如果歷史永遠(yuǎn)是對的,，那么就沒有未來了。歷史是確定的,，未來是不確定的,，但投資卻是從歷史中尋找未來，尋找確定性,。這個明顯的矛盾就是投資困難的地方,。

高確定性=》高復(fù)合增長率

投資為什么要追尋確定性？其根本原因還是在于投資的長期復(fù)合增長率與投資的確定性直接相關(guān),。只有高度的確定性才能帶來長期的高復(fù)合增長,。數(shù)學(xué)可以證明，投資的長期最高復(fù)合增長率Gmax = 1 - H,，其中H是信息熵H = - (p log p + q Log q),，p為勝率，q = 1 - p,。

量化對沖基金文藝復(fù)興公司旗下的大獎?wù)禄饛?/span>1988年以來的20多年里,，復(fù)合增長高達(dá)35%,，1994-2014的十年里每年復(fù)合增長甚至達(dá)到了71.8%，創(chuàng)造了奇跡,。文藝復(fù)興公司的算法基于隱馬爾可夫模型,，從金融市場的海量數(shù)據(jù)中找到確定性的機(jī)會。隱馬爾可夫模型廣泛應(yīng)用于語音識別,。我們聽到的語音,，只不過是紛雜的聲波，但經(jīng)過人腦的識別,，就會提煉出有用的信息,。在股市中，用類似的辦法,，也可以從看似繁雜的價格變化中找出市場所表達(dá)的明確信息,，高度確定的預(yù)測股市在極短時間內(nèi)下一步的走勢，從中獲利,。

大獎?wù)禄?/span>35%的復(fù)合增長率相當(dāng)于83.5%的勝率,，71.8%的復(fù)合增長相當(dāng)于95.1%的勝率，可以說非常確定了,。這種量化分析獲得的確定性來自于股市流動性的勢能,，轉(zhuǎn)瞬即逝，因此文藝復(fù)興公司用計算機(jī)進(jìn)行快速交易,，每個倉位的持有時間極短。

“身不由己”是確定

什么是真正確定性的機(jī)會,？當(dāng)市場參與者身不由己,，不得不做的時候，就是真正確定性的機(jī)會,。索羅斯說的反身性就是這種情況,。泡沫中，參與者身不由己,，不參與就會損失賺大錢的機(jī)會,，你不參與別人也會參與。泡沫破裂,，你不跑,，別人會跑，不跑你就會被踩踏致死,。目前的人民幣匯率,，你不換，別人會換,，想想后面還有一萬多億美元的套利資金需要換匯,，現(xiàn)在的價格真的很優(yōu)惠了,。

這種由于市場機(jī)制造成的身不由己是中短期確定性的來源。市場機(jī)制本身就是優(yōu)勝略汰,，鼓勵勝者,，懲罰敗者。在特定的市場機(jī)制下,，參與者的行為受到激勵與懲罰,，參與其中就能獲得大量的利潤，如果不參與就面臨著潛在的,，甚至是實(shí)際的損失,，不得不出局。在這樣的激勵機(jī)制下,，參與者越來越多,，越來越積極，反過來強(qiáng)化了機(jī)制本身,。這樣一來,，就形成了強(qiáng)大的正反饋機(jī)制，也就是索羅斯說的“反身性”,。一旦形成了這種反身性機(jī)制,，作為參與者的個人就完全無能為力左右局勢，即使每個人都知道泡沫必然破裂,，結(jié)局會異常悲慘,，由于利益相關(guān)，也必須一直參與其中,，一條道走到黑,。

除了機(jī)制的原因，人類的潛意識,，即“人性”也讓市場參與者身不由己,。人類總認(rèn)為自己有自主自由，凡事自己決定,，殊不知很多時候人是自己潛意識的奴隸,，投資更是如此。大腦的伏隔核（Nucleus Accumbens, NAcc)推動人類尋求回報,。試驗(yàn)發(fā)現(xiàn),，當(dāng)一個人的投資獲得良好的回報后，大腦的伏核變得興奮,，促使人變得更貪婪,，尋求更具風(fēng)險的投資。一旦參與泡沫,，開啟了潛意識的貪婪,，人就徹底淪為了自己潛意識的奴隸而無法自拔,。大多數(shù)人不能逃頂可能不是看不到風(fēng)險而是人性使然。在泡沫運(yùn)行了一段時間后,，大部分人的大腦伏核極其興奮,，主導(dǎo)了人的行為，愿意冒更大的險,，從而無法擺脫自身的命運(yùn),。逃頂不是技術(shù)上的難題，而是人性的死穴,。索羅斯參與泡沫但總能出來,，但他要看心理醫(yī)生。想要不做潛意識的奴隸,，唯有理性與原則,。但在市場狂熱的情況下，積極參與其中者誰也不可能保持理性,，堅持原則,。

巴菲特的確定性

在長達(dá)半個世紀(jì)的時間里，巴菲特的長期復(fù)合增長率達(dá)到了20%左右,，相當(dāng)于75%以上的勝率,，也是非常確定的。從短期看,，巴菲特也利用了別人身不由己之時的高度確定性,，即“別人貪婪時恐懼，別人恐懼時貪婪”,，在市場瘋狂時避讓,，恐慌時低價買入。在長期,，巴菲特的確定性來自于所投資企業(yè)內(nèi)在價值的長期保值增值。

企業(yè)的內(nèi)在價值源于未來所能獲得的自由現(xiàn)金流折現(xiàn),。一個企業(yè)短期盈利容易,，長期的盈利性增長難。高盈利自然會吸引競爭者進(jìn)入,，從而在長期造成盈利下降甚至虧損,，造成不確定性。這就是為什么巴菲特強(qiáng)調(diào)企業(yè)的“護(hù)城河”的原因,。另一方面,，只有變化不大的行業(yè)，如消費(fèi)和服務(wù)行業(yè),，才可能有長期非常確定的機(jī)會,，而那些目前增長迅速,，但競爭激烈，變化極大的行業(yè),，根本沒有長期的確定性,。這也是為什么巴菲特一般不投資科技企業(yè)的一個重要原因。

無論是文藝復(fù)興,，還是索羅斯,、巴菲特，其投資理念與投資方法有著天壤之別,，但其終極的追求卻是殊途同歸：尋找確定性,。投資是關(guān)于確定性的，但投資同時也是關(guān)于未來的,，未來天生的不確定性讓投資難上加難,。投資者必須舍棄一些機(jī)會，集中于自己擅長的領(lǐng)域,，以自己擅長的方式獲得寶貴的確定性,。