去年底有網(wǎng)友整理了一份“財富騙局”名單：金朝陽,，以財商培訓為入口，坑走900億,；e租寶,，最張揚的P2P平臺，卷款747億,；泛亞有色金屬交易所,，在一眾官員、專家的站臺下,，吞了400億……如果算上各地跑路的P2P,，名單沒完沒了，這不最近又爆出一個中晉系,。

也許你以為,，只要控制貪念、審慎投資,，就能躲過“龐氏騙局”,。這么想就太簡單了。

其實,，所有的龐氏騙局都有一個共同的“命門”,，它不僅存在于投資領域，更遍布經(jīng)濟體各個角落,，甚至在政治理論中也占有一席之地,。支付體系也不例外，由于備付金存管規(guī)則的不完備,，當你用手機app完成一筆支付的時候,，其實已經(jīng)暴露在這個“命門”的威脅之下,，資金隨時可能被挪用,。

這就是為什么，一篇談支付的文章會從龐氏騙局開始,。我們需要一個更完善的監(jiān)管系統(tǒng),，防止如火如荼的網(wǎng)絡支付走上邪路。

它的學名叫“代理問題（Agency Problem）”,。通俗地講,，就是你把錢委托給別人去打理，但這個“代理人”把自己的利益放在首位，對你坑蒙拐騙,。

你的投資代理人說,，資金投入了一個深具前景的科技項目，半年來已經(jīng)增值了50%,，預計到期后有兩倍收益——你根本沒法判斷他有沒有騙你,。你看不見錢的去向，通常也沒有精力去追查,，信息嚴重不對稱,。

當你給第三方支付賬戶充值的時候，你看見電子賬戶上金額增加了,，但這畢竟是虛擬賬戶,。你同樣不知道，這筆錢有沒有去它該去的地方,。

代理問題在支付領域,，比在投資領域重要得多。原因是支付體系作為金融甚至整個經(jīng)濟的基礎設施,，不僅體量龐大,，且牽一發(fā)而動全身。當前,，我國支付體系主要由央行和各商業(yè)銀行搭建,，一定程度上具有國家信用；但如火如荼發(fā)展的第三方互聯(lián)網(wǎng)支付,，情況則要復雜得多,。

根據(jù)艾瑞咨詢的報告，2014年我國第三方互聯(lián)網(wǎng)支付交易規(guī)模高達8萬億元,，同比增長50.3%,；2015年的數(shù)據(jù)還沒出來，預計為11.6萬億元,。

網(wǎng)絡支付分兩種類型：一種是網(wǎng)關支付型,，第三方公司僅作為支付接口，從消費者的銀行賬戶劃款,；第二種是資金沉淀型,，消費者先把錢“存”進支付公司的虛擬賬戶，再進行支付——由于資金沉淀在虛擬賬戶上,，天然存在代理問題,。

也許你覺得，把錢交給網(wǎng)絡巨頭們很放心,。但是如果游戲規(guī)則不健全,，大企業(yè)也可能被制度“教壞”,，仗著“大而不倒”干壞事。當前,，我們對虛擬賬戶沉淀資金的監(jiān)管確實存在漏洞,，筆者將從“托管”這個概念開始，帶你一步步揭開內(nèi)中的隱秘結(jié)構,。

只有“委托人”和“代理人”兩方解決不了代理問題，必須引入一個獨立的第三方,，這就是“托管業(yè)務”的來由,。在嚴格的托管模式中，代理人被剝奪了“一手遮天”的權力,，用錢要由第三方來劃撥（通常是核對合同,，符合資金用途才給劃賬），投資結(jié)果也由第三方來統(tǒng)計發(fā)布——像麥道夫這樣的騙子,，既沾不到錢,，也撒不了謊。

支付領域同樣如此,，只要資金由具備公信力的獨立第三方托管,，實行可靠的資金監(jiān)管，就不會發(fā)生資金挪用,、卷款跑路等惡性事件,。

可是我們看到，不管是泛亞,、e租寶這些投資機構,，還是上海暢購、廣東益民這類預付卡公司（可視為線下的虛擬賬戶支付模式）,，都號稱有“銀行托管”,，最后都出了問題。原因在于,，托管是一個相對模糊的業(yè)務概念（有些語境中叫“存管”或者“監(jiān)管”）,，很多托管業(yè)務并不包含資金監(jiān)管功能。

當前,，商業(yè)銀行主要依照銀監(jiān)會的《商業(yè)銀行托管業(yè)務指引》來做托管,。仔細研究這份文件會發(fā)現(xiàn)，托管的核心就是“開立賬戶,、保管財產(chǎn),、執(zhí)行資金劃撥”這三條,，跟存款沒有太大區(qū)別,。很多支付公司和P2P平臺所謂的“銀行托管”,，也僅僅停留在這個層面，既然托管資金跟自家存款（在使用上）沒有太大區(qū)別,，挪用起來也是十分方便的,。

而嚴格的托管，比如各類公募基金在銀行做的托管,，必然包含“資產(chǎn),、負債等會計要素的確認”“資金使用情況監(jiān)督”“績效評估”等內(nèi)容。如果你把第三方支付賬戶的沉淀資金買成余額寶等產(chǎn)品,，本質(zhì)是投資了公募貨幣基金的話,，資金監(jiān)管就比較靠譜。

很多私募基金,，還有各種打擦邊球的交易所,、P2P、網(wǎng)絡集資,，即使有托管,，往往也沒有資金監(jiān)管環(huán)節(jié),。因為這樣會提高托管費用,，何必花錢給自己戴“緊箍咒”呢？

所以,，不要隨便相信“銀行托管就安全”之類的宣傳,，一定要多問一句,，這個“托管”能管住資金使用嗎？

前面說到,，第三方支付如果形成資金沉淀的話,，都需要引入托管人來防止資金挪用。當前涉及資金沉淀的支付模式,，主要是線下的“預付卡”和線上的“虛擬賬戶”兩類,，存在里面的資金稱為“客戶備付金”。

央行2010年出臺《非金融機構支付服務管理辦法》,，已明確支付機構要在銀行開立“專用存款賬戶”存放備付金,，且不得挪用；2013年出臺《支付機構客戶備付金存管辦法》,，進一步規(guī)定備付金能以“單位定期存款,、單位通知存款、協(xié)定存款或中國人民銀行認可的其他形式”存放,。

從法規(guī)的角度,，備付金存管已經(jīng)非常完備，但實踐中問題仍不少,。

首先,，備付金的用途難以監(jiān)控,，第三方支付能滿足客戶幾乎全方位的支付需求，收款機構多樣,，不像公募基金有合同規(guī)定的資金劃撥去向,，讓銀行去逐筆監(jiān)控并不現(xiàn)實。其次,，第三方支付手握大筆備付金存款資源,，有較強的議價能力，銀行往往會縱容支付機構的一些“小動作”,。

這里的“小動作”,，主要指把客戶資金挪用于各類理財、投資甚至委托貸款,，把利差據(jù)為己有,；一旦投資失敗，則造成資金窟窿,。去年11月,，預付卡公司“上海暢購”就因大量挪用客戶備付金、偽造財務賬冊和業(yè)務報表等嚴重違規(guī)行為,，使得公司資金斷裂,、客戶的預付卡淪為廢卡，公司負責人被移送司法,。

所幸的是,，網(wǎng)絡虛擬賬戶迄今尚未發(fā)生類似案件。但隨著虛擬賬戶沉淀資金“滾雪球”一般壯大,，備付金存管系統(tǒng)的漏洞,，也到了不得不堵的時候。

前面說過,，第三方支付備付金的存管之所以有漏洞,，一是資金監(jiān)管的成本高，二是支付機構以存款為籌碼,，能爭取到銀行的“寬容”,。解決方案也很簡單：以機器代替人工，以集中代替分散,。

所謂“以機器代替人工”,，是指采用專門的IT存管系統(tǒng)，讓資金監(jiān)管“自動化”,，以大幅降低成本,。此前很多銀行做備付金存管，僅僅是在專用賬戶上加個備注而已,，無法監(jiān)測資金進出,；而一個專業(yè)的存管系統(tǒng),，既要能對異常交易實時預警、保障資金安全,，又能自動化批量處理，保證不影響交易效率和用戶體驗,。

所謂“以集中代替分散”,，是指第三方支付公司應當集中選擇少數(shù)銀行做存管，防止多個銀行“九龍治水”,，令資金監(jiān)管流于形式?，F(xiàn)行規(guī)則下，支付機構可以選擇一家“存管銀行”和多家“合作銀行”,，賬戶權限各不相同,。這一安排，初衷是方便支付公司與多家銀行談接口,，但也導致存管賬戶分散,、關聯(lián)復雜、透明度低,，出現(xiàn)套利空間,。如今市場發(fā)展已成熟，不再需要“合作銀行”的存在,。

去年末,，人民銀行透露“將進一步研究改革客戶備付金集中存管制度”，但愿政策跟得上網(wǎng)絡支付迅猛的腳步,。