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我們身邊總有不少人生性喜歡淘便宜貨,。但“便宜”的東西，往往卻不是需要,，或者真正有用的東西,。
股票投資也是如此。受所謂價值投資的影響,，我們一直在市場中尋找低價股,，希望淘到便宜貨,。殊不知，市場有效性往往在此時會發(fā)揮作用,，便宜的低價股,，通常被證明是缺乏成長性的公司。
巴菲特是公認的價值投資的成功典范,，但價值投資并不完全等于價值股投資，價值股也不是低價股,。從其成功投資實例看,，巴菲特不僅是價值股投資者，更是成長股投資者,。巴菲特有兩大投資原則：第一,，不能只看一只股票某一年的市盈率，而要看過去多年的市盈率,。第二,，所投資的公司必須足夠大，在行業(yè)內必須占據領導地位,，而且負債率不高,。
巴菲特不撿便宜貨，卻取得了股票投資的巨大成功,。比如,，2008年年底，可口可樂股票是巴菲特最大的重倉股,，占其總股票資產的16%,，而可口可樂的股票是巴菲特在1998年年底時買入的，當時,，可口可樂股票的市凈率為5.32倍,，雖然現在看起來不高，可是在當時整個市場的市凈率不到2倍的情況下,，可口可樂股票價格其實是“貴”的,。
顯然，1998年巴菲特投資可口可樂時,，是典型的以相對高價格買入了一個高成長的股票,。1998年之前的10年，可口可樂公司股票的每股盈利的復合增長率達到11.1%,。在中國這個高速發(fā)展的經濟體中,，大家可能認為，增長率11.1%這個數值太小了,，但請注意這是復合增長率,，這就意味著其10年后的結果是1.11的十次方,！據了解，巴菲特首先是因為認可了可口可樂公司的競爭優(yōu)勢,、商業(yè)模式及管理層的經營管理水平,，并認為這種競爭力是可持續(xù)的。然后才考慮公司的估值問題,，他寧可在估值方面多一點讓步,。巴菲特說：“多付一點錢買一家偉大的公司，遠遠好過貪便宜而買家普普通通的公司”,。
因此,，如果一家公司的管理層進取，并且誠信,，同時公司所處的行業(yè)前景很好,，在這批優(yōu)秀管理團隊的帶領下，企業(yè)利潤會高速增長很多年的話,，這個時候就不要用傳統(tǒng)的估值方法來評判企業(yè),，束縛自己的手腳。今天看起來很貴的股票,，過兩年后就顯得很便宜了,，而且你似乎永遠買不到它，因為它的價格不斷創(chuàng)出新高,，似乎永遠很貴,。
當然在評估企業(yè)成長時，我們要區(qū)分一次性或短暫高增長與可持續(xù)的高增長,。前些年我們經?？吹焦こ虣C械、汽車,、石化等行業(yè)內的龍頭公司,，在景氣上升期間實現了一兩年的高速增長，但其后就陷入了增長乏力的境界,?？沙掷m(xù)的高增長，則應把時間周期拉長,。在一個成長空間大而持續(xù)的行業(yè)中,，尋找有競爭力的管理層并且?guī)ьI企業(yè)為高增長做好充分準備的公司，找到它,，并擁有它,，和企業(yè)共同成長。
總的來講,，如果把股票價格與企業(yè)成長做兩維分析的話,，股票可分為以下幾種情況：低價格低成長股票,、低價格高成長股票、高價格低成長股票以及高價格高成長股票,。最好的投資就是能以低價格買入高成長股,，這種機會很少，每次市場大底都有這種機會,，但不常見,。正常情況下，我們應以高價格買入高成長股票,，正如1998年在可口可樂漲了兩倍的情況下,，巴菲特以高價格重倉，實現收益最大化,。高價格低成長股票顯然不可取，但低價格低成長卻也不是一個好的選擇,。
因此,，股票投資，便宜不一定就好,，最重要的還是增長,！
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