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2015年12月27日,，全國人大常委會授權(quán)國務(wù)院，可以根據(jù)股票發(fā)行注冊制改革的要求,，調(diào)整適用現(xiàn)行《證券法》關(guān)于股票核準(zhǔn)制的規(guī)定,，并明確我國將于2016年3月起施行股票發(fā)行注冊制。 注冊制,，即所謂的公開管理原則，要求發(fā)行人申請發(fā)行股票時,，必須依法將公開的各種資料完全準(zhǔn)確地向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報,。它最重要的特征是:證券發(fā)行審核機(jī)構(gòu)只對注冊文件進(jìn)行形式審查,，不進(jìn)行實質(zhì)判斷。這種制度的市場化程度最高,，并且主張加強(qiáng)事中事后監(jiān)管,。 注冊制真的要來了,！它將對股市產(chǎn)生什么樣的影響呢,？小樂馬上為您揭曉。 注冊制的影響不可一概而論,。多數(shù)券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從短期來看,，注冊制會打破市場的供求平衡,，構(gòu)成利空。在注冊制下,，新股大量上市,，必然分流A股存量資金。在一定時間里,，上市公司供過于求,，稀缺性減少，股票價值中樞下移,，對市場造成沖擊,。 但從長期來看，注冊制有利于釋放市場活力,，形成政策紅利,，對股市而言，是長期利好,。主要可以從以下幾個方面來考慮： 第一,，對“殼資源”的影響。漫長的上市排隊和繁瑣的審核流程,，致使A股上市資格稀缺,，導(dǎo)致A股存在著畸高的“殼資源”價值。注冊制完全實行之后,，“殼資源”喪失稀缺性,，價值將逐步下行，借殼上市和炒新,、炒短,、炒差的投機(jī)行為將會有所收斂。現(xiàn)在資本市場有很多問題,，都是因為供求失衡造成的,，注冊制改革的到位,，可以合理地改變資本市場的生態(tài)。 第二,，對整體估值的影響,。注冊制的推出，在根本上改變我國股市供需關(guān)系的時候,，也將改變A股的估值體系,。截至目前，中小板和創(chuàng)業(yè)板市盈率仍高達(dá)61倍和93倍,。注冊制推出之后,，可供投資者選擇的股票將大大增加，市場估值有望逐步回歸理性,。 第三,，對投資理念的影響。注冊制的實行,，有助于市場回歸“價值投資”,。屆時，市場化透明程度大幅提高,，過高的定價和不被市場看好的公司都很難在市場存活,，沒有基本面支撐的個股將難以獲得投資者青睞，VC/PE機(jī)構(gòu)將把投資眼光提前到更早的種子階段,，回歸價值投資的本質(zhì),。彼時，暴漲暴跌的投機(jī)氛圍將會有所緩解,。 第四,，對我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的影響。今后很長一段時間,，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和轉(zhuǎn)型的方向必將圍繞著新興產(chǎn)業(yè),，注冊制改革增強(qiáng)了各類創(chuàng)新型企業(yè)在國內(nèi)資本市場融資的可能性。實行注冊制以后,，創(chuàng)新型企業(yè)有可能成為了新上市公司的主力,，它們在創(chuàng)業(yè)初始階段獲得資金的難度降低，可以激發(fā)行業(yè)活力,，促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,。 雖然注冊制的正式施行已進(jìn)入百日倒計時，但可以預(yù)見的是,，這將是個漸進(jìn)式的改革,，不會一蹴而就：強(qiáng)化信息披露、降低上市門檻,、完善市場定價,、靈活市場機(jī)制,、提升中介職能、推進(jìn)配套監(jiān)管等各個環(huán)節(jié)均不可忽略,。 |
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