本文以全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下統(tǒng)稱(chēng)“新三板”）已掛牌的部分國(guó)有企業(yè)為參考模板,，以部分掛牌企業(yè)在新三板信息披露的公開(kāi)資料為基礎(chǔ),，擬就國(guó)有企業(yè)在新三板掛牌的條件做出初步法律分析，以供參考,。

本文原載于微信公眾號(hào) 法務(wù)部

一,、新三板掛牌企業(yè)國(guó)有股權(quán)確認(rèn)的法律依據(jù)

1、《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》

根據(jù)《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》的有關(guān)規(guī)定,，國(guó)有資產(chǎn)是指國(guó)家對(duì)企業(yè)各種形式的出資所形成的權(quán)益,；國(guó)家出資企業(yè)，是指國(guó)家出資的國(guó)有獨(dú)資企業(yè),、國(guó)有獨(dú)資公司,，以及國(guó)有資本控股公司、國(guó)有資本參股公司,。

因此,，根據(jù)《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》，國(guó)家出資企業(yè)是指只要國(guó)家對(duì)該企業(yè)有出資,，無(wú)論是否控股,，都應(yīng)認(rèn)定為國(guó)家出資企業(yè)。

2,、《財(cái)政部關(guān)于國(guó)有企業(yè)認(rèn)定問(wèn)題有關(guān)意見(jiàn)的函》

根據(jù)財(cái)政部《財(cái)政部關(guān)于國(guó)有企業(yè)認(rèn)定問(wèn)題有關(guān)意見(jiàn)的函》（財(cái)企函〔2003〕9號(hào)）中,，對(duì)認(rèn)定國(guó)有企業(yè)的角度和《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》的規(guī)定并不一致，主要標(biāo)準(zhǔn)如下：

（1）從企業(yè)資本構(gòu)成角度看,，國(guó)有公司,、企業(yè)應(yīng)包括企業(yè)的所有者權(quán)益全部歸國(guó)家所有、屬《企業(yè)法》調(diào)整的各類(lèi)全民所有制企業(yè),、公司（指《公司法》頒布前注冊(cè)登記的非規(guī)范公司）以及《公司法》頒布后注冊(cè)成立的國(guó)有獨(dú)資公司,、由多個(gè)國(guó)有單位出資組建的有限責(zé)任公司和股份有限公司。

（2）從企業(yè)控制力的角度看,，國(guó)有公司,、企業(yè)還應(yīng)涵蓋國(guó)有控股企業(yè)，其中,，對(duì)國(guó)有股權(quán)超過(guò)50%的絕對(duì)控股企業(yè),，因國(guó)有股權(quán)處于絕對(duì)控股地位，應(yīng)屬?lài)?guó)有公司,、企業(yè)范疇,；對(duì)國(guó)有股權(quán)處于相對(duì)控股的企業(yè)，因股權(quán)結(jié)構(gòu)、控制力的組合情況復(fù)雜,，如需納入國(guó)有公司,、企業(yè)范疇，應(yīng)認(rèn)真研究提出具體的判斷標(biāo)準(zhǔn),。

因此,，根據(jù)財(cái)政部上述文件的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)有企業(yè)并不包括國(guó)有參股企業(yè),。

3,、《國(guó)家統(tǒng)計(jì)局關(guān)于對(duì)國(guó)有公司企業(yè)認(rèn)定意見(jiàn)的函》

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局《國(guó)家統(tǒng)計(jì)局關(guān)于對(duì)國(guó)有公司企業(yè)認(rèn)定意見(jiàn)的函》（國(guó)統(tǒng)函［2003］44號(hào)），在該函中將國(guó)有企業(yè)分為國(guó)有企業(yè),、國(guó)有控股企業(yè),、國(guó)有參股企業(yè)。

4,、《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》

根據(jù)《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》,，企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)是指國(guó)家對(duì)企業(yè)以各種形式投入形成的權(quán)益、國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)各種投資所形成的應(yīng)享有的權(quán)益,，以及依法認(rèn)定為國(guó)家所有的其他權(quán)益,。

綜上，在上述規(guī)定對(duì)國(guó)有股權(quán)認(rèn)定不完全一致的基礎(chǔ)上,，建議從審慎角度出發(fā)掛牌企業(yè)的國(guó)有股權(quán)應(yīng)包括國(guó)有,、國(guó)有控股、國(guó)有參股的股權(quán),，國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)對(duì)外投資所形成的股權(quán),。

二、現(xiàn)有法律法規(guī)未明確規(guī)定新三板掛牌的國(guó)有企業(yè)需取得國(guó)有股權(quán)管理部門(mén)同意國(guó)有股權(quán)掛牌交易的批準(zhǔn)

（一）已經(jīng)出臺(tái)的法律法規(guī)并未對(duì)非上市國(guó)有企業(yè)在新三板掛牌需取得國(guó)有股權(quán)管理部門(mén)的報(bào)批做出明確規(guī)定

國(guó)有企業(yè)新三板掛牌交易對(duì)于企業(yè)而言自然是重大事項(xiàng),?！镀髽I(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例(2011修訂)》對(duì)國(guó)有企業(yè)重大事項(xiàng)的決定程序作出了規(guī)定，其中第二十一條規(guī)定第一款規(guī)定“國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依照法定程序決定其所出資企業(yè)中的國(guó)有獨(dú)資企業(yè),、國(guó)有獨(dú)資公司的分立,、合并、破產(chǎn),、解散,、增減資本、發(fā)行公司債券等重大事項(xiàng),。其中,，重要的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)、國(guó)有獨(dú)資公司分立,、合并,、破產(chǎn),、解散的，應(yīng)當(dāng)由國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審核后,，報(bào)本級(jí)人民政府批準(zhǔn),。”第二十二條第二款規(guī)定“國(guó)有控股的公司,、國(guó)有參股的公司的股東會(huì)、董事會(huì)決定公司的分立,、合并,、破產(chǎn)、解散,、增減資本,、發(fā)行公司債券、任免企業(yè)負(fù)責(zé)人等重大事項(xiàng)時(shí),，國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)派出的股東代表,、董事，應(yīng)當(dāng)按照國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的指示發(fā)表意見(jiàn),、行使表決權(quán),。”而上述規(guī)定中國(guó)有企業(yè)的“重大事項(xiàng)”并不直接涵蓋企業(yè)在新三板中的掛牌事項(xiàng),，擬掛牌的國(guó)有企業(yè)尤其是國(guó)有獨(dú)資企業(yè)恐無(wú)法直接按照該條例進(jìn)行報(bào)批,。

國(guó)有企業(yè)進(jìn)入新三板可能會(huì)導(dǎo)致國(guó)有股份的轉(zhuǎn)讓發(fā)生，根據(jù)規(guī)范非上市公司和金融類(lèi)企業(yè)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》（以下稱(chēng)“暫行辦法”）,，國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓給境內(nèi)外法人,、自然人或者其他組織應(yīng)取得國(guó)有股權(quán)出資人或者人民政府（特別情況下）的批準(zhǔn)，擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)應(yīng)當(dāng)委托具有相關(guān)資質(zhì)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估并一般需要進(jìn)入產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓,。而暫行辦法對(duì)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的條件,、程序并不適用新三板中股份轉(zhuǎn)讓的交易規(guī)則，擬掛牌的國(guó)有企業(yè)也無(wú)法適用暫行辦法的規(guī)定

（二）新三板已經(jīng)出臺(tái)的各項(xiàng)規(guī)范中也并未包含要求擬掛牌企業(yè)的國(guó)有股權(quán)需獲得國(guó)有股權(quán)管理部門(mén)批準(zhǔn)掛牌交易的規(guī)定

新三板已經(jīng)出臺(tái)的各項(xiàng)規(guī)范并沒(méi)有對(duì)國(guó)有企業(yè)申請(qǐng)新三板時(shí),，國(guó)有股權(quán)是否需要獲得國(guó)有股權(quán)管理部門(mén)同意掛牌交易的審批做出明確規(guī)定,。而《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引（試行）》中的：“國(guó)有企業(yè)需要提供相應(yīng)的國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或國(guó)務(wù)院、地方政府授權(quán)的其他部門(mén),、機(jī)構(gòu)關(guān)于國(guó)有股權(quán)設(shè)置的批復(fù)文件”的該項(xiàng)規(guī)定,，是企業(yè)掛牌條件之一關(guān)于企業(yè)依法設(shè)立中的具體標(biāo)準(zhǔn),，應(yīng)理解為擬掛牌企業(yè)在國(guó)有股權(quán)設(shè)置時(shí)應(yīng)有主管部門(mén)的批復(fù)文件,，其指引的內(nèi)涵是企業(yè)在設(shè)立的過(guò)程中的主體程序要合法、合規(guī),。

綜上,，從目前法律法規(guī)規(guī)定的范圍來(lái)看,，并未明確要求擬掛牌企業(yè)國(guó)有股權(quán)的主管部門(mén)就股權(quán)轉(zhuǎn)讓出具同意掛牌交易的批準(zhǔn)文件,。當(dāng)然，未來(lái)不排除會(huì)出臺(tái)相關(guān)文件對(duì)國(guó)有股份進(jìn)入新三板掛牌交易作出明確的規(guī)定,。

三,、新三板已經(jīng)掛牌的國(guó)有企業(yè)對(duì)是否需要出具國(guó)有股權(quán)主管部門(mén)的同意掛牌交易的批復(fù)存在不一致的認(rèn)識(shí)和操作模式

掛牌企業(yè)昊福文化（代碼：430702）掛牌時(shí)的股東廣西師范大學(xué)出版社為國(guó)有股東，持有昊福文化9.75%的股份,，為國(guó)有參股企業(yè),。昊福文化在本次掛牌的批準(zhǔn)和授權(quán)文件中，取得了“廣西師范大學(xué)下發(fā)了《關(guān)于北京昊福文化傳播股份有限公司在“新三板”掛牌的批復(fù)》,，同意廣西師范大學(xué)出版社所持供公司股權(quán)在“新三板”掛牌交易,。”

而同樣是國(guó)有參股掛牌企業(yè)勝達(dá)科技（代碼：430626）掛牌時(shí)的股東山東省高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資有限公司為國(guó)有股東,，持有勝達(dá)科技18%的股份,，為國(guó)有參股企業(yè)。而勝達(dá)科技本次申請(qǐng)掛牌的批準(zhǔn)和授權(quán)并沒(méi)有取得國(guó)有股東的主管部門(mén)同意掛牌交易的批復(fù)文件,，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)反饋意見(jiàn)中并未提及要求掛牌企業(yè)就國(guó)有股權(quán)的掛牌交易是否應(yīng)取得國(guó)有股權(quán)主管部門(mén)的批復(fù)做出說(shuō)明,。

已掛牌企業(yè)開(kāi)心麻花（代碼：835099）掛牌時(shí)國(guó)有股東中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙），持有開(kāi)心麻花13.8%的股權(quán),，為國(guó)有參股企業(yè),。北京德恒律師事務(wù)所在開(kāi)心麻花的《補(bǔ)充法律意見(jiàn)（一）》中在回復(fù)股權(quán)系統(tǒng)提出的“關(guān)于中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金持有申請(qǐng)掛牌公司13.8%的股權(quán)。請(qǐng)主辦券商和律師補(bǔ)充核查中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金的性質(zhì),，其投資于公司的程序的合法合規(guī)性,；公司是否需要取得國(guó)有股權(quán)設(shè)置批復(fù)文件，說(shuō)明判斷依據(jù),?！眴?wèn)題時(shí)回復(fù)“根據(jù)文產(chǎn)基金管理人中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司出具的《關(guān)于中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）與上級(jí)主管單位的溝通情況說(shuō)明》，財(cái)政部認(rèn)為“基于財(cái)政部各主管部門(mén)的明確意見(jiàn),，文化基金已投企業(yè)在申報(bào)新三板過(guò)程中不必進(jìn)行國(guó)有股權(quán)管理相關(guān)的申報(bào)程序,。”

而在我們梳理的部分掛牌的國(guó)有控股企業(yè),，如朗德金燕（代碼：833479）,、天房科技（代碼：430228）、北教傳媒（代碼：831299）,，國(guó)有獨(dú)資企業(yè)青浦資產(chǎn)（代碼：831711）在掛牌中均取得了國(guó)有股權(quán)的主管部門(mén)關(guān)于同意國(guó)有企業(yè)或者國(guó)有企業(yè)中的國(guó)有股份掛牌交易的批復(fù),。

綜上，企業(yè)進(jìn)入新三板掛牌交易的實(shí)質(zhì)就是企業(yè)的股份在新三板公開(kāi)轉(zhuǎn)讓股份,，而含有國(guó)有股份的國(guó)有企業(yè)進(jìn)入新三板掛牌會(huì)導(dǎo)致國(guó)有股份的轉(zhuǎn)讓流通,，在規(guī)定尚不明確，已經(jīng)掛牌企業(yè)的做法不一的情況下,，我們建議參照《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》有關(guān)規(guī)定,，國(guó)有企業(yè)的股權(quán),、國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)對(duì)外投資所形成的股權(quán)取得相應(yīng)主管部門(mén)（《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》第二十五條：國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)決定所出資企業(yè)的國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。其中,，轉(zhuǎn)讓企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)致使國(guó)家不再擁有控股地位的,，應(yīng)當(dāng)報(bào)本級(jí)人民政府批準(zhǔn)。第二十六條：所出資企業(yè)決定其子企業(yè)的國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓,。其中,，重要子企業(yè)的重大國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)報(bào)同級(jí)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)會(huì)簽財(cái)政部門(mén)后批準(zhǔn),。其中,，涉及政府社會(huì)公共管理審批事項(xiàng)的，需預(yù)先報(bào)經(jīng)政府有關(guān)部門(mén)審批,。）同意國(guó)有股份掛牌交易的批復(fù)。

四,、掛牌國(guó)有企業(yè)獲得國(guó)有股權(quán)設(shè)置時(shí)的批復(fù)文件,，是擬掛牌企業(yè)設(shè)立的主體、程序合法,、合規(guī)的基本標(biāo)準(zhǔn)

《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引（試行）》中明確規(guī)定“國(guó)有企業(yè)需要提供相應(yīng)的國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或國(guó)務(wù)院,、地方政府授權(quán)的其他部門(mén)、機(jī)構(gòu)關(guān)于國(guó)有股權(quán)設(shè)置的批復(fù)文件”,，該項(xiàng)規(guī)定是擬掛牌企業(yè)設(shè)立的主體,、程序合法、合規(guī)的基本標(biāo)準(zhǔn),，國(guó)有股權(quán)的股權(quán)設(shè)置是否取得批復(fù)也是新三板股轉(zhuǎn)系統(tǒng)審核中的重點(diǎn)問(wèn)題,。

上文所列掛牌企業(yè)勝達(dá)科技（代碼：430626）掛牌時(shí)，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)勝達(dá)科技的反饋意見(jiàn)將國(guó)有股權(quán)的股權(quán)設(shè)置是否取得批復(fù)作為重點(diǎn)問(wèn)題提出,，“重點(diǎn)問(wèn)題第3條提出請(qǐng)主辦券商,、律師對(duì)山東高新投未取得國(guó)有股權(quán)設(shè)置批復(fù)文件是否符合掛牌條件發(fā)表明確意見(jiàn)”，山東德衡律師事務(wù)所出具的《補(bǔ)充法律意見(jiàn)書(shū)（一）》對(duì)此作出了回復(fù),，“2013年7月勝達(dá)科技啟動(dòng)新三板掛牌申請(qǐng)工作后,，山東高新投按國(guó)有股權(quán)管理的要求辦理了國(guó)有股權(quán)設(shè)置批復(fù)，并于2013年12月24日取得了《山東省國(guó)資委關(guān)于濰坊勝達(dá)科技股份有限公司國(guó)有股權(quán)管理有關(guān)事宜的批復(fù)》（魯國(guó)資產(chǎn)權(quán)字[2013]94號(hào)）,?！?/p>

新三板股轉(zhuǎn)系統(tǒng)同樣在掛牌企業(yè)昊福文化（代碼：430702）中將國(guó)有股權(quán)的設(shè)置問(wèn)題作為重點(diǎn)問(wèn)題提出“（2）請(qǐng)補(bǔ)充提供國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或國(guó)務(wù)院、地方政府授權(quán)的其他部門(mén),、機(jī)構(gòu)關(guān)于同意廣西師范大學(xué)出版社出資北京昊福文化的批復(fù),。”昊福文化補(bǔ)辦了廣西師范大學(xué)出版社出資北京昊福文化的批復(fù),，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)為此確認(rèn)了國(guó)有股權(quán)設(shè)置的合法性,。

綜上,，擬掛牌的國(guó)有企業(yè)，應(yīng)審核是否已經(jīng)取得了國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或國(guó)務(wù)院,、地方政府授權(quán)的其他部門(mén),、機(jī)構(gòu)就國(guó)有股權(quán)設(shè)置時(shí)應(yīng)出具的批復(fù)，若企業(yè)未辦理則應(yīng)補(bǔ)辦相應(yīng)的報(bào)批手續(xù)已掃除掛牌障礙,。

實(shí)習(xí)編輯/雷彬