在數(shù)量不斷增長(zhǎng)的新三板掛牌企業(yè)中，PE的身影越來越多,，據(jù)北京商報(bào)記者統(tǒng)計(jì),，目前已經(jīng)有13家PE機(jī)構(gòu)在新三板掛牌,。面對(duì)早期項(xiàng)目的退出壓力以及LP(有限合伙人)的流動(dòng)性需求，新三板成了股權(quán)投資機(jī)構(gòu)釋放壓力的地方,。此外,，掛牌后的定向增發(fā)不但可以使PE突破基金周期限制，還為轉(zhuǎn)型擴(kuò)張?zhí)峁┝擞辛Φ馁Y金支持,。

PE扎堆沖刺新三板

在成百上千的掛牌企業(yè)中,，PE等股權(quán)投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)成為一道風(fēng)景。

據(jù)新三板官網(wǎng)發(fā)布的掛牌公司最新分類結(jié)果顯示,，截至10月末,，新三板已經(jīng)有包括13家私募機(jī)構(gòu)掛牌，這些企業(yè)既包括一路舉牌的中科招商,、海歸PE信中利,，也包括略顯低調(diào)的聯(lián)創(chuàng)永宣、中城投資,、菁英時(shí)代等,。以上周為例，中信資本股權(quán)投資(天津)股份有限公司提交了掛牌材料,。而在接到反饋意見的同一天,，早些提交材料的天星資本也接到了股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的第二次反饋意見，這也意味著天星資本的掛牌進(jìn)程或?qū)⒓涌臁?/p>

數(shù)量更多的,，是在門外的候場(chǎng)者,。除此之外，同樣從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)的久銀控股,、博信資產(chǎn),、江蘇高投、天圖資本,、富海銀濤、朱雀投資,、華軟資本等機(jī)構(gòu)的名字也出現(xiàn)在在審企業(yè)的名單中,。而包括達(dá)晨創(chuàng)投等早期投資的VC機(jī)構(gòu)在內(nèi)，新三板在審的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)接近40家,。

大肆“圈錢”成主因

在業(yè)內(nèi)人士看來,，融資方便是新三板吸引PE的一個(gè)重要原因。對(duì)于PE來說,，大規(guī)模定增所得融資會(huì)對(duì)公司基金業(yè)務(wù)的開展有很大幫助,。

目前來說，私募基金多以“3+2”,、“5+2”模式為主,，時(shí)間較短,，而通過在新三板融資的資金卻可以長(zhǎng)期進(jìn)行一級(jí)市場(chǎng)投資。除此之外,，掛牌新三版對(duì)公司規(guī)模的擴(kuò)大以及業(yè)務(wù)擴(kuò)張也大有裨益,。以新三板融資最為兇猛的中科招商為例。自去年掛牌以來,，中科招商已經(jīng)在新三板募集資金超過百億元,，然而這并未使它感到滿足，公司在今年上半年又提出了300億元定向增發(fā)的計(jì)劃,，該計(jì)劃尚未完成之時(shí),，公司又在近日表示擬推出90億元的公司債。正是有了大規(guī)模的募集資金,，使得中科招商在7,、8月間瘋狂舉牌16家上市公司，并成為海聯(lián)訊第一大股東,。近期,，公司又收購(gòu)創(chuàng)投平臺(tái)AngelList，將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到海外,。

“現(xiàn)在很多市場(chǎng)人士把焦點(diǎn)放在中科招商舉牌,、九鼎金控夢(mèng)亦或是天星資本等擅長(zhǎng)講故事的PE機(jī)構(gòu)身上，我覺得這不應(yīng)該是新三板最值得關(guān)注的地方,?！币晃换鸾?jīng)理對(duì)北京商報(bào)記者表示，“這樣看來,，新三板就快成為PE圈錢通道了,，它應(yīng)該是給創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的地方?！?/p>

緩解退出壓力

在掘金三板CEO陳達(dá)看來,，一堆PE排隊(duì)上新三板，并不是一個(gè)好現(xiàn)象,。

“現(xiàn)在很多PE的LP退不出來,，流動(dòng)性需求也得不到滿足，掛牌三板,，讓LP變成股東,，是很多PE機(jī)構(gòu)選擇掛牌的原因?！标愡_(dá)如是說,。

據(jù)了解，由于國(guó)內(nèi)LP市場(chǎng)不成熟,，無需過多判斷GP(普通合伙人)投資,、服務(wù)能力的pre-IPO模式被大部分PE認(rèn)可并采用,，IPO也成了近幾年P(guān)E退出的主要方式。雖然證監(jiān)會(huì)已經(jīng)在近期宣布重啟IPO,，但由于新股審核發(fā)行進(jìn)程仍然緩慢,，很多私募基金已經(jīng)到期，卻無法退出,。

根據(jù)清科集團(tuán)私募通數(shù)據(jù)顯示,，在今年三季度，市場(chǎng)共發(fā)生635起投資案例,，但同一時(shí)間內(nèi)的退出案例僅有305起,，可見項(xiàng)目退出的進(jìn)程遠(yuǎn)不及投資規(guī)模的增速。另外,，2015年前三季度,，中國(guó)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)共計(jì)實(shí)現(xiàn)1833筆退出，而IPO退出僅有452例,，占比24.6%,。2014年4月，九鼎投資掛牌后LP轉(zhuǎn)股東的嘗試為L(zhǎng)P份額的流動(dòng)帶來了新的可能,。掛牌后,，九鼎投資曾啟動(dòng)了一份定增計(jì)劃，定增主要以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)為主,，發(fā)行對(duì)象多為公司基金的LP以及合作伙伴,，定增完成后，認(rèn)購(gòu)者便將所持有的基金份額轉(zhuǎn)化成九鼎投資的股權(quán),。

“LP通過基金獲得投資回報(bào)需等待基金周期結(jié)束,，而換成GP公司的股權(quán)則可以提前獲得流動(dòng)性”，一位業(yè)內(nèi)人士稱,，“同時(shí)轉(zhuǎn)化為股東后還可節(jié)約納稅成本,。”