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據(jù)最新統(tǒng)計，2015年11月,，全國票房26.53億元,，同比增長14%，環(huán)比下降37%；放映458萬場,，較去年同期增加107萬場,，同比增長30%，環(huán)比下降11%,。截至11月30日，全年票房累計396.68億元,，較去年同期(268.09億元)增長48%,；截至12月2日，票房累計數(shù)為397.7億元,，按此速度預(yù)計今年全年票房將達到420億,，即中國電影票房將走入“400億”時代。本文涉及個股：華誼兄弟,、光線傳媒,、樂視網(wǎng),、鹿港科技,、華策影視、萬達院線 華誼兄弟:優(yōu)質(zhì)IP龍頭,，完善全產(chǎn)業(yè)鏈布局 華誼兄弟 300027 研究機構(gòu)：海通證券 分析師：鐘奇 撰寫日期：2015-11-23 投資要點: 事件一:公司擬以19億元收購北京英雄互娛科技股份有限公司20%股權(quán),，持有目標(biāo)公司27，721,，886股,。英雄互娛是一家上新公司，主要從事移動電子體育經(jīng)紀游戲產(chǎn)品開發(fā),、運營和移動電競比賽的組織,、推廣；已開發(fā)多款暢銷移動游戲,，并獲得2015年度金翎獎“最具影響力發(fā)行商”稱號,；是中國“英雄聯(lián)賽”和“中國移動電競聯(lián)盟”的組織者；且目標(biāo)公司的核心管理人均是電子競技游戲領(lǐng)域及投資領(lǐng)域的專家,。業(yè)績承諾2016年凈利潤不低于5億元,，17-18年每年20%的凈利增速保證。 我們認為本次收購:1)加強公司電子體育競技游戲領(lǐng)域發(fā)展,，有利于完善公司互聯(lián)網(wǎng)娛樂業(yè)務(wù)板塊的布局,；2)積極探索影游互聯(lián)。實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)游戲IP資源和電視,、電影,、網(wǎng)絡(luò)劇等其他藝術(shù)作品良好互動，為影視和游戲IP提供更大的轉(zhuǎn)化動能和平臺；3)實景娛樂與游戲沉浸式體驗的良好預(yù)期,。 事件二:公司擬以10.5億元收購浙江東陽美拉傳媒有限公司70%股權(quán),。公司所收購的馮小剛控股公司主營業(yè)務(wù)是影視劇項目投資、制作和影視劇本創(chuàng)作公司,。已儲備開發(fā)和開發(fā)的項目包括電影《手機2》,、《念念不忘》、《非誠勿擾3》,、《麗人行》,，電視劇《12封告白信》以及綜藝節(jié)目，同時制定和實施新人導(dǎo)演計劃,。2016年業(yè)績承諾凈利潤不低于1億元,，17-20年每年15%凈利潤增速保證。 我們認為本次收購:1)扎實優(yōu)質(zhì)團隊基礎(chǔ),。除了吸納馮小剛導(dǎo)演外,，公司還牽手東陽美拉制定并且實施新人導(dǎo)演計劃，培養(yǎng)新一代導(dǎo)演,，吸引更多具備IP價值的明星,、導(dǎo)演加入，優(yōu)質(zhì)團隊成為現(xiàn)象級作品開發(fā)夯實保障,。2)合作更為緊密多樣,。通過目標(biāo)公司收購，加強與IP級導(dǎo)演合作,，建立更為緊密的合作方式和更為靈活的合作內(nèi)容,。3)有利于進一步實現(xiàn)影視娛樂業(yè)務(wù)H計劃。 我們認為華誼此次兩項收購進一步奠定優(yōu)質(zhì)IP公司龍頭地位,，維持長期看好,。重申我們對于優(yōu)質(zhì)IP公司的選股邏輯:1)優(yōu)質(zhì)團隊+資本支持，靈活多樣經(jīng)營,；2)打造工業(yè)化流程,，內(nèi)容產(chǎn)品“質(zhì)+量”齊升；3)IP資源豐富且運營能力突出,。 盈利和估值預(yù)測,。“影視娛樂,、互聯(lián)網(wǎng)娛樂,、品牌授權(quán)和實景娛樂”三大業(yè)務(wù)體系將帶來公司業(yè)績整體發(fā)力。我們預(yù)計2015/2016年EPS分別為0.9元和1.05元,，根據(jù)可比公司相對估值,，給予公司2015年63倍PE,，目標(biāo)價56.7元。維持公司買入評級,。 風(fēng)險提示:票房低于預(yù)期,、實景娛樂項目發(fā)展不達預(yù)期。 |
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