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【股權(quán)質(zhì)押爆倉壓力未減】即便在杠桿資金存量不斷縮減的當(dāng)下,，股價波動賦予股權(quán)質(zhì)押的“隱形”杠桿卻仍未解除，一旦股價跌幅過深,，上市公司又無力增加抵押物,，將觸發(fā)股權(quán)質(zhì)押的大面積清盤，為A股市場帶來新的風(fēng)險,。 上證指數(shù)從2850.71點回升至3200.23點,。市場環(huán)境有所回暖，但股權(quán)質(zhì)押爆倉的風(fēng)險仍然有如一把利刃,，懸在A股投資者的頭上,。 顧地科技近日發(fā)布股份交割公告，被眾人猜測其將成為A股首例股權(quán)質(zhì)押爆倉公司,。這為市場敲響了警鐘：即便在杠桿資金存量不斷縮減的當(dāng)下,，股價波動賦予股權(quán)質(zhì)押的“隱形”杠桿卻仍未解除，一旦股價跌幅過深,，上市公司又無力增加抵押物,，將觸發(fā)股權(quán)質(zhì)押的大面積清盤,，為A股市場帶來新的風(fēng)險,。 顧地科技逃過一劫 股權(quán)質(zhì)押是很多上市公司獲取融資,、降低企業(yè)資金成本的重要手段。但自6月中旬A股震蕩走低以來,，股權(quán)質(zhì)押卻成了上市公司股東手中的燙手山芋,。 9月7日，顧地科技發(fā)布公告稱,，其大股東廣東顧地質(zhì)押給海通證券的部分股份已臨近平倉線,。若股價繼續(xù)下跌，廣東顧地質(zhì)押的股份將被強(qiáng)制平倉,。 這牽動了A股投資者在股權(quán)質(zhì)押問題上緊繃的神經(jīng),。據(jù)統(tǒng)計，受A股震蕩下行影響,，不少上市公司股價較今年高點跌去超過60%,，如顧地科技、朗姿股份,、證通電子等,。 顧地科技大股東廣東顧地的股權(quán)質(zhì)押最為激進(jìn)。廣東顧地持有顧地科技股份共1.42147億股,，占上市公司總股本的41.13%,，但其將1.42071億股，即自己持有股份的99.95%都質(zhì)押給了海通證券,。 雖然股權(quán)質(zhì)押是一種有效的融資方式,，但質(zhì)押接近100%的股份，幾乎就是拿對上市公司的控制權(quán)做賭注,。 根據(jù)目前監(jiān)管層制定的股權(quán)質(zhì)押政策,，若質(zhì)押股票跌破警戒線，券商或信托公司的相關(guān)業(yè)務(wù)部門首先會強(qiáng)制處理質(zhì)押股票,，督促客戶追加質(zhì)押股票或現(xiàn)金補(bǔ)倉,，若客戶不增加質(zhì)押物也不贖回，就會引發(fā)強(qiáng)制平倉風(fēng)險,。 顧地科技股價在2015年8月26日跌至每股8.57元,，卻并未增加質(zhì)押物，從而引發(fā)了爆倉風(fēng)險,。但就在爆倉大戲即將拉開帷幕的時候,，顧地科技上周迎來四連漲，股價升至每股11.54元,。 股價回升源自廣東顧地找到的“金主”,。公告顯示，廣東顧地擬與中衡一元共同發(fā)起設(shè)立顧地一元基金用以購買顧地科技流通股票，總計資金12億元,，其中廣東顧地出資1000萬元,，對應(yīng)杠桿倍數(shù)高達(dá)120倍。驚險的是,，9月7日廣東顧地持有的股份已經(jīng)遭遇司法輪候凍結(jié),，顯然廣東顧地是在強(qiáng)制平倉風(fēng)險爆發(fā)的當(dāng)天決定引入資金自救，才逃過一劫,。 兩市之中與顧地科技類似被大股東高比例質(zhì)押股份的公司并不在少數(shù),。數(shù)據(jù)顯示，按個股統(tǒng)計,，截至2015年9月12日,，今年以來A股累計發(fā)生了4050筆股權(quán)質(zhì)押，涉及1254家上市公司,。其中不少公司股權(quán)質(zhì)押規(guī)模較高,。如昆百大A大股東質(zhì)押股份占總股本比重高達(dá)64.76%，錦龍股份大股東質(zhì)押股份占總股本的比重為63.42%,。 從2月開始,，A股每月股權(quán)質(zhì)押規(guī)模就保持在百億股的增長，其中尤以5月和6月增長最快,，達(dá)到128.6億股和152.7億股,，但8月股權(quán)質(zhì)押增長規(guī)模為101.7億股，創(chuàng)7個月新低,。 8月末多日出現(xiàn)當(dāng)日解押規(guī)模高于新增質(zhì)押規(guī)模,，表明因股價下降帶來的解押壓力已顯露。 可能引發(fā)金融風(fēng)險 目前兩市股權(quán)質(zhì)押存量為2.7萬億元,，其中2015年凈增加1.4萬億元,。2.7萬億元的質(zhì)押市值約占A股自由流通市值的16%，占總市值的6%,。這引發(fā)的另一問題是,，若上市公司大股東任由其質(zhì)押股權(quán)爆倉，有沒有可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險,。 目前從事股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的主要包括券商,、銀行、信托公司,，三者的業(yè)務(wù)占比分別為：57%,、23%、12%,。意味著若出現(xiàn)爆倉風(fēng)險,，券商將首當(dāng)其沖。 數(shù)據(jù)顯示，今年以來共有1153家金融機(jī)構(gòu)涉及股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù),，以總質(zhì)押金額計算,，排名前18位的均為券商。中信證券和海通證券分別接受了140家,、124家上市公司股東的股權(quán)質(zhì)押，總質(zhì)押金額高達(dá)1051.24億元,、938.08億元,。 華泰證券壓力測試結(jié)果顯示，若上證指數(shù)跌破3000點,，兩市將有489家公司跌破股權(quán)質(zhì)押警戒線,，跌破理論警戒線的股票參考市值約為4418億元。事實上,，近期上證指數(shù)在3000點附近震蕩時,，就有不少上市公司追加了質(zhì)押物。 在極端情況下,，若上證指數(shù)繼續(xù)下行至2500點,，跌破理論警戒線的股票參考市值上升為約5800億元，跌破平倉線的股票參考市值約為4200億元,。若上證指數(shù)下行至最低2000點,，上述兩項數(shù)據(jù)分別為7155億元和5637億元，這一數(shù)據(jù)已經(jīng)約等于近期A股的日均成交額,。 由于券商在股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)中占有較大比重,，一旦股權(quán)質(zhì)押爆倉風(fēng)險出現(xiàn)，券商將承受較大浮虧,。按照券商股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)占比57%計算,，上證指數(shù)下跌至2000點時，若股權(quán)質(zhì)押跌破強(qiáng)平線,，可能面臨風(fēng)險的券商資金規(guī)模為3213.09億元,。占今年6月末境內(nèi)券商凈資本總額1.14萬億元的28.18%。 目前質(zhì)押方的平倉線一般設(shè)定在140%或130%,，只有出現(xiàn)質(zhì)押股股價恰好在平倉線附近出現(xiàn)連續(xù)3個到4個跌停,，導(dǎo)致質(zhì)押方無法在虧損前完成平倉時，質(zhì)押方才會出現(xiàn)浮虧,。若出現(xiàn)連續(xù)跌停,，股票無法賣出，則券商和銀行資金出現(xiàn)浮虧,，進(jìn)而影響金融系統(tǒng)穩(wěn)定,。 日前，銀監(jiān)會就允許了銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對已到期的股票質(zhì)押貸款與客戶重新合理確定期限，降低強(qiáng)平風(fēng)險,。多家券商也已提升股權(quán)質(zhì)押風(fēng)控級別,，部分則表示將根據(jù)標(biāo)的證券的不同，設(shè)置不同的履約保障比例平倉線和警戒線,，以控制風(fēng)險,。 |
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