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導(dǎo)語： 市場從6124點向下的時候,，@飄仙的個人日記 覺得自己賺的利潤足夠厚，扛得住,，結(jié)果利潤幾乎吐光,。資產(chǎn)翻番再翻番，爾后又腰斬,，讓他從迷夢中醒來,，對自己的投資體系不斷的修復(fù)。 在最近的一輪杠桿牛市中,，他靠著自己的“雙重跑贏”的策略,，躲過幾輪股災(zāi)，靠是啥武器,？本文將為你揭曉,。  查看原圖【基礎(chǔ)資料】 入市時間：啟蒙于1993年，2004年入市 投資收益：資金進進出出,，若按凈值法計算，累計12年70倍,，無杠桿 預(yù)期收益：未來幾年爭取每年跑贏滬深300指數(shù)30-35%,，隨著資金量增大，以后可能會下調(diào) ——正文—— “父親熏陶的小股民,，財務(wù)專業(yè)加特技” 問：能介紹下您的職業(yè)嗎,？為何會步入股市呢? 飄仙的個人日記：我現(xiàn)為企業(yè)財務(wù)部經(jīng)理。入市是因為小時候受父親熏陶，對股市產(chǎn)生興趣,，工作后有了積蓄就入市了,，2004年入市的。學(xué)財務(wù)的,，看得懂報表,，比別人基礎(chǔ)好一點。 作為一個二線城市的普通工薪階層,，早些年年薪才幾萬元,現(xiàn)在工資也只夠養(yǎng)家糊口,，不像有的朋友子彈源源不絕。入市的目的是利用股市改善生活,、補貼家用,，實現(xiàn)個人價值。不少朋友覺得我完全可以走上職業(yè)投資這條路,，但我目前尚無此打算,。 問：現(xiàn)在管理幾位數(shù)的股票資產(chǎn)？ 飄仙的個人日記：從第一筆投入全部積蓄5萬開始,，若閑錢便都投入股市,，但由于買房買車需要經(jīng)常提錢，早將本金取光,。借助股市的盈利,，買了兩套房產(chǎn)，一套自住,，一套學(xué)區(qū),，剩下的閑錢99%在股市里，都是自己的錢,，具體多少保密,。 “悟透牛市：牛市只是一座資金堆砌而成的海市蜃樓” 問：能描述下您的投資成長之路嗎？有哪些促使您投資思路發(fā)生轉(zhuǎn)變的事,？ 飄仙的個人日記：2004以來,，我經(jīng)歷了A股市場一系列變革，見識了老莊股的覆沒,、公私募基金的發(fā)展,、價值投資理念的流行、股權(quán)分置改革,、大牛市的瘋狂與毀滅,、杠桿的雙刃劍等等，經(jīng)歷了兩輪完整熊牛,。 我一直在學(xué)習(xí),，不斷優(yōu)化自己的投資體系,。以2009年初為轉(zhuǎn)折，之前經(jīng)歷第一輪牛熊,，之后經(jīng)歷第二輪牛熊,，兩輪牛熊讓我投資體系得到了很大的提升。 父親是老股民,，1993年前后他便開了戶,，當(dāng)時我念小學(xué)，受他影響,，我很早就有了股市啟蒙,。 但父親做股票二十多年了，還在追漲殺跌,，至今收益還是負的兩位數(shù),，這成為我排斥追漲殺跌的重要原因。 由于自己是學(xué)財務(wù)的,，入市時,，我便從財務(wù)分析選股入手篩選股票。在2004~2005年熊市里我捕捉到了振華港機,、中集集團,、煙臺萬華等當(dāng)時著名的逆勢大牛股，更堅定了基本面選股,、中長線投資的決心,。 2006~2008年，我見識了牛市中雞犬升天的盛況,，這場空前絕后大牛市的大起大落,，讓我明白了何為牛市、何為熊市,。市場從6124開始回落,，我自以為在牛市里掙的利潤夠厚，扛得住,，結(jié)果利潤也不斷回吐,，幾乎吐光?？粗约旱馁Y產(chǎn)翻番再翻番,，而后又遭遇腰斬，發(fā)現(xiàn)了自己投資體系的缺陷,。主要是興業(yè)銀行的事情對我觸動很大,，70元的興業(yè)銀行在跌到40到30的價位里，我連續(xù)買入,，結(jié)果最低跌破12元,，其他持股我已經(jīng)不記得了，總損失超過一半,。 我以為自己手握價值投資的圣經(jīng)能比別人強很多,，經(jīng)歷過才知道：牛市只是一座資金堆砌而成的海市蜃樓，無論什么投資方法,，牛市來了就是所有人的一場美夢,，牛市走了就比看誰先醒來先抽身。  查看原圖幸運的是,，當(dāng)時資金量才幾十萬,，不是特別大，掙過又吐掉,，讓我對市場有了更深刻的理解,。 2009年之后，我反復(fù)思考股價的波動和企業(yè)價值,、人性,、貨幣等各因素的關(guān)系，逐漸從研究企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)檠芯抗蓛r,，但是并沒有放棄研究企業(yè),，而是將研究企業(yè)整合進研究股價之中，形成“擇股+擇時”的策略,，每一個股票都成為我一盤大棋中的一個棋子,，隨時可取，也隨時可棄,。 在隨后幾年公私募大發(fā)展的情況下,，市場出現(xiàn)博弈格局，我的“雙重跑贏”策略每年都能顯著跑贏大勢,。2014~2015年杠桿牛市中,，我在最低點滿倉，全程重倉位,。 經(jīng)歷過2008年熊市,，我早已明白自己的盈利之源在哪里，深知牛市不過是一代股民掙新一代股民的錢,，時刻提醒自己只是站在一座海市蜃樓上,，時刻要小心幻滅，及時抽身,。在趨勢向上時,，還是要投入其中，學(xué)索羅斯,，看清幻象,，在大多數(shù)人醒悟之前全身而退,。上證跌破5000點后大規(guī)模撤退，躲掉4次股災(zāi),。這波牛市,，我因為膽識有限，沒有利用杠桿實現(xiàn)財富飛躍,，但也心安理得地獲得了期望的業(yè)績,，目前市值比5178點時要高出40%多。 （資料來源：《刀鋒上的舞者——我這十二年》http://xueqiu.com/1546206224/64862390） “危機四處,，看空不代表不能參與” 問：既然您看空了,，為何還在市場里折騰呢？ 飄仙的個人日記：只要來到這個市場,，就危機四伏,，沒有哪個時間段是安全的，中國股市牛短熊長,，縱觀過去十幾年,，哪年能安心？ 很多事情,，懂得越多就越懼怕,，但是不能懼怕就不面對，正因為知道它的兩面性,，就應(yīng)該像煉金術(shù)士一樣,，通過一系列手段努力過濾掉它有害的一面，留住它有用的一面,，煉出金子的同時保護好自己,，把投資做成一個風(fēng)險收益不對等的事情，那便是成功了,。 “財務(wù)自由=天賦+努力+時間” 問：看來靠股市實現(xiàn)財務(wù)自由對您并不難,。 飄仙的個人日記：股票做得好，天賦很重要,，沒天賦再努力也打通不了任督二脈,，而投資信心源于持續(xù)的盈利，必須經(jīng)歷過至少一輪完整熊牛才能自我證明,，如果能在各種市場環(huán)境都跑贏大盤,，信心就來了，會更得心應(yīng)手,。 財務(wù)自由=天賦+努力+時間,。每個人的性格決定了不同的人生道路，大部分人的天賦并不適合炒股，應(yīng)當(dāng)選擇更適合自己的事業(yè),。 “投資體系：價值選股,，波段投機，爭取雙重跑贏” 問：目前的投資決策流程是怎樣的,？投資體系是如何形成的,？ 飄仙的個人日記：我是業(yè)余投資者，無法確保盯盤時間,。這決定了我必須找到想看時候就能看、風(fēng)險來了跑得掉,、沒空看扔著也不怕的股票,，所以形成了價值投資模式選股、波段操作,、分散投資,、不加杠桿、積小勝為大勝的風(fēng)格,。至于為何不是純粹做長線價投,，主要是為了降低持股的不確定性，同時提高盈利的效率,。 我投資2.0體系,，價值投資選股、波段投機擇時,，以雙重跑贏為目標：第一重跑贏,，選出來的投資組合階段性跑贏大盤；第二重跑贏,，通過適時的波段擇時,，跑贏無腦持股。每隔一段時間算一算,，股票池是否跑贏大盤以檢驗自己的擇股水平,、自己的收益是否超過了股票池的平均漲幅以檢驗擇時水平，若超過了就實現(xiàn)雙重跑贏了,。 要做到雙重跑贏,，必須具備兩個能力，第一個,，選股能力,；第二個擇時能力。個人的收益率期望值不低,，想找到每年能確定跑贏大盤40%以上的股極其困難,，但是我可以通過擇時操作，把年化跑贏大盤20%-30%的一攬子股票操作出更高的收益率,，所以在選股方面就不必那么苛刻了,。 問：您是如何預(yù)測股市波動的,？ 飄仙的個人日記：在大多數(shù)時間，股市的波動不容易預(yù)測,，在很多時候也沒必要預(yù)測,，但是在關(guān)鍵時點，尤其是牛熊轉(zhuǎn)換的時候,。這種預(yù)測非常有必要,，而且并不是很難，結(jié)合市場情緒,、多空動能的分析,、杠桿因素、政策面因素等,，諸多因素會形成共振,，這就是索羅斯所說的“反身性”，如果對這些因素都視而不見,，顯然是投資水平不行,，沒什么好辯解的。 很多價值投資者認為持有的是好股,，就沒有必要參與市場波動,，效仿巴菲特，巴菲特不是不想做波動,，而是在美國沒有大波動可做,，而中國的股票起伏非常大，他如果在中國,，高估到離譜的時候肯定也會選擇賣股清倉,，當(dāng)年他不是也賣了中石油？ “投資體系：擇股財報不用看的太復(fù)雜” 問：您的交易體系是擇股+擇時,，具體您是如何擇股的呢,？ 飄仙的個人日記：擇股方面先求不敗，選股注重成長和低估的平衡,，總體上來說,，穩(wěn)中求進，一般不選強勢股,。但是穩(wěn)的股往往走不快,，我的擇時體系通過積極操作把走不快的股操作出利潤。而且強勢股的走勢往往和大盤不同步,，而我的擇時體系是基于大盤的,，必須選擇同步的股才能準確操作，所以盡量選擇與大盤同步但強于大盤的股。 選股首先是動態(tài)市盈率法篩選,，動態(tài)市盈率偏離平均值太多的一律不看,；周期股業(yè)績高點時也一律不看；然后自上而下,，先看行業(yè),，優(yōu)先選擇成長行業(yè)和大消費行業(yè)，金融行業(yè)也選取有代表性的公司跟蹤,，根據(jù)報表比較財務(wù)狀況和成長趨勢,，初步研究過的公司先進入次級股票池跟蹤一段時間，確定基本面大概率沒問題而且估值進入合理區(qū)間之后才會納入重點關(guān)注的股票池,。重點股票池中即可根據(jù)情況擇時操作,。 問：您是如何判斷個股是否能夠加入您的股票池的？您對中小創(chuàng)的高估值和銀行股的低估值如何看待,？ 飄仙的個人日記：從長周期來看估值和成長必然匹配，我一般會把經(jīng)過自己深度研究的股票根據(jù)公司情況大致定個成長性預(yù)期,，雖然成長空間和總市值有一定關(guān)系,，但是我不會過于高估小市值股的成長性，因此我更接近于市盈率法而不是市值法,。而銀行股雖然成長性不高,，但是只要估值足夠低、低到無法忽視時,，我也會進行配置,。銀行股的低估值不一定會帶來超額收益，但是大多數(shù)中小創(chuàng)的高估值遲早會回歸合理,。 問：作為財務(wù)專業(yè)人士是否在選股上優(yōu)勢呢,？ 飄仙的個人日記：確實有，至少會看報表,，但現(xiàn)在由于精力有限不喜歡細看報表,，看幾個關(guān)鍵數(shù)據(jù)就夠了，主要還是看行業(yè)和企業(yè)競爭力,！定性大于定量,！如果沉迷于報表選股，會陷入困惑,?？偟膩碚f，選股是科學(xué),，只要研究的股票足夠多,，完全能夠通過適合自己的模板來篩選股票池，找到符合自己交易體系的股票組合。 “投資體系：擇時需要研究人性,，研究對手盤” 問：您是如何擇時,，判斷中短期市場和個股的走勢呢？ 飄仙的個人日記：擇時是藝術(shù),，很多時候就是盤感,，但盤感是經(jīng)驗的堆砌，并不只是猜,，每個時點情況不同,，只能看當(dāng)時的具體情況具體分析。歸根到底是研究人性,、研究對手盤,，要想明白場內(nèi)的人會如何操作、場外的資金又會有何動向,，哪方力量更強,，哪方力量在由強轉(zhuǎn)弱，做好充分的預(yù)判,，而且要在盤中不斷修正,，在關(guān)鍵時點果斷操作。 大多數(shù)時候,，個股和大勢的短期走勢正相關(guān),，因此擇時上，主要看大盤,，如果大盤長期低迷且平均估值很低,，個股紛紛出現(xiàn)獨立行情就沒必要擇時了，拿穩(wěn)股票就是,。 只有市場出現(xiàn)集體性波動的時候需要擇時,。對于擇時最重要的是拐點，幾個拐點連起來,，其實幾乎都是直線,，在直線的時候少動，就像開車,，遇到轉(zhuǎn)彎就打方向盤,，沒轉(zhuǎn)彎的時候不要左打一把右打一把添亂。 如果想走擇時這條路,，還是要多試著驗證自己的邏輯,，努力提高正確率，這個驗證的過程要足夠久,。很多人說只跟隨,、不預(yù)測,，我認為這句話不對，什么叫跟隨,？沒做好準備的話,，是跟隨買還是跟隨賣？比如說大盤早上就漲了2%又略有回調(diào),，是買還是賣,？沒做準備的人跟隨哪邊？說到底,，還是要做好備案,，像老萬說自己只跟隨，因為備案都在腦子里了,，而不是沒備案,。 總的來說，擇股是科學(xué),、擇時是藝術(shù),。擇股研究的是行業(yè)與企業(yè)，用過去的數(shù)據(jù)預(yù)測將來,，當(dāng)下不重要,，因為當(dāng)下的股價已反映了當(dāng)下的估值，難的是對未來的測算,。擇時研究的是人性與資金，要注重當(dāng)下,，反而不要看太多過去與未來,，定性難定量，誰都懂卻難復(fù)制,，難的是對人心的把握,。 問：感覺盤中看不了盤，基本沒法擇時啊~您不用指標嗎,？ 飄仙的個人日記：雖然由于工作原因,，我不可能時時在看盤，但每天在開盤前會作一個初步的判斷,，做好充分的備案,，大部分的日內(nèi)波動，都是K線動能積累的結(jié)果,，除非有突發(fā)消息,，一般情況下該向下、還是該向上,、還是震蕩,、以及關(guān)鍵點位等,，在盤前就能有一個大致的判斷。心中有數(shù)就能做到臨危不亂,。在盤中,，由于工作原因，我只是順便盯著大盤,，盯股票我沒精力,，所以我是根據(jù)大盤來擇時。 技術(shù)指標我不看,，我看裸K線,，要幾句話說清太難了，還請關(guān)注我的分析帖子,。 “在A股市場買到低估的股票是奢望” 問：您如何看待A股市場的本質(zhì),？如何提升自己對市場邏輯的認知的？ 飄仙的個人日記：說到底股票價格是反映著供求關(guān)系,，價值只是影響供求關(guān)系的一個因素,，其中影響供求關(guān)系的最重要的因素有企業(yè)價值、流動性,、風(fēng)險偏好等,，我有篇文章，比喻股價“三層肉”=企業(yè)價值+流動性溢價+風(fēng)險偏好,。由于A股股票供不應(yīng)求,，始終存在流動性溢價，所以股票價格絕大多數(shù)時間并不是圍繞著價值波動,，而是始終在價值上方波動,，大部分時間存在一定泡沫、少部分時間泡沫非常巨大,，而估值合理甚至低估的時間則少之又少,。這點香港市場恰恰相反，香港長時間存在流動性折價,。 正因為存在“三層肉”,，所以試圖在A股市場買到低估的股票是奢望，能買到估值合理的股票也只能在漫長的熊市中,，明白了這一點,，就明白了為何我說我們都在刀鋒上跳舞。 （詳見：《股價的“三層肉”》http://xueqiu.com/1546206224/61461353） “無情買賣,，和買入成本無關(guān)” 問：您的投資體系和操作方法很有一套,，如何才能做的向您這樣牛？ 飄仙的個人日記：看每個人的性格因人而異,，擇股是科學(xué),，擇時是藝術(shù),，科學(xué)氣質(zhì)強的人少看盤多研究公司，藝術(shù)氣質(zhì)強的人可以多看看盤進一步增強盤感,。我是擇股+擇時,，大多數(shù)時候工作并不忙，所以工作之余抽空看盤,，業(yè)余時間研究企業(yè)為主,。 問：如果判斷錯了會有止損嗎？如何止損,？ 飄仙的個人日記：無止損概念,，只有賣股概念,。因為沒有成本概念,，買了就忘了成本,，不對勁就賣了,，無情地賣,，和買入價無關(guān),。經(jīng)常不記得成本,，何來止損,？ “大盤大起大落,，持倉短線為主” 問：您持股周期一般多長,？會隨手交易嗎？ 飄仙的日記：無招勝有招,，從幾天到好幾個月都有可能。漲得快就賣,，慢慢漲就留。不是隨手交易,，而是在持股的時候就做好兩手準備了,。 問：擇時體系，對看盤要求比較高吧,？工作會受到干擾嗎,？ 飄仙的個人日記：大盤所處的階段和工作情況會影響我的操作風(fēng)格,，大盤大起大落時,，我會短線為主，大盤很冷清,、波動不大時,，我會中長線為主,。如果工作比較清閑,，我操作頻率會增加,，如果工作比較繁忙，會減少操作,。最近工作不忙,，所以操作比較積極。 “分散投資,，倉位配置控制風(fēng)險” 問：在風(fēng)險控制的方面您是如何做的,？ 飄仙的個人日記：重視風(fēng)險控制，首先,，持股分散,，最大重倉股倉位不超過30%；其次,，行業(yè)分散,，如果滿倉應(yīng)采取蹺蹺板配置不同風(fēng)格板塊。投資體系成熟之后,，這些年我沒有任何一個股的盈利或虧損對總資產(chǎn)產(chǎn)生過較大影響,。我的倉位配置，實際上大幅降低了風(fēng)險,，但是通過擇時操作,，能把收益拉上來。 問：您使用杠桿有沒有爆倉過嗎,？ 飄仙的個人日記：目前還沒有使用過杠桿。即使是做股指期貨,，也是沒杠桿的，股票+期貨合約總市值不超過我總資金,。 問：2016年開年的回撤大嗎,？您覺得2016年的機會在哪兒？ 飄仙的個人日記：股災(zāi)3.0之后,，3000點以下我開始左側(cè)緩慢抄底,，到1月27日下午加倉到9成,，右側(cè)漲上來后逐漸賣,。年初最大回撤9%，截止3月1日回撤2%,，雖然經(jīng)過4次股災(zāi),，但我市值是股災(zāi)前指數(shù)高點的1.35倍,。2016年變數(shù)很大,，主要還是看個股跌幅,，跌得夠才有大機會,，不然總是不踏實。 問：除了股票,，您還投資別的品種嗎,？ 飄仙的個人日記：股指期貨從2015年下半年開始做,，思路和股票擇時差不多,。2016年后,，股指期貨融入投資體系,，具體大約三分二的資金在股市,，三分一的資金在期貨，借助期貨本身的保證金交易性質(zhì),，一旦風(fēng)險來臨，可以馬上實現(xiàn)100%對沖,，而不需要一個個把股票賣掉,。而且期貨本身還能做空、做多吃貼水,、日內(nèi)等策略,。 “一年三倍容易,，三年一倍難” 問：您覺得投資最難的地方在哪兒？您是如何做的呢,？ 飄仙的個人日記：最難的是知行合一,。很多人判斷對了，操作錯了,，這需要很長時間的磨練,，不斷加強對自己的控制力很關(guān)鍵,。 我通過倉位管理來解決這個問題，不大開大合,，大開大合很容易影響心態(tài),，通過倉位逐級調(diào)整的方法來克服手癢癥,，這一點和@小小辛巴 有點像。 根據(jù)中期概率來控制倉位,，漲的概率大，倉位大一點,；跌的概率大,，倉位小一點啊,，但也很少空倉,。 問：您覺得成功投資主要靠運氣還是實力,？ 飄仙的個人日記：運氣不會長久,，炒股有技術(shù)是肯定的,，股市是寬進嚴出的地方,，誰都可以來梭哈一把,，但有句話說得好,，“一年三倍容易，三年一倍難”,。 問：能否推薦三本您覺得有價值的書，并說明您的理由,。 飄仙的個人日記：沒看過專門講投資的書,，我是實踐派,，對巴菲特,、索羅斯等大師的了解僅限于互聯(lián)網(wǎng)上的只言片語。但是我學(xué)財務(wù),、學(xué)經(jīng)濟學(xué),，教科書倒是用心學(xué)了不少。  查看原圖主人公的更多優(yōu)秀文章： 一,、我的故事 刀鋒上的舞者——我這十二年 http://xueqiu.com/1546206224/64862390 二,、理念 股價的“三層肉” 2015.12.9 http://xueqiu.com/1546206224/61461353 三、體系 價值投資模式選股,，波段擇時增加超額收益 http://xueqiu.com/1546206224/56316292 2016年正式開啟投資體系3.0：雙向策略 http://xueqiu.com/1546206224/63057882 四、實戰(zhàn)回顧 5178點崩盤至3000點取得21%收益經(jīng)驗 http://xueqiu.com/1546206224/55910030 ——分割線—— 看完這篇還不夠 如果你有靠譜球友想對他進一步深入了解,，歡迎推薦給@雪球達人秀 速聯(lián)系秀哥~ ——免責(zé)聲明—— “雪球達人秀”系列文章旨在推動雪球用戶更好的學(xué)習(xí)交流,。文章中任何用戶或者嘉賓的發(fā)言，都有其特定立場,。本文內(nèi)容所涉具體股票,，不構(gòu)成任何投資建議。同時雪球刊出此文,，并不表示贊同其立場或觀點,。投資者的所有決策應(yīng)該建立在獨立思考基礎(chǔ)之上。 |
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