河南文豐律師事務(wù)所 朱丹

一,、香港上市優(yōu)勢(shì)

在香港上市的優(yōu)點(diǎn)主要包括以下幾個(gè)方面：1、香港是國(guó)際公認(rèn)的金融中心,，已有眾多中國(guó)內(nèi)陸企業(yè)以及跨國(guó)公司在香港上市集資,。2、香港沒(méi)有外匯管制,，資金流出入不受限制,；香港稅率低、基礎(chǔ)設(shè)施一流,、政府廉潔高效,。在香港上市，有助于內(nèi)陸發(fā)行人建立國(guó)際化運(yùn)作平臺(tái),，實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略,。3、香港作為中國(guó)的一部分,，長(zhǎng)期以來(lái)是內(nèi)陸企業(yè)海外上市的首選市場(chǎng),。一些在香港及其他主要海外交易所雙重上市的內(nèi)陸企業(yè)，其絕大部分的股份買賣在香港市場(chǎng)進(jìn)行,。香港證券市場(chǎng)既達(dá)到國(guó)際標(biāo)準(zhǔn),，又是內(nèi)陸企業(yè)上市的本土市場(chǎng)。4,、香港的法律體制以英國(guó)普通法為基礎(chǔ),、法制健全,。這為籌集資金的公司奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，也增強(qiáng)了投資者的信心,。5,、除《香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》及《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》之外，在個(gè)別情況下,，香港交易所也會(huì)接納新申請(qǐng)人采用美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則及其他會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,。6、香港交易所的《上市規(guī)則》力求符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn),，對(duì)上市發(fā)行人提出高水平的披露規(guī)定,。香港交易所對(duì)企業(yè)管治要求嚴(yán)格，確保投資者能夠從發(fā)行人處及時(shí)獲取透明的資料,，以便評(píng)價(jià)公司的狀況及前景。7,、在香港上市六個(gè)月之后,，上市發(fā)行人就可以進(jìn)行新股融資。8,、香港的證券及銀行業(yè)以健全,、穩(wěn)健著稱；交易所擁有先進(jìn)完善的交易,、結(jié)算及交收設(shè)施,。9、香港與內(nèi)陸往來(lái)十分便捷,，語(yǔ)言文化基本相同,，便于上市發(fā)行人與投資者及監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通。

二,、香港上市條件

香港資本市場(chǎng)有主板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)之分,。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)主要面對(duì)規(guī)模較小，但是具有較高增長(zhǎng)潛力的公司,，對(duì)上市企業(yè)的要求較為寬松,。主板市場(chǎng)面對(duì)規(guī)模大、較為成熟的企業(yè),，對(duì)上市企業(yè)的要求較為嚴(yán)格,。

（一）主板市場(chǎng)

1、財(cái)務(wù)要求

（1）過(guò)去三個(gè)財(cái)政年度至少5,，000萬(wàn)港元盈利（最近一年盈利至少2,，000萬(wàn)，以及前兩年累計(jì)盈利至少3,，000萬(wàn)港元）,，同時(shí)上市時(shí)市值至少達(dá)到2億港元,；

（2）上市時(shí)市值至少達(dá)到40億港元且最近一個(gè)經(jīng)審計(jì)財(cái)政年度的收入至少為5億港元；

（3）上市時(shí)市值至少達(dá)20億港元,，最近一個(gè)經(jīng)審計(jì)財(cái)政年度的收入至少5億港元,，且前三個(gè)財(cái)政年度來(lái)自營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流入合計(jì)至少1億港元。

2,、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則為《香港財(cái)務(wù)匯報(bào)準(zhǔn)則》或《國(guó)際財(cái)務(wù)匯報(bào)準(zhǔn)則》，經(jīng)營(yíng)銀行業(yè)務(wù)的公司必須同時(shí)遵守香港金融管理局發(fā)出的《本地注冊(cè)認(rèn)可機(jī)構(gòu)披露財(cái)務(wù)資料》

3,、營(yíng)業(yè)記錄及管理層

在至少前三個(gè)財(cái)政年度管理層大致維持不變,，在至少最近一個(gè)經(jīng)審計(jì)財(cái)政年度擁有權(quán)和控制權(quán)大致維持不變。

4,、最低市值

新申請(qǐng)人上市時(shí)證券與其市值至少為2億港元,。

5、公眾持股的市值

新申請(qǐng)人與其證券上市時(shí)由公眾人士持有的股份的市值至少為5,，000萬(wàn)港元,。

6、公眾持股量

須占發(fā)行人已發(fā)行股本至少25%,。

7,、股東分布

持有有關(guān)證券的公眾股東須至少為300人,，持股量最高的三名公眾股東實(shí)益持有的股數(shù)不得占證券上市時(shí)公眾持股量逾50%,。

（二）創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)

1,、財(cái)務(wù)要求

創(chuàng)業(yè)板申請(qǐng)人須具備不少于2個(gè)財(cái)政年度的營(yíng)業(yè)記錄,，包括：i日常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)有現(xiàn)金流入，于上市文件刊發(fā)之前兩個(gè)財(cái)政年度合計(jì)至少達(dá)2,，000萬(wàn)港元,；ii上市時(shí)市值至少達(dá)1億港元。

2,、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則為《香港財(cái)務(wù)匯報(bào)準(zhǔn)則》或《國(guó)際財(cái)務(wù)匯報(bào)準(zhǔn)則》,，經(jīng)營(yíng)銀行業(yè)務(wù)的公司必須同時(shí)遵守香港金融管理局發(fā)出的《本地注冊(cè)認(rèn)可機(jī)構(gòu)披露財(cái)務(wù)資料》。

3,、營(yíng)業(yè)記錄及管理層

新申請(qǐng)人必須具備2個(gè)財(cái)政年度的營(yíng)業(yè)記錄：i管理層在最近2個(gè)財(cái)政年度維持不變,；及ii最近一個(gè)完整的財(cái)政年度內(nèi)擁有權(quán)和控制權(quán)維持不變。

4,、最低市值

新申請(qǐng)人上市時(shí)證券與其市值至少為1億港元,。

5,、公眾持股的市值

新申請(qǐng)人與其證券上市時(shí)有公眾人士持有的股份市值須至少為3，000萬(wàn)港元,。

6,、公眾持股量

須占發(fā)行人已發(fā)行股本至少25%。

7,、股東分布

持有有關(guān)證券的公眾股東須至少為100人,，持股量最高的三名公眾股東實(shí)益持有的股數(shù)不得占證券上市時(shí)公眾持股量逾50%。

三,、香港上市程序

（一）上市架構(gòu)的搭建

目前來(lái)說(shuō)上市架構(gòu)的搭建方式常見(jiàn)的有兩種：VIE模式和擬上市控股股東取得海外身份,。VIE模式都用于外資限制或禁止進(jìn)入行業(yè)，例如互聯(lián)網(wǎng)和教育行業(yè),，以及輕資產(chǎn)行業(yè),，例如連鎖超市。但對(duì)與重資產(chǎn)行業(yè),，如果不屬于外資限制或禁止進(jìn)入的,，在香港上市可能面臨嚴(yán)格的審查，所以通常情況下,，變換控股股東身份是避開(kāi)關(guān)聯(lián)并購(gòu)的另一途徑。本文著重對(duì)后面一種模式進(jìn)行分析,，具體步驟如下：

1,、國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)實(shí)體的實(shí)際控制人選擇信任的人（子女、妻子等）作為擬上市公司的控股股東,。該等人須獲得經(jīng)香港證券交易所認(rèn)可的國(guó)家的居民身份,。

2、搭建海外架構(gòu),。

a. 擬上市公司控股股東辦理BVI公司及公證手續(xù),；

b．BVI公司設(shè)立擬上市公司一般情況下都在開(kāi)曼群島；

c．開(kāi)曼群島公司在香港設(shè)立公司,；

d．與香港律師溝通,，確認(rèn)在何種情況下可以保持業(yè)績(jī)連續(xù)計(jì)算。

3,、境內(nèi)重組,。

于節(jié)省未來(lái)重組成本考慮，盡量將擬上市主體納入一家境內(nèi)公司然后該公司由境內(nèi)實(shí)際控制人100%控制,。

4,、將境內(nèi)經(jīng)營(yíng)實(shí)體納入擬上市公司，出于節(jié)省成本考慮,，此步可采用股權(quán)出資的方式,。

a. 對(duì)境內(nèi)控制公司股權(quán)進(jìn)行評(píng)估作價(jià),；

b．以評(píng)估價(jià)格作為參考，香港公司以現(xiàn)金出資,，新設(shè)公司以股權(quán)及現(xiàn)金出資成立一家中外合資企業(yè)（現(xiàn)金占注冊(cè)資本金30%）,；

c．雙方簽訂合資合同、公司章程,；

d．辦理審批及工商變更登記手續(xù),。

股權(quán)出資收購(gòu)之后，如下圖所示：

5,、通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式,，香港公司100%取得境內(nèi)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。

a. 外商投資企業(yè)履行同意本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的內(nèi)部審批程序,；

b. 新設(shè)公司與香港公司簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)文件,；

c. 外商投資企業(yè)辦理相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓批準(zhǔn)事宜；

d. 香港公司負(fù)責(zé)在境外籌措股權(quán)轉(zhuǎn)讓款項(xiàng),；

e. 外商投資企業(yè)與外管局溝通,，負(fù)責(zé)將股權(quán)轉(zhuǎn)讓款項(xiàng)結(jié)匯并支付予新設(shè)公司。

經(jīng)歷以上步驟之后即完成境內(nèi)外架構(gòu)的搭建,，如下圖所示：

至此,，上市的架構(gòu)基本搭建完成。

（二）向香港聯(lián)交所申請(qǐng)上市

1,、主板市場(chǎng)：

（1）首先提出上市申請(qǐng),，預(yù)約暫定聆訊日期；    

（2）聆訊日期至少25個(gè)營(yíng)業(yè)日之前需要提交上市申請(qǐng)表格,，支付首次上市費(fèi),，根據(jù)《主板上市規(guī)則》第9.11（1）至（5）條，規(guī)定提交的文件包括：招股章程較為完備的初稿連同一份上市文件初稿或草稿的只讀光碟（第三個(gè)財(cái)政年度的賬目至少應(yīng)為初稿格式）,；所有要求的豁免應(yīng)遵守《上市規(guī)則》規(guī)定以及《公司條例》條文的初稿,；任何賬目調(diào)查表的初稿；

（3）在暫定聆訊日期前至少十五個(gè)營(yíng)業(yè)日之前應(yīng)根據(jù)《主板上市規(guī)則》第9.11（10）條,，規(guī)定提交的文件包括：盈利預(yù)測(cè)初稿以及現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的備忘錄的初稿,；

（4）在暫定聆訊日期前至少4個(gè)營(yíng)業(yè)日之前應(yīng)根據(jù)《主板上市規(guī)則》第9.11（18）至9.11（23）條規(guī)定提交文件；

（5）如果被推薦,，則由上市委員會(huì)進(jìn)行聆訊,；如果上市申請(qǐng)被拒絕，可酌情向上市委員會(huì)提出上訴,；

（6）上市委員會(huì)進(jìn)行聆訊后如果拒絕,，可向上市（復(fù)核）委員會(huì)提出上訴；如果批準(zhǔn)上市,，根據(jù)《主板上市規(guī)則》第9.11（24）至9.11（28）條規(guī)定提交文件,；

（7）在上市委員會(huì)聆訊申請(qǐng)后,，上市文件刊發(fā)日期之前，根據(jù)《主板上市規(guī)則》第9.11（29）至9.11（32）條提交相關(guān)文件,；

（8）刊發(fā)招股章程及正式通告,，證券開(kāi)始買賣。同時(shí)應(yīng)依據(jù)《主板上市規(guī)則》第9.11（33）條,，不遲于預(yù)計(jì)批準(zhǔn)招股章程注冊(cè)當(dāng)日早晨11時(shí)將有關(guān)文件送達(dá)香港聯(lián)交所,；依據(jù)《主板上市規(guī)則》第9.11（34）及9.11（38）條，于招股章程刊發(fā)后,，但于有關(guān)證券買賣開(kāi)始之前,，將有關(guān)文件送至香港聯(lián)交所。

2,、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)

（1）首先提出上市申請(qǐng),，預(yù)約暫定聆訊日期；    

（2）在聆訊日期至少25個(gè)交易日之前提交排期申請(qǐng)表格,，附有上市時(shí)間表,；支付首次上市費(fèi)用，提交《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》第12.14,、12.17,、12.22以及12.23條規(guī)定的文件；

（3）由上市科批準(zhǔn),，如果上市科拒絕上市申請(qǐng),，申請(qǐng)人可以向創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)提出上訴；

（4）如果上市科批準(zhǔn)上市申請(qǐng),，申請(qǐng)人在收到原則上批準(zhǔn)上市通知后，但于上市文件刊發(fā)日期之前,，依據(jù)《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》第12.24條向聯(lián)交所提交相關(guān)文件,；

（5）刊發(fā)招股章程，同時(shí)在不遲于預(yù)計(jì)批準(zhǔn)招股章程注冊(cè)當(dāng)日早晨11時(shí),，依據(jù)《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》第12.25條向聯(lián)交所提交相關(guān)文件,；在招股章程刊發(fā)后，但于有關(guān)證券開(kāi)始買賣之前,，依據(jù)《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》第12.26及12.27條提交有關(guān)文件,；

（6）股份開(kāi)始買賣。