|
【中信新三板*胡雅麗/林禮毅】九鼎投資（430719）新三板公司研究報(bào)告：乘新三板之風(fēng)，九鼎金控雛形漸顯
從單一性私募股權(quán)投資管理闊步邁向綜合性金融及投資業(yè)務(wù),。九鼎投資成立于2010年12月,，2014年4月正式掛牌新三板，開啟了PE登陸資本市場(chǎng)的先例,，同時(shí)也創(chuàng)新性地利用LP基金份額置換股權(quán)的方式打開了LP新的退出渠道,。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為私募股權(quán)投資管理，業(yè)務(wù)主要通過子公司昆吾九鼎實(shí)施,，目前公司管理基金規(guī)模310億元,，投資企業(yè)260家，退出項(xiàng)目數(shù)量占比12%左右,，綜合收益率31.9%,；自掛牌新三板后公司通過設(shè)立等方式進(jìn)入資產(chǎn)管理多個(gè)業(yè)務(wù)，大資管平臺(tái)雛形漸顯,。公司2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入/凈利潤(rùn)為6.88/3.64億元,，同比上漲120/848%。
私募股權(quán)投資市場(chǎng)破寒爭(zhēng)春,，募資機(jī)構(gòu)化/投資全鏈條化/退出渠道多元化驅(qū)動(dòng)行業(yè)長(zhǎng)期良性發(fā)展,。PE滲透率是衡量私募股權(quán)投資行業(yè)成熟度的一個(gè)重要指標(biāo)，2014年中國(guó)的數(shù)據(jù)是0.5%,，與英國(guó)（1.9%）,、美國(guó)（0.8%）以及印度（0.7%）等存在較大差距，行業(yè)未來市場(chǎng)空間巨大,。行業(yè)在經(jīng)歷2013年的深度調(diào)整期后,，2014年市場(chǎng)整體回暖，募資額與投資額均創(chuàng)歷史新高,，同時(shí)募資機(jī)構(gòu)化,、投資全鏈條化以及退出渠道多元化驅(qū)動(dòng)行業(yè)整體朝國(guó)外成熟市場(chǎng)模式發(fā)展，尤其是退出渠道多元化對(duì)行業(yè)中短期業(yè)績(jī)爆發(fā)具備強(qiáng)大提振作用,，行業(yè)未來整體有望迎來新一輪高速發(fā)展,。
監(jiān)管思路改變大資管時(shí)代來臨，混業(yè)經(jīng)營(yíng)催生新發(fā)展機(jī)會(huì),。從2012年開始資產(chǎn)管理行業(yè)整體監(jiān)管思路改變,，不同的金融機(jī)構(gòu)可以開展類似資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),，行業(yè)整體從原有的分業(yè)經(jīng)營(yíng)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展。在當(dāng)前資產(chǎn)管理行業(yè)迅猛發(fā)展的背景下（2014年市場(chǎng)規(guī)模接近60萬億,，預(yù)計(jì)5年內(nèi)超過100萬億）,，私募股權(quán)投資公司可以抓住混業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)會(huì)開展公募基金業(yè)務(wù)，資源稟賦強(qiáng)勁的公司可以全產(chǎn)業(yè)鏈參與資管業(yè)務(wù),，充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng),，整體創(chuàng)新發(fā)展機(jī)會(huì)巨大。
九鼎投資受益于資本市場(chǎng)放開,，中短期業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)可期,。2015年國(guó)內(nèi)IPO審核明顯提速，注冊(cè)制實(shí)行在即,，同時(shí)新三板市場(chǎng)全面爆發(fā),，多元化的退出渠道為私募股權(quán)投資公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)注入強(qiáng)大動(dòng)力。2014年九鼎投資所投企業(yè)中有28家登陸資本市場(chǎng),，2015年前5月已有5家所投企業(yè)登陸A股,，數(shù)量與去年全年登陸國(guó)內(nèi)IPO企業(yè)數(shù)持平，另外有30家所投企業(yè)掛牌新三板,。假設(shè)2014年登陸A股的5家所投企業(yè)在2015年全部實(shí)現(xiàn)退出（一年限售期已到）,，經(jīng)測(cè)算可以為公司帶來近18億收入，即使實(shí)現(xiàn)一半股權(quán)退出也有望較2014年同類型收入翻一倍,，公司中短期業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)可期,。
乘新三板之風(fēng)布局大資管，戰(zhàn)略領(lǐng)先保障“先飛”,。自掛牌新三板以來九鼎投資融資超過20億,，在資本推動(dòng)下業(yè)務(wù)陸續(xù)進(jìn)入了公募基金、證券業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng),、劣后投資,、個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)投資以及互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域，同時(shí)正在牽頭籌建民營(yíng)銀行,，大資管平臺(tái)雛形漸顯,。公司先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，同時(shí)具備資源稟賦優(yōu)勢(shì),，具體體現(xiàn)在資金實(shí)力以及客戶群體上,，資金實(shí)力方面公司自掛牌新三板后體現(xiàn)了極強(qiáng)的融資能力，以資本作為橋頭堡搶占資管市場(chǎng),，客戶群體方面私募股權(quán)投資公司的LP即投資者具備多樣化的投資配置需求,，業(yè)務(wù)整體協(xié)同效應(yīng)明顯，預(yù)計(jì)公司未來業(yè)務(wù)成長(zhǎng)受益于巨大的行業(yè)空間,。
風(fēng)險(xiǎn)因素,。私募股權(quán)基金項(xiàng)目退出低于預(yù)期,；大資管計(jì)劃業(yè)績(jī)落地低于預(yù)期；資本市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),。
估值分析,。以2015年6月8日收盤價(jià)為參考，可比公司平均市值2,656.8億元,，2013/2014PB為8.8/7.5X,；2013/2014PE為132/65X。公司市值931.5億元,，對(duì)應(yīng)2013/2014年P(guān)B為1110.5/8.1X,，PE為3605/267X,。從單一性私募股權(quán)投資管理闊步邁向綜合性金融及投資業(yè)務(wù)從單一性私募股權(quán)投資管理闊步邁向綜合性金融及投資業(yè)務(wù),。北京同創(chuàng)九鼎投資有限公司成立于2010年12月，并于2013年12月整體變更為股份有限公司,，公司自此更名為北京同創(chuàng)九鼎投資管理股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“九鼎投資”) ,。九鼎投資主營(yíng)業(yè)務(wù)為私募股權(quán)投資管理，私募股權(quán)投資管理業(yè)務(wù)基本通過子公司昆吾九鼎實(shí)施,，目前公司管理基金規(guī)模310億元,，投資企業(yè)260家，是國(guó)內(nèi)頂尖的PE機(jī)構(gòu),；自2014年5月掛牌新三板后,，九鼎投資通過設(shè)立或者增資控股等方式參與公募基金、劣后投資,、風(fēng)險(xiǎn)投資,、證券業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、P2P網(wǎng)貸平臺(tái)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域,，快速發(fā)展成為一家綜合性金融及投資公司,。 
私募股權(quán)投資管理商業(yè)模式分為融資、投資,、管理以及退出四大階段（1）融資：向出資人募集資金,。九鼎投資通過控股子公司昆吾九鼎及其下屬企業(yè)作為基金管理人發(fā)起設(shè)立基金，并通過私募的方式向出資人募集資金,。出資人在基金中出資大部分并擔(dān)任有限合伙人（LP）,，昆吾九鼎及其下屬企業(yè)在基金中出資小部分并擔(dān)任普通合伙人（GP）。昆吾九鼎及其下屬企業(yè)作為基金管理人,，將按照與基金出資人約定的方式,，向基金收取管理費(fèi)（公司重要的收入來源之一）。
（2）投資：將資金投資到企業(yè)獲得企業(yè)股權(quán),。九鼎投資通過各種渠道找到具有成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)企業(yè),，在完成盡職調(diào)查,、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、估值作價(jià)等相關(guān)程序后,，將基金中的資金投資到這些企業(yè)中以獲得企業(yè)的股權(quán),。（3）管理：對(duì)所投資企業(yè)進(jìn)行管理。九鼎投資管理的基金對(duì)企業(yè)實(shí)施投資后,，公司通過向被投資企業(yè)委派董事或者通過投資協(xié)議約定的其他方式,，對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行適當(dāng)?shù)墓芾恚瑸槠涮峁?gòu)建現(xiàn)代企業(yè)制度,、戰(zhàn)略優(yōu)化,、并購(gòu)整合、管理改進(jìn)等增值服務(wù),。（4）退出：出售被投資企業(yè)股權(quán)獲得收益并與出資人分成,。九鼎投資在合適的時(shí)機(jī)，將基金投資入股企業(yè)形成的股權(quán)通過上市后賣出或者其他方式轉(zhuǎn)讓給其他機(jī)構(gòu)或個(gè)人,，基金從中獲得投資收益后,，通常將80%的投資收益分配給基金出資人，將投資收益的20%分配給基金管理人,，公司也因此獲得收入（公司重要的收入來源之二）,。管理基金規(guī)模310億元，退出項(xiàng)目綜合收益率31.9%管理基金規(guī)模310億元,，實(shí)繳基金規(guī)模214億元,。截至2014年12月31日，九鼎投資管理私募股權(quán)基金總規(guī)模為310億元,，實(shí)繳規(guī)模214億元,。基金認(rèn)繳金額和實(shí)繳金額存在一定差額,，主要是因?yàn)楣镜幕鹩?~3年左右的投資期,，隨著投資項(xiàng)目的投資進(jìn)度，實(shí)繳金額會(huì)逐步和認(rèn)繳金額接近,。在新三板掛牌的5家PE機(jī)構(gòu)中,，中科招商的認(rèn)繳金額達(dá)到607億，但是實(shí)繳規(guī)模上看九鼎投資與中科招商相近（見下圖7）,?；鹜顺銎诜矫妫?014年年報(bào)未做披露,，公開轉(zhuǎn)讓說明書披露的截至2013年10月31日的數(shù)據(jù)顯示,，公司超過40%基金處于退出期。
投資八類行業(yè)，醫(yī)藥,、材料,、裝備、新興產(chǎn)業(yè)等占比較大,。九鼎投資主要將行業(yè)劃分為消費(fèi),、服務(wù)、醫(yī)藥,、農(nóng)業(yè),、材料、裝備,、新興以及礦業(yè)八大類,，并在該等行業(yè)進(jìn)行投資，醫(yī)藥,、材料,、裝備、新興產(chǎn)業(yè)等占比較大,。公司項(xiàng)目投資的遴選標(biāo)準(zhǔn)需要具備以下七個(gè)條件：（1）預(yù)期企業(yè)所在行業(yè)未來具有一定成長(zhǎng)性,；（2）企業(yè)在行業(yè)中或目標(biāo)市場(chǎng)中具有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),；（3）企業(yè)治理結(jié)構(gòu)較好或者其治理結(jié)構(gòu)可通過本次投資得以大幅優(yōu)化,；（4）企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)較為優(yōu)秀；（5）具有上市或被并購(gòu)可能,；（6）企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)可控或可承受,；（7）投資入股的價(jià)格合理。
退出項(xiàng)目數(shù)量占比12%左右,，綜合收益率31.9%,。截至2014年12月31日，九鼎投資管理私募股權(quán)基金所投資的項(xiàng)目已經(jīng)完全退出（不含已上市但尚未退出的項(xiàng)目）36個(gè),，退出金額38億元,。該36個(gè)已經(jīng)退出項(xiàng)目的綜合IRR為31.9%。在新三板掛牌的5家PE機(jī)構(gòu)中,，從退出金額看,，九鼎投資、中科招商,、同創(chuàng)偉業(yè),、明石投資以及硅谷天堂分別為38億元、30.6億元,、18億元,、2.8億元以及70.1億元，其中硅谷天堂退出金額中有46.3億元是PIPE類項(xiàng)目，該類項(xiàng)目以A股大宗交易,、二級(jí)市場(chǎng)減持等方式退出,，如果減去該金額,，則硅谷天堂退出金額為23.8億元,；從退出項(xiàng)目綜合IRR看，明石投資未披露此數(shù)據(jù),，其他四家PE機(jī)構(gòu)的退出綜合IRR基本在30%左右,。同創(chuàng)偉業(yè)最高,，為35.97%,；中科招商最低,，為27.23%,。九鼎投資和硅谷天堂的退出綜合IRR分別為31.90%、31.08%,。
在管項(xiàng)目估值331億元,，預(yù)計(jì)IRR為30.1%。截至2014年12月31日,，九鼎投資在管項(xiàng)目組合合計(jì)193個(gè)，初始投資金額為148.7億元,，根據(jù)公司確定的估值方式,，在管項(xiàng)目組合估值為331億元，為初始投資金額的2.2倍,。根據(jù)各個(gè)項(xiàng)目的投資時(shí)間及投資金額,，已經(jīng)收到的現(xiàn)金及時(shí)間,、在管項(xiàng)目的當(dāng)前估值等推算,，公司在管193個(gè)項(xiàng)目截至2014年12月31日的綜合IRR為30.1%。在新三板掛牌的5家PE機(jī)構(gòu)中,，九鼎投資和中科招商在管項(xiàng)目估值均約330億元,，硅谷天堂為129.8億元,，同創(chuàng)偉業(yè)為82.5億元，明石投資未披露,；預(yù)估IRR方面,，九鼎投資最高為30.1%,，中科招商,、硅谷天堂以及同創(chuàng)偉業(yè)分別為22%、28.7%以及28.1%,，明石投資未披露,。未披露最新的在管項(xiàng)目退出進(jìn)展及退出規(guī)劃,。公司2014年年報(bào)沒有披露最新的在管的193個(gè)項(xiàng)目的退出進(jìn)展及退出規(guī)劃。公司的公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示,，截至2013年12月31日,，在管的185個(gè)項(xiàng)目中，已經(jīng)上市的3個(gè),，已經(jīng)通過發(fā)審會(huì)待上市的2個(gè)，已經(jīng)申報(bào)IPO并在審核過程中的27個(gè),，擬申報(bào)IPO或者新三板的138個(gè),，擬并購(gòu)或回購(gòu)?fù)顺龅?5個(gè),。2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入/凈利潤(rùn)為6.88/3.64億元，同比增長(zhǎng)120/848%2014年九鼎投資營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比均有較大幅度增長(zhǎng),。其中,，公司2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.88億元,，同比增長(zhǎng)120%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.64億元,，同比增長(zhǎng)848%,。公司收入與凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)主要得益于管理的項(xiàng)目退出帶來的項(xiàng)目管理報(bào)酬以及投資收益的大幅增長(zhǎng)，該兩項(xiàng)收益分別增長(zhǎng)了159%和2507%,。
3.公司分析：中短期業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)可期,，長(zhǎng)期受益于行業(yè)空間創(chuàng)新力與執(zhí)行力貫穿發(fā)展歷程，核心競(jìng)爭(zhēng)力鑄造進(jìn)行時(shí)在九鼎投資不到十年的發(fā)展歷程中,，創(chuàng)新力與執(zhí)行力一直貫穿其中,。在創(chuàng)立之初,，九鼎投資憑借對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)深刻的認(rèn)識(shí)開創(chuàng)了“PE工廠”的模式，抓住中短期的制度紅利大面積投資Pre-IPO項(xiàng)目,，利用資本市場(chǎng)一二級(jí)的差價(jià)攫取了大量利潤(rùn),。在IPO閉閘行業(yè)深度調(diào)整的階段，九鼎投資也創(chuàng)新性地登陸新三板,，通過置換股權(quán)的方式為L(zhǎng)P打開了新的退出通道,，開辟了國(guó)內(nèi)PE登陸資本市場(chǎng)的先例。在前瞻性地掛牌新三板以后,，九鼎投資動(dòng)作頻繁積極布局大資管行業(yè),，新近更是顛覆性地收購(gòu)了主板公司，未來發(fā)展與想象空間巨大,。創(chuàng)新力與執(zhí)行力貫穿了九鼎投資不到十年的發(fā)展歷程,，核心競(jìng)爭(zhēng)力鑄造進(jìn)行時(shí)。資本市場(chǎng)放開,，中短期業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)可期國(guó)內(nèi)IPO退出通道順暢,，業(yè)績(jī)爆發(fā)在即。國(guó)內(nèi)IPO是私募股權(quán)投資公司最重要的退出渠道,，自國(guó)內(nèi)IPO重啟后審核速度明顯加速,，尤其進(jìn)入2015年，前四個(gè)月過審上市的公司為100家,，比2014年下半年上市公司總和超過30%，未來隨著注冊(cè)制實(shí)行,，退出通道料將進(jìn)一步順暢,，私募股權(quán)投資公司業(yè)績(jī)爆發(fā)在即。九鼎投資2014年登陸A股市場(chǎng)的5家公司（眾信旅游,、飛天誠(chéng)信,、地爾漢宇、方盛制藥,、柳州醫(yī)藥）截至2015年持有股權(quán)均可以全部出售（一年限售期已到）,，具體業(yè)績(jī)收益在下面段落進(jìn)行測(cè)算。多層次資本市場(chǎng)構(gòu)建,，退出渠道多元化,。2015中國(guó)加速構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)，新三板的爆發(fā)為國(guó)內(nèi)中小微企業(yè)構(gòu)建了一個(gè)資本平臺(tái),，同時(shí)也為私募股權(quán)投資公司開辟了一條嶄新的退出通道,。截至2015年5月31日，新三板掛牌企業(yè)合計(jì)2487家,，較年初增長(zhǎng)921家,，其中做市企業(yè)合計(jì)383家,，較年初增長(zhǎng)124家，隨著制度紅利逐步釋放市場(chǎng)的流動(dòng)性逐步提升,。對(duì)于私募股權(quán)投資公司而言,，既可以依靠新三板的流動(dòng)性進(jìn)行轉(zhuǎn)讓交易實(shí)現(xiàn)退出，又可以等轉(zhuǎn)板制度落地后通過綠色通道占領(lǐng)主板和創(chuàng)業(yè)板上市先機(jī),，整體而言退出通道更加多元化,。受益于資本市場(chǎng)放開，中短期業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)可期,。2014年,，九鼎投資所投企業(yè)中共有28家成功登陸資本市場(chǎng)，其中5家（眾信旅游,、飛天誠(chéng)信,、地爾漢宇、方盛制藥,、柳州醫(yī)藥）完成國(guó)內(nèi)IPO,，2家（嘉化能源、新聯(lián)鐵）通過并購(gòu)重組或借殼實(shí)現(xiàn)A股上市,，另有18家企業(yè)在新三板實(shí)現(xiàn)掛牌,；2015年前5月，九鼎投資所投項(xiàng)目中已有5家企業(yè)成功登陸A股市場(chǎng)（其中1家為并購(gòu)?fù)顺觯?，?shù)量已經(jīng)與去年全年登陸國(guó)內(nèi)IPO企業(yè)數(shù)持平,，另外有30家所投企業(yè)掛牌新三板。
我們對(duì)截至2015年5月末登陸A股市場(chǎng)項(xiàng)目的收益進(jìn)行測(cè)算,，具體如下表5,。按照6月8日的收盤價(jià)測(cè)算，2014年登陸A股市場(chǎng)的5家公司持股市值合計(jì)50.34億元,，假設(shè)至2015年年末公司將上述5家公司股權(quán)全部出售（一年鎖定期已到）,，同時(shí)假設(shè)公司自有投資占比20%，管理項(xiàng)目報(bào)酬比例20%,，2015年經(jīng)測(cè)算可以獲得的收入為50.34*20% + 50.34*80%*20% = 18.12億元（未扣除投資成本,，披露的3家公司投資成本合計(jì)1.63億元）；按照6月8日的收盤價(jià)測(cè)算,，從2015年年初至2015年登陸A股市場(chǎng)的4家公司持股價(jià)值合計(jì)34.81億元,，假設(shè)至2016年年末公司將上述4家公司股權(quán)全部出售（一年鎖定期已到），同時(shí)假設(shè)公司自有投資占比20%,，管理項(xiàng)目報(bào)酬比例20%,，2016年經(jīng)測(cè)算可以獲得的收入為34.81*20% + 34.81*80%*20% = 12.53億元（未扣除投資成本，披露的3家公司投資成本合計(jì)0.93億元）,。
九鼎投資2014年項(xiàng)目報(bào)酬與投資收益合計(jì)約4.5億元,，上述測(cè)算也只考慮從國(guó)內(nèi)IPO退出項(xiàng)目的收益,，未考慮從并購(gòu)?fù)顺龌蛘咝氯逋顺龅捻?xiàng)目或者其他業(yè)務(wù)收入，從測(cè)算數(shù)額可以看出,，受益于資本市場(chǎng)放開,，公司中短期業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)可期。乘新三板之風(fēng)布局大資管,，戰(zhàn)略布局領(lǐng)先確?！捌痫w”掛牌新三板以來積極布局大資管。自2014年4月掛牌新三板以來,，九鼎投資動(dòng)作頻繁,，積極布局大資管。截至2015年5月31日,，公司已經(jīng)進(jìn)入了公募基金,、證券業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、劣后投資,、個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)以及互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)（P2P網(wǎng)貸平臺(tái)以及第三方支付服務(wù)為主）等領(lǐng)域,，同時(shí)正在牽頭籌建民營(yíng)銀行，大資管平臺(tái)雛形漸顯,。具備資源稟賦優(yōu)勢(shì),，戰(zhàn)略布局領(lǐng)先確保風(fēng)口起飛。我國(guó)的資產(chǎn)管理行業(yè)是一個(gè)百萬億級(jí)別的市場(chǎng),，當(dāng)前監(jiān)管放松牌照放開行業(yè)整體呈現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì),，制度紅利明顯。九鼎投資抓住制度機(jī)遇,，在PE行業(yè)內(nèi)率先開啟大資管計(jì)劃,，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯；同時(shí)公司自身具備資源稟賦優(yōu)勢(shì),，具體體現(xiàn)在資金實(shí)力以及客戶群體上，資金實(shí)力方面公司自掛牌新三板后體現(xiàn)了極強(qiáng)的融資能力,，以資本作為橋頭堡搶占資管市場(chǎng),，客戶群體方面私募股權(quán)投資公司的LP即投資者一般資金實(shí)力雄厚具備多樣化的投資配置需求，九鼎采用大資管平臺(tái)計(jì)劃客戶群體的協(xié)同效應(yīng)明顯,。乘新三板之風(fēng),，借金融改革制度之紅利，公司未來整體成長(zhǎng)受益于行業(yè)起風(fēng),。私募股權(quán)基金項(xiàng)目退出低于預(yù)期,；大資管計(jì)劃業(yè)績(jī)落地低于預(yù)期；股票市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),。估值橫向比較,。我們選取中科招商（832168.OC）,、魯信創(chuàng)投（600783.SH）、中國(guó)平安（601318.SH）以及復(fù)星國(guó)際（0656.HK）作為橫向估值對(duì)象,。以2015年6月8日收盤價(jià)為參考,，可比公司平均市值2656.8億元，2013/2014PB為8.8/7.5X,；2013/2014PE為132/65X,。公司2013/2014年收入3.12/6.86億元，2013/2014年凈利潤(rùn)0.38/3.64億元,，股價(jià)18.63元和市值931.5億元,，對(duì)應(yīng)2013/2014年P(guān)B為1110/8.1X，PE為3605/267X,。掛牌歷史：2014年4月掛牌/掛牌后累計(jì)定增兩次2014年4月掛牌/掛牌后累計(jì)定增兩次,。九鼎投資于2014年4月掛牌，截至2015年5月31日累計(jì)定增了兩次,，首次定增價(jià)格為610元/股,，發(fā)行對(duì)象主要為持有公司所管理基金份額的投資者，定增對(duì)價(jià)即投資者持有的基金份額，第二次定增每股價(jià)格為3.92元,，發(fā)行股數(shù)為573,833,519股,，募集資金22.5億元。公司目前正在進(jìn)行第三次定增,，擬定增價(jià)格為15-25元/股，增發(fā)股份數(shù)5億股,，擬募集資金為75-125億元,。
股權(quán)結(jié)構(gòu)：同創(chuàng)九鼎投資控股有限公司為控股股東，吳剛,、黃曉捷,、吳強(qiáng)、蔡蕾,、覃正宇為實(shí)際控制人
同創(chuàng)九鼎投資控股有限公司為控股股東,，吳剛、黃曉捷,、吳強(qiáng),、蔡蕾、覃正宇為實(shí)際控制人,。同創(chuàng)九鼎投資控股有限公司成立于2013年9月17日,，注冊(cè)資本為5000萬元；吳剛、黃曉捷,、吳強(qiáng),、蔡蕾、覃正宇5名股東持有九鼎控股100%的股權(quán),。自有限公司成立以來,，吳剛、黃曉捷,、吳強(qiáng),、蔡蕾、覃正宇5人始終直接或間接持有九鼎投資不低于51%的股權(quán),，并擔(dān)任九鼎投資董事和主要經(jīng)營(yíng)管理職務(wù),，且已簽署一致行動(dòng)協(xié)議。根據(jù)吳剛,、黃曉捷,、吳強(qiáng)、蔡蕾,、覃正宇5人于2013年12月20日簽署的《關(guān)于共同控制北京同創(chuàng)九鼎投資管理股份有限公司并保持一致行動(dòng)的協(xié)議書》約定,，除非各方另有約定，協(xié)議自各方簽署之日起生效,，在不違反國(guó)家法律法規(guī)的情形下長(zhǎng)期有效,，該等股東對(duì)九鼎投資已實(shí)際形成穩(wěn)定的共同控制關(guān)系。吳剛,、黃曉捷,、吳強(qiáng)、蔡蕾,、覃正宇為公司的共同控制人,。
*點(diǎn)擊下方閱讀原文查看由中信新三板研究團(tuán)隊(duì)于6月9日正式外發(fā)的報(bào)告：《九鼎投資（430719）新三板公司研究報(bào)告：乘新三板之風(fēng)，九鼎金控雛形漸顯》
|
