的上升階段,。目前已經(jīng)經(jīng)歷了商品上升的第一波,，未來三個月將經(jīng)歷一個調(diào)整，調(diào)整之后下半年應(yīng)該是商品上升的第二波,。在品種選擇上,，第二波時黑色不會這么突出，建議大家多關(guān)注一些偏滯脹性的品種,，比如石油,、有色、農(nóng)產(chǎn)品,，這些都是滯脹中的一些品種,。關(guān)于黃金，在這樣一個經(jīng)驗(yàn)周期階段中,，黃金的最終收益率會超越有色金屬,。這方面我們后面會發(fā)一個報(bào)告,，將這個問題跟大家闡釋明白。未來黃金的機(jī)會實(shí)際上大于商品的機(jī)會,，只不過它也需要跟隨著這個波段來進(jìn)行運(yùn)行,。個人認(rèn)為現(xiàn)在從美國的庫存周期看，應(yīng)該是美元指數(shù)的低點(diǎn)附近,。所以個人認(rèn)為黃金現(xiàn)在并不是一個好的短線買點(diǎn),。 2016年之后現(xiàn)金為王 這次的商品周期和庫存周期實(shí)際上結(jié)束點(diǎn)都在2017年上半年，2017年上半年之后將進(jìn)入本次中周期的下行期,，從2017-2019年是本次中周期的下行期,。這個下行期在周期嵌套理論中，是康德拉季耶夫周期從衰退向簫條的轉(zhuǎn)換點(diǎn),，是大級別的衰退,，同時也是中國和美國兩國房地產(chǎn)周期的共振下行期。為什么2017年下半年到2019年是四周期共振低點(diǎn),，這是一個原因,。 未來四年看，個人認(rèn)為2016年應(yīng)該是機(jī)會最大的一年,。2016年之后,，2017年到2019年，都是現(xiàn)金為王的階段,，主要的投資品種可以以流動性好的保值品種為主,。以個人對康德拉季耶夫周期的理解，現(xiàn)在已經(jīng)開始啟動康波中的資產(chǎn)價格消滅機(jī)制,?？挡ㄖ械馁Y產(chǎn)價格消滅機(jī)制是貨幣放出后，隨著找不到好的資產(chǎn)收益率而出現(xiàn)資產(chǎn)荒之后,，會出現(xiàn)資本的保值需求,。比如現(xiàn)在談到的資本動向（買黃金、買房等）都是資本的保值需求,。這時做投資最忌諱把資產(chǎn)放到流動性差的資產(chǎn)中,。但是機(jī)制偏偏使人們把資產(chǎn)放到了流動性差的資產(chǎn)中，最典型的是房地產(chǎn)和一級市場股權(quán),。 所以個人認(rèn)為2017年之前是房地產(chǎn)和一級市場股權(quán)的兌現(xiàn)階段,。如果這個時間點(diǎn)之前不兌現(xiàn)，那么財(cái)富就有可能會被消滅掉,。從個人角度上,，2016年到2017年是最好的流動性差的資產(chǎn)的兌現(xiàn)期，2019年是重要的全球資產(chǎn)價格低點(diǎn),，那個低點(diǎn)是可以用現(xiàn)金買很多便宜資產(chǎn)的時候,。但前提是那時要有充足的流動性，這個充足流動性的來源就是在2016年時要做好兌現(xiàn)的工作,。這就是個人對于未來幾年投資大方向的判斷,。 總結(jié)來看，2016年無論是從康波,，還是從中周期來看它都是一個兌現(xiàn)時點(diǎn),。2017年應(yīng)該持有現(xiàn)金、持有黃金,，直到2019年出現(xiàn)重要的買點(diǎn),。這是個人對未來投資的一個最核心的看法。 上面是對于庫存周期,、商品周期,，以及未來幾年投資的一個基本看法，提出來供大家參考,。 互動提問環(huán)節(jié) Q：按照康波理論,，蕭條期的持續(xù)期大概多久？期間會有什么現(xiàn)象出現(xiàn)呢,？ A：按照康波理論,，簫條期大概在2015年開始，大概在2025年左右結(jié)束,。期間是一個消滅通貨膨脹和流動性的過程,，它的主要機(jī)會應(yīng)該不在中美，主要機(jī)會應(yīng)該在附屬經(jīng)濟(jì)體工業(yè)化,，就是在越南這樣的國家可能會出現(xiàn)工業(yè)化,，像上個世紀(jì)八十年代的亞洲四小一樣。 Q：三季度受通漲預(yù)期影響,，貨幣政策會不會適度收緊,？三季度股市怎么看？ A：從中國的貨幣政策來看,，個人認(rèn)為現(xiàn)在中國的貨幣政策最好的時間已經(jīng)結(jié)束了,。因?yàn)檫^去幾個月是美元貶值、通脹未起的階段,，未來三個月大概率事件應(yīng)該是美元升值,，通脹可能從PPI向CPI傳導(dǎo)的階段。所以從寬松的角度,，個人認(rèn)為未來一定是比現(xiàn)在要差的,。這也是我對于4月下旬之后各類風(fēng)險資產(chǎn)都不是太樂觀的一個主要原因。 Q：關(guān)于2016年的問題,。2015年9月,，您提出的戰(zhàn)術(shù)是：債券—商品—權(quán)益,，市場走勢確實(shí)如您的預(yù)測，請問商品的反彈行情有可能在2016年哪個時間段啟動,？請問股票市場的反彈行情有可能在2016年哪個時間段啟動,？您認(rèn)為2016年四季度中國經(jīng)濟(jì)可能會滯漲，那么在三季度的時間里,，商品和股票會同時啟動反彈行情嗎,？如果同時，做哪類資產(chǎn)配置的預(yù)期回報(bào)更高,？ A：商品的反彈行情第一波,，個人認(rèn)為在12月份到4月份，這個階段應(yīng)該已經(jīng)結(jié)束了,，第二波個人傾向于在7月份之后,。原因有兩點(diǎn)，一個是美國的第三庫存周期也反彈了,，全球的風(fēng)險偏好可能會提升,。所以個人認(rèn)為商品第二波應(yīng)該在7月份之后，股票大概率事件上的機(jī)會是不如商品的,。因?yàn)闇浿芷?，沒有大機(jī)會，個人認(rèn)為股票第一波也結(jié)束了,，股票的第二波也大致應(yīng)該在7月份之后才會出現(xiàn),。但是個人認(rèn)為股票如果想有大機(jī)會，可能前提還是要有一個調(diào)整,。從資產(chǎn)配置的角度上,，如果在商品和股票中做選擇，肯定還是商品的投資收益率會更高一些,。 Q：關(guān)于2019年的問題,。拜讀很多遍您的作品，您提到2019年之后將有好的投資機(jī)會,，提到房地產(chǎn)的新周期啟動,，請問2019年之后有哪些投資機(jī)會（應(yīng)該配資什么類型資產(chǎn)）？您還提到2019年之后可以買房地產(chǎn),，難道中國房地產(chǎn)還有投資機(jī)會,，請問為什么？請問2019年之后的投資機(jī)會,，各類資產(chǎn)怎么運(yùn)行,？各類資產(chǎn)運(yùn)行的持續(xù)時間有多久？2019年之后,，股票市場有大級別的持續(xù)機(jī)會嗎,？ A：2019年的投資機(jī)會,，這只是用經(jīng)濟(jì)周期理論的推斷。因?yàn)榫唧w什么方向上會有機(jī)會,，大致可以推斷,，但是細(xì)節(jié)上是推斷不了的。大致上來看,，2019年之后美國的機(jī)會應(yīng)該大于中國的機(jī)會，這是可以肯定的,，機(jī)會最大的地方應(yīng)該在附屬經(jīng)濟(jì)體,，像越南這些國家。因?yàn)樵诳挡ǖ暮崡l期,，主要的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)在附屬經(jīng)濟(jì)體工業(yè)化,，這個是一個康波內(nèi)部的國家傳遞問題，先是主導(dǎo)國,，再追趕國,、資源國，最后到附屬經(jīng)濟(jì)體,。 2019年時什么東西會有機(jī)會,，這個取決于2017年、2018年的時候它是怎么跌的,。這個是最核心的問題,。因?yàn)楝F(xiàn)在沒有看到它是怎么跌的，所以也不好判斷它的機(jī)會是怎么來的,。因?yàn)楸热缯f中國的房價如果說有不同的跌法,，那可能會對匯率產(chǎn)生不同的影響，那機(jī)會就會不同,。所以這些東西都要到那個時候看了之后才能知道,，現(xiàn)在只能說準(zhǔn)備好現(xiàn)金，到時候買什么只能到時候再研究了,。 關(guān)于中國的房地產(chǎn)周期,，現(xiàn)在個人傾向于2019年有可能是一個低點(diǎn)，但是未必是一個新牛市的開始,，這個是有可能的,。因?yàn)橹袊姆康禺a(chǎn)周期要受制于康德拉季耶夫周期的運(yùn)動。中國的房地產(chǎn)周期有可能2019年觸底之后,，可能沒有很大漲幅,，跟商品周期一樣是一個波動狀態(tài)，這點(diǎn)可能性也是存在的,。 Q：關(guān)于2031年的問題,。您預(yù)測2031年將是一個新的大周期的起點(diǎn),，請問在這個新的大周期里，我們?nèi)绾巫鲑Y產(chǎn)配置,？各類資產(chǎn)運(yùn)行的方向和時間段,？關(guān)注什么指標(biāo)和數(shù)據(jù)來判斷新的大周期開始了？ A：個人認(rèn)為這個問題太超前了,，2030年附近應(yīng)該是商品周期的低點(diǎn),，那個時候可以買商品。同時2030年應(yīng)該是康波要進(jìn)入回升階段,，那時最有價值的東西應(yīng)該是技術(shù)股權(quán),。所以看上一次康波進(jìn)入這個階段的時候，比如微軟,、蘋果,，這些公司都是在1975年、1976年那個時候出現(xiàn)的,，所以2030年應(yīng)該是類似于這樣的一個階段,。 Q：關(guān)于2017年的問題。您預(yù)測2017年中期是重要的時間點(diǎn),，之后全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入大蕭條,，那么如何判斷這個拐點(diǎn)的發(fā)生？有什么指標(biāo)和數(shù)據(jù)呢,？例如：從股票指數(shù)大跌,、商品價格大跌、美元大幅走低等跡象,，進(jìn)行拐點(diǎn)的判斷和確認(rèn),。 A：這個拐點(diǎn)的判斷，應(yīng)該首先從中周期的角度進(jìn)行判斷,。從中周期的角度判斷,，是不是之前出現(xiàn)了全球滯脹。如果是全球滯脹,，全球貨幣政策緊縮,，有可能形成中周期的拐點(diǎn)。因?yàn)橹兄芷诘倪\(yùn)行已經(jīng)到達(dá)高位了,，個人認(rèn)為最多再撐個一年多一點(diǎn),，可能也就差不多了。這是從中周期的角度,。另外一個,，要從康波的主導(dǎo)國，美國的美元周期的角度。因?yàn)?017年應(yīng)該是美元周期的高點(diǎn),，如果美元周期下行,，疊加中周期下行，應(yīng)該就是全球的資產(chǎn)價格動蕩,。 Q：關(guān)于2017年—2019年的問題,。2017年中期之后，是否可以配置黃金,？黃金在蕭條期間,，僅次于現(xiàn)金，黃金價格是否可以從2017年中期持續(xù)走強(qiáng)到2019年,？ A：前面已經(jīng)提到黃金在未來一定是會超越工業(yè)金屬的走勢的,，它會超越商品的走勢。黃金個人認(rèn)為今年上半年的主升段應(yīng)該已經(jīng)結(jié)束了,，黃金要耐心等待今年下半年的買點(diǎn)。應(yīng)該說從今年到2019年,，黃金都是有機(jī)會的,。這個除了滯脹等等這些原因之外，還有美元指數(shù)未來可能會轉(zhuǎn)向的問題,，還有國際貨幣體系要進(jìn)行重構(gòu)的問題,。因?yàn)榭挡康竭@個階段，國際貨幣體系都需要重構(gòu),，所以這些都是有跡可循的,。 Q：在房地產(chǎn)的大趨勢判斷下，針對一線城市2016-2019年的房地產(chǎn)走勢,，能否扼要闡述下,？ A：一線城市的房地產(chǎn)跟前期買黃金是一樣的，是一個保值功能,，因?yàn)槿木€城市房地產(chǎn)還是不行的,。個人認(rèn)為一線城市房地產(chǎn)的行情，應(yīng)該在今年之內(nèi)肯定要結(jié)束,。實(shí)際上以對全球大周期的理論來看,，房地產(chǎn)周期在全球的主導(dǎo)國和追趕國之間，也是進(jìn)行傳遞的,。2017年或2016年,，中國房地產(chǎn)價格的高點(diǎn)，一定是一個非常重要的中國房價的高點(diǎn),。 Q：按現(xiàn)在周期來看,，能否把現(xiàn)金繼續(xù)高配美元？這輪周期黃金配置大概低點(diǎn)價格在多少？2017年到2019年是不是持有美元現(xiàn)金比人民幣要好,？ A：大方向來看,，配置美元一定比配置人民幣要好，這個是由康波中各個國家的運(yùn)動所決定的,。黃金的低點(diǎn)個人認(rèn)為早已經(jīng)過去了,，后面不會再有前面那個低點(diǎn)了。 Q：周老師,，能推薦幾本拐點(diǎn)的判斷和確認(rèn)方面的書籍嗎,？ A：傳統(tǒng)的學(xué)院派經(jīng)濟(jì)周期理論，他都是不太研究這些拐點(diǎn)怎么判斷,、時點(diǎn)在哪的,。一般都是像我們這類做投資的人，才用經(jīng)濟(jì)周期理論研究這些東西,。研究拐點(diǎn)可能也就美國人寫過書,，包括《下一個大泡泡》，哈里·登特他寫的這類書中,，可能會有這些東西,。 |
|
|
