5月29日晚間,，證監(jiān)會發(fā)布第二十九批4家IPO預(yù)披露名單,，其中包括因中介機(jī)構(gòu)簽字人變更而一度中止審查的益豐大藥房連鎖股份有限公司(下稱“益豐大藥房”).

就在不久前,，與益豐大藥房同處湖南的同行企業(yè)老百姓大藥房連鎖股份有限公司(下稱“老百姓”)也進(jìn)行了預(yù)披露，兩家所處的醫(yī)藥零售行業(yè),，目前A股市場并未有專門企業(yè)IPO.

在此之前,，云南鴻翔一心堂藥業(yè)(集團(tuán))股份有限公司(下稱“一心堂”)已經(jīng)過會，理論上有望取得醫(yī)藥零售行業(yè)IPO首單,，但因其業(yè)績廣受質(zhì)疑和詬病,，且目前上市排序的規(guī)則也并未明確，因此,，誰將成為行業(yè)首家IPO企業(yè),，尚充滿變數(shù)。

醫(yī)藥零售IPO同質(zhì)化

截至招股說明書簽署日,，高毅直接持有益豐大藥房股份2313.60萬股,，占公司發(fā)行前總股本的19.28%，并持有公司控股股東益豐投資57.51%的股權(quán),，同時持有公司股東益之豐43%的股權(quán),、益之堂34.59%的股權(quán)，為公司的實際控制人,。本次發(fā)行前,，公司總股本12000萬股，擬發(fā)行不超過4000萬股,。

業(yè)內(nèi)人士指出,，從目前披露的材料來看，無論是已經(jīng)過會的一心堂,，還是剛剛預(yù)披露的老百姓,、益豐大藥房，不僅身處同一行業(yè),，而且經(jīng)營模式也呈現(xiàn)出較高同質(zhì)化特點,。

益豐大藥房招股說明書顯示，公司主要從事藥品,、醫(yī)療器械,、保健品及與健康相關(guān)的日用便利品等產(chǎn)品的連鎖零售經(jīng)營。同時,，益豐大藥房采取直營店的經(jīng)營模式,。另外兩家?guī)缀跖c之完全相同。

差別在于各家的規(guī)模和財務(wù)數(shù)據(jù),。

2011年~2013年三個會計年度(下同),，益豐大藥房營業(yè)收入分別為122410.77萬元、153947.84萬元和180429.93萬元，凈利潤分別為5688.02萬元,、6953.59萬元和10038.10萬元,。

截至2013年12月底，益豐大藥房已在湖南,、湖北,、上海、江蘇,、浙江,、江西等六省市開設(shè)了共計660家直營連鎖門店，營業(yè)面積達(dá)到104248.70平方米,。2011年至2013年,，公司門店數(shù)量年復(fù)合增長率19.39%，營業(yè)面積年復(fù)合增長率11.13%,，營業(yè)收入年復(fù)合增長率21.41%,，凈利潤年復(fù)合增長率達(dá)到33.23%。

老百姓目前在湖南,、陜西、浙江,、江西,、廣西、上海,、北京等15個省份70多個大中城市擁有門店,，2011年~2013年該公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入246703.81萬元、284163.49萬元和332129.46萬元,，凈利潤分別為12692.74萬元,、15537.69萬元和19363.45萬元。

另外,，一心堂目前為云南省最大的藥品零售連鎖企業(yè)之一,，根據(jù)其招股說明書，2011年這家公司在云南,、廣西,、四川、貴州,、山西,、重慶等省份擁有直營連鎖藥店1505家。2011年,，一心堂實現(xiàn)銷售收入22.19億元,，凈利潤13276.23萬元。

毛利率方面,，益豐大藥房2011年~2013年綜合毛利率分別為35.94%,、37.24%和38.66%,；老百姓這三年的毛利率分別為33.89%、35.15%和35.92%,；一心堂2011年的毛利率為38.88%,。

從上述數(shù)據(jù)來看，三家醫(yī)藥零售企業(yè)毛利率均呈逐年上升趨勢,。從已經(jīng)上市的國內(nèi)及國際主要藥品零售企業(yè)的歷史盈利情況來看,，根據(jù)統(tǒng)計，2013年相關(guān)企業(yè)加權(quán)平均毛利率水平為23.30%,。上述三家企業(yè)毛利率明顯高于行業(yè)均值,。

從募資規(guī)模來看，老百姓與益豐大藥房規(guī)模均大于一心堂,。老百姓募資擬投入新店建設(shè)項目,、老店改造項目、長沙物流配送中心建設(shè)工程項目(二期)等六個項目,，項目總投資額為105578.87萬元,；益豐大藥房擬投向營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目、補(bǔ)充流動資金等,，擬用募集資金投入額度為81182.54萬元,。而一心堂擬發(fā)行6510萬股，募集資金52926萬元,，其中,，直營連鎖營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目投資46926萬元，信息化電子商務(wù)建設(shè)項目6000萬元,。

“藥店第一股”存變,？

一心堂早在2012年IPO暫停之前就已經(jīng)過會，按照一般的理解,，“藥店第一股”應(yīng)該非它莫屬,。但有業(yè)內(nèi)人士指出，也許未來的走向并非如此,，一個因素是目前IPO掛牌上市并非完全按照過會的先來后到來排序,。另外，更主要的原因是一心堂此前披露的財務(wù)數(shù)據(jù)受到外界的質(zhì)疑,，可能也將構(gòu)成一定影響,。

從上述三家公開披露的門店家數(shù)來看，一心堂排在第一位,。

根據(jù)益豐大藥房招股說明書,，競爭對手中，已在紐交所上市的中國海王星辰連鎖藥店有限公司的門店數(shù)最多，達(dá)2066家,；其次為國藥控股的國大藥房有限公司,，門店數(shù)也達(dá)到2000家；緊隨其后的是一心堂和廣東大參林連鎖藥店有限公司,；老百姓783家,；益豐大藥房660家。老百姓,、益豐大藥房的門店數(shù)量幾乎只有一心堂的一半和約三分之一,。

但無論是老百姓還是益豐大藥房，均在招股說明書中聲明自己在行業(yè)中擁有較好的排名,。老百姓的招股說明書稱,，自2008年以來，公司在中國連鎖經(jīng)營協(xié)會公布的“中國連鎖百強(qiáng)”中連年位列零售藥店行業(yè)上榜企業(yè)第二名,。益豐大藥房也披露,，根據(jù)MDC數(shù)據(jù)統(tǒng)計，公司2011年,、2012年在“中國藥品零售企業(yè)綜合競爭力百強(qiáng)榜”排名第六位,。

不過，最主要的可能還不是這些外行看不懂的排名,。自一心堂披露招股說明書以來,，其財務(wù)數(shù)據(jù)、募投項目,、內(nèi)控管理,、未來預(yù)期等多個方面引發(fā)外界質(zhì)疑,。而一心堂目前并未公開披露最新財務(wù)數(shù)據(jù),，對于該公司的新近發(fā)展，《第一財經(jīng)日報》記者目前無法作出準(zhǔn)確判斷,。

到底誰會成為“藥店第一股”,，投資者可以拭目以待。