中金網(wǎng)05月11日訊,，據(jù)One River Asset Management分析師Eric Peters稱：在過去數(shù)年里,，各國央行都致力于幫助其銀行業(yè)復(fù)蘇。它們試圖利用利率機制刺激貸款,，進(jìn)而推升實體經(jīng)濟,。

雖然央行煞費苦心，但有個重大問題被長期忽略——如果這些政策不能刺激銀行放貸,，將發(fā)生什么,？

他認(rèn)為，央行們現(xiàn)在正處于進(jìn)退兩難的境地,。一方面,，他們施行負(fù)利率，希望通過向超額準(zhǔn)備金收取管理費來刺激放貸,，從而拉動經(jīng)濟增長,。但另一方面，他們的政策也壓低了長端利率,，反而進(jìn)一步降低銀行放貸熱情,。

“不是危言聳聽，現(xiàn)在的日本央行已經(jīng)確確實實被逼到了這種死角,，”Peters表示,。

據(jù)外媒報道，日本銀行可能馬上就會出現(xiàn)“倒貼利息”的情況,。因東京銀行間拆借市場利率（TIBOR）已跌至負(fù)值,。“如果Tibor跌到-0.2%,，那么銀行以-0.1%的利率貸款給信用風(fēng)險低的企業(yè),，這是合乎邏輯的?！?/p>

這就是所謂的“往人們的喉嚨里塞錢，還為此行為付錢”,。

然而,，對于日本銀行而言，“倒貼”利息并不是一個值得興奮的事情,。在銀行邊際利潤收縮以及客戶信心下滑之際,，日本3月銀行貸款已經(jīng)放緩，同比上漲2%,，低于2月的2.2%,。太平洋[0.00% 資金研報]投資管理（Pacific Investment Management）表示，負(fù)利率將會損害銀行的利潤,，因為銀行很難將負(fù)利率傳導(dǎo)給客戶,，難以征收客戶的存款利息。

也就是在實施負(fù)利率后,，日本和歐洲銀行股表現(xiàn)變得如此之差：

通過減少每種投資資產(chǎn)的收益率,，推動價格全面高估，央行的這種政策也破壞了投資者建立多元化投資組合來應(yīng)對經(jīng)濟波動的能力,，并最終導(dǎo)致私人部門的冒險行為減少,。Eric Peters 指出，“每個市場都一潭死水,，這才是經(jīng)濟難以復(fù)蘇最根本的問題,。”

因為大舉購債,，日本央行現(xiàn)在持有是市面上70%的國債,。負(fù)的短端收益率成常態(tài)，長端和公司債[0.02%]收益率也在零值上下,。日本國債和公司債收益率早已很低,，很多炒家已經(jīng)失去興趣。

再來看股市,，寬松貨幣政策短期推動了股市上漲,，但利好來的快去得也快，無風(fēng)險利率下降對股市的推動空間越發(fā)狹窄,，15年下半年以來歐日股市持續(xù)不振,。

可以很清晰的看到，無論是“量化寬松”,，還是“負(fù)利率”政策,，僅僅能起到短期活躍市場的作用，對于喚醒市場,、培育經(jīng)濟增長點,，仍是心有余力不足。

Eric Peters警告,，現(xiàn)在所有央行都該正視這一問題,，并應(yīng)勇于加息。不用擔(dān)心加息短期帶來的極端市場波動,?！熬退阊胄袀?yōu)榱吮苊獠▌佣S持現(xiàn)狀，實際上極端波動也并未減少,?！?/p>

另外他還補充稱，和無法控制銀行業(yè)放貸熱情一樣,，央行也不能創(chuàng)造個人對貸款的需求,。即使銀行愿意以極低利率放款，如果人們不愿意“寅吃卯糧”，游戲依舊會結(jié)束,。

橋水基金創(chuàng)始人，金融大鱷Ray Dalio則干脆表示,，偉大的債務(wù)周期已經(jīng)結(jié)束,，積極的貨幣政策正在失效，并逐漸成為全球主要風(fēng)險,。