這真是一次石破天驚的大松綁,！國(guó)務(wù)院發(fā)文，除“借殼上市”須繼續(xù)嚴(yán)格審核外,，上市公司其它并購(gòu)重組均取消行政審核,！而且，在并購(gòu)重組支付手段,、定價(jià)方面也更加靈活而有彈性,。這些大尺度的“寬衣”，將大大降低企業(yè)并購(gòu)重組成本,，由此,，真正市場(chǎng)化的并購(gòu)浪潮將在中國(guó)掀起。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展至今,，很多行業(yè)需要整合并購(gòu),，市場(chǎng)有強(qiáng)烈的需求，這些政策的松綁很有意義,，如都能執(zhí)行,，真正的市場(chǎng)化并購(gòu)將會(huì)在中國(guó)出現(xiàn)一輪高潮。原來(lái)的很多并購(gòu)是國(guó)企間的資產(chǎn)劃撥,，真正市場(chǎng)化的并購(gòu)成本大,，并購(gòu)?fù)瓿珊笞屍髽I(yè)也背上了包袱。非常期待市場(chǎng)化的并購(gòu)能發(fā)展起來(lái),，它一能解決中國(guó)企業(yè)做大做強(qiáng)的目的,，二也能使企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)不只擠IPO一條道，通過(guò)并購(gòu)可以達(dá)成此目的,。期望政策都能落實(shí),。

　　為充分發(fā)揮企業(yè)在兼并重組中的主體作用，國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見(jiàn),。要點(diǎn)如下：

　　（1）縮小審批范圍,。

　　取消上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)事前審核，強(qiáng)化事后問(wèn)責(zé),。取消上市公司重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi),、出售、置換行為審批（構(gòu)成借殼上市的除外）。對(duì)上市公司要約收購(gòu)義務(wù)豁免的部分情形,，取消審批,。地方國(guó)有股東所持上市公司股份的轉(zhuǎn)讓?zhuān)路诺胤秸畬徟?/p>

　　（2）簡(jiǎn)化審批程序。

　　優(yōu)化企業(yè)兼并重組相關(guān)審批流程,，推行并聯(lián)式審批,，避免互為前置條件。實(shí)行上市公司并購(gòu)重組分類(lèi)審核,，對(duì)符合條件的企業(yè)兼并重組實(shí)行快速審核或豁免審核,。簡(jiǎn)化海外并購(gòu)的外匯管理，改革外匯登記要求,，進(jìn)一步促進(jìn)投資便利化,。優(yōu)化國(guó)內(nèi)企業(yè)境外收購(gòu)的事前信息報(bào)告確認(rèn)程序，加快辦理相關(guān)核準(zhǔn)手續(xù),。提高經(jīng)營(yíng)者集中反壟斷審查效率,。企業(yè)兼并重組涉及的生產(chǎn)許可、工商登記,、資產(chǎn)權(quán)屬證明等變更手續(xù),，從簡(jiǎn)限時(shí)辦理。點(diǎn)評(píng)：此前證監(jiān)會(huì)曾下地方調(diào)研并購(gòu)問(wèn)題,，PE機(jī)構(gòu)與上市公司反映稱(chēng),，上市公司現(xiàn)金不多，不可能用現(xiàn)金來(lái)實(shí)行產(chǎn)業(yè)并購(gòu),、資產(chǎn)重組,，希望通過(guò)定增方式實(shí)行，但定增的話(huà),，審批過(guò)多,，流程太長(zhǎng)，制約了效率,，屢屢因難度大而放棄,。此次國(guó)務(wù)院下發(fā)的意見(jiàn)，對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行了“大赦”,。

　?。?）發(fā)展并購(gòu)貸款。

　　引導(dǎo)商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下積極穩(wěn)妥開(kāi)展并購(gòu)貸款業(yè)務(wù),。

　　（4）重用資本市場(chǎng),。

　　允許符合條件的企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股、定向發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券作為兼并重組支付方式,，研究推進(jìn)定向權(quán)證等作為支付方式,。鼓勵(lì)證券公司開(kāi)展兼并重組融資業(yè)務(wù),，各類(lèi)財(cái)務(wù)投資主體可以通過(guò)設(shè)立股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金,、產(chǎn)業(yè)投資基金,、并購(gòu)基金等形式參與兼并重組。對(duì)上市公司發(fā)行股份實(shí)施兼并事項(xiàng),，不設(shè)發(fā)行數(shù)量下限,，兼并非關(guān)聯(lián)企業(yè)不再?gòu)?qiáng)制要求作出業(yè)績(jī)承諾。非上市公眾公司兼并重組,，不實(shí)施全面要約收購(gòu)制度,。改革上市公司兼并重組的股份定價(jià)機(jī)制，增加定價(jià)彈性,。這顯然是針對(duì)新三板公司的，換言之,，新三板并購(gòu)的話(huà),，會(huì)豁免要約收購(gòu)。非上市公眾公司兼并重組,，允許實(shí)行股份協(xié)商定價(jià),。

　　定向權(quán)證是個(gè)很新鮮的事物，竟然可用于并購(gòu)支付手段了,！而業(yè)績(jī)承諾的取消,，恐怕令資本市場(chǎng)無(wú)所適從，最終股價(jià)怎么走,，需要更專(zhuān)業(yè)的投資者來(lái)判斷,，或者內(nèi)幕者才知道股價(jià)真正價(jià)值了。這點(diǎn)貌似尺度太大了,。不過(guò),，桌子底下的業(yè)績(jī)對(duì)賭肯定不會(huì)因此消失。

　　（5）完善企業(yè)所得稅,、土地增值稅政策,。

　　修訂完善兼并重組企業(yè)所得稅特殊性稅務(wù)處理的政策，降低收購(gòu)股權(quán)（資產(chǎn)）占被收購(gòu)企業(yè)全部股權(quán)（資產(chǎn)）的比例限制,，擴(kuò)大特殊性稅務(wù)處理政策的適用范圍,。抓緊研究完善非貨幣性資產(chǎn)投資交易的企業(yè)所得稅、企業(yè)改制重組涉及的土地增值稅等相關(guān)政策,。

　　（6）落實(shí)增值稅,、營(yíng)業(yè)稅等政策。

　　企業(yè)通過(guò)合并,、分立,、出售,、置換等方式，轉(zhuǎn)讓全部或者部分實(shí)物資產(chǎn)以及與其相關(guān)聯(lián)的債權(quán),、債務(wù)和勞動(dòng)力的,，不屬于增值稅和營(yíng)業(yè)稅征收范圍，不應(yīng)視同銷(xiāo)售而征收增值稅和營(yíng)業(yè)稅,。稅務(wù)部門(mén)要加強(qiáng)跟蹤管理,，企業(yè)兼并重組工作牽頭部門(mén)要積極協(xié)助財(cái)稅部門(mén)做好相關(guān)稅收政策的落實(shí)。

　?。?）加大財(cái)政資金投入,。

　　中央財(cái)政適當(dāng)增加工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)資金規(guī)模，引導(dǎo)實(shí)施兼并重組的企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí),。利用現(xiàn)有中央財(cái)政關(guān)閉小企業(yè)資金渠道,，調(diào)整使用范圍，幫助實(shí)施兼并重組的企業(yè)安置職工,、轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)產(chǎn),。加大對(duì)企業(yè)兼并重組公共服務(wù)的投入力度。各地要安排資金,，按照行政職責(zé),，解決本地區(qū)企業(yè)兼并重組工作中的突出問(wèn)題。

　　上述稅收等措施,，將極大地降低并購(gòu)重組稅務(wù)成本,。

　　（8）完善土地使用政策,。

　　政府土地儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)有償收回企業(yè)因兼并重組而退出的土地,，按規(guī)定支付給企業(yè)的土地補(bǔ)償費(fèi)可以用于企業(yè)安置職工、償還債務(wù)等支出,。企業(yè)兼并重組中涉及因?qū)嵤┏鞘幸?guī)劃需要搬遷的工業(yè)項(xiàng)目,，在符合城鄉(xiāng)規(guī)劃及國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的條件下，市縣國(guó)土資源管理部門(mén)經(jīng)審核并報(bào)同級(jí)人民政府批準(zhǔn),，可收回原國(guó)有土地使用權(quán),，并以協(xié)議出讓或租賃方式為原土地使用權(quán)人重新安排工業(yè)用地。企業(yè)兼并重組涉及土地轉(zhuǎn)讓,、改變用途的,，國(guó)土資源、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部門(mén)要依法依規(guī)加快辦理相關(guān)用地和規(guī)劃手續(xù),。

　?。?）鼓勵(lì)優(yōu)強(qiáng)企業(yè)兼并重組。

　　推動(dòng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,、實(shí)施戰(zhàn)略性重組,，帶動(dòng)中小企業(yè)“專(zhuān)精特新”發(fā)展,，形成優(yōu)強(qiáng)企業(yè)主導(dǎo)、大中小企業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局,。

　?。?0）引導(dǎo)企業(yè)開(kāi)展跨國(guó)并購(gòu)。

　　落實(shí)完善企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的相關(guān)政策,，鼓勵(lì)具備實(shí)力的企業(yè)開(kāi)展跨國(guó)并購(gòu),，在全球范圍內(nèi)優(yōu)化資源配置。規(guī)范企業(yè)海外并購(gòu)秩序,，加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)合作,，推動(dòng)互利共贏。積極指導(dǎo)企業(yè)制定境外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案,，防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。鼓勵(lì)外資參與我國(guó)企業(yè)兼并重組。

　　（11）消除跨地區(qū)兼并重組障礙,。

　　清理市場(chǎng)分割,、地區(qū)封鎖等限制，加強(qiáng)專(zhuān)項(xiàng)監(jiān)督檢查,，落實(shí)責(zé)任追究制度。加大一般性轉(zhuǎn)移支付力度,，平衡地區(qū)間利益關(guān)系,。落實(shí)跨地區(qū)機(jī)構(gòu)企業(yè)所得稅分配政策，協(xié)調(diào)解決企業(yè)兼并重組跨地區(qū)利益分享問(wèn)題,，解決跨地區(qū)被兼并企業(yè)的統(tǒng)計(jì)歸屬問(wèn)題,。

　　（12）放寬民營(yíng)資本市場(chǎng)準(zhǔn)入,。

　　向民營(yíng)資本開(kāi)放非明確禁止進(jìn)入的行業(yè)和領(lǐng)域,。（難道要對(duì)民企實(shí)行負(fù)面清單）推動(dòng)企業(yè)股份制改造，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì),，支持國(guó)有企業(yè),。

　　母公司通過(guò)出讓股份、增資擴(kuò)股,、合資合作引入民營(yíng)資本,。加快壟斷行業(yè)改革，向民營(yíng)資本開(kāi)放壟斷行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)領(lǐng)域,。優(yōu)勢(shì)企業(yè)不得利用壟斷力量限制民營(yíng)企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),。

　　（13）深化國(guó)有企業(yè)改革。

　　深入推進(jìn)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)多元化改革,，完善公司治理結(jié)構(gòu),。改革國(guó)有企業(yè)負(fù)責(zé)人任免,、評(píng)價(jià)、激勵(lì)和約束機(jī)制,，完善國(guó)有企業(yè)兼并重組考核評(píng)價(jià)體系,。加大國(guó)有企業(yè)內(nèi)部資源整合力度，推動(dòng)國(guó)有資本更多投向關(guān)系國(guó)家安全,、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域,。

　　總之，此次松綁可謂大塊資本之心,。

　　國(guó)務(wù)院大尺度放開(kāi)并購(gòu)重組的權(quán)限,，或許是基于如下邏輯：

　　企業(yè)融資過(guò)度依賴(lài)發(fā)債——杠桿率提高——企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提高——資金的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也即利率提高——融資利率進(jìn)一步提高——由企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加總的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)加大——經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

　　解決這個(gè)問(wèn)題,，要從根子上看需要降低債權(quán)融資,，以股權(quán)融資替代之。但是股權(quán)的投資者必然要求有退出套現(xiàn)的渠道,，讓上市公司通過(guò)兼并重組,、產(chǎn)業(yè)并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資股權(quán)化，就可以走出上述融資危險(xiǎn)圈,。而產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型也因此得以推進(jìn)與實(shí)現(xiàn),。可謂一舉多得也,。