從跌停到漲停,，日換手率高達(dá)83%,，海欣食品是9月22日當(dāng)仁不讓的明星股。不過(guò),，海通證券最新的研究表明,，這種出現(xiàn)高換手異動(dòng)的股票，之后的走勢(shì)往往跑輸大盤(pán),，即“換手率魔咒”,，沒(méi)有明確消息的投資者最好應(yīng)規(guī)避此類(lèi)個(gè)股。

　　海通證券分析師高道德,、鄭雅斌的統(tǒng)計(jì)顯示,，高換手股票在A股中每天都會(huì)多次出現(xiàn)。從2012年4月6日到2015年9月17日共計(jì)842個(gè)交易日,，5分鐘內(nèi)換手率超過(guò)5%的異動(dòng)共出現(xiàn)3694次,，平均每個(gè)交易日4.4次。

　　從板塊分布來(lái)看,，高換手異動(dòng)板塊主要集中在中小板和創(chuàng)業(yè)板,。在3694次異動(dòng)中，中小創(chuàng)就占了2512次,，占比高達(dá)68%,。

　　高換手異動(dòng)股板塊分別

　　(數(shù)據(jù)來(lái)源：海通證券)

　　統(tǒng)計(jì)顯示，股票高換手異動(dòng)后,，跑輸滬深300指數(shù)是大概率事件,。這些異動(dòng)股票的5日平均收益低于滬深300指數(shù)1.13個(gè)百分點(diǎn)，10日平均收益低1.60個(gè)百分點(diǎn),。

　　異動(dòng)股票主要集中在創(chuàng)業(yè)板和中小板,，以滬深300指數(shù)作為基準(zhǔn)存在風(fēng)格偏離。不過(guò),，即使與全A指數(shù)相比,，這些股票異動(dòng)后,，跑輸全A指數(shù)同樣是大概率事件，而且持有時(shí)間越長(zhǎng),，負(fù)收益越高,。

　　如果將換手率異動(dòng)的閾值由5%換為1%，異動(dòng)個(gè)股個(gè)數(shù)將大幅增加,，但上述結(jié)論仍然成立,。

　　海通證券將這種情況稱(chēng)為“換手率魔咒”——無(wú)論從“日內(nèi)”還是“日均”維度考察，高換手率股票大概率貢獻(xiàn)負(fù)的超額收益,。

　　至于“換手率魔咒”的原因,，海通證券認(rèn)為，這可能與A股市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)有關(guān),。研究發(fā)現(xiàn),，以個(gè)人投資者為主的A股市場(chǎng)，高曝光個(gè)股(高換手,，高漲幅,，分析師持續(xù)推薦)存在股價(jià)反應(yīng)過(guò)度的現(xiàn)象。當(dāng)個(gè)股高度曝光,，并進(jìn)入個(gè)人投資者關(guān)注的階段,，股價(jià)將會(huì)大概率出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，并貢獻(xiàn)顯著的負(fù)超額收益,。

　　因此,，海通證券建議，對(duì)于沒(méi)有明確信息優(yōu)勢(shì)的投資者,，應(yīng)規(guī)避短期“高換手”“高曝光”的個(gè)股,。