商界陸家嘴金股灣資本論壇

我們關(guān)注：有價(jià)值的新興產(chǎn)業(yè),、有價(jià)值的商業(yè)模式,、有價(jià)值的產(chǎn)業(yè)整合方式、有價(jià)值的股權(quán)股票,。

謝偉主持渝商陸家嘴資本論壇

本期嘉賓：謝偉

上海重慶商會(huì)執(zhí)行會(huì)長(zhǎng)

重慶市人民政府發(fā)展研究中心研究員

四川大學(xué)客座教授

上海金股灣投資控股有限公司創(chuàng)始合伙人

本期話(huà)題：對(duì)新三板掛牌熱潮的反思

為原來(lái)無(wú)法通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行直接融資的中小企業(yè),，提供一個(gè)直接融資的渠道，新三板這樣的口號(hào)著實(shí)吸引了許多中小企業(yè),。據(jù)說(shuō)在北上廣深的咖啡館里,，新三板這個(gè)詞一下午能被提及近10萬(wàn)次。盡管我們無(wú)法考證這個(gè)數(shù)據(jù)是否真的準(zhǔn)確,，但這個(gè)號(hào)稱(chēng)中國(guó)的“納斯達(dá)克”真的火了,。

在2014年9月的時(shí)候,，新三板這個(gè)名字鮮有人知，當(dāng)時(shí)新三板掛牌企業(yè)數(shù)量不足1000家,?？啥潭桃荒甑臅r(shí)間，掛牌企業(yè)數(shù)量已經(jīng)達(dá)到3500余家,，正在排隊(duì)等待掛牌的企業(yè)更是高達(dá)6000余家,，掛牌費(fèi)用也從之前的130萬(wàn)元猛漲到了250萬(wàn)元，業(yè)內(nèi)人士稱(chēng),，估計(jì)今年年底這一費(fèi)用會(huì)達(dá)到300萬(wàn)元,。

與外界對(duì)于新三板的一片追捧有所不同，在陸家嘴耕耘多年的投資銀行專(zhuān)家謝偉,，向《商界》新媒體記者坦露了自己的擔(dān)憂(yōu),。

首先，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量狂漲的背后,，是其慘淡的流動(dòng)性數(shù)據(jù),。

在已經(jīng)掛牌的企業(yè)里，成功進(jìn)行交易的不足1000家,，有接近一半的企業(yè)始終沒(méi)有融到資金,，還有近一半的企業(yè)流通性為零。截止到今年9月30日的數(shù)據(jù),，新三板有成交的個(gè)股僅498支,，占比為13.89％，成交金額4.17億元,，而這一交易額只是滬深A(yù)股成交額的零頭,。從這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看，中小企業(yè)想在資本市場(chǎng)里面分一杯羹,，似乎沒(méi)有那么容易,。

當(dāng)同行業(yè)的老大或老二早已登上主板，老三或老四也已經(jīng)悄悄地上了創(chuàng)業(yè)板,，他們拿著大把資金來(lái)砸場(chǎng)子,。而反觀中小企業(yè)，不論是資本,、知名度都處于劣勢(shì),。于是這些中小企業(yè)坐不住了，匆忙找到保薦機(jī)構(gòu),，將自己推向新三板,。

也許，對(duì)于很多中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，新三板是一個(gè)可以讓他們快速拿到投資的風(fēng)水寶地,。在他們看來(lái),，只要企業(yè)在新三板成功掛牌了，自己也就不用再整天苦苦哀求VC了,?？尚氯宀⒉皇且粋€(gè)人傻錢(qián)多的地方，這里的投資者眼光只會(huì)比VC更毒辣,。如果你是因?yàn)槟貌坏絍C才來(lái)的新三板,，那你可能來(lái)錯(cuò)地方了。

其次,，有消息傳出新三板分層管理已經(jīng)通過(guò)審批，這對(duì)于大部分利潤(rùn)不達(dá)標(biāo)的掛牌公司來(lái)說(shuō),，無(wú)疑是一個(gè)雪上加霜的消息,。分層管理將會(huì)使得兩極分化更加嚴(yán)重，優(yōu)質(zhì)的企業(yè)將脫穎而出,。用謝偉的話(huà)說(shuō),，這一管理制度的落地，將會(huì)讓絕大部分的新三板公司老板“如坐針氈”,，因?yàn)樗麄兊钠髽I(yè)將很可能成為新三板中的“ST”,。

與此同時(shí)，一些保薦機(jī)構(gòu)只提供掛牌流程服務(wù),，這是很不負(fù)責(zé)任的,。掛牌之后企業(yè)狀況如何，是否真正能夠獲得投資,，保薦機(jī)構(gòu)都不會(huì)再負(fù)責(zé),。一些做市商也只是對(duì)掛牌公司單純的完成一次低買(mǎi)高賣(mài)交易，并沒(méi)有通過(guò)交易為企業(yè)帶來(lái)任何價(jià)值,，這樣的企業(yè)財(cái)富是虛擬的,。

最后，企業(yè)業(yè)績(jī)不佳也是融資困難的原因之一,。一部分新三板企業(yè)在掛牌之前缺乏健全的產(chǎn)業(yè)整合資本運(yùn)作方案,，與同行的優(yōu)質(zhì)企業(yè)相比，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力,，這還將帶來(lái)這兩個(gè)問(wèn)題:

1,、無(wú)法提升原有產(chǎn)能

很多的新三板掛牌公司在拿到一點(diǎn)投資過(guò)后，就開(kāi)始盲目的進(jìn)行廣告投放,。但由于資金有限,，這些公司只能做一些小范圍的區(qū)域性宣傳，相比上市公司的全國(guó)性推廣來(lái)說(shuō)，這樣的方式并沒(méi)有為企業(yè)帶來(lái)知名度,，對(duì)收入的提升效果也是微乎其微,。

2、無(wú)法進(jìn)行收購(gòu)兼并

作為一個(gè)小規(guī)模的新三板公司,，年利潤(rùn)通常在幾百萬(wàn)元左右,，甚至更少。這樣的量級(jí)是無(wú)法進(jìn)行收購(gòu)或者兼并的,，長(zhǎng)此以往企業(yè)更加難以獲得投資,，陷入惡性循環(huán)。

“掛牌是為企業(yè)將來(lái)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)的,。企業(yè)通過(guò)掛牌這種信用的方式披露自己的信息,，讓投資者了解自己，從而更有可能獲得投融資”,。掛牌新三板不應(yīng)是目的,，一切都應(yīng)是企業(yè)自然的發(fā)展的過(guò)程，當(dāng)自身?yè)碛泻诵膬r(jià)值（競(jìng)爭(zhēng)力）和良好的發(fā)展前景,，無(wú)論是上“板”還是上市都會(huì)是水到渠成,。

盡管很多投資人的觀念已經(jīng)放得很開(kāi)，但“核心競(jìng)爭(zhēng)力+利潤(rùn)”仍舊是一個(gè)硬性指標(biāo),，用精準(zhǔn)的資本規(guī)模撬動(dòng)新的模式推動(dòng)高速增長(zhǎng)是核心,，玩命燒錢(qián)不會(huì)長(zhǎng)久。對(duì)于商業(yè)模式不清晰,，產(chǎn)能仍舊低下,，沒(méi)有切實(shí)可行的產(chǎn)業(yè)整合經(jīng)營(yíng)方案及與之相對(duì)應(yīng)的資本運(yùn)作方案的企業(yè)來(lái)說(shuō)，若想要避免“無(wú)人問(wèn)津”的尷尬情況,，請(qǐng)“慎上”新三板,。

來(lái)源：看商界