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工信部公布國家資源再生利用重大工程 關注7股 2016年01月10日 10:11來源： 編輯：東方財富網(wǎng)http://stock.eastmoney.com/news/1406,20160110583830431_0.html 字體：大中小|已有8人評論,，共50467人參與討論|用手機討論 工信部公布國家資源再生利用重大示范工程，旨在促進工業(yè)轉(zhuǎn)型升級,，推動制造業(yè)綠色發(fā)展,，培育新的經(jīng)濟增長點,，探索再生資源產(chǎn)業(yè)發(fā)展新機制、新模式,，提高再生資源行業(yè)整體水平,。 此次公示的名單包括85個示范工程,，示范項目選擇范圍包括廢鋼鐵、廢有色金屬,、廢舊輪胎,、廢塑料、廢油,、廢舊紡織品,、建筑廢棄物、廢棄電器電子產(chǎn)品,、報廢汽車等資源再生利用,。 根據(jù)商務部統(tǒng)計，2014年我國十大類別的再生資源回收總量約為2.45億噸,，回收總值為6446.9億元,，成為環(huán)保產(chǎn)業(yè)最重要的組成部分。如此龐大的市場,，吸引了100多家再生回收平臺,，其中不乏百度、阿里巴巴等BAT巨頭,。 分析認為,，拆解效率提升空間較大，廢棄物產(chǎn)生高增長期到來,。主要工業(yè)廢棄物的平均回收處理率不到60%,；廢舊家電2014年正規(guī)渠道拆解率僅有61%；報廢汽車回收比例不到30%,。目前處于廢棄物產(chǎn)生量高增長期,，工業(yè)經(jīng)濟騰飛10年，大量產(chǎn)品成為現(xiàn)在的廢棄物,；電器電子產(chǎn)品報廢量未來5年CAGR達20%,。此外,，2014年,，我國汽車保有量達到1.5億輛；2005年到2010年,，我國汽車保有量復合增長率達到19%,， 按我國汽車的平均使用壽命在10年左右的數(shù)據(jù)測算,，2015年開始，我國進入汽車報廢高峰期,?？申P注天奇股份(汽車拆解)、*ST秦嶺(再生資源處理),、格林美(廢棄資源循環(huán)利用). 個股點睛>>> 赤峰黃金：回歸有色金屬,，布局資源回收 研究機構：國聯(lián)證券 分析師：石亮 撰寫日期：2016-01-07 主營業(yè)務不受影響，黃金環(huán)保各站半壁江山,。由于此次收購標的公司所處行業(yè)涉及軍工,，因而很多問題涉及的材料如技術優(yōu)勢，行業(yè)地位等都屬于涉密信息,，無法按時提供,，因而公司選擇終止此次交易。此次并購失敗并不構成違約,，也不影響公司原有的主營業(yè)務,。從2015年前三季度財務指標來看，由于全資子公司雄風科技并表,，公司營收同比增幅94.99%,。公司的主營結(jié)構由單一的礦金銷售變?yōu)榈V金銷售和金屬資源回收兩塊各站50%左右。 依托優(yōu)質(zhì)黃金儲量,，金礦采選業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展,。赤峰黃金擁有約54噸黃金儲量，四大礦區(qū)的品位分別為15.12克/噸,、7.07克/噸,、8.04克/噸和5.9克/噸，均為高品位富礦床,，相比其他礦山企業(yè)生產(chǎn)成本更低,，毛利相對更高。公司2014年產(chǎn)銷黃金3.38噸,，同比增長45.99%,。2015年黃金產(chǎn)量繼續(xù)穩(wěn)步增加。盡管受黃金價格下跌的影響,，盈利能力有所減弱,，但54.82%的毛利率仍冠絕行業(yè)。預計未來公司的黃金產(chǎn)量仍將緩慢增加,，盈利趨于穩(wěn)定,，對公司業(yè)績起到支撐作用。 資源回收業(yè)務增厚公司業(yè)績。2015年開始,，全資子公司雄風科技的產(chǎn)能擴張在未來三年陸續(xù)完成,，年處理能力將從2015年的4.5萬噸增加至2018年的6.5萬噸。主要產(chǎn)品鉍,、銀,、鈀、金等有色金屬屬于標準化產(chǎn)品,，有穩(wěn)定的銷售渠道,，新增產(chǎn)能對銷售壓力影響不大，將顯著增厚母公司利潤,；2015年7月,，公司對廣源科技完成55%的股權收購，主營是廢舊電器電子的回收利用,，與全資子公司雄風科技同處資源回收產(chǎn)業(yè)鏈上,，屬于金屬回收的上游,，有一定的協(xié)同效應,。公司目前沒有擴產(chǎn)計劃，經(jīng)營業(yè)績比較穩(wěn)定,，并且享受財政補貼,，對母公司利潤有一定支撐。整體上資源回收板塊對公司利潤增厚將達到50%左右,。 首次覆蓋,，給予“推薦”評級。預計15~17年公司EPS分別為0.38元,、0.42元和0.46元,，對應當前的股價，PE分別為33.5X,、30.5X,、27.8X。首次覆蓋,，給予“推薦”評級,。 風險提示：1)黃金價格持續(xù)下跌；2)資源回收業(yè)務不達預期,。 華光股份：環(huán)保業(yè)務繼續(xù)保持較快增長 研究機構：東北證券 分析師：吳江濤 撰寫日期：2015-08-31 報告摘要： 光伏電站成為公司業(yè)務新亮點：2015年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入16.39億元,，同比增長2.19%,。其中，節(jié)能高效發(fā)電設備6.23億元,，同比下降3.95%,；環(huán)保新能源發(fā)電設備1.81億元,，同比下降22.24%；環(huán)境工程與服務(脫硫,、脫硝,、除塵等)2.4億元，同比增長17.86%,；電站工程與服務4.05億元,，同比增長26.76%；地方能源供應1.76億元,，同比下降0.76%,。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤為0.54億元，同比增長0.72%,，扣非后同比下降0.05%,；每股收益為0.2101元。報告期公司新增訂單23.93億元,，同比增長3.74%,，其中，光伏電站新增訂單4.32億元,，環(huán)境工程與服務2.98億元,。 毛利率同比相對平穩(wěn)：2015年上半年公司銷售毛利率達到18.75%，較去年同期的18.73%基本持平,，其中,，節(jié)能高效發(fā)電設備毛利率為19.67%，減少了4.77個百分點,；環(huán)保新能源發(fā)電設備毛利率13.04%,，增加了23.88個百分點；環(huán)境工程與服務毛利率28.21%,，同比減少5.51個百分點,；電站工程與服務毛利率9.04%，增加0.78個百分點,；地方能源供應毛利率為25.73%,，增加42.65個百分點。 費用管控有所增強：2015年上半年銷售費用3186.14萬元,，同比上漲32.61%,；管理費用1.64億元，同比下降了8.12%,；財務費用為-752.98萬元,。整體來看，公司銷售期間費用率達到11.48%左右，較上年同期下降0.85個百分點,。 投資評級：預計2015-2017年EPS分別為：0.34元,、0.46元、0.58元,。 維持“增持”評級,。 投資風險：轉(zhuǎn)型進度低于預期、行業(yè)競爭激烈程度超預期帶來的毛利率大幅波動等,。 豫光金鉛：電鉛之花,，再生綻放 研究機構：廣發(fā)證券 分析師：巨國賢,，宋小慶,，陳子坤,，趙鑫，郭鵬 撰寫日期：2015-12-03 原生鉛困境反轉(zhuǎn) 公司是全球最大電解鉛企業(yè),，擁有電解鉛產(chǎn)能40萬噸,、黃金產(chǎn)能5000公斤、白銀產(chǎn)能1000噸,，同時綜合回收粗銅,、氧化鋅,、硫酸等副產(chǎn)品。受鉛冶煉加工費低迷影響,，2014年公司主營產(chǎn)品電解鉛營業(yè)收入為30.83億元，營業(yè)收入占比達36%,，實現(xiàn)毛利2308萬元,，毛利占比僅為6.12%，毛利率僅有0.75%,。2015年以來,，國內(nèi)鉛冶煉加工費已上漲1000元至2700元/噸，但與海外相比仍低10-20%,，未來仍有漲價空間,；受益于此，公司EBIT利潤率較14年底上升1.62個百分點至3.62%,，盈利能力觸底回升,。 再生鉛大有可為，環(huán)保倒逼產(chǎn)業(yè)整合 2014年,，中國再生鉛產(chǎn)量為160萬噸,，同比增長6.7%,；同期精煉鉛產(chǎn)量為422萬噸，同比下降5.5%,。目前我國再生鉛約占鉛總產(chǎn)量的38%,，較全球平均水平56%和歐美日等發(fā)達國家90%以上的占比仍有較大提升空間。隨著再生鉛行業(yè)相關環(huán)保政策(行業(yè)準入,、污染物排放標準等)的實施,，預計未來3-5年，大量中小型企業(yè)將被淘汰,，企業(yè)數(shù)量有望從200家縮減至10家以內(nèi),，行業(yè)集中度將大幅提高，龍頭企業(yè)將因此而受益,。搶占渠道先機,，戰(zhàn)略定位“互聯(lián)網(wǎng)+” 回收渠道是再生資源企業(yè)的核心競爭力。公司定增投建“廢鉛酸蓄電池回收網(wǎng)絡體系”,，覆蓋河南,、陜西、山西,、四川、江西,、福建等6個省份,，構造全國性再生鉛回收網(wǎng)絡，預計回收量將達72萬噸,；同時公司將構建基于“互聯(lián)網(wǎng)+”的廢鉛酸蓄電池回收利用信息網(wǎng)絡管理平臺,。給予“買入”評級 考慮增發(fā)最大攤股本，預計公司2015-2017年EPS為-0.23元,、0.41元,、0.85元,。未來我國再生鉛對應50-60億元盈利的市場空間,。公司16年業(yè)績反轉(zhuǎn)確定性較高,，且長期有望獲得20%以上的再生鉛市場份額,；因此我們給予公司16年50倍PE,，對應合理價值20.5元,，給予“買入”評級。 風險提示 再生鉛環(huán)保政策執(zhí)行力度低于預期,；金屬價格持續(xù)大幅下跌,。 貴研鉑業(yè)：貴金屬新材料龍頭上半年盈利放緩 研究機構：長城證券 分析師：耿諾 撰寫日期：2015-08-21 投資建議 維持公司“推薦”評級,。預計2015-2017年EPS分別為0.39元，0.43元和0.45元,，對應PE分別為46X、42X和40X,。公司是“資源-深加工-貿(mào)易”產(chǎn)業(yè)鏈一體化的貴金屬材料龍頭企業(yè),，貴金屬二次回收及汽車尾氣催化劑業(yè)務是中長期公司業(yè)績增長的主要推動力。 投資要點 業(yè)績穩(wěn)增,，符合我們預期。上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.53億元,，同比下滑4.92%,；上半年歸屬于母公司所有者的凈利潤為3932.35萬元，較上年同期減5.98%,；基本每股收益為0.15元,，較上年同期減6.25%,。 三大核心業(yè)務上半年盈利高增長放緩。公司已形成三大核心業(yè)務“貴金屬產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品,、貿(mào)易,、資源”其中貴金屬二次回收及汽車尾氣催化劑業(yè)務在2014年發(fā)力推動公司盈利高速增長。而今年上半年受經(jīng)濟低迷影響,，貴金屬價格不斷走低,，汽車行業(yè)轎車、柴油車等銷售同比下滑,，貴金屬再生廢料市場也缺乏活力,，公司三大業(yè)務的高速發(fā)展短期受挫，其中貿(mào)易業(yè)務收入增速下滑22%,，而催化業(yè)務和再生資源業(yè)務收入同比均小幅增長3%,。盈利方面，公司環(huán)保催化材料業(yè)務毛利率為7.79%,，同比下滑2.99%,；貿(mào)易業(yè)務毛利0.78%,，同比下滑0.16%；再生資源毛利率也下滑1.65%至2.02%,。 期間費用率有所上升,。上半年公司期間費用率為3.16%，同比增長0.34%,。其中由于融資規(guī)模增加,，財務費用較同期增長38.2%。此外,，由于存貨跌價損失,，資產(chǎn)減值損失較同期增長284.98萬元，而由于套保的投資收益增加,，公司投資收益較上年同期增長238.70%,。 維持“推薦”評級：預計2015-2017年EPS分別為0.39元、0.43元和0.45元,，對應PE分別為46X,、42X和40X。公司是“資源-深加工-貿(mào)易”產(chǎn)業(yè)鏈一體化的貴金屬材料綜合龍頭企業(yè),，貴金屬二次回收及汽車尾氣催化劑業(yè)務是公司中長期業(yè)績增長的主要推動力。 風險提示：行業(yè)景氣持續(xù)低迷,。 東江環(huán)保：低成本收購指示性意義重大,，全國擴張戰(zhàn)略持續(xù)快速推進可期 研究機構：中銀國際證券 分析師：徐強 撰寫日期：2015-11-26 東江環(huán)保發(fā)布公告：1)擬使用自有資金1億元收購如東大恒危險廢物處理有限公司100%股權,；2)擬使用自有資金1.5億元收購南通惠天然固體廢物填埋有限公司100%股權。 支撐評級的要點 低價收購如東大恒和惠天然,，顯示公司仍在推進全國化擴張戰(zhàn)略：此次收購兩個項目均為無害化項目,，總計危廢處理能力達到4萬噸/年，按照行業(yè)一般項目盈利能力計算,，保守估計穩(wěn)定運行狀態(tài)貢獻4,000萬凈利潤,。在考慮項目債務后，此次收購折合約10倍市盈率,，低成本收購的指示性意義重大,，證明公司管理層穩(wěn)定，全國擴張戰(zhàn)略繼續(xù)快速推進可期,。 收購完成后公司在手總處理資質(zhì)超過190萬噸/年,，僅計算內(nèi)生增長動力公司未來三年產(chǎn)能增速>50%，業(yè)績高增長可期：伴隨江門,、粵北,、沙井擴建、藍海,、江西處理中心,、江聯(lián)環(huán)保、如東大恒和南通惠天然等項目在2016-2018年進入集中達產(chǎn)期,，屆時公司核準的危廢處理資質(zhì)將達到190.81萬噸/年,，折合未來3年產(chǎn)能CAGR=55.88%，業(yè)績高增長可期,。 天津港事件推動危廢監(jiān)管和執(zhí)法力度超預期,，行業(yè)處于快速上升期，處理需求有望在“十三五”初期翻番：我國危廢處理能力與實際處理需求嚴重不匹配,，偷排、漏排和廠區(qū)內(nèi)留存現(xiàn)象突出,；天津港事件發(fā)生后,，政府強化對涉危、涉化行業(yè)的監(jiān)管和執(zhí)法力度,，危廢處理行業(yè)產(chǎn)能缺口將快速彌補,，保守估計“十三五”初期危廢合規(guī)處理率將達到50%以上，以此計算年處理量將超過4,000萬噸,，較行業(yè)現(xiàn)有處理能力大幅提升,。 評級面臨的主要風險 公司在建項目未能如期達產(chǎn)；金屬大宗交易價格持續(xù)下滑,。 盈利預測 在不考慮定增的前提下,，我們預計公司2015,、2016年的每股收益分別為0.37元、0.58元,，市盈率分別為58倍,、37倍。我們對公司維持買入的評級,，目標價格29.00元,。 啟迪桑德：簽署黑龍江訥河環(huán)保產(chǎn)業(yè)園3.7億訂單 研究機構：信達證券 分析師：范海波，吳漪,，丁士濤,，王偉 撰寫日期：2015-12-08 事件：2015年12月3日,，黑龍江省訥河市人民政府與啟迪桑德環(huán)境資源股份有限公司簽署完成《訥河市環(huán)保產(chǎn)業(yè)園項目特許經(jīng)營協(xié)議》,。在特許經(jīng)營期限內(nèi),，啟迪桑德項目公司獨家擁有訥河市環(huán)保產(chǎn)業(yè)園項目的投資、建設,、擁有、運營,、維護的權利，并收取訥河市政府支付的生活垃圾處理運營服務費,。環(huán)保產(chǎn)業(yè)園預計總投資3.7億元,，特許協(xié)議特許經(jīng)營期限為30年。 點評： 總投資3.7億元,，涉及生活垃圾,、餐廚垃圾和市政污泥處理。訥河環(huán)保產(chǎn)業(yè)園的預計總投資為3.7億元(項目投資額最終以政府批復的可研報告為準),。其中，生活垃圾處理規(guī)模600噸/日,，投資3億元,；餐廚垃圾、市政污泥,、糞便聯(lián)合處理規(guī)模共100噸/日,，投資7,000萬元。環(huán)保產(chǎn)業(yè)園特許協(xié)議特許經(jīng)營期限為 30 年(不含建設期). 對東北地區(qū)業(yè)務擴張產(chǎn)生積極影響。公司在黑龍江省已相繼取得了大慶,、雙城,、雞西等地的生活垃圾垃圾焚燒發(fā)電項目,，本次特許協(xié)議的簽署,，將對公司固廢業(yè)務拓展及區(qū)域業(yè)務擴張帶來一定積極影響，項目未來建設實施有利于公司樹立固廢項目區(qū)域示范效應,，將對公司在東北地區(qū)的項目開展產(chǎn)生積極影響,。 盈利預測及評級：根據(jù)當前股本，我們預測桑德環(huán)境15-17年攤每股收益分別為1.33元,、2.02元和2.29元,，以2015-12-04收盤價計算，P/E分別為29X,、19X,、17X，維持 “買入”評級,。 風險因素：政策風險,；項目風險；財務風險,；行業(yè)競爭加劇風險,。 格林美：主營業(yè)務多元化，產(chǎn)能逐步釋放 研究機構：財富證券 分析師：鄒建軍 撰寫日期：2015-12-01 投資要點 公司鋰電池正極材料業(yè)務發(fā)展迅速,。公司利用本身回收金屬的優(yōu)勢,，為公司提供電池正極原材料。未來公司鈷原材料的自給率將有所提高,，在電池材料行業(yè)具有較強的成本控制能力和優(yōu)勢,，能夠有效的抵抗上游金屬鈷材料價格波動對公司業(yè)績造成的影響。當前新能源汽車迅猛發(fā)展,，保守估計全年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量將達到30萬輛,，明年將繼續(xù)高速增長的態(tài)勢，對動力鋰電池的需求量劇增,。公司是國內(nèi)最大的鈷系正極材料原料供應商,，電池材料核心產(chǎn)品三元材料、四氧化三鈷,，毛利率及收入占比均穩(wěn)步提升,。2015年中報顯示電池材料的毛利率為16.37%，毛利占比28.48%,。 積極布局動力電池領域,，新建產(chǎn)能項目有望2016-2017年產(chǎn)能釋放。公司利用本身具有的“城市礦山”金屬資源對成本控制的優(yōu)勢，積極向動力電池材料領域延伸,。一方面,，擬投資6.57億元拓展動力電池材料產(chǎn)業(yè)鏈。分別是建設年產(chǎn)10000噸鎳鈷錳酸鋰三元正極材料項目,；年產(chǎn)5000噸鎳鈷鋁(NCA)三元材料前驅(qū)體材料項目,；年產(chǎn)10000噸鎳鈷錳(NCM)三元前驅(qū)體原料項目。預計項目將在2016-2017年相繼建設完成,，鑒于國內(nèi)電池材料的供不應求狀態(tài),，產(chǎn)能釋放速度可能超預期。另一方面,，公司在7月份與三星達成諒解備忘錄,，為三星提供正極材料，11月份與三星的唯一正極材料供應商,，全球第二大NCA材料供應商ECOPRO簽訂諒解備忘錄,，未來為其供應NCA前驅(qū)體材料，成功打入國際動力鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈,，有望成為國內(nèi)NCA材料龍頭企業(yè),。 公司稀有金屬回收板塊產(chǎn)業(yè)鏈不斷延伸，深化產(chǎn)品結(jié)構,。公司通過稀有金屬回收,，主要產(chǎn)品為鎳鈷鎢金屬材料，隨著產(chǎn)品的升級,，公司深加工金屬產(chǎn)品附加值不斷的提升,。一方面，下游鈷產(chǎn)品包括精細鎳鈷粉,，碳化鎢等,，主要運用于下游硬質(zhì)合金領域，公司收購浙江德威,，主營業(yè)務硬質(zhì)合金的生產(chǎn)和銷售,，有利于公司建立完整產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構；另一方面公司通過回收鎳鈷金屬制備四氧化三鈷等鈷鹽產(chǎn)品,，為公司鈷酸鋰,、三元材料等電池正極材料提供原材料。 公司電子廢棄物回收業(yè)務深入內(nèi)陸地區(qū),，預計2015年拆解量達到900萬臺以上,。公司自2009年開辟了電子廢棄物回收的新模式，該業(yè)務逐步成為公司新的利潤增長點,。2014年公司電子廢物拆解量達到670萬臺,，預計2015年總拆解量將達到900-1000萬臺。目前，公司已經(jīng)擁有湖北荊門,、湖北武漢,、江西豐城、河南蘭考,、江蘇揚州5大廢棄電器電子拆解處理基地,。2015年2月，公司與湖北省供銷合作社展開合作,，利用手機APP,，以“回收哥”為主要對象,，推出“互聯(lián)網(wǎng)+分類回收”的模式,，深度開展公司在湖北省內(nèi)的電子廢棄物回收業(yè)務以及汽車拆解業(yè)務。預計2015年武漢地區(qū)將超過1000萬的營業(yè)收入,，每個月回收金屬量達到100噸,。10月14日，公司與山西洪洋海鷗廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理有限公司簽署股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議,，占有標的公司68%股權,，延伸公司在西北地區(qū)業(yè)務布局。10月18日,，公司與貴陽地區(qū)已經(jīng)簽訂了合作協(xié)議,，拓寬公司西南地區(qū)的業(yè)務布局。 盈利預測與評級,。公司同時布局幾大業(yè)務板塊,，報廢汽車回收業(yè)務積極布局中，預計2016年開始貢獻業(yè)績,；電子廢棄物回收,、稀有金屬回收板塊收入穩(wěn)步增長；電池材料板塊受益于新能源汽車的持續(xù)爆發(fā)式增長,，未來產(chǎn)能釋放將貢獻新的業(yè)績增長點,。當前鈷價處于歷史低位，嘉能可減產(chǎn)將改變?nèi)蜮捹Y源的供需格局,，預計2016年供應緊張及需求放量將推動鈷價上漲,。公司是國內(nèi)最大的再生資源回收企業(yè)，上游鈷金屬價格波動對公司業(yè)績影響小,，鑒于公司2016年各板塊產(chǎn)能逐步釋放,，預計2015,2016年公司的凈利潤分別為3.10億，5.42億,，對應EPS分別為0.26,0.45元,。參考有色金屬行業(yè)以及電池材料平均估值，給予公司2016年40倍PE，目標價位18.00元,，維持公司“推薦”評級,。 風險提示。項目建設不及預期,，金屬價格波動風險,。 (責任編輯：DF078) |
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